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title: "家得寶曾是我最成功的投資，但現在卻變得一團糟"
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description: "家得寶公佈了 2023 財年第一季度的業績，調整後的每股收益為 3.43 美元，收入為 417.65 億美元，同比增長 4.8%。然而，可比銷售僅增長 0.6%，未達到預期。公司重申了其總銷售增長 2.5% 至 4.5% 的指導方針，這讓華爾街感到失望。儘管產生了 60.32 億美元的經營現金流，但由於其短期債務相對於現金儲備較高，仍然存在擔憂，總負債達到了 940.3 億美元"
datetime: "2026-05-19T17:49:10.000Z"
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# 家得寶曾是我最成功的投資，但現在卻變得一團糟

週二上午，家得寶（Home Depot，HD）發佈了該公司的財年第一季度財務業績。

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截至 5 月 3 日的三個月期間，家得寶的調整後每股收益為 3.43 美元（GAAP 每股收益：3.30 美元），營收為 417.65 億美元。這些銷售額實現了同比增長 4.8%。該季度的可比銷售額較去年同期增長 0.6%。美國的可比銷售額增長了 0.4%。儘管收入和利潤均超出華爾街的預期，但可比銷售額的增長卻低於預期的 0.8%。可比交易量同比下降 1.3%。這是該類別連續第四個季度出現同比下降。

在新聞稿中，董事長兼首席執行官 Ted Decker 給出了常規的套話：

“我們的第一季度業績符合我們的預期。儘管消費者的不確定性和住房可負擔能力壓力加大，但我們業務的基本需求與我們在整個 2025 財年看到的相對相似。和往常一樣，我們的員工在本季度提供了出色的客户服務，我想感謝他們持續的努力和對服務客户的奉獻。”

然而，首席財務官 Richard McPhail 在週二上午接受 _CNBC_ 採訪時，描繪了一個更樂觀的前景：

“相對而言，房主在財務上可能比其他客户羣體更有保障，因此我們繼續看到他們的參與。他們繼續告訴我們，他們將推遲在大型項目上的支出。這與他們過去幾年的説法一致。”

## **運營**

隨着營收增長 4.8% 至 417.65 億美元，銷售成本增加 6% 至 279.84 億美元。這使得毛利潤為 137.81 億美元（+2.4%），毛利率為 33%，低於 33.8%。總的 GAAP 運營費用增長 5.7% 至 88 億美元，導致 GAAP 運營收入為 49.81 億美元（-3%）。這使得公司的 GAAP 運營利潤率降至 11.9%，低於 12.9%。

在考慮利息、其他收入和費用以及税收後，GAAP 淨收入為 32.89 億美元（-4.2%）。這相當於每股完全攤薄收益 3.30 美元，低於去年同期的 3.45 美元。經過主要針對收購無形資產的攤銷調整後，完全攤薄每股收益為 3.43 美元，低於去年的 3.56 美元。

## **指導**

在報告出似乎是一個混合季度的情況下，家得寶重申了之前發佈的指導。華爾街預計會提高指導。對於整個財年，該公司預計總銷售增長為 2.5% 至 4.5%。這使得該範圍的中點增長為 3.5%。華爾街希望的數字更接近 3.9%。可比銷售預計全年持平至增長 2%。對於全年，毛利率預計為 33.1%，而運營利潤率預計為 12.4% 至 12.6%。調整後的全年收益預計在持平至增長 4% 之間。華爾街希望的增長為 2.4%，這遠高於該範圍的中點。這一指導必須被視為令人失望。

## **基本面**

在報告期內，家得寶產生了 60.32 億美元的運營現金流。該數字中有 8.44 億美元用於資本支出，留下了 51.88 億美元的自由現金流，較去年同期的 35.19 億美元顯著增加，這是一個積極的信號。該數字中包括向股東支付的現金股息 23 億美元和償還債務 23.86 億美元，這在當前情況下是非常必要的。

轉向資產負債表，家得寶在季度末的現金餘額為 16.01 億美元，庫存為 272.8 億美元。這使得流動資產總額為 371.72 億美元。流動負債總額為 355.8 億美元，其中短期債務為 35.03 億美元。儘管流動比率為 1.04，勉強合格，但任何投資者看到短期債務負擔是現金餘額的三倍時，都會感到震驚。這是家得寶，而不是某個資金不足的生物技術公司。哎呀！不——三倍哎呀！

總資產為 1079.04 億美元，其中 30.3% 被標記為商譽或其他無形資產。這與現代標準相符。總負債減去股東權益為 940.3 億美元，其中長期債務高達 448.28 億美元。令人恐懼的是，該公司現金餘額微薄，已經被將在 12 個月內到期的債務所壓垮。

## **有趣**

在週一晚上，在這次財報發佈之前，我尊重的 Oppenheimer（OPY）分析師 Brian Nagel 重申了對 HD 的持有評級，同時將目標價從 405 美元大幅下調至 310 美元。哇！Nagel 在 TipRanks 上獲得了五顆星的評級。在過去一年中，Nagel 的成功率為 59%，平均回報率為 17.7%。

## **觀點**

儘管頭條數據超出預期，但在我看來，這個季度令人失望。指導也令人失望。現金流明顯為正，但資產負債表絕對令人尷尬。當資產負債表如此混亂時，顯然無法將家得寶視為 “藍籌” 公司。顯然，我不會將我的辛苦賺來的錢投入任何與這個名字相關的股票投資。我的父親教過我更好的道理。

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