--- title: "美債 30 年期關鍵關口 5% 失守後，華爾街陷入分歧：入場還是觀望？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286877263.md" description: "高盛建議謹慎等待更深拋售，巴克萊警告收益率或衝破 5.5%，貝萊德建議減持轉向股票。分析指出，通脹頑固、財政赤字擴大、美聯儲降息預期破滅及中東局勢不穩，共同壓制買盤，市場失去定價之錨，收益率上行風險仍存。" datetime: "2026-05-19T08:20:08.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286877263.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286877263.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286877263.md) --- # 美債 30 年期關鍵關口 5% 失守後，華爾街陷入分歧：入場還是觀望？ 美國長期國債遭遇新一輪猛烈拋售，30 年期收益率突破 5% 後繼續攀升至 5.14%，逼近 2007 年以來最高水平，將全球債券投資者推入一場罕見的公開分歧：此刻入場鎖定高收益，還是繼續觀望等待更深的跌幅？ 30 年期收益率破位後，華爾街主要機構迅速分化。**高盛**認為部分價值信號已經浮現，但建議謹慎操作；**巴克萊**警告客户收益率可能進一步衝破 5.5%；**貝萊德**研究主管則建議投資者削減包括美債在內的發達市場政府債券敞口，轉向股票。與此同時，**PGIM** Fixed Income 聯席首席投資官 Gregory Peters 表示，儘管收益率對他有吸引力，他仍對 30 年期美債持低配立場。"全球債券市場一片混亂，投資者正在失去信心。" **推動這場分歧的核心力量是多重壓力的疊加：**通脹頑固、財政赤字持續擴大、中東局勢引發能源價格飆升，以及美聯儲政策路徑的深度不確定性。 分析人士指出，這些因素共同壓制了買盤，令此前被視為強支撐的關鍵價位相繼失守，也令市場對美債的定價邏輯產生根本性動搖。 ## 關鍵價位接連失守，市場重新尋找"地板" 在此輪拋售之前，市場普遍將 10 年期美債 4.5% 的收益率視為具有吸引力的買入點，將 30 年期 5% 視為能夠吸引需求的關鍵關口。然而，兩個價位均已被突破，且並未出現預期中的強勁買盤承接。 10 年期美債收益率目前報 4.62%，ING 全球利率與債務策略主管 Padhraic Garvey 預計下一個目標位在 4.75%。"問題在於，這輪拋售會不會真的有人進來接盤，因為我認為這種局面還會持續，"他説。 巴克萊全球研究主席 Ajay Rajadhyaksha 的措辭更為直接： > "收益率可能處於年內高位，但這本身並不構成做多久期的理由。推動拋售的力量——財政惡化、國防開支、通脹黏性、央行陷入僵局——不會在一週內消解。" BNP Paribas 美國利率策略主管 Guneet Dhingra 指出，一旦 30 年期收益率站上 5%，原有的"天花板"效應便已消失。 > "在高通脹、赤字不斷攀升、全球債券收益率普遍上行的環境下，現在沒有錨了，什麼能阻止收益率繼續上漲？" ## 通脹預期升温，美聯儲降息窗口關閉 **通脹是此輪拋售最核心的驅動因素。**近期公佈的美國消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）數據均強於預期，令市場對通脹快速回落的希望落空。 市場衡量長期通脹預期的盈虧平衡通脹率週五升至 2.507%，接近三年高位。Garvey 警告，通脹預期哪怕小幅上升至 2.6% 至 2.7%，就足以輕鬆推動收益率再上行 10 至 20 乃至 30 個基點。**"這就是收益率向上突破的路徑。"** 此外，**隨着降息預期被徹底打壓，短端收益率同步走高。**Bryn Mawr Trust 固定收益總監 Jim Barnes 表示，市場情緒已經發生了明顯轉變。 > "這是一個不同的利率環境。在伊朗局勢沒有積極進展、數據又持續指向通脹壓力的情況下，債券市場似乎直接攤牌了——我們必須重新定價。" 分析指出，投資者開始認真考慮美聯儲不僅不會降息，甚至可能在通脹未能回落的情況下重新加息。 **除通脹外，美債買家結構的深層變化同樣令市場承壓。** Dhingra 指出，過去美債的主要買家是擁有對美貿易順差的國家，這類買家對短期價格波動不敏感，能夠在收益率上升時提供穩定的需求支撐。 > 但如今的買家羣體已大為不同——他們更多來自英國、比利時、開曼羣島和盧森堡等金融中心，這些地區是全球各類對沖基金持有美債的主要託管樞紐，均位列美債最大非美持有方前七名。 這類買家對價格更為敏感，不會因收益率上升而自動入場。Dhingra 表示，這意味着收益率可能需要升至更高水平，才能真正觸發持續性的買盤。**"我們還沒到頭。現在才 5 月，通脹數據還會更高。"** ## 中東局勢成變量，價值論據隨時失效 在基本面壓力之外，中東局勢為市場增添了額外的不確定性，也令任何"價值買入"的邏輯都顯得脆弱。 週一亞洲交易時段，長期美債收益率一度升至 2023 年以來最高，隨後因市場傳言美伊談判取得突破、霍爾木茲海峽可能重新開放而出現回落。但隨後相關報道否認了這一樂觀預期，行情再度逆轉。 週一紐約尾盤，特朗普表示已叫停原定於週二對伊朗的軍事行動，稱"嚴肅談判"正在進行，債市短暫獲得支撐，但漲幅有限，投資者對"假曙光"保持高度警惕。 Federated Hermes 高級組合經理 John Sidawi 表示："當前的價值論據非常脆弱。"他説，**這一邏輯完全取決於中東局勢的走向，"一旦局勢升級，價值論據就可以扔掉了。"** 高盛策略團隊將當前局面定性為"價值的不安引入"——從多項指標看，長期美債已開始呈現吸引力，但情況很可能在好轉之前先進一步惡化。 該行由 George Cole 領銜的策略團隊建議，希望做多久期的投資者應採用能夠限制下行風險的結構性策略，**並等待"更深的拋售"或"能源流動恢復的可信信號"，再考慮加倉長久期頭寸。** ### 相關股票 - [SHV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SHV.US.md) - [GOVT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOVT.US.md) - [IEF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEF.US.md) - [BIL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIL.US.md) - [TLT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TLT.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [BARC.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BARC.UK.md) - [BCS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BCS.US.md) - [BLK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BLK.US.md) - [ING.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ING.US.md) - [BNPQY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BNPQY.US.md) - [FHI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FHI.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) - [BTX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTX.US.md) - [BIT.RT*.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIT.RT*.US.md) - [BDJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BDJ.US.md) - [BSTZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BSTZ.US.md) - [BIT.RT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIT.RT.US.md) ## 相關資訊與研究 - [殖利率狂飆非雜音 熱門長天期美債 ETF 賣權暴增](https://longbridge.com/zh-HK/news/286890449.md) - [【美債】中國持倉降至金融海嘯後最少](https://longbridge.com/zh-HK/news/286856141.md) - [神秘資金狂買美債看跌期權，押注下月長債跌破歷史大底](https://longbridge.com/zh-HK/news/286780489.md) - [美債息率創近 20 年新高 引發連鎖拋售 摩通警告：高息新時代或悄悄降臨](https://longbridge.com/zh-HK/news/286866836.md) - [通脹溢價疊加海外壓力推升美債收益率，沃什面臨通脹回升政治兩難---W20 海外宏觀脱水](https://longbridge.com/zh-HK/news/286689655.md)