--- title: "FOMO 情緒拉滿！華爾街老將：SpaceX IPO 這種場面，只在泡沫頂部見過" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286875485.md" description: "SpaceX 謀求逾 2 萬億美元估值上市，市銷率約 100 倍，估值邏輯已溢出傳統財務框架，分析師轉而押注火星殖民地等概念的” 期權價值”。華爾街老將直言” 這是泡沫頂部的信號”，而 FOMO 情緒正驅使分析師集體拋棄理性——對錯過下一個特斯拉的恐懼，或正在書寫一個關鍵的歷史座標。" datetime: "2026-05-19T08:06:09.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286875485.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286875485.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286875485.md) --- # FOMO 情緒拉滿！華爾街老將：SpaceX IPO 這種場面，只在泡沫頂部見過 當"錯過恐懼"壓倒理性估值，一場史上最大規模 IPO 正在檢驗整個市場的邊界。 SpaceX 正尋求以逾 2 萬億美元的估值上市，摺合約 100 倍營收。這一數字讓部分分析師在傳統估值框架面前不得不另起爐灶，轉而押注馬斯克將太空數據中心、月球基地乃至火星殖民地變為現實的"期權價值"。**而驅動這股熱情的，與其説是財務邏輯，不如説是一種更為原始的市場情緒——對錯過下一個特斯拉的恐懼。** 在華爾街摸爬滾打逾 30 年的 Jonestrading Institutional Services 首席市場策略師 Michael O'Rourke 直言不諱： > 這是你在市場頂部和泡沫中才會看到的景象。一年後回頭看，我認為這將是一個關鍵信號。 紐約大學金融學教授 Aswath Damodaran 則指出，FOMO 情緒正在主導分析師的判斷： > 很多分析師已經預先決定要買 SpaceX，因為他們覺得不參與這場遊戲是不可承受的代價。 SpaceX 計劃向散户投資者出售最多 30% 的股份，若 IPO 融資規模達 750 億美元，對應零售認購金額將高達 225 億美元。據 Vanda 數據，這一數字將超過過去一年特斯拉散户淨買入總量的兩倍，甚至高於過去一個月流入所有資產類別的散户資金總量。 ## 估值邏輯：從汽車公司到"期權價值" 理解 SpaceX 的估值，繞不開特斯拉走過的路。 特斯拉過去十年股價累計漲幅超過 2700%，讓無數懷疑者顆粒無收，也為馬斯克在資本市場建立起牢固的信用背書。如今，沒有哪位賣方分析師真正看重特斯拉的汽車銷售業務——儘管公司今年計劃投入逾 250 億美元資本開支——**超過二十位給出買入評級的分析師，將 Cybercab 自動駕駛出租車和人形機器人 Optimus 列為核心估值支柱。** Piper Sandler 分析師 Alexander Potter 在 5 月 10 日的報告中寫道，汽車銷售只是"次要的長期收入來源"，"特斯拉不是一家汽車公司"。其預測顯示，未來數十年，Robotaxi 運營、FSD 授權與訂閲、保險業務將構成營收主體，而汽車銷量預計約五年後見頂。 SpaceX 的故事建立在類似邏輯之上，但更難落地。在火箭發射政府合同和 Starlink 衞星互聯網之外，2 萬億美元估值所隱含的，是太空數據中心、月球基地和火星殖民地等尚處於概念階段的業務。理論上的潛在市場空間"無限"——至少在信徒眼中如此。 ## 各方定價：分歧懸殊 機構投資者對 SpaceX 價值的判斷，分歧清晰可見。 Ark Investment Management 作為 SpaceX 現有投資者，4 月 20 日撰文稱 1.75 萬億美元估值"基於可信的業務發展路徑"，並指出"馬斯克的目標以任何歷史標準衡量都屬雄心勃勃，而 SpaceX 已反覆證明其壓縮時間表的能力。" 持有近 40 億美元 SpaceX 股權的 Baillie Gifford 旗下 Scottish Mortgage Investment Trust，在第一季度末將 SpaceX 估值標記為 1.25 萬億美元，該持倉約佔基金總資產的五分之一。該基金表示，將隨 IPO 進程推進重新評估。 Damodaran 給出的參考價位是約 1 萬億美元——他不會在 2 萬億美元的價格買入，但承認 SpaceX 的上行潛力確實可觀。"SpaceX 目前遠超競爭對手，在兑現期權價值方面，比特斯拉當下處於更有利的位置，"他説，同時為馬斯克的成就給出背書："必須承認，他創建了兩家真正稱得上技術奇蹟的公司。" ## 懷疑派：錢付給的是尚未兑現的成功 然而，並非所有人都認為 FOMO 是充分的投資理由。 O'Rourke 的質疑直指數字本身：以約 200 億美元的年營收對應 2 萬億美元估值，意味着約 100 倍的市銷率。**"你付出的代價，換來的是尚未實現的成功，"他説。"即便太空數據中心成真，投資者也沒有任何依據判斷其成本是否比地面設施更具效率。"** UBS 分析師 Joseph Spak 則對特斯拉的實體 AI 建設成本提出警告，指出 250 億美元的資本支出僅是起點，並認為馬斯克在 4 月財報電話會上對 Robotaxi 和 Optimus 的進展"措辭趨於保守"。 在 O'Rourke 看來，真正值得警惕的信號，不只是 SpaceX 的估值本身，而是市場為接受這一估值所展現出的集體意願。"當我們一年後回望，這很可能是一個關鍵的歷史座標。" ### 相關股票 - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [TSLG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLG.US.md) - [TESL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TESL.US.md) - [TSLT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLT.US.md) - [TSLL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLL.US.md) - [TSLR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLR.US.md) - [PIPR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PIPR.US.md) - [SMT.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMT.UK.md) - [UBS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UBS.US.md) ## 相關資訊與研究 - [馬斯克親自催進度！SpaceX 最快本週申請 IPO 估值上看 2 兆美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286747281.md) - [2 兆美元值不值？SpaceX IPO 背後的 FOMO 心理學](https://longbridge.com/zh-HK/news/286807384.md) - [馬斯克起訴 OpenAI 及 Altman 敗訴](https://longbridge.com/zh-HK/news/286808158.md) - [馬斯克對 OpenAI 案敗訴 加州法院駁回 1.5 萬億美元索償訴訟](https://longbridge.com/zh-HK/news/286856170.md) - [馬斯克太空帝國進軍美股！SpaceX 搶下「SPCX」代號提前上市 最快 6 月 12 日掛牌那斯達克](https://longbridge.com/zh-HK/news/286626395.md)