--- title: "高鑫零售仍困在大賣場收縮週期裏" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286790695.md" description: "高鑫零售在 2026 財年面臨收入 634.42 億元，同比下降 11.3%，並虧損 3.26 億元。收入壓力源於 CPI 波動、消費需求疲弱及行業競爭加劇。租金收入也下降 7.6% 至 28 億元。公司正在推進業態重構，增加中型超市和前置倉，部分新業態已有進展，生鮮銷量增長近 3%。" datetime: "2026-05-18T14:57:36.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286790695.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286790695.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286790695.md) --- # 高鑫零售仍困在大賣場收縮週期裏 大潤發母公司高鑫零售的轉型，仍未走出壓力測試期。 5 月 18 日，高鑫零售發佈截至 2026 年 3 月 31 日的 2026 財年業績：全年收入 634.42 億元，同比下滑 11.3%；年內虧損 3.26 億元，而上一財年仍實現盈利 3.86 億元。 高鑫零售表示，收入壓力主要來自 CPI 波動、消費需求疲弱，以及行業同質化競爭加劇，對到店客流和筆單件數形成分流。 從行業座標看，大賣場承壓並非高鑫零售獨有。 即時零售截流了高頻生鮮和日用品需求，折扣店以精選 SKU 和低價心智重塑消費決策，倉儲會員店則通過大包裝、自有品牌和會員制強化差異化。 相比之下，傳統大賣場們過去依靠 “大而全” 和一站式採購建立的優勢，正在被拆解。 客流壓力進一步傳導至商店街招商端。 對大賣場而言，商店街租金並非完全獨立的租賃收入，而是依附於賣場客流的配套收益。到店客流減少，會削弱商户經營預期，抬高空置率壓力，並壓低賣場在租金談判中的議價能力。 2026 財年，高鑫零售租金收入為 28 億元，同比減少 2.3 億元，降幅 7.6%。 為對沖舊模型壓力，高鑫零售也在推進業態重構。 截至 2026 年 3 月底，公司擁有大賣場 462 家、中型超市 34 家、會員店 6 家，合計 502 家實體店。 德弘資本入主後，高鑫零售確立了 “大店—中超—前置倉” 三位一體的業態佈局，中超和前置倉被視為更貼近社區、更適配即時零售的新模型。 從數據看，新業態已有局部進展。 報告期內，中超業態新增拓店 3 家、線上營收佔比達到 31%；前置倉在上海、洛陽、濟南等城市落地，截至年末運營規模達 9 個，財年內新增 7 個。 生鮮方面，公司通過全國聯採和品類重構提升效率，生鮮銷量增長近 3%，毛利率增加 0.8 個百分點。 其中，自 2025 年 9 月起推行全國聯採的自營豬肉品類，在 2026 年 1 月至 3 月實現全國銷量同店增幅超過 20%。 同時，高鑫零售圍繞低價、商品重構和自有品牌建設加快轉型。 2026 財年，自有品牌 “大拇指超省” 與 “潤髮甄選” 兩大系列銷售額同比增長超過 60%，銷售佔比達到 3.2%，完成年度目標。公司計劃在下一財年將這一比例進一步提升至 5%。 兩條產品線的分工較為清晰：“大拇指超省” 聚焦極致性價比和價格競爭力，承擔拉動訂單與業績增長的任務；“潤髮甄選” 則主打差異化和質價比，更偏向毛利貢獻。 但低價和自有品牌帶來的局部增量，尚未轉化為整體客流回升。 兩條產品線的分工較為清晰：“大拇指超省” 聚焦極致性價比和價格競爭力，承擔拉動訂單與業績增長的任務；“潤髮甄選” 則主打差異化和質價比，更偏向毛利貢獻。 但新業態、新品類和自有品牌的增量，暫時還不足以對沖大賣場主業的收縮速度。 2026 財年，高鑫零售總訂單量基本與去年持平，線上 B2C 業務訂單量增長 5.5%，但按貨品銷售計算的同店銷售同比下滑 11%。 內部管理層變化進一步增加了轉型的不確定性。 過去兩年間，高鑫零售先後經歷了林小海、沈輝、李衞平、華裕能四位 CEO。2026 年 3 月，上任僅三個多月的李衞平因長期失聯被免職，德弘資本聯合創始人華裕能接棒。 業績承壓之下，高鑫零售仍維持了派息安排。 董事會已宣派截至 2026 年 3 月 31 日止年度的第二次中期股息，金額約 8.11 億港元，摺合約 6.98 億元人民幣。 2026 財年，公司已向股東支付股息 21.73 億元，高於上一財年的 17.02 億元。 如何在現金回報、門店調整和轉型投入之間取得平衡，將繼續考驗高鑫零售的資本配置能力。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [06808.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06808.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [高鑫零售全年轉虧 派息 8.5 仙](https://longbridge.com/zh-HK/news/286778462.md) - [高鑫零售將於 7 月 15 日派發第二次中期股息每股 0.085 港元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286770782.md) - [新債王岡拉克示警：別指望 Fed 降息 下期 CPI 恐見「4 字頭」](https://longbridge.com/zh-HK/news/286735543.md) - [《再戰明天》中國公佈工業生產等數據，美國公佈 NAHB 房屋市場指數](https://longbridge.com/zh-HK/news/286557428.md) - [高鑫零售上年度轉盈為虧 蝕近 3.2 億元人民幣](https://longbridge.com/zh-HK/news/286833189.md)