--- title: "可口可樂 Femsa 在墨西哥面臨壓力，同時在拉丁美洲展現實力" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/286985523.md" description: "可口可樂 FEMSA 公佈了第一季度財報，儘管在墨西哥面臨挑戰，但南美地區的運營勢頭強勁。總銷量增長 1.2%，達到 9.98 億箱，收入增長 1.1%，達到 709 億墨西哥比索。南美地區實現了顯著增長，銷量增長 4.8%，收入上升 4.3%。然而，由於消費税上調，墨西哥的銷量下降了 2.6%。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長 0.9%，達到 134 億墨西哥比索，儘管面臨成本壓力，但利潤率保持穩定" datetime: "2026-05-20T01:17:48.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/286985523.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/286985523.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/286985523.md) --- # 可口可樂 Femsa 在墨西哥面臨壓力，同時在拉丁美洲展現實力 可口可樂 Femsa S.a.b. De C.v. ((KOF)) 已召開了第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。 ### 在 TipRanks 上享受 55% 的折扣 - 解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策 - 發現表現優異的股票投資理念，並升級到市場領先者的投資組合，使用智能投資者精選 可口可樂 FEMSA 最新的財報電話會議描繪了一個複雜的圖景，結合了穩健的運營勢頭和顯著的利潤壓力。管理層強調了南美地區強勁的銷量和利潤率趨勢，並在關鍵品牌和數字執行方面持續取得進展，儘管墨西哥面臨税收驅動的銷量下降、一次性成本以及更高的融資和外匯費用，這些因素拖累了大部分淨收入。 ## 綜合銷量增長 公司總銷量同比增長 1.2%，達到 9.98 億單位箱，儘管宏觀經濟條件複雜，但大多數地區的需求韌性依然顯著。危地馬拉、哥倫比亞和巴西均創下第一季度銷量新高，幫助抵消了墨西哥和中美洲的疲軟。 ## 收入和貨幣中性增長 報告收入增長 1.1%，達到 709 億墨西哥比索，但剔除貨幣波動後，情況明顯更強。按貨幣中性計算，收入增長 6.0%，顯示出健康的基礎定價和產品組合，儘管外匯轉換抑制了報告增長。 ## 毛利潤和利潤率擴張 毛利潤增長 4.5%，達到 333 億墨西哥比索，毛利率擴大 150 個基點至 46.9%，成為本季度的一個亮點。管理層歸功於較低的 PET 和甜味劑成本以及有利的貨幣變動，貨幣中性毛利潤甚至增長了 9.5%。 ## 調整後 EBITDA 的韌性 調整後 EBITDA 微增 0.9%，達到 134 億墨西哥比索，儘管面臨成本和税收壓力，利潤率仍保持在 18.9% 左右。按可比的貨幣中性計算，調整後 EBITDA 增長 6.1%，突顯了基礎盈利能力，儘管報告的利潤增長滯後。 ## 南美地區強勁的運營表現 南美地區成為增長引擎，銷量增長 4.8%，達到 4.539 億單位箱，收入增長 4.3%，達到 318 億墨西哥比索，按貨幣中性計算增長 12.3%。毛利潤增長 10%，營業收入激增 18.8%，達到 46 億墨西哥比索，而調整後 EBITDA 躍升 16.8%，推動利潤率擴張 210 個基點至 19.6%。 ## 市場份額增長和品牌勢頭 儘管面臨宏觀壓力，FEMSA 在墨西哥獲得了價值份額，碳痠軟飲料增加了 0.6 個百分點，非酒精即飲類產品增加了 0.4 個百分點。可口可樂零糖在墨西哥的銷量增長 10%，在巴西增長 11.4%，該品牌現在佔可樂混合飲料的 28.6 個百分點，而雪碧的增長超過 30%，哥倫比亞和阿根廷的銷量分別增長 8.9% 和 5.4%。 ## 商業執行和數字化採納 管理層強調了數字化和市場渠道執行的進展，墨西哥的 Juntos+ 顧問訪問率提高至 93.6%，綜合覆蓋率達到 81.3%。在巴西，覆蓋率從 49.6% 上升至 58.6%，顧問訪問率達到 94.1%，而公司在本季度新增了超過 47,000 個銷售點，使訂單履行率超過 97%，生產力同比提升 6.5%。 ## 強勁的類別和渠道勝利 公司專注於更快增長的類別和渠道，特別是能量飲料和運動飲料，以支持盈利能力。Monster 在哥倫比亞的增長超過 30%，Powerade 在那裏的增長為 10%，而多份和單份包裝在積極推廣的市場中實現了強勁擴張，幫助危地馬拉實現了 2.7% 的銷量增長和創紀錄的三月。 ## 可持續性和報告領導力 可口可樂 FEMSA 繼續提升其可持續性信譽，保持 ISS ESG 優質狀態，並改善其晨星 Sustainalytics 評估。它還發布了與 IFRS S1 和 S2 標準對齊的 2025 年綜合報告，並獲得獨立審計，成為美洲首家正式註冊為 TNFD 框架採用者的非酒精飲料公司。 ## 對沖和投入覆蓋 為了管理成本波動，FEMSA 強調了對關鍵投入的強大對沖覆蓋，為投資者提供了成本基礎的可見性。公司在 PET 上的對沖比例約為 60%，在糖上為 93%，在高果糖玉米糖漿上為 98%，在鋁上為 72%，儘管管理層警告某些物流和二次包裝項目仍然面臨更大的風險。 ## 墨西哥銷量收縮和消費税壓力 墨西哥是主要的軟肋，銷量同比下降 2.6%，受到消費税上調和消費者需求疲軟的影響，尼爾森快速消費品籃子在其轄區內的銷量大約下降了 3%。這些壓力影響了需求、產品組合和盈利能力，與南美的強勁趨勢形成對比。 ## 墨西哥和中美洲的盈利壓力 在墨西哥和中美洲，銷量下降 1.6%，收入下降 1.4%，達到 391 億墨西哥比索，儘管貨幣中性增長仍為 1.4%。營業收入下降 17.4%，達到 45 億墨西哥比索，營業利潤率壓縮 120 個基點至 11.4%，而調整後 EBITDA 下降 9.9%，利潤率下降 170 個基點至 18.2%。 ## 大部分淨收入下降 在底線方面，大部分淨收入下降 15.5%，達到 43 億墨西哥比索，降幅超過營業指標的預期。管理層將下降主要歸因於綜合財務結果的上升和融資成本的增加，掩蓋了在南美和毛利率方面取得的一些運營收益。 ## 更高的融資和外匯成本 綜合融資費用從去年同期的 11 億墨西哥比索上升至 18 億墨西哥比索，反映出與新債務相關的淨利息成本上升、由於主要市場現金減少導致的利息收入下降以及與去年相比金融工具的損失。額外的外匯損失進一步加大了財務結果的壓力，增加了淨收入的拖累。 ## 一次性和時機相關成本 運營收入也受到管理層認為是臨時或時機相關的幾個離散項目的影響，特別是在墨西哥和中美洲。這些包括約 2 億墨西哥比索的裁員遣散費、約 2 億墨西哥比索與 SAP S/4HANA 實施相關的 IT 費用，以及為即將到來的全球足球錦標賽提前支出的高額市場營銷費用，這些合計大約增加了 6 億墨西哥比索的運營收入壓力。 ## 不利的產品組合和類別特定問題 不利的產品組合效應對收入和毛利潤造成了壓力，特別是在墨西哥，隨着一家大型零售連鎖改變了 Powerade 的參數，非碳酸飲料表現不佳，散裝水也面臨定價壓力。消費者的轉向多份裝的趨勢比預期更為明顯，儘管其他地區的整體銷量保持韌性，但加劇了產品組合的負面影響。 ## 商品和宏觀波動風險 管理層重申，儘管對主要原材料進行了廣泛的對沖，但商品和宏觀波動仍然是一個關鍵風險。物流和二次包裝等領域，包括收縮包裝等物品的對沖程度較低，如果市場條件惡化，可能會造成額外的成本壓力，這突顯了持續成本控制的重要性。 ## 前瞻性展望和指導 高管們將第一季度描述為年度最艱難的比較，並拒絕調整全年指導，傾向於在年度發展過程中監測趨勢。他們強調了適度的銷量和收入增長、毛利率擴張、穩定的調整後 EBITDA 利潤率以及近期因遣散、IT 時機和貨幣換算造成的 6 億墨西哥比索的運營收入拖累，同時預計市場營銷強度將恢復正常，並重申了他們的風險管理和對沖策略的嚴謹性。 可口可樂 FEMSA 的電話會議最終在短期挑戰與結構性優勢之間取得了平衡，給投資者留下了謹慎樂觀的敍述。南美洲的強勁執行、利潤率提升和品牌勢頭提供了堅實的基礎，但墨西哥因税收驅動的銷量下降、一次性成本以及更高的融資和外匯費用將仍然是公司在應對商品波動和仍然不均衡的消費環境時需要關注的關鍵變量。 ### 相關股票 - [KOF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KOF.US.md) - [PBJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PBJ.US.md) - [XLP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLP.US.md) - [IYK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IYK.US.md) - [VDC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VDC.US.md) - [FTXG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FTXG.US.md) - [MORN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MORN.US.md) ## 相關資訊與研究 - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：BJ 批發俱樂部控股 BJ-US 的目標價調升至 110 元，幅度約 4.76%](https://longbridge.com/zh-HK/news/287082660.md) - [統一美麗生活事業衝刺！康是美與星巴克達 600 店、「願秀門市」登場](https://longbridge.com/zh-HK/news/286863215.md) - [墨西哥經濟為何持續疲軟？](https://longbridge.com/zh-HK/news/286630763.md) - [20 年來首見！美豬驗出偽狂犬病 最大客户墨西哥限制部分產品進口](https://longbridge.com/zh-HK/news/286473344.md) - [標普將墨西哥評級展望從穩定下調至負面](https://longbridge.com/zh-HK/news/286259918.md)