--- title: "分析：由於債券市場的動盪擾亂了市場，BOJ 可能會放緩其縮減計劃" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286892979.md" description: "日本銀行（BOJ）可能會因近期市場動盪而放緩其債券縮減計劃，這引發了債券投資者的擔憂。雖然預計 BOJ 將在 6 月加息，但這可能表明其在減少目前高達 500 萬億日元的龐大債務持有方面採取較不激進的態度。分析師建議的選項包括暫停縮減或減少每月購買，重點是穩定市場狀況。BOJ 的決定將受到債券投資者反饋和整體經濟環境的影響" datetime: "2026-05-19T10:15:21.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286892979.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286892979.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286892979.md) --- # 分析：由於債券市場的動盪擾亂了市場，BOJ 可能會放緩其縮減計劃 東京，5 月 19 日：金融市場的動盪可能迫使日本銀行在減持其龐大債務持有量方面放緩，從而給焦慮的債券投資者帶來一些緩解，因為飆升的收益率暴露了日益惡化的財政壓力和通脹壓力。三位熟悉日本銀行思路的消息人士表示，中央銀行對直接干預債券市場設定了很高的門檻，但如果條件要求，它可能會暗示在其所謂的量化緊縮計劃中放緩或暫停，以應對下一個財政年度。日本銀行的持有量目前約為 500 萬億日元（3140 億美元），自 2024 年起在行長上田和夫的領導下，作為在經歷數十年的超低利率後正常化貨幣政策的一部分，減持工作已經開始。預計日本銀行將在 6 月 15 日至 16 日的會議上提高利率，以遏制高企的通脹，但考慮到全球環境日益不確定，可能會暗示減少債券購買的力度不那麼激進。雖然尚未就減持的確切步伐做出決定，但消息人士表示，日本銀行在市場壓力時期並不急於減少其龐大的資產負債表。“日本銀行的債券持有量已經減少了很多，因此可能有理由暫停減持，以提供足夠的流動性，” 其中一位消息人士表示。“如果市場仍然緊張，減持放緩或暫停的可能性不會被排除，” 另一位消息人士表示，第三位消息人士也表示了相同的看法。這些消息人士在未獲授權公開評論的情況下發言。日本銀行將在 6 月的政策會議上審查其至明年 3 月的債券減持計劃，併為 2027 財政年度制定新計劃。日本銀行已收集了債券投資者的調查，並將於週四與他們舉行為期兩天的會議，以瞭解他們對債券購買速度的偏好。結果將對其最終的減持計劃決策產生重大影響。該決定將考驗上田在推動緩慢但穩定地撤回自 2024 年開始的十年期大規模刺激措施方面的決心。日本銀行可能會堅持其至明年 3 月的減持計劃，並認為目前沒有必要進行緊急債券購買操作——這是應對 “長期利率快速上升” 的工具，消息人士表示。當收益率反映出投資者對財政和貨幣政策的看法時，市場運作正常，因此沒有理由進行干預，他們表示。分析師指出，債券市場干預也可能代價高昂，因為這會暴露日本銀行的底線，並迫使其通過大量購買來捍衞這一水平。“這是一個風險很大的步驟，如果市場將其視為債務貨幣化，可能會適得其反，” 住友三井信託資產管理公司的高級債券策略師稻冢勝俊表示。“我認為我們還沒有到日本銀行會進行干預的階段。” 市場的一個安撫信號？因此，市場的關鍵關注點是最近的債券拋售將如何影響日本銀行 2027 財政年度及以後的減持計劃。在 2024 年開始的量化緊縮計劃下，日本銀行正在逐步減少其每月的債券購買，目前每季度減少約 2000 億日元的購買。觀察日本銀行的人士認為有三種選擇：暫停減持並保持每月約 2 萬億日元的購買速度，或每季度減少 2000 億日元的購買，或者以更温和的 1000 億日元減少。暫停將表明日本銀行專注於安撫市場情緒。維持當前每季度 2000 億日元的購買速度將強調其穩步推進量化緊縮的偏好。尋求折中方案可能導致每季度減持至 1000 億日元。“考慮到債券市場如此不穩定，我的賭注是日本銀行會暫停減持，” 三菱 UFJ 摩根士丹利證券的首席債券策略師村上直美表示。稻冢認為日本銀行每季度減持 1000 億日元的可能性很大。就其本身而言，日本銀行表示其量化緊縮計劃對短期利率沒有影響，這是其貨幣政策的主要槓桿。同時，如果日本銀行選擇在 6 月提高短期利率，可能會暫停或放慢減持，以避免給人以收緊資金的印象。經濟合作與發展組織（OECD）上週警告稱，經過多年的低利率後，銀行、保險公司和養老金基金持有的日本國債（JGB）份額下降的風險。每年到期的日本國債的減少意味着日本銀行的債券持有量自 2023 年底的約 590 萬億日元峯值以來下降了近 20%。但日本銀行仍持有市場上 49% 的總日本國債，使其每一個舉動對收益率和日本龐大債務的融資成本產生巨大影響。強調量化緊縮的敏感性，即使是鷹派的日本銀行董事會成員高田肇也警告債券市場的脆弱性。“由於減少購買實際上為市場提供了日本國債，因此有必要……確保穩定，從而避免造成過度波動，” 高田在 2 月份表示。“如果發生這種波動，日本國債市場可能會出現功能惡化或失靈。”（1 美元 = 159.0300 日元） ### 相關股票 - [YCS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/YCS.US.md) - [FXY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FXY.US.md) - [YCL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/YCL.US.md) - [8301.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8301.JP.md) - [8309.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8309.JP.md) - [8306.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8306.JP.md) - [MUFG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUFG.US.md) - [MS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS.US.md) - [MS-O.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-O.US.md) - [MS-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-Q.US.md) - [MS-E.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-E.US.md) - [MS-I.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-I.US.md) - [MS-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-L.US.md) - [MS-P.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-P.US.md) - [MS-A.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-A.US.md) - [MS-F.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-F.US.md) - [MS-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-K.US.md) ## 相關資訊與研究 - [日本第一季經濟成長超預期 但中東局勢恐打亂央行政策正常化之路](https://longbridge.com/zh-HK/news/286861648.md) - [日本財長：隨時準備幹預日元 力求穩定匯率且不衝擊美債](https://longbridge.com/zh-HK/news/286886749.md) - [《神州債市》4 月外資減持 700 億元中國銀行間債券，連續第 12 個月減持](https://longbridge.com/zh-HK/news/286751916.md) - [E0031.26-05-18 | 沃什時代開啟：如何用防禦中期波動？](https://longbridge.com/zh-HK/news/286706455.md) - [油價持續上漲，全球債券市場承壓](https://longbridge.com/zh-HK/news/286752473.md)