--- title: "保誠集團對 Bharti Life 的投資引發了對 ICICI Pru Life 的新一輪擔憂" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286848152.md" description: "ICICI 保誠人壽保險的股票在保誠集團收購巴蒂 AXA 人壽保險控股權後遭遇拋售，市場對增長和潛在估值壓縮表示擔憂。對 ICICI 保誠近 12% 股份的出售被擔心會增加賣壓。儘管一些券商維持積極評級，但其他券商對市場份額損失和增長放緩表示謹慎。該保險公司從激進的銀行保險增長轉變，導致其估值被重新評估，當前的交易倍數低於同行" datetime: "2026-05-19T03:11:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286848152.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286848152.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286848152.md) --- # 保誠集團對 Bharti Life 的投資引發了對 ICICI Pru Life 的新一輪擔憂 在保誠集團決定收購巴蒂 AXA 人壽保險控股權後，ICICI 保誠人壽保險的急劇拋售重新點燃了投資者對該保險公司增長軌跡的擔憂，市場專家告訴 Moneycontrol，關於大宗交易的潛在壓力加劇了對以銀行保險為主導的增長放緩和持續估值下調的擔憂。 5 月 18 日拋售的直接觸發因素是保誠集團擬收購巴蒂人壽保險 75% 的股份，這將要求這家英國保險公司根據印度保險法規將其在 ICICI 保誠人壽的約 22% 的持股比例削減至 10% 以下。預計近 12% 的股份出售——估計約為 920 億印度盧比——加劇了對持續拋售壓力和進一步估值壓縮的擔憂，而此時該保險公司已經面臨相對較弱的增長，無法與行業同行相比。 儘管大多數券商並未看到任何直接的運營影響，但這一舉動加劇了市場上已有的爭論：ICICI 保誠人壽向較慢但更高質量增長的轉型是否在結構上限制了其估值倍數。 Bernstein 採取了最謹慎的態度，認為保誠可能實際上是在 “放棄” 通過其在 ICICI 保誠人壽的少數股權創造有意義的價值，而是轉向在巴蒂人壽的控股地位，以便直接推動戰略和分銷。該券商指出，該股票 “便宜且可能會變得更便宜”，質疑誰會在不要求折扣的情況下吸收這筆大額股份出售。 Axis Capital 也對市場份額損失、較弱的持續性趨勢和高昂的費用比率表示擔憂，同時維持 “增持” 評級，目標價為 625 印度盧比。該券商表示，儘管盈利指標健康且保護產品的吸引力增強，但增長仍然温和。 相比之下，摩根士丹利維持 “增持” 評級，目標價為 670 印度盧比，認為保誠交易並未改變 ICICI 保誠人壽的核心運營基本面。野村證券維持 “買入” 評級，目標價為 680 印度盧比，指出在最新拋售之前，該股票已經明顯跑輸大盤和同行。 影響投資者情緒的一個核心問題是，在 Sandeep Bakhshi 接任 ICICI 銀行首席執行官後，該保險公司自 2018 年以來逐漸放棄了激進的以銀行保險為主導的增長。在更嚴格的治理和對誤售的嚴格控制下，ICICI 保誠對 ICICI 銀行渠道的依賴大幅減少，銀行貢獻從歷史上的約 70-75% 降至約 26-30% 的年保費等值。 雖然這一轉型提高了產品質量，分散了分銷渠道並增強了利潤率，但分析師表示，這也限制了激進的銷量增長，迫使投資者重新評估該公司，更像是一個穩定的盈利複合體，而不是一個高增長的保險品牌。 最近的財報強化了這種看法。管理層未對 2027 財年的激進增長指引做出承諾，而是強調了以保護為主導的增長、利潤率擴張和在動盪的宏觀背景下的成本效率。儘管年保費等值增長仍然温和，但由於產品組合的改善，新業務利潤率大幅提升。 結果是，該股票現在的估值倍數在大型上市保險公司中處於最低水平之一。ICICI 保誠人壽的交易價格約為 2027 財年內嵌價值的 1.3-1.5 倍，低於 HDFC 人壽保險和 SBI 人壽保險等同行。 對於看漲者來説，這一折扣加上強勁的償付能力、改善的保護組合和穩定的盈利能力為估值提供了潛在的底線。對於看跌者來説，保誠的股份出售壓力、較慢的增長特徵和低迷的分銷勢頭引發了對近期是否可能實現有意義的重新評級的質疑。 ### 相關股票 - [K6S.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/K6S.SG.md) - [PUK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PUK.US.md) - [PRU.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PRU.UK.md) - [MS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS.US.md) - [8604.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8604.JP.md) - [NMR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NMR.US.md) - [N33.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/N33.SG.md) - [02378.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02378.HK.md) - [MS-O.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-O.US.md) - [MS-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-Q.US.md) - [MS-E.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-E.US.md) - [MS-I.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-I.US.md) - [MS-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-L.US.md) - [MS-P.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-P.US.md) - [MS-A.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-A.US.md) - [MS-F.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-F.US.md) - [MS-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-K.US.md) - [PWER.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PWER.US.md) ## 相關資訊與研究 - [壽險股東笑了？7 家配息衝 500 億元戰次高 金管會放行成關鍵](https://longbridge.com/zh-HK/news/288442470.md) - [保誠向若干非僱員授出合共約 20.32 萬股獎勵股份](https://longbridge.com/zh-HK/news/288856746.md) - [理解市場 | 市場擔憂香港 MCV 增長前景 保誠跌近 5% 友邦保險跌近 3%](https://longbridge.com/zh-HK/news/288803304.md) - [保誠 6 月 4 日斥資 393.43 萬英鎊回購 40.11 萬股](https://longbridge.com/zh-HK/news/288854407.md) - [保誠向執行總裁華康堯授出約 41.93 萬股獎勵股份](https://longbridge.com/zh-HK/news/288855083.md)