--- title: "7000 億美元市值的 AMD，新的數據中心之王" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286765814.md" description: "AMD 在 2026 年第一季度實現 102.5 億美元營收，數據中心業務收入增至 57.75 億美元，標誌着其向 AI 時代的轉型。過去一年，AMD 股價從 106.98 美元飆升至 469.22 美元，市值超過 7000 億美元。分析師將其目標價上調至 525 美元，顯示出對 AMD 未來的強烈信心。" datetime: "2026-05-18T11:50:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286765814.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286765814.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286765814.md) --- # 7000 億美元市值的 AMD，新的數據中心之王 “蘇媽” 正在塑造一個 AI 時代的 AMD。 現在如果還只用硬件來概括 AMD，是不準確的。當 AMD 交出 2026 年第一季度財報的時候，基本宣告它完成了從一家芯片廠商，向 AI 時代的 “算力軍火商” 的徹底轉型。 2026 財年第一財季，AMD 實現 102.5 億美元營收，其中數據中心業務自 2025 年第四財季的 53.8 億美元，進一步增至當季的 57.75 億美元。必須明確，這是一個非常關鍵的節點。 2024 財年 Q1，英偉達同樣處於這一節點，此後數據中心業務的營收開始暴增，開啓了百億級美元的季度環比增長之路。 華爾街很早就嗅到了 AMD 轉型的味道。 過去 52 周，AMD 股價在過去一年內從最低約 106.98 美元一路飆升至最高 469.22 美元，僅在過去 30 天內，股價就上漲了超過 80%，市值超過 7000 億美元。 Bernstein 分析師斯泰西·拉斯貢（Stacy Rasgon）將 AMD 上調至 “跑贏大盤”，目標價直接從 265 美元翻倍至 525 美元；摩根大通分析師哈蘭·蘇爾（Harlan Sur）也指出，AMD 的預測指向 “遠高於此前預期的多年 CPU 營收軌跡”。 數據是冰冷的，投資者的熱情是火熱的，但背後的三個結構性信號是明確的：CPU 之王、GPU:CPU 從 8:1 到 1:1 的比例之變，以及 GPU+CPU 雙引擎——這是擔任 CEO 近 12 年的蘇姿豐，向公司董事會和華爾街交出的一份最重磅的 “作業”。 ## 01 新的數據中心之王 過去數十年，英特爾佔據數據中心 CPU 市場絕對統治地位。直到 2017 年，AMD 以挑戰者姿態出現，推出第一代數據中心品牌 EPYC，中文名稱 “霄龍”，當時的旗艦產品為 AMD EPYC 7601。 此後的近 10 年，AMD 持續追趕，**最近這個財季 AMD 的數據中心業務收入達到 57.75 億美元，在賬面上持續超越並拉開與英特爾的距離，後者數據中心當季收入 51 億美元。**其實這種超越在過去兩個季度就已有跡象：2025 年第三季度，英特爾當季數據中心業務收入為 41 億美元，AMD 同期為 43 億美元。 Digitime 不僅強調這是 AMD 首次在第一季度在數據中心收入上完成對英特爾的大幅超越，更強調這一趨勢釋放的信號可能是 AMD 長期統治地位的開端，標誌着 x86 服務器市場格局的歷史性轉折，而英特爾可能在一段時間內都難以撼動這一地位。 很多人將 AMD 稱之為 “CPU 之王”，但更應該説是 “數據中心之王”。 在機構 Mercury Research 2026 年一季度的研究報告中，**AMD 拿到了服務器市場收入創紀錄的 46.2%**，而在 2025 年同期，這一數字是 39.5%。 比起單一的看市場收入份額，我更願意將它和出貨量份額結合起來看——Mercury Research 的報告還提到一個數字，2026 年 Q1，AMD 在數據中心 CPU 市場的出貨量份額為 33.2%。 **33.2% 的出貨量份額，對應 46.2% 的市場收入份額，這是一個有關市場份額效率的話題。** 美國銀行證券在 2026 年 5 月的報告中指出，AMD 有望佔據服務器 CPU 市場約 50% 的份額。單純的等比計算，AMD 有可能在未來拿到服務器 CPU 市場 70% 的收入份額，而幫助其走向 “數據中心之王” 的是更靈活的 Chiplet 架構、更穩定的路線圖——AMD 在單核性能、能效比以及總擁有成本的優勢。 AMD 曾提出在 2020 至 2025 年間將用 AI 訓練和高性能計算（HPC）服務器處理器/加速器能效提升 30 倍的目標。2025 年 6 月份，AMD 披露過一份數據：其使用**第五代 AMD EPYC CPU 與 Instinct GPU 的聯合配置，已成功實現比 2020 年基準系統 38 倍的能效提升**。相當於在執行同等計算量時，AMD 的產品組合能耗降低高達 97%。 與此同時，AMD 還提出到 2030 年，實現目前需要 275 個以上機架才能訓練的典型 AI 模型，屆時只需一個機架即可完成訓練，同時還能減少 95% 的電力消耗，碳排放也從約 3000 公噸降至 100 公噸。 **更低的總擁有成本，對應的是更高的採用率。** AWS、谷歌雲、微軟 Azure 均已宣佈全新及擴展的第五代 EPYC 雲實例，包括 Google Cloud H4D 虛擬機和 Azure 跨工作負載優化實例。甲骨文宣佈將在 2026 年第三季度部署首批 5 萬塊 MI450 GPU，成為全球首個公開可用的超大規模 AMD 算力集羣。 大範圍的客户採用之下，能攔住 AMD 的可能只有產能了。 在 3 月的摩根士丹利會議上，被問及 CoWoS 封裝產能是否足夠，蘇姿豐的回答是：“我們絕對有足夠的 CoWoS 產能。我能告訴你的最好答案是有產能，有技術，有深厚的客户關係，且數據中心服務商已經為此分配了空間。” ## 02 CPU 走到舞台中央 2025 年 6 月的 “Advancing AI” 活動上，“蘇媽” 前瞻性地提到了推理需求的大爆發，只不過在當時，CPU 的需求還被籠罩在 GPU、ASIC 芯片推理性能的光環之下。 隨着 Openclaw 這類 Agent 產品自年初開始爆發，蘇姿豐也更新了自己對於 CPU 敍事的觀點。她在 3 月的摩根士丹利會議上説：“連超大規模雲廠商自己都感到意外。伴隨 AI 的 CPU 計算需求，可能是一個被嚴重低估的變量。” **AMD 這個季度的業績，看點不僅在於業績數字的增長，也在於管理層對於市場變化趨勢判斷背後對應的成長空間。** 第一財季的電話會議上，蘇姿豐説：“過去，CPU 和 GPU 的配比，基本上就是 1:4 或者 1:8 的頭節點配置。現在，這個比例正在向 1:1 靠攏。” 數量的變化，實質上反映的是 AI 算力基建正在告別單一的 “加速器模式”，進入 “平衡計算時代”。高盛在最新的研究簡報中分析稱，Agent 的本質是 “行動” 而非 “預測”，這種從**向量計算向邏輯推理的重心偏移，直接導致了計算負載向 CPU 端的結構性迴歸**。 改變這一敍事邏輯的，正是 Agent 的大爆發。 過去，一個數據中心的標準配置是 1 顆 CPU 對應 4 到 8 塊 GPU，CPU 只是負責調度和管理的 “看門人”，從 ChatGPT 到大模型訓練一直如此，Agent 出現之後，AI 助手從 “回答問題” 變成 “自主完成任務”，需要持續地規劃步驟、調用工具、檢查結果、重新規劃。這些密集的邏輯判斷和任務編排，必須依靠 CPU。 Agent 推理需求是客觀因素，在 GPU 敍事籠罩之下，華爾街也同樣需要一個新的故事。 美銀研報預測，全球數據中心 CPU 市場規模將從 2025 年的 270 億美元飆升至 2030 年的 1100 億美元。**AMD 管理層更是在第一財季的電話會上，激進地將 2030 年服務器 CPU 的總潛在市場目標從 18% 的年複合增長率翻倍上調至 35%+，直指 1200 億美元**。 Evercore ISI（思高研究）報告提出了一個概念——CPU 復興。最近也有不少類似的話題，它實際上説的也就是 CPU 重新走到舞台中央。 比例在變，市場規模也在變，剛剛成為數據中心之王，且擁有更低總擁有成本的 AMD，將迎來自己最好的時候。 ## 03 雙引擎加速 CPU 需求快速增長，逐步將 AMD 推向萬億美元市值。 只不過，即便需求配比在調整，CPU 的成長不意味着是對 GPU 的取代，在 AMD 的體系裏，它們更像是兩個同時加速的引擎組合。 蘇姿豐在高管解讀財報的環節，也明確了雙重驅動力的觀點，她説：“EPYC 服務器 CPU 的強勁需求，以及 Instinct GPU 出貨量都將持續攀升。” CPU 與 GPU 業務同步呈現加速態勢，這種增長的態勢在半導體週期中不多見，它代表着 AMD 不再單純依靠單顆芯片的性能去拼市場，而是通過 CPU 和 GPU 的組合拳，提供系統級的方案，從單一的算力供應商，向全棧計算方案解決商轉型，以此來優化算力客户的總擁有成本，與 Meta 的深度合作是這一戰略的樣本。 2026 年 2 月，Meta 與 AMD 簽署的並非單純的 GPU 採購協議，而是將 6 吉瓦的 Instinct MI450 GPU 與第六代 EPYC 服務器 CPU 進行訂單捆綁。 Meta 選擇這種深度捆綁方案，核心考慮在於針對萬億級參數 Llama 4 及其後續 Agent 集羣的 “端到端” 優化，**CPU+GPU 捆綁的方案，能夠有效縮減系統層面的指令延遲**。比如基於 Infinity Fabric 互連技術，打破了傳統架構 “內存牆” 的問題，實現 EPYC 處理器與 Instinct 加速器之間無縫、超低延遲的數據交換與統一內存共享。 蘇姿豐在電話會議中對此解釋稱：“我們是從實際工作負載出發來設計芯片的。” AMD 基於 Llama 模型的運行特性，實現了從底層架構到系統層面的定製化開發。 與此同時，高盛也在研報中指出，**“CPU+GPU” 的套餐，不僅拉高了單筆訂單的價值，更通過架構上的深度綁定**，讓雲廠商在使用後很難再轉向其他方案。 在與 OpenAI 6GW GPU 算力的合同中，這一趨勢同樣有所反應：其 GPU 供應協議中，CPU 的部署規劃被同步納入。“客户已經在同步規劃 CPU 和加速器的部署，這是一個關鍵的市場信號。” 蘇姿豐説。 財務數據印證了邏輯的正確性。 一季度服務器 CPU 營收同比增長超 50%，二季度指引上修為 70% 以上的增長。與此同時，Instinct GPU 系列正處於出貨爬坡期，下半年 MI450 將進入大規模放量階段。兩個引擎，正在協同放大 AMD 數據中心業務的成長空間。 過去，NVLink 和 CUDA 構建了一個封閉的生態，而 AMD 始終堅持開放的理念，**在由 Agent 定義的新賽道上，AMD 試圖通過在 CPU 市場的存量優勢，結合 GPU 的平台組合，輸出一套更具通用性且難以在短期內被複刻的 “雙引擎標準”，撬開英偉達封閉的大門。**以 UALink 為例，作為 AMD 與全球產業夥伴共同推進的開放互聯標準，目前已經吸引了全球 70 多家成員參與，其中也包含多家中國企業。 所以，如果要問 AMD 和英偉達的差別是什麼，這也可能是一個具象化的差異所在。 ## 04 蘇姿豐的下半場 憑藉數據中心之王、CPU 崛起、GPU+CPU 雙引擎這三個故事，華爾街和投資者給 AMD 打出了 7000 億美元市值的高分，也是對蘇姿豐近 12 年 CEO 生涯的正向反饋。 在最近一次採訪中，面對 “玻璃懸崖” 的提問，她説：“當我接任時，外界普遍看衰，認為 AMD 快倒閉了，但我看到的是一家擁有偉大工程底藴的公司，只是執行力不穩定。我沒有把它看作陷阱，而看作是我的夢想工作。” 如果説將 AMD 徹底融入 AI 時代，是上半場的目標，那麼**下半場的目標就應該是轉型之後的業績暴增，而反映在市值上，最近的一個里程碑就是萬億美元**。 2025 年 11 月金融分析師日上，蘇姿豐説：未來三到五年內年均增長超過 60%，把數據中心年營收推向 1000 億美元，並在戰略時間框架內實現年度每股收益超過 20 美元。 以本季度 57.7 億美元折算，AMD 數據中心的年化收入約 230 億美元。要在五年內到 1000 億，這個數字需要再翻兩番以上。支撐這些目標的，是一條沒有容錯空間的產品鏈：從 EPYC Venice、MI450，到 Helios 機架系統，再到 ROCm 生態。 關於 ROCm，有一個頗為有趣的反轉。2024 年 12 月，SemiAnalysis 創始人迪倫·帕特爾發了一篇報告，點名 AMD 的 ROCm 軟件棧漏洞叢生。報告發出不到 24 小時，蘇姿豐親自聯繫了帕特爾。第二天早上 7 點，她坐在那裏，聽 SemiAnalysis 的工程團隊逐一彙報每一個 bug 和改進建議，整整 90 分鐘。 也正是因為這種態度，SemiAnalysis 在 2025 年 4 月重寫了那篇文章，結論從 “未能成為有效競爭者” 翻轉為 “AMD 已進入戰時模式，2026 年下半年 MI450X 有望正面對抗英偉達”。 蘇姿豐還在 CES 的舞台上請來了 OpenAI 總裁格雷格·布洛克曼、Luma AI 首席執行官、Liquid AI 首席執行官，以及 AI 教母李飛飛。 算力流向哪裏，蘇媽就把那裏的人請上台。 本文來源：騰訊科技 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMD.US.md) - [SOXQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXQ.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [IGPT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IGPT.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [AMUU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMUU.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [AMDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMDL.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [AB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AB.US.md) - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md) - [BAC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [ORCL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL.US.md) - [MS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [OpenAI.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OpenAI.NA.md) - [EVR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EVR.US.md) - [META.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVD.DE.md) - [JPM-M.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-M.US.md) - [JPM-C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-C.US.md) - [JPM-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-D.US.md) - [JPM-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-L.US.md) - [8634.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8634.JP.md) - [JPM-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-K.US.md) - [JPM-J.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-J.US.md) - [BAC-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-Q.US.md) - [BML-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-L.US.md) - [BAC-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-L.US.md) - [BAC-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-K.US.md) - [BML-H.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-H.US.md) - [BAC-N.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-N.US.md) - [BAC-E.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-E.US.md) - [MER-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MER-K.US.md) - [BAC-O.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-O.US.md) - [BML-G.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-G.US.md) - [BAC-M.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-M.US.md) - [BAC-B.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-B.US.md) - [BML-J.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-J.US.md) - [BAC-S.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-S.US.md) - [BAC-P.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-P.US.md) - [8648.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8648.JP.md) - [ORCL-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL-D.US.md) - [MS-O.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-O.US.md) - [MS-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-Q.US.md) - [MS-E.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-E.US.md) - [MS-I.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-I.US.md) - [MS-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-L.US.md) - [MS-P.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-P.US.md) - [MS-A.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-A.US.md) - [MS-F.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-F.US.md) - [MS-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-K.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) ## 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