--- title: "家得寶 2026 年第一季度財報電話會議記錄" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286931245.md" description: "家得寶報告稱，2026 年第一季度銷售額為 418 億美元，同比增長 4.8%，調整後的稀釋每股收益為 3.43 美元，低於 3.56 美元。可比銷售額增長 0.6%，公司專注於通過收購 Mingledorf 來擴大 HVAC 分銷。公司重申其 2026 財年的指導方針，預計可比銷售額增長在持平至 2% 之間，總銷售額增長在 2.5% 至 4.5% 之間。管理層指出春季項目的強勁參與，並旨在增強對專業客户的服務" datetime: "2026-05-19T14:17:26.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286931245.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286931245.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286931245.md) --- # 家得寶 2026 年第一季度財報電話會議記錄 家得宝（纽约证券交易所代码：HD）于周二举行了 2026 年第一季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 查看网络直播：https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=prbb0CKb 观看完整的财报电话会议： ## 摘要 家得宝报告 2026 年第一季度销售额为 418 亿美元，同比增长 4.8%，同店销售整体增长 0.6%，美国市场增长 0.4%。 本季度调整后的稀释每股收益为 3.43 美元，低于去年同期的 3.56 美元，运营利润率受到 GMS 收购的影响。 战略举措包括收购 Mingledorf 以扩展 HVAC 分销，以及持续推出商品执行团队以改善店内客户服务。 公司重申其 2026 财年的指导，预计同店销售增长在持平至 2% 之间，总销售增长在 2.5% 至 4.5% 之间。 管理层强调了春季相关项目的强劲参与，并指出专注于扩大其专业客户基础和服务。 ## 完整记录 **主持人** 欢迎大家参加家得宝 2026 年第一季度财报电话会议。此次会议所有参与者均为听众模式。正式演讲后将进行简短的问答环节。如果在会议期间需要主持人协助，请按电话键盘上的星号 0。请注意，本次会议将被录音。现在我很高兴地介绍您的主持人，Isabel Janci。请开始。 **Isabel Janci（主持人）** 谢谢你，Christine，大家早上好。欢迎参加家得宝 2026 年第一季度财报电话会议。今天与我们一起参加会议的有 Ted Decker，董事长、总裁兼首席执行官；Ann Marie Campbell，高级执行副总裁；Billy Bastick，商品执行副总裁；以及 Richard McVail，执行副总裁兼首席财务官。在我们的准备发言之后，会议将开放提问。提问将限于分析师和投资者，提醒大家请限制为一个问题和一个后续问题。如果我们在会议期间无法回答您的问题，请拨打投资者关系电话 770。在我将会议交给 Ted 之前，让我提醒您，今天的新闻稿和我们高管的演示文稿中包含根据联邦证券法定义的前瞻性声明，包括 1995 年《私人证券诉讼改革法》中的定义。这些声明面临风险和不确定性，可能导致实际结果与我们的预期和预测存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于在发布的内容中以及我们最近的 10K 表格年报和其他向证券交易委员会提交的文件中识别的因素。今天的演示还将包括某些非 GAAP 指标，包括但不限于调整后的运营利润率、调整后的稀释每股收益和投资资本回报率。有关这些和其他非 GAAP 指标与相应 GAAP 指标的对账，请参阅我们的财报新闻稿和我们的网站。现在让我将会议交给 Ted。 **Ted Decker（董事长、总裁兼首席执行官）** 谢谢你，Isabelle，大家早上好。第一季度的销售额为 418 亿美元，比去年同期增长了 4.8%。同店销售额比去年同期增长了 0.6%，美国的同店销售额增长了 0.4%。第一季度的调整后摊薄每股收益为 3.43 美元，而去年同期为 3.56 美元。我们的业绩符合预期。在美国，我们的北部和西部部门在天气适宜时，客户参与户外项目，表现出积极的同店销售。墨西哥的同店销售表现积极，而加拿大则表现不佳。我们业务的基本需求与 2025 财年期间的情况相对相似。尽管消费者在住房可负担性方面面临更大的不确定性压力，但我们的团队运作良好，我们仍然专注于执行推动核心业务和文化的战略，提供无缝的互联体验并取得胜利。专业春季是我们最大的销售季节，我们对我们的门店准备、产品组合和价值主张感到非常满意。正如 Anne 稍后将详细说明的那样，我们的员工提供了出色的客户服务。我们还将更多的门店任务转移到我们的商品执行团队，以便我们的橙围裙员工可以花更多时间与客户互动。正如 Billy 将分享的那样，我们的采购团队通过战略供应商合作提供了卓越的产品创新价值，取得了强劲的活动表现。上周，我们完成了对 Ingledores 的收购，这是一家领先的供暖、通风和空调设备批发分销商，通过在美国东南部五个州的 42 个地点为住宅和商业客户提供服务。Mingledorf 拥有广泛的产品组合、强大的分销网络和成熟的客户关系，这与 SRS 现有业务高度互补。此外，Mangeldorf 为我们提供了一个绝佳的机会，以渗透 HVAC 零部件和服务供应的全国市场，利用我们企业的力量为专业客户创造卓越的价值主张。HVAC 分销代表了一个约 1000 亿美元的可寻址市场，并将我们的总可寻址市场扩大到 1.2 万亿美元。SRS 现在可以为更多的专业客户服务，并在这个高度分散的市场中获得更大的市场份额。作为提醒，专业市场代表着 7000 亿美元的市场机会。我们知道我们在这个领域有胜算，因为我们继续发展差异化的能力，以更好地服务于住宅专业客户。除了我们 2360 多家门店网络和 325 个面向客户的仓库外，SRS 还是一个一流的专业分销平台，拥有 1300 多个分支机构。我们现在拥有大约 16000 个配送资产和 5000 多名专业销售人员。我们正在构建的模式是独特的，难以复制。我们相信，我们全面的产品供应能力和服务将为专业客户提供卓越的体验，从而实现持续增长和超额的市场份额增长。像往常一样，我要感谢我们的员工和供应商合作伙伴在本季度为我们的客户所做的出色工作。接下来，我将把电话交给 Ann。 **安·玛丽·坎贝尔（高级执行副总裁）** 谢谢 Ted，大家早上好。我们继续专注于通过优化履行选项提升所有门店和在线的购物体验。为此，我们正在简化门店的流程，消除客户体验中的摩擦，提高员工参与度，并采取措施以增强专业客户的忠诚度。去年底，我们开始将更多的门店任务转移到商品执行团队。目前我们已经转移了超过 1000 家门店。通过在门店创建独立的销售和任务团队，我们能够重新分配门店的任务，让我们的橙围裙员工专注于更深入的客户互动和更好的客户服务。我们预计到 2026 财年末将完成所有门店的这一转型。如您所知，我们一直在努力消除购物体验中的摩擦，并不断发展我们的运营方式，以提供更无缝的体验。当客户在线下单以完成他们的项目时，他们期望按时完整地交付正确的产品。在过去几个季度中，我们利用我们专有的模型加快了客户的交付速度，该模型利用我们所有的资产来提高速度，我们称之为 “从最佳地点发货”。这导致了我们门店的交付量大幅增长。为了增强我们有效服务于这一互联购买的能力，我们特别关注确保我们具备正确的领导力和技术能力，以简化门店的运营需求，提高客户的速度和体验。在上个季度，我们告诉您关于我们的运营体验经理，其职责包括推动统一的运营流程和增强互联的履行体验。我们正在发展我们的采购逻辑，并已开始根据距离、库存可用性和交付速度实时路由订单，以优化存储履行。他们还可以与他们的团队共享访问权限，从而提高可见性和协作期望。 **比利·巴斯蒂克（商品执行副总裁）** 在我们经历了良好的天气的地方，我们在春季相关项目中获得了很好的参与。在第一季度，我们的 16 个商品部门中有 9 个实现了正增长，包括储存、动力、五金、管道、电气浴室、室内花园、油漆和厨房。在第一季度，我们的同店销售平均票价增长了 2.2%，而同店交易量下降了 1.3%。大宗商品交易（超过 1000 美元）与去年第一季度相比增长了 0.8%。我们对便携式电源和露台的表现感到满意。然而，较大的可自由支配项目仍然面临压力。在第一季度，专业客户的同店销售实现了正增长，表现优于 DIY。我们在许多春季相关类别中看到了 DIY 的强劲表现，包括活植物、户外电动设备、露台、烧烤架和储存。对于专业客户，我们在许多重型类别中也看到了强劲表现，如动力管道和配件、热水器、紧固件和油漆。我们所做的投资得到了专业客户的认可，参与度有所增加。例如，我们在涂料专业客户方面取得了显著进展，并继续在这一客户群体中获得市场份额。我们扩展的产品种类以及与拜耳和 PPC 的合作，以及通过 OnePaint 增强的数字能力，加上改善的工地交付能力，正在帮助消除他们体验中的摩擦。转向整个公司的在线同店销售，利用我们的数字平台销售同比增长超过 10%。这是连续第四个季度实现两位数的同比增长，得益于我们在互联平台上的持续投资。提供最佳的互联体验是我们战略的关键组成部分。我们不断改进我们的网站，并利用技术来实现这一目标，无论是更好的搜索功能、更相关的推荐，还是更简单和更快速的履行选项，等等。正如安所提到的，我们更快的交付速度得到了客户的认可，并推动了更大的参与度，尽管我们对取得的进展感到满意，但我们仍然不懈地专注于每天变得更好，因为我们知道，当我们消除体验中的摩擦时，我们会看到客户参与度的逐步增加，从而在所有互动点上实现更大的销售。在第一季度，我们举办了年度春季黑色星期五和春季礼品中心活动，并在这两个活动中看到了强劲的表现。我们的商品团队在策划最佳产品方面做得非常出色，我们在整个活动中与客户的互动也很强。我们对所看到的结果感到满意，特别是在电动工具、户外电动设备、活植物和露台等类别中。事实上，我们的电力类别在第一季度的销售创下了新纪录，主要由便携式电源和户外电动设备推动。我们知道，无绳户外电动设备的需求从未如此强劲，而我们在 Ryobi、Milwaukee、DeWalt 和 Makita 等品牌下的电池供电工具阵容在本季度无与伦比。我很高兴地宣布，Ramboard 将独家供应给家得宝和大型零售渠道。该产品经过工程设计，能够承受工地上最严酷的条件，这就是为什么 Ramboard 在过去 25 年中一直是专业人士重型地板保护的首选。展望第二季度，我们准备继续在所有露台产品类别中提供最佳的春季产品组合。我们的活植物看起来令人惊叹，从灌木到各种花卉、香草和蔬菜，适合每种类型的园丁。我们为您的露台准备了所有户外必需品，无论是新的露台家具还是烧烤架，以提升您的户外生活空间。我们对全国各地的春季到来感到兴奋，并随时准备帮助我们的客户完成所有户外项目和户外生活需求。接下来，我将把电话交给 Richard。 **Richard McVail（执行副总裁兼首席财务官）** 谢谢你，Billy，大家早上好。在第一季度，总销售额为 418 亿美元，比去年增加了 19 亿美元，增长了 4.8%。在第一季度，我们公司的同店销售增长为正 0.6%，其中 2 月份的同店销售增长为正 0.7%，3 月份为正 2%，4 月份为负 0.5%。美国的同店销售在本季度为正 0.4%，其中 2 月份为正 0.4%，3 月份为正 2%，4 月份为负 0.8%。此外，外汇汇率对公司总同店销售的积极影响约为 55 个基点。在第一季度，我们的毛利率为 33%，比去年第一季度下降了约 75 个基点，这与我们的预期一致，并反映了由于 GMS 收购而导致的产品组合变化。在第一季度，销售占比的运营费用增加了约 20 个基点，达到了 21.1%，与 2025 年第一季度相比。我们的运营费用表现符合预期。第一季度的运营利润率为 11.9%，而 2025 年第一季度为 12.9%。在本季度，税前无形资产摊销为 1.71 亿美元。排除本季度的无形资产摊销后，我们第一季度的调整后运营利润率为 12.3%，而 2025 年第一季度为 13.2%。第一季度的利息及其他费用增加了 1300 万美元，达到了 6.04 亿美元。在第一季度，我们的有效税率为 24.9%，而 2025 年第一季度为 24.4%。我们的稀释每股收益为 3.30 美元，而 2025 年第一季度为 3.45 美元。排除无形资产摊销后，我们第一季度的调整后稀释每股收益为 3.43 美元，比 2025 年第一季度下降了约 3.7%。在第一季度，我们开设了 12 家新店，使我们的总门店数量达到了 2361 家。在季度末，商品库存为 273 亿美元，比 2025 年第一季度增加了约 15 亿美元，库存周转率为 4.2 倍，低于去年的 4.3 倍。关于资本配置，在第一季度，我们以资本支出的形式向业务投资了约 8.45 亿美元，并在本季度向股东支付了约 23 亿美元的股息。根据过去 12 个月的长期债务和股本的平均值计算，投资资本回报率为 25.4%，低于 2025 年第一季度的 31.3%。现在我将评论我们对 2026 财年的展望。正如 Ted 所说，我们在第一季度的表现符合我们的预期。本季度的基本需求与我们在 2025 财年期间的经历相对相似。因此，我们重申 2026 财年的指导方针。我们预计将继续增长市场份额，同店销售将保持在持平到 2% 的增长范围内，总销售增长将在约 2.5% 到 4.5% 之间，反映 GMS 收购、新店、分支机构和小规模收购的贡献。预计全年 SRS 将实现中个位数的有机销售增长。我们计划开设约 15 家新店和 40 到 50 个新的 SRS 地点。我们的毛利率预计约为 33.1%。此外，我们预计运营利润率约为 12.4% 到 12.6%，调整后运营利润率约为 12.8% 到 13%。我们的有效税率目标约为 24.3%。我们预计净利息费用约为 23 亿美元。我们预计稀释每股收益和调整后稀释每股收益都将比 2025 财年增加约持平到 4%。我们计划继续在业务中投资，资本支出约占 2026 财年销售的 2.5%。我们相信，由于我们的竞争优势和持续投资，通过提供最佳的客户体验和家居改善，我们将继续增长市场份额。感谢您参与今天的电话会议。Christine，我们现在可以开始提问了。 **Christine** 谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号 1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号 2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前先拿起听筒。请稍等，我们将进行提问统计。谢谢。我们的第一个问题来自 Truist 的 Scott Ciccarelli。请继续提问。 **Scott Ciccarelli（Truist 的股票分析师）** 早上好，大家。谢谢你们提供的信息。虽然这可能不是一门精确的科学，但有没有办法评估你们的业务通常有多少暴露于这些大宗项目？因为在我看来，你们的许多单独类别都在发布正的同店销售，而大宗项目的部分则是主要的拖累。但理论上，这部分随着时间的推移会继续缩小。因此，你们开始获得混合效益。但有没有办法评估那里的暴露程度？ **Ted Decker（董事长、总裁兼首席执行官）** 嘿，Scott。我们不公开这个，但正如你所想，我们会根据票据大小来查看所有销售交易，你知道的，从 0 到 20 美元，20 到 50 美元，等等，直到超过 1000 美元。然后我们还会查看每个销售群体中的购物篮中的商品数量，以及这些购物篮中所代表的部门的广度。正如你所想，购物篮越大，商品越多，通常也会有更多的部门在这个购物篮中呈现，尤其是当这是一个较大的项目时。因此，我们可以清楚地看到，大型跨类别项目的表现有所减弱。关于这具体代表多少销售额，这是个好问题，我并不清楚。 **Scott Ciccarelli（Truist 的股票分析师）** 好的，谢谢大家。 **Christine** 我们的下一个问题来自 Barclays 的 Seth Sigman。请继续提问。 **Seth Sigman（Barclays 的股票分析师）** 嘿，大家早上好。如果你退一步来看，你的业务在过去几个季度已经稳定下来。你们的同比增长略微转正，但似乎还有很多需求方面的因素仍然停滞不前。因此，当你看到现有房屋销售仍然在 400 万时，HELOC 似乎已经达到了平台期。再次，指导意见确实暗示随着我们进入年中，比较会略有改善。我认为这一年的形势相较于你们最初的预期并没有改变。但你们如何看待这一点，以及在年中如何推动你们回到略微更好的同比增长？谢谢。 **Ted Decker（董事长、总裁兼首席执行官）** 是的，我们并没有看到基础需求的显著改善。我们预计下半年的组成部分会更高，这完全是由于正常风暴活动的恢复。 **Seth Sigman（Barclays 的股票分析师）** 好的，明白了。那么，如果我们考虑一些专业业务的举措，业务略微上升，可能很难看到其中的一些故事。因此，具体到专业业务，你能谈谈你们是如何评估进展的？你们是如何评估在一些关键领域的表现，以增强你们对战略有效性的信心？我知道这可能很困难，因为背景比较具有挑战性。那么你们是如何看待这一点的？非常感谢。 **Ted Decker（董事长、总裁兼首席执行官）** 好吧，也许我先退一步，阐明一下我们在专业业务上所做的事情，以及我们如何看待进展。因此，我们认为专业业务对我们来说是一个巨大的机会。正如我们所说，这是一个约 7000 亿美元的可服务市场。实际上，没有人像家得宝那样拥有规模或客户覆盖率来渗透这个市场。正如你所知，我们已经有一个庞大的专业业务，并以某种方式服务于大多数专业客户。因此，我们的整体目标就是赢得更多的专业业务、更多的产品和更多的购买机会。我们的商店在过去 45 年中一直服务于较小的现金和携带专业客户，而较大的专业客户则利用我们进行补货和紧急采购。我们相信，随着我们建立更好的能力来满足他们复杂的采购需求，我们有权赢得更多的消费份额。因此，我们在有机努力中更专注于住宅专业客户，跨产品类别进行采购。想象一下一个大型翻新商或小型房屋建筑商。随着我们建立必要的能力，如现场销售团队、增强的交付选项和贸易信贷，我们在这些复杂的采购场合中正在获得进展。我想说，我们显然会关注专业业务与消费者业务的表现。我们的专业业务在这一季度再次超越了消费者业务，而我们专业业务中同比增长最高的部分就是那些复杂的采购场合。因此，这将是我们在建立这些能力并获得更多市场份额时评估成功的一种方式。 **Seth Sigman（Barclays 的股票分析师）** 好的，谢谢你，Ted。 **Christine** 我们的下一个问题来自摩根大通的 Christopher Horvors。请继续提问。 **Christopher Horvors（摩根大通的股票分析师）** 谢谢。大家早上好。我想跟进一下节奏。你们如何看待天气在第一季度的影响，特别是四月份？北方的周末降水量很大，我知道这往往会影响季节性业务。你们通常会谈到浴缸效应。那么你能否对此进行一些阐述？此外，你们是否考虑到去年下半年风暴的逆风？这在第一季度有多大影响，你们预计在第二季度会消失吗？ **Billy Bastick（商品执行副总裁）** 好的，谢谢你，Chris。我是 Billy。我将谈谈我们在春季迄今为止所看到的情况，以及 Richard 在竞争节奏中提到的内容。你知道，天气总是一个变量。在第一季度，我们看到了很好的参与度，正如我在准备的发言中提到的。在西部，二月和三月的参与度非常高，南部在三月的情况也是如此。进入四月后，我们在四月也看到了相同类型的参与度，而在过去的两周，我们看到了一种不同的天气模式，但我们在所有春季类别中都看到了很好的参与度。我提到过，我们在九个类别中都有正增长。然后当我们转向五月，看到更有利的天气，特别是在北部，我们在五月的前几周也看到了相同的参与度。因此，对那里的表现感到非常满意。至于风暴，正如你提到的，我们在第一季度受到了 56 个基点的影响，但这将在今年剩余时间内逐渐减弱，我们将看看这对我们今年剩余时间的影响，但显然随着我们进入下半年，这种影响会继续减小。 **Christopher Horvors（摩根大通股票分析师）** 明白了。你们都被要求在这里充当经济学家。消费者的刺激政策让我好奇你们认为这对你们的业务有何影响，以及你们今天在业务中看到的任何情况，是否表明消费者因为油价上涨或其他某种项目需求的变化而显得有些不稳定。然后在一个相关的问题上，你如何看待高利率的对称性，也就是说，如果我们保持在这样的抵押贷款利率水平上，你认为这对你们的类别需求是否会产生惩罚性影响，还是说，考虑到我们在现有房屋销售方面处于 40 年来的低点，这可能只是推迟了该类别的释放，但并不一定会恶化未来的需求。非常感谢。 **Ted Decker（董事会主席、总裁兼首席执行官）** 是的，Chris，我们可能在家居改善行业花了太多时间关注经济学。但我想再次重申，我们的业绩与我们的预期一致，基础需求与我们在 2025 年看到的相对相似。这表明我们的消费者表现出惊人的韧性，尽管面临许多挑战。但如果你看看 PCE 年增长率，第一季度与去年全年相似。就业情况保持稳定，工资增长也相对强劲。我们的核心客户可能是所有消费者中最健康的。他们通常拥有自己的房屋，过去几年他们的房屋价值上涨了 50%，他们的股票投资组合也有所改善。因此，我们的客户似乎状况良好。正如 Billy 刚才提到的，虽然可能不是大型项目，但他们在第一季度在更多部门的参与度比之前更强。而主要的问题是这种不确定性让他们不愿意承担大型项目。此外，正如你所说，随着利率上升，房屋交易仍然保持低位。行业预计今年房屋交易和新建房屋的增长不会太大，销售也在下降。但我们看到一个相当韧性的核心客户，他们与 Billy 和他的团队所提供的价值和创新保持互动。我们的业绩与预期一致，并且获得了市场份额。如果你看看其他制造业、分销商甚至其他零售商的报告，政府零售销售数据或 PFRI 数据，尽管这些数据都是负面的，但我们却有所增长，这表明客户对家得宝品牌和服务水平的反应良好。但如果利率长期保持高位，且房市疲软，你刚才说的一切都是正确的。我们将不得不继续努力度过这个调整期，专注于控制我们能控制的事情，并在市场中争取份额。 **Christopher Horvors（摩根大通股票分析师）** 谢谢你。祝你春季愉快。 **Christine** 我们的下一个问题来自于 Michael Lasser，来自瑞银。请继续提问。 **Michael Lasser（瑞银股票分析师）** 早上好。非常感谢你们接受我的提问。考虑到利率上升以及能源价格上涨，你们是否考虑过下调指导预期？我们是否应该关注你们对今年前景的低端预期？你能否澄清一下你对五月份业务表现的评论？我们都在屏息以待，试图实时了解消费者在这些众所周知的挑战下的情况，以及这是否开始影响整体消费环境。非常感谢。 **Billy Bastick（商品执行副总裁）** Billy，你来谈谈五月的情况吧。是的，Michael，谢谢你。然后 Richard，我们会再跟进。正如我提到的，五月的前两周与二月和三月的开始非常相似。在参与度方面，我们看到了很好的参与度。再次强调，这个季节的天气变化很大，12 周和 13 周的参与度稍微低一些，但我们看到了很好的客户参与度，回到了我们在季度前两期看到的情况。 **Richard McVail（执行副总裁兼首席财务官）** 迈克尔，我们重申了我们的业绩指引，范围为持平至 2% 的增长。我想对此有两个评论。首先，是的，环境与三个月前不同。外部环境可能更加波动，但对于这一切如何在年内发展仍然不太清楚。因此，正如我们去年所看到的，我们证明了在任何环境中管理和获取市场份额的能力。我看到比利在考虑他如何在去年准确实现他的毛利率计划，尽管我们面临着所有关税的逆风。所以，是的，外面可能有一点更多的不确定性。不确定这将如何发展。我们对自己在接下来的一年中如何应对感到非常乐观。第二个评论是，现在仍然很早。我们才刚刚经历了一个季度。我们在第二季度还有最大的销售周在前面。我们认为我们在商家为客户提供的价值和我们的员工提供的客户服务方面处于非常有利的位置。因此，看看，我们正以执行和获取市场份额的意图进入第二季度。 **迈克尔·拉瑟（瑞银股票分析师）** 非常有帮助。我的后续问题是，泰德。市场上有一个辩论。考虑到住房可负担性面临的挑战、利率上升，也许我们正处于一个更持久的时代，家庭改善需求将会更慢、更软。显然，这种情况已经持续的时间比大多数人预期的要长。因此，如果这种情况继续下去，是否会有一个时刻你开始改变资源或资本配置的决策？市场上有一个辩论是，家得宝是否能在 2027 年恢复到能够回购股票的水平，以在这个长期疲软的时期为股东提供一些支持？非常感谢。 **泰德·德克（董事长、总裁兼首席执行官）** 好吧，迈克尔，我们在这个行业中一直都有周期，我们非常看待这是一个周期。你知道，我们都知道在过去的几年中需求出现了巨大的激增，随后是我们所称的一个温和期。而这个温和期，已经延长。我认为在过去的几年中出现了一些冲击，但，正如我所说，消费者对这一切的反应相当顽强。我们仍然专注于我们的长期战略。我们在投资者会议上阐明了我们将专注于核心业务、为客户提供互联产品以及与专业客户的合作。我们对美国住房和房屋所有权的中长期前景仍然非常乐观，房屋的价值和房屋的老化，所有这些都是长期利益的驱动因素。我们并没有考虑改变我们在核心业务上的资本配置，当然也没有改变我们在这三重战略上的资源配置。正如我所说，我们专注于控制我们能控制的所有事情。所有迹象表明，专业客户和消费者都在响应，我们正在获取市场份额。因此，我们认为通过投资于核心业务、互联业务和专业战略来创造股东价值。目前我们也支付了健康的股息。因此，在这方面给股东带来了不错的回报。 **迈克尔·拉瑟（瑞银股票分析师）** 非常有帮助。非常感谢，祝你好运。 **克里斯汀** 我们的下一个问题来自摩根士丹利的西门·古特曼。请继续提问。 **西门·古特曼（摩根士丹利股票分析师）** 早上好，泰德。我想问一下，在批发分销业务中，成功的标准是什么？如果我可以 paraphrase 你之前所说的，那就是更快的专业增长。那么这是否意味着如果屋顶和干墙业务独立增长，那就是成功，还是你需要在它们之间交叉销售？听起来这是一种复杂的购买场合。你是否关心在所有平台之间的交叉销售？ **泰德·德克（董事长、总裁兼首席执行官）** 是的，Heiss，我的意思是我们当然很关心。所以你知道，我之前更多地谈到了我们的有机努力，但如果你看看专业分销方面，你会发现，在那个 7000 亿美元的市场总值中，总有一个客户是更专业的贸易参与者。为了捕捉到这个专业贸易的专业人士，这就是我们收购 SRS 的原因。他们是行业内最优秀的分销商，在屋顶、游泳池和景观方面处于领先地位。然后他们收购了 GMS，后者在室内建筑材料方面也处于领先地位。我们对 Mingledorfs 感到非常兴奋。我们一直喜欢 HVAC 业务。他们在东南部五个州是领导者。我再次提到，为什么我们喜欢屋顶、游泳池和景观以及 HVAC，因为它们更多的是维修、替换和改造，而不是对新建项目的高度依赖。HVAC 的情况确实如此。然后不要忘记，我们正在将建筑资源发展成为一个领先的成品室内平台。因此，我们将与 Home Depot 在 Crosstrade Pro 方面的有机努力与这些专业平台结合在一起。再说一次，没有人能在那个 7000 亿美元的市场总值中拥有更广泛的产品目录，与多个客户群体有着巨大的互动。然后我提到过我们拥有的交付资产和交付能力。因此，首先，我们希望这些业务，Home Depot Pro 业务、所有 SRS 专业业务和建筑资源在各自的领域内表现出色。我们相信它们确实如此，我的意思是，我们查看与 SRS 公开交易的比较，SRS 在第一季度的表现非常显著。我的意思是，他们在每个领域的竞争中都超越了竞争对手，领先数百个基点。因此，我们拥有一个极其强大、表现良好的商业平台。但随着时间的推移，我们希望绝对交叉销售并通过 CRM 系统将我们的客户结合在一起。我们希望结合并提供产品目录的曝光，同时利用我们的交付资产和战略供应商合作伙伴。因为不要忘记，我们必须与我们的供应商合作伙伴合作。这里是，我们确实是几乎所有我们销售的产品的领先分销商。因此，在交叉销售方面我们还处于早期阶段。目前主要是手动操作。今天是向客户介绍我们的销售团队。是 SRS 与 Home Depot 之间的合作，是 Home Depot 与 SRS 之间的合作，是 SRS 与 GMS 之间的合作。GMS 与大型新建商的接触更多，他们正在将 SRS 和 Home Depot 介绍给那个建筑商。我们会说，今年我们预计交叉销售的年化收入大约为 4 亿美元。这将在一年内实现。大多数合同都是保证合同，包括来自 Home Depot 关系的商业销售，SRS 现在将在我们的一些仓库上进行屋顶工作，我们希望明年将其翻倍。因此，我们希望拥有最佳的行业平台，随着我们利用 Home Depot 企业的力量，越来越多地进行交叉销售，而这个领域仍然高度分散。然后 Mike，也许你可以提供一些我们正在做的细节。 **Mike** 是的，Ted，你提到的这一点，我们对我们的销售团队在整个企业中的协作节奏感到非常满意，包括 Home Depot、SRS、GMS 和 HD Supply。你还提到了建筑资源。这一点在我们看到 SRS、GMS 和 HG Supply 之间的交叉销售成功中得到了体现，以及我们在报价中心工具上的团队合作。我们在投资者会议上谈到过这一点。在第四季度财报之后我们也谈到过。这导致了我们公司之间的全国账户结构。你提到的一个很好的例子就是 GMS 和 SRS 本身，以及对建筑商的关注，专业业务的状态总体上仍然强劲，专注于加深与大型专业客户的关系，处理复杂的项目。我们在你最初提到的关键战略举措上看到了相当持续的势头，包括订单管理、贸易信用以及我们看到的一些数字化进展。因此，针对那些大型专业客户的销售在复杂项目上的增长表现出更强的增长，相较于我们整体的专业增长，数字化方面的表现也在带来回报。这是另一个复杂的专业领域，需求持续强劲，成为我们强大的引擎。同比增长的两位数令人印象深刻，增长速度超过了 B2C 的体验。我们的管理销售团队，无论是外部销售还是店内的销售人员，都成功地在这些高价值客户中获得了市场份额。截至目前，这些管理账户来自店内和外部销售，正如我所说，在这些计划或复杂采购上产生了超出预期的增长。现在，回到你提到的 Ted，关于我们企业 CRM 努力、产品目录努力以及利用我们的交付资产来实现最优履行的事情。 **Simeon Gutman (摩根士丹利的股票分析师)** 如果我可以问一下，Richard，能否评论一下你们表现最佳市场与表现最弱市场之间的比较差距，无论这个差距是什么，是否有很大变化？比如说，你们表现最佳的市场是否在低个位数的正增长中，这种叙述是天气因素还是住房因素，或者其他什么？ **Richard McVail (执行副总裁兼首席财务官)** 差距仍然相当小，Simeon，几乎完全由天气或天气比较驱动。好的，谢谢。祝好运。 **Christine** 我们的下一个问题来自 Wells Fargo 的 Zack Fatum。请继续提问。 **Zack Fatum (Wells Fargo 的股票分析师)** 嘿，早上好。关于 SRS 的后续情况，似乎业务仍然对同比增长产生约 30 个基点的影响。因此，当你考虑 SRS 类别的年度表现、市场份额机会、定价杠杆以及 GMS 在今年晚些时候进入基数时，你能谈谈你对下半年 SRS 对同比增长影响的预期吗？ **理查德·麦克维尔（执行副总裁兼首席财务官）** 好的，当然可以。正如泰德所说，SRS 的表现符合我们的预期。就当前表现而言，他们在本季度实现了 40 亿美元的销售额，整体销售增长和有机销售增长均为正值。SRS 的同比增长略微为负，主要是由于屋顶市场的低个位数负增长。正如泰德所说，尽管屋顶市场面临重大压力，但根据所有外部指标，SRS 从其他分销商那里获得了相当大的市场份额。我们预计，随着他们的同比增长在年内改善，记住去年的第三季度和第二季度是历史上记录到的最低冰雹和飓风暴风雨之一，因此他们的下半年受到显著压力。如果我们看到 SRS 的正常季节性曲线，我们预计他们全年将实现中个位数的正有机增长。 **扎克·法图姆（富国银行股票分析师）** 这很有帮助，理查德。然后我想跟进一下毛利率的问题。指导意见暗示年同比变化将有所改善。那么第一个问题是，对于第一季度，你能否将 GMS 的影响与核心业务分开？然后在考虑到美国货运燃料的变化运营环境时，你们有 232 关税的变化。这些因素将如何影响未来的毛利率？ **理查德·麦克维尔（执行副总裁兼首席财务官）** 好吧，我们先来看 SRS 和 GMS。我们预计全年毛利率为 33.1，这与我们最初的指导一致，去年变化主要反映了 GMS 的收购。因此，如果你查看我们第一季度的表现，低于去年 75 个基点，其中绝大多数反映了 GMS 的收购。我们在第四季度的电话会议上提到过一些压力，并指出我们预计在屋顶市场的立足和 SRS 的价格投资方面会有一些压力。请记住，去年第四季度屋顶市场的出货量下降了 28%，这是自 2019 年以来最糟糕的季度。正如我们在上个季度的收益指导中预期的那样，我们保持了对价值的立场，以保持与客户的势头。因此，这弥补了其余的差距。除此之外，核心业务的毛利率实际上非常稳定。因此，随着我们在年内的推进，你仍然会在第二季度看到同比压力，虽然程度不及第一季度，然后在第三季度和第四季度时会显著改善，基本持平。至于你更广泛的成本问题，显然，今天我们可以说，我们可能会看到潜在的成本压力，表现为燃料价格和其他商品输入成本的上升。新关税已经出台，但你知道，环境几乎每天都在变化，因此很难预测所有这些因素的最终结果和落脚点。我们将继续像去年一样管理成本和价格，以维护我们作为客户价值倡导者的地位，随着我们在年内的推进。但自上个季度以来，成本的前景至少朝着上升的方向发展。 **扎克·法图姆（富国银行股票分析师）** 谢谢你的看法，理查德。非常感谢。 **理查德·麦克维尔（执行副总裁兼首席财务官）** 谢谢。顺便说一下，如果我能澄清一下我的一项声明，我在发言时有些口误。我们在本季度开了两家新店，而不是 12 家。对此表示歉意。 **克里斯汀** 我们的下一个问题来自戈登·哈斯凯特的查克·格罗姆。请继续提问。 **查克·格罗姆（戈登·哈斯凯特股票分析师）** 嘿，谢谢。早上好。你能谈谈你们在贸易信贷方面取得的进展以及专业人士对贸易信贷的采用情况吗？我理解这可能需要时间来转变。然后我想跟进安关于商品执行团队的问题。我认为你说过它已经在 1000 家商店推出，计划在年底前全面采用。随着商品团队的推出，购物篮或客户频率有任何变化吗？谢谢。 **泰德·德克（董事会主席、总裁兼首席执行官）** 我先谈谈贸易信贷。我们正在建立的价值主张是前所未有的，面向的客户群体比任何传统分销公司所能覆盖的范围都要广泛。因此，我们在慢慢推进，确保我们了解如何尽可能高效地进行入驻，如何正确地进行信贷审核，以及如何真正推动销售。推动采用的关键部分是确保我们的外部销售代表获得成功，因为他们才是推动这一采用的真正力量。因此，从我的角度来看，我会请迈克谈谈我们实际看到的情况。我们正在稳步推出这一计划，慢慢来。与我们启用的大多数能力一样，我们更专注于持续向前迈进，这就是我们在贸易信贷方面所做的。迈克，也许可以谈谈客户告诉我们的情况。 **迈克** 是的，我是说，我们对专业贸易信用的轨迹非常满意。经过在 2025 年获得相当强劲的增长后，我们在过去一个季度看到了持续的势头。最令人鼓舞的是，我们在单户和多户建筑商以及大型翻新商那里赢得了预期的市场份额。我们还看到在窗户、门和家电等较长交货时间类别中的强劲采用。因此，主要驱动因素是专业人士非常喜欢现在的 30 天付款条款，而不是在销售时付款，这为他们在营运资金方面提供了明显的竞争优势。展望未来，我们最近与一些客户在线试点了该项目，我们对看到的结果感到满意，并期待在第二季度进一步扩展。同时，随着我们扩展电子采购能力，以及与建筑管理软件和集成平台的合作，我们将在第二季度也将专业贸易信用推广到这些渠道。 **安妮·玛丽·坎贝尔（高级执行副总裁）** 查克，关于商品和执行团队的后续问题，让我先说，我们非常专注于推动我们的核心和文化，也就是我们的商店和员工。家得宝一直以来的关键部分就是推动服务和销售。因此，创建这些独特的团队使我们能够让围裙员工真正专注于推动参与度，并确保我们充分服务客户。绝对地，当我们将任务与销售分开时，我们在任务方面的生产力得到了提升，这对我们来说是非常好的。但我们也看到更高的参与度。你提到的每个购物篮的单位数，就是我们所期望的结果。与客户互动，确保我们充分服务客户，确保我们的员工完全理解我们拥有的能力以及家得宝的品牌，并绝对推动销售结果。我可以告诉你，在我们推出的前一千家商店中，我们当然在不断学习，我们看到与核心产品的购物可能性更高，参与度更大。因此，我们正在走上一条绝对美好的道路，真正继续重新激励我们业务的核心和文化，我们永远不会失去对这一点的关注。 **查克·格罗姆（戈登·哈斯凯特的股票分析师）** 很好，谢谢你，安妮。 **安妮·玛丽·坎贝尔（高级执行副总裁）** 不客气。 **吉汉·马（伯恩斯坦的股票分析师）** 下一个问题来自伯恩斯坦的吉汉·马。请继续提问。嗨，谢谢你接受我的问题。我想谈谈票价与流量。考虑到我认为你们将开始逐步消化关税驱动的价格上涨。你认为这两者的平衡在今年会如何变化？流量再次转正需要什么？ **比利·巴斯蒂克（商品执行副总裁）** 是的，你说得对。我们正在逐步消化一些早期的关税因素。正如理查德所说，它们仍然非常不稳定。但毫无疑问，随着这些因素在去年第一季度末和第二季度引入，我们在前进的过程中做出了一些战略调整。我们在投资者会议上谈到了市场中的一些定价，并且这些定价已经稳定在市场上。因此，我们看到这大约是 3%，正如我们过去所谈到的那样。到目前为止，我们在春季相关项目中获得了很好的参与。我们最大的几周还在前面。所以我们将看看这在今年余下的时间里如何发展。但从年对年的角度来看，显然压力比一年前要小得多。 **吉汉·马（伯恩斯坦的股票分析师）** 明白了。然后我想跟进一下 **泰德·德克（董事长、总裁兼首席执行官）** 关于明戈多夫的事情，你提到这为你们进入零部件市场提供了很好的起点。但在原始的 HVAC 方面，这是一个非常以分销权为中心的市场。这是否意味着你们需要进行更多的收购以继续在这里增长？谢谢。明戈多夫是东南部领先的分销商。正如我提到的，他们是一个以 Carrier 为重点的分销商。我们喜欢零部件业务，因为虽然在某些地理区域对品牌的分销有区域独占，但 HVAC 设备的零部件实际上可以在全国范围内销售。因此，我们希望利用家得宝的所有基础设施、商店以及我们的在线能力和直接履行中心，开始在全国范围内建立更强大的零部件分销。至于增量收购，我们预计将 HVAC 发展成为 SRS 的第五个垂直领域。我们希望增加关键制造商的地理位置，这些将是对 HVAC 垂直平台的适度收购。 **吉汉·马（伯恩斯坦的股票分析师）** 很好，谢谢。 **克里斯汀** 克里斯汀，我们还有时间问一个问题。 **布莱恩·纳戈尔（奥本海默的股票分析师）** 谢谢。我们的下一个问题来自 Oppenheimer 的 Brian Nagel。请继续提问。嗨，早上好。感谢您回答我的问题。我想我想要。抱歉，我想稍微当一下经济学家。您知道，显然现在有很多变动因素，很多因素正在影响家得宝的业务。但是如果您看看油价，我想问的问题是，从历史上看，油价上涨对您的消费者有何影响？然后从另一个角度来看，您知道，考虑到油价对家得宝的各种影响，您认为我们应该如何看待这种动态？ **理查德·麦克维尔（执行副总裁兼首席财务官）** 首先，Brian，我想说，如果您回顾历史，看看燃料价格的显著上涨及其对需求的影响，很难将燃料价格的上涨与消费者支出的整体压力区分开来。同时，这也必须放在我们对利率环境的高度敏感的背景下来看。您知道，这里有许多潜在因素在起作用。是的，我们看到燃料成本的增加不仅直接影响我们，显然，我们在损益表中有相当大的运输费用，同时也以输入成本的形式影响我们。首先，现在还是年初。其次，这里有一些潜在的顺风因素。您知道，我们在我们的行业中谈到了关税退款。我们已经申请了这些关税退款，虽然我们没有披露金额，并且到目前为止我们收到的金额微不足道，但我们认为这可能会对这些成本提供显著的抵消。因此，很难确切理解这一切在全年如何平衡。我们将继续关注并管理这一情况。 **布莱恩·纳戈尔（Oppenheimer 的股票分析师）** 这非常有帮助。我很感激。在我的第二个问题中，再次为挑剔而道歉，但您知道，关于 5 月的评论，您知道，财政第二季度的早期部分，我认为您使用了 “参与度” 这个词，消费者参与度。回到您在 2 月和 3 月看到的情况。我们是否应该基本上认为现在的业务在国内运行的同店销售水平与您在 2 月和 3 月看到的相同？ **泰德·德克（董事长、总裁兼首席执行官）** 是的，情况一直相当稳定。我认为，我们的表现正好符合我们的预期。您知道，Billy，或许再重复一下我们在 4 月到 5 月的前几周看到的情况。 **比利·巴斯蒂克（执行副总裁，商品部）** 是的，再次感谢 Brian，我们的表现非常一致。2 月、3 月甚至进入 4 月的前半部分。然后，天气在年与年之间，4 月的最后几周，您知道，情况有点不同。然后正如我们看到的，进入 5 月时，所有与春季相关的项目的参与度非常相似，就像我们在 2 月、3 月以及 4 月的前半部分看到的那样。实际上，只有最后两周我们看到显著的天气差异。再次回到我们在年初的前 10 周和 11 周看到的相同参与度。 **理查德·麦克维尔（执行副总裁兼首席财务官）** 我认为这最终与指导问题相关。我们所拥有的最好信息就是我们的观察，我们观察到在本季度的前几周我们预期会看到的需求。 **布莱恩·纳戈尔（Oppenheimer 的股票分析师）** 这非常有帮助。我很感激。谢谢。 **克里斯汀** Janci 女士，我想把时间交还给您，以便进行结束评论。 **伊莎贝尔·詹西（主持人）** 谢谢克里斯汀。感谢大家今天的参与。我们期待在 8 月的第二季度财报电话会议上与您交谈。 **操作员** 女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。您可以在此时断开您的线路。感谢您的参与，祝您有美好的一天。 **免责声明：** 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映了他们在此次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - [HD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HD.US.md) - [XHB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XHB.US.md) - [NAIL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NAIL.US.md) - [ITB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ITB.US.md) - [GMS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GMS.US.md) ## 相關資訊與研究 - [家得寶上季盈利按年跌逾 4% 每股基本盈利勝預期](https://longbridge.com/zh-HK/news/286895815.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：家得寶 HD-US 的目標價調降至 398 元，幅度約 4.1%](https://longbridge.com/zh-HK/news/286972432.md) - [〈財報〉家得寶維持全年財測 高利率與房市疲弱仍壓抑需求](https://longbridge.com/zh-HK/news/286911230.md) - 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