<p>聯邦大麻法律經歷了自尼克松時代以來最大的重置，這一政策改革被稱為重新分類。</p>
<p>這一變化將大麻從《受控物質法》下的第一類藥物調整為第三類藥物。慶祝活動已經結束。但值得簡要回顧一下，這對投資者來説是多麼具有變革性的時刻，幾位大麻公司首席執行官對此有話要説。</p>
<p>“美國大麻行業現在進入了我們認為 55 年來最重要的監管轉折點，”<strong>Curaleaf (CURLF)</strong> 首席執行官 Boris Jordan 説。</p>
<p>“這是行業在聯邦層面上取得的首個實質性改革，”<strong>Cresco Labs (CRLBF)</strong> 首席執行官 Charlie Bachtell 説。</p>
<p>除了重新分類所代表的對大麻的高層文化轉變外，還有幾個對投資者具有重要實際意義的關鍵影響。</p>
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<p>顯而易見的一個影響是，大麻公司現金流的提升，這源於對 IRS 280E 規則的中和，該規則禁止將運營費用從第一類藥物的銷售收入中扣除。</p>
<p>以下是大麻公司首席執行官所説的其他對投資者的關鍵影響。</p>
<h3><strong>1. 大麻現在可能在聯邦層面合法，儘管這裏還有爭議。</strong></h3>
<p>作為重新分類的一部分，該領域的公司必須從藥物執法局（DEA）獲得運營許可證。這似乎是對大麻公司存在的事實性法律承認，這可能會產生重大影響。“[重新分類] 命令規定我們可以為我們的醫療大麻業務獲得 DEA 許可證，這將使我們的業務在《受控物質法》下完全合法，” Curaleaf 的 Jordan 認為。</p>
<h3><strong>2. 這一變化可能改善銀行服務的獲取。</strong></h3>
<p>Curaleaf 的 Jordan 預計重新分類將幫助大麻公司獲得更大的銀行服務訪問。“我們和行業正在爭相探索增加對銀行、金融服務和信用卡使用的訪問，以支持我們的醫療大麻業務，” 他説。</p>
<p>“正常化的銀行關係，尤其是接受主要信用卡的能力，將消除銷售點的摩擦，提高轉化率，降低交易成本，並繼續正常化消費者體驗。這也將改善現金管理並擴大信用獲取，代表着 Curaleaf 在盈利能力和可擴展性方面的又一個重要進步。”</p>
<p>Jordan 還預測，SAFE Banking 法案將重返參議院，並在年底前獲得批准，該法案將確認大麻公司獲得銀行服務的權利。該法案在眾議院已經獲得多次批准。</p>
<h3><strong>3. 重新分類可能導致在更好的交易所上市。</strong></h3>
<p>“我相信，擁有聯邦 DEA 許可證後，我們將成為一家聯邦合法的企業，這應該會給交易所另一個納入我們的理由，”<strong>Verano (VRNO)</strong> 首席執行官 George Archos 表示。</p>
<p>“在 [證券交易所] 章程中沒有任何條款禁止我們上市，” Verano 首席投資官 Aaron Miles 贊同。“只是交易所選擇不基於產品的聯邦非法性。當你實際上開始在聯邦層面獲得更多的批准和接受時，你可以想象這將進一步加強我們的案例。更多信息敬請期待。”</p>
<h3><strong>4. 這一改革可能會吸引機構資金進入該領域。</strong></h3>
<p>並非所有首席執行官都認同醫療大麻的重新分類使植物 “在聯邦層面合法” 的觀點，因為娛樂用途的銷售仍然在第一類藥物中。“醫療大麻的重新分類並不是完全合法化，”<strong>Green Thumb Industries (GTBIF)</strong> 首席執行官 Ben Kovler 説。“這不是完全合法化。它可能是某些產品的合法化。”</p>
<p>儘管如此，他認為醫療大麻的重新分類可能足以吸引機構投資者。“這為新一輪投資者打開了一個新的世界。人們開始對研究這個領域感興趣。這讓它變得非常有趣。”</p>
<p><strong>但要警惕首席執行官的過度樂觀。</strong></p>
<p>然而，首席執行官們似乎對娛樂用途大麻重新分類的前景過於樂觀。他們的時間表過於短期。“我們希望其餘的大麻在今年晚些時候重新分類，” Green Thumb 的 Kovler 説。“我想我們可以告訴你，到年底所有大麻都將重新分類。這感覺相當不錯。”</p>
<p>“考慮到加快的時間表和已經審查的大量數據，我們對今年能夠最終確定大麻重新分類持樂觀態度，”<strong>Trulieve Cannabis (TCNNF)</strong> 首席執行官 Kim Rivers 説。</p>
<p>“當成人使用的流程結束時，我們預計在這個夏季晚些時候，這些好處也應該擴展到我們業務的成人使用部分，” Curaleaf 的 Jordan 説。</p>
<p>這裏的問題是，這些時間表過於樂觀。醫療用途的重新分類是通過利用國際法條款加速的，否則，像娛樂用途重新分類這樣的重大聯邦行政法律變更通常需要數年才能完成。</p>
<p>娛樂用途重新分類的另一個大問題是，行政部門並沒有強烈支持這一點。雖然唐納德·特朗普總統全力支持醫療用途，但他對娛樂用途持懷疑態度。DEA 一直以來反對大麻正常化。像 DEA 這樣的組織的文化轉變發生得很慢，甚至根本不會發生。由於 DEA 在娛樂用途重新分類中將發揮關鍵作用，其對大麻改革的固有抵制可能仍然是一個障礙。</p>
<p><strong>底線</strong>：對於投資者來説，醫療用途大麻重新分類的好處遠遠超出了 280E 現金流的提升。它還可能帶來上市、機構投資者的興趣和更多的銀行服務。但作為投資者，你需要謹慎對待快速娛樂用途重新分類的論點。這不會迅速發生。</p>
<p>有關最近第一季度大麻公司財報電話會議中其他八個關鍵投資者見解的詳細信息，請點擊此處訂閲 <em>Cabot Cannabis Investor</em> <em>.</em></p>
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CRLBF

TCNNF

IIPR

GTBIF

VICE

純美國大麻 ETF

另類收益 ETF -ETFMG

<p>最近，隨着大麻從《受控物質法》第一類藥物重新分類為第三類藥物，美國大麻行業迎來了重大的監管變革。主要大麻公司的首席執行官們強調了這一變化對投資者的關鍵影響，包括改善現金流、獲得更好的銀行服務、潛在的上市機會以及機構投資者的興趣增加。然而，對於休閒大麻重新分類的時間表過於樂觀的擔憂依然存在，因為對此類變更的支持仍然有限</p>

<p>Federal cannabis law just saw its biggest reset since the Nixon era, in a policy reform called rescheduling.</p>
<div class="lb-trans"><p>聯邦大麻法律經歷了自尼克松時代以來最大的重置，這一政策改革被稱為重新分類。</p>
</div><p>The change moves cannabis to Schedule III from Schedule I under the Controlled Substances Act. The celebrations are over. But it’s worth briefly remembering what a game-changer this is for investors, in the words of a few cannabis company CEOs.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一變化將大麻從《受控物質法》下的第一類藥物調整為第三類藥物。慶祝活動已經結束。但值得簡要回顧一下，這對投資者來説是多麼具有變革性的時刻，幾位大麻公司首席執行官對此有話要説。</p>
</div><p>“The U.S. cannabis industry has now entered what we believe is the most important regulatory inflection point in 55 years,” says <strong>Curaleaf (CURLF)</strong> CEO Boris Jordan.</p>
<div class="lb-trans"><p>“美國大麻行業現在進入了我們認為 55 年來最重要的監管轉折點，”<strong>Curaleaf (CURLF)</strong> 首席執行官 Boris Jordan 説。</p>
</div><p>“This is the first substantive reform that the industry’s achieved at a federal level, ever,” says <strong>Cresco Labs (CRLBF)</strong> CEO Charlie Bachtell.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這是行業在聯邦層面上取得的首個實質性改革，”<strong>Cresco Labs (CRLBF)</strong> 首席執行官 Charlie Bachtell 説。</p>
</div><p>Beyond the high-level cultural shift towards cannabis that rescheduling represents, there are several key practical implications for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了重新分類所代表的對大麻的高層文化轉變外，還有幾個對投資者具有重要實際意義的關鍵影響。</p>
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<div class="lb-trans"><p>[text_ad]</p>
</div><p>The obvious one is the cannabis company cash flow boost that comes from the neutralization of IRS Rule 280E, which bans the deduction of operating expenses against revenue from the sale of Schedule I drugs.</p>
<div class="lb-trans"><p>顯而易見的一個影響是，大麻公司現金流的提升，這源於對 IRS 280E 規則的中和，該規則禁止將運營費用從第一類藥物的銷售收入中扣除。</p>
</div><p>Here are the other key implications for investors, say cannabis company CEOs.</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是大麻公司首席執行官所説的其他對投資者的關鍵影響。</p>
</div><h3><strong>1. Cannabis may now be federally legal, though there’s room for debate here.</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>1. 大麻現在可能在聯邦層面合法，儘管這裏還有爭議。</strong></h3>
</div><p>As part of rescheduling, companies in the space have to get an operating license from the Drug Enforcement Administration (DEA). This seems like a de facto legal acknowledgment that cannabis companies exist, which may have big implications. “The [rescheduling] order provides that we can get DEA licenses for our medical cannabis businesses, which would make our business fully legal under the Controlled Substances Act,” believes Jordan, at Curaleaf.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為重新分類的一部分，該領域的公司必須從藥物執法局（DEA）獲得運營許可證。這似乎是對大麻公司存在的事實性法律承認，這可能會產生重大影響。“[重新分類] 命令規定我們可以為我們的醫療大麻業務獲得 DEA 許可證，這將使我們的業務在《受控物質法》下完全合法，” Curaleaf 的 Jordan 認為。</p>
</div><h3><strong>2. The change may improve access to banking services.</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>2. 這一變化可能改善銀行服務的獲取。</strong></h3>
</div><p>Jordan at Curaleaf expects rescheduling to help cannabis companies get greater access to banking services. “We and the industry are racing to explore increased access to banking, financial services, and credit card use for our medical cannabis business,” he says.</p>
<div class="lb-trans"><p>Curaleaf 的 Jordan 預計重新分類將幫助大麻公司獲得更大的銀行服務訪問。“我們和行業正在爭相探索增加對銀行、金融服務和信用卡使用的訪問，以支持我們的醫療大麻業務，” 他説。</p>
</div><p>“Normalized banking relationships, critically the ability to accept major credit cards, would remove friction at the point of sale, improve conversion, lower transaction costs, and continue the normalization of the consumer experience. It would also improve cash management and expand access to credit, representing another meaningful step change in profitability and scalability for Curaleaf.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“正常化的銀行關係，尤其是接受主要信用卡的能力，將消除銷售點的摩擦，提高轉化率，降低交易成本，並繼續正常化消費者體驗。這也將改善現金管理並擴大信用獲取，代表着 Curaleaf 在盈利能力和可擴展性方面的又一個重要進步。”</p>
</div><p>Jordan also predicts SAFE Banking legislation, which would codify cannabis company access to banking, will make a comeback in the Senate and get approval there by year end. It has been approved several times in the House.</p>
<div class="lb-trans"><p>Jordan 還預測，SAFE Banking 法案將重返參議院，並在年底前獲得批准，該法案將確認大麻公司獲得銀行服務的權利。該法案在眾議院已經獲得多次批准。</p>
</div><h3><strong>3. Rescheduling could lead to uplisting on better exchanges.</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>3. 重新分類可能導致在更好的交易所上市。</strong></h3>
</div><p>“I believe that with a federal DEA license, we become a federally legal business, which should give another nod to the exchanges to be able to include us,” opined <strong>Verano (VRNO)</strong> CEO George Archos.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我相信，擁有聯邦 DEA 許可證後，我們將成為一家聯邦合法的企業，這應該會給交易所另一個納入我們的理由，”<strong>Verano (VRNO)</strong> 首席執行官 George Archos 表示。</p>
</div><p>“There’s nothing in the [stock exchange] bylaws that preclude us from being listed, agrees Verano chief investment officer Aaron Miles. “It’s just the exchanges are choosing not to based on the federal illegality of the product. When you actually start to get more approval and more acceptance at the federal level, you can imagine that it’ll just further strengthen our case. More to come on that.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“在 [證券交易所] 章程中沒有任何條款禁止我們上市，” Verano 首席投資官 Aaron Miles 贊同。“只是交易所選擇不基於產品的聯邦非法性。當你實際上開始在聯邦層面獲得更多的批准和接受時，你可以想象這將進一步加強我們的案例。更多信息敬請期待。”</p>
</div><h3><strong>4. The reform could bring institutional money into the sector.</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>4. 這一改革可能會吸引機構資金進入該領域。</strong></h3>
</div><p>Not all CEOs are on board with the notion that rescheduling of medical cannabis makes the plant “federally legal,” since recreational-use sales remain in Schedule I. “Rescheduling of medical cannabis is not full legalization,” says <strong>Green Thumb Industries (GTBIF)</strong> CEO Ben Kovler. “It’s not full legalization. It might be legalization of some of the product.”</p>
<div class="lb-trans"><p>並非所有首席執行官都認同醫療大麻的重新分類使植物 “在聯邦層面合法” 的觀點，因為娛樂用途的銷售仍然在第一類藥物中。“醫療大麻的重新分類並不是完全合法化，”<strong>Green Thumb Industries (GTBIF)</strong> 首席執行官 Ben Kovler 説。“這不是完全合法化。它可能是某些產品的合法化。”</p>
</div><p>Nevertheless, he thinks rescheduling of medical cannabis may be enough to attract institutional investors. “This opens up a new world of investors to come examine the space. People are getting interested in studying the space. That makes it very interesting.”</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，他認為醫療大麻的重新分類可能足以吸引機構投資者。“這為新一輪投資者打開了一個新的世界。人們開始對研究這個領域感興趣。這讓它變得非常有趣。”</p>
</div><p><strong>But beware of excessive CEO exuberance.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>但要警惕首席執行官的過度樂觀。</strong></p>
</div><p>CEOs, however, appear overly optimistic on the prospects for recreational-use cannabis rescheduling. Their timelines are way too short. “We are hopeful the rest of cannabis will be rescheduled later this year,” says Green Thumb’s Kovler. “I think we can tell you at the end of the year all cannabis gets rescheduled. That feels pretty good.”</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，首席執行官們似乎對娛樂用途大麻重新分類的前景過於樂觀。他們的時間表過於短期。“我們希望其餘的大麻在今年晚些時候重新分類，” Green Thumb 的 Kovler 説。“我想我們可以告訴你，到年底所有大麻都將重新分類。這感覺相當不錯。”</p>
</div><p>“Given the expedited timeline and significant body of data that has already been examined, we are optimistic that marijuana rescheduling can be finalized this year,” says <strong>Trulieve Cannabis (TCNNF)</strong> CEO Kim Rivers.</p>
<div class="lb-trans"><p>“考慮到加快的時間表和已經審查的大量數據，我們對今年能夠最終確定大麻重新分類持樂觀態度，”<strong>Trulieve Cannabis (TCNNF)</strong> 首席執行官 Kim Rivers 説。</p>
</div><p>“When the adult use process concludes, which we expect later this summer, these benefits should extend across the adult use portion of our business as well,” says Jordan at Curaleaf.</p>
<div class="lb-trans"><p>“當成人使用的流程結束時，我們預計在這個夏季晚些時候，這些好處也應該擴展到我們業務的成人使用部分，” Curaleaf 的 Jordan 説。</p>
</div><p>The problem here is that these timelines are way too optimistic. The rescheduling of medical use was accelerated by the use of international law provisions to speed up the process. Otherwise, major federal administrative law changes like rec-use rescheduling typically take years to play out.</p>
<div class="lb-trans"><p>這裏的問題是，這些時間表過於樂觀。醫療用途的重新分類是通過利用國際法條款加速的，否則，像娛樂用途重新分類這樣的重大聯邦行政法律變更通常需要數年才能完成。</p>
</div><p>The other big problem for rec-use rescheduling is that there’s no groundswell of support for it in administration. While President Donald Trump is all in on medical use, he’s skeptical about rec-use. The DEA has a long history of opposing cannabis normalization. Cultural shifts at large organizations like the DEA happen slowly, if at all. Since the DEA will play a key role in rec-use rescheduling, its inherent resistance to cannabis reform may remain an obstacle.</p>
<div class="lb-trans"><p>娛樂用途重新分類的另一個大問題是，行政部門並沒有強烈支持這一點。雖然唐納德·特朗普總統全力支持醫療用途，但他對娛樂用途持懷疑態度。DEA 一直以來反對大麻正常化。像 DEA 這樣的組織的文化轉變發生得很慢，甚至根本不會發生。由於 DEA 在娛樂用途重新分類中將發揮關鍵作用，其對大麻改革的固有抵制可能仍然是一個障礙。</p>
</div><p><strong>The bottom line</strong>: For investors, the benefits of rescheduling medical-use cannabis go way beyond the 280E cash flow boost. It may also bring uplisting, institutional investor interest, and more banking services. But as an investor, you need to be careful about buying into to the rapid rec-use rescheduling thesis. It is not going to happen quickly.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>底線</strong>：對於投資者來説，醫療用途大麻重新分類的好處遠遠超出了 280E 現金流的提升。它還可能帶來上市、機構投資者的興趣和更多的銀行服務。但作為投資者，你需要謹慎對待快速娛樂用途重新分類的論點。這不會迅速發生。</p>
</div><p>For details on eight other key investor insights from the recent first-quarter cannabis company earnings calls, click here to subscribe to <em>Cabot Cannabis Investor</em> <em>.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>有關最近第一季度大麻公司財報電話會議中其他八個關鍵投資者見解的詳細信息，請點擊此處訂閲 <em>Cabot Cannabis Investor</em> <em>.</em></p>
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這就是 “重新安排” 對投資者的真正含義