--- title: "阿根廷 YPF 第一季度電話會議重點強調了頁岩油的強勁表現" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/287003483.md" description: "YPF Sociedad Anónima 報告了強勁的第一季度業績，收入為 49.5 億美元，創紀錄的 EBITDA 接近 16 億美元。頁岩油產量達到每日 20.5 萬桶，儘管需求疲軟，但仍推動了增長。自由現金流激增至 8.71 億美元，淨槓桿率改善至 1.57 倍。公司正在推進液化天然氣項目，並且常規石油生產顯著下降。管理層承認由於國內需求疲軟，價格上漲暫時暫停" datetime: "2026-05-20T04:11:19.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287003483.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287003483.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287003483.md) --- # 阿根廷 YPF 第一季度電話會議重點強調了頁岩油的強勁表現 阿根廷 YPF（YPF Sociedad Anonima）已舉行其第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。 ### 在 TipRanks 上享受 55% 的折扣 - 解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策 - 發現表現優異的股票投資理念，並升級為市場領先者的投資組合，使用智能投資者精選 YPF Sociedad Anónima 在第一季度財報電話會議中表現出色，強調了創紀錄的盈利能力、快速的頁岩增長和加速的去槓桿化，儘管管理層承認需求疲軟和基礎設施限制。高管們將這一時期視為運營效率和現金生成的轉折點，認為公司在一些短期逆風中仍然結構性更強。 ## 收入動能受價格利好支持 YPF 報告的收入為 49.5 億美元，環比增長 9%，同比增長 7%。管理層歸因於國際價格上漲以及國內汽油和柴油價格與國際平價的更緊密對齊，強調了其核心燃料業務的定價能力改善。 ## 創紀錄的第一季度 EBITDA 和強勁的利潤率 調整後的 EBITDA 接近 16 億美元，創下公司歷史上最強的第一季度。相應的利潤率為 32%，反映出環比增長 24% 和同比增長 28%，表明成本控制和更好的產品組合顯著提升了盈利能力。 ## 自由現金流激增和快速去槓桿化 自由現金流達到 8.71 億美元，比去年第一季度改善約 18 億美元。淨槓桿率從 2025 年第四季度的 1.9 倍降至 1.57 倍，而 2025 年第三季度的峯值為 2.1 倍，同時流動性上升至 17 億美元，給予 YPF 更多的財務靈活性。 ## 頁岩產量成為增長引擎 頁岩油產量達到每日 20.5 萬桶，佔總油產量的 76%，環比增長 5%，同比增長 39%。管理層重申，公司有望在全年平均每日產量約 21.5 萬桶，並在 12 月結束時達到每日約 25 萬桶。 ## La Angostura Sur 成為旗艦資產 La Angostura Sur 的產量從大約每日 2000 桶增長到約每日 55000 桶，僅用 18 個月時間，產量增加了約 25 倍。該油田現在提供約四分之一的 YPF 頁岩產量，盈虧平衡點低於每桶 40 美元，成本接近每桶 3 美元，目標產量接近每日 10 萬桶。 ## 提升成本大幅降低 上游提升成本同比下降 42%，至每桶油當量 8.8 美元，展示了廣泛的效率提升。頁岩中心的提升成本約為每桶油當量 4 美元，La Angostura Sur 接近每桶 3 美元，剔除已出售資產後的上游成本接近每桶 8 美元。 ## 鑽探和壓裂的運營效率創紀錄 鑽探速度達到每日 364 米，比 2025 年提高 12%，而壓裂效率提高到每日每套 11.2 個階段，增幅為 15%。YPF 還創下了新的壓裂紀錄，連續泵送 110 小時，五天內完成 52 個階段，得益於平均約 3450 米的更長水平井。 ## 下游和中游支撐盈利 加工水平達到創紀錄的每日 34.4 萬桶，環比增長 3%，同比增長 8%，煉油廠利用率約為 102%。中游和下游部門在第一季度提供了每桶油當量 19.1 美元的調整後 EBITDA 利潤率，4 月份進一步改善至每桶約 24 美元。 ## 併購收益和市場準入增強資產負債表 YPF 通過資產出售收集了約 5.04 億美元，其中約 4.1 億美元來自 Profertil，約 8500 萬美元來自 Manantiales Behr 的部分出售。公司還通過 5500 萬美元的 2034 年債券增發籌集了近 10 億美元，收益率為 9 年來最低的 8.1%，加上約 2.85 億美元的本地債券，使得約 7.5 億美元的債務提前償還成為可能。 ## 在 LNG 和基礎設施方面的戰略進展 公司報告了其 LNG 項目的進展，指出通過其交易部門達成了每年 200 萬噸的 8 年協議，並與合作伙伴推進阿根廷 LNG 項目。管理層強調了機構投資者的強烈興趣、採購進展以及增加的管道能力，包括在 VMOS 上的分配增加和持股比例上升至 30%。 ## 國內需求疲軟和價格暫停 管理層指出，3 月底汽油需求較 3 月初下降約 10%，顯示出對價格變動和宏觀條件的敏感性。作為回應，YPF 暫時推遲了國際價格上漲的進一步傳遞，接受短期商業不確定性以穩定銷量，時間為 45 天。 ## 天然氣產量持續下降 天然氣產量平均為每日 3280 萬立方米，同比下降 12%，因為公司繼續退出成熟的常規油田。儘管部分下降被頁岩氣的上升所抵消，但戰略轉變導致整體常規天然氣產量降低。 ## 常規油產量大幅下降 常規油產量同比下降超過 45%，降至每日 66000 桶，反映出公司有意重新聚焦於成熟資產。按剔除已出售油田的形式計算，常規產量約為每日 35000 桶，強調了 YPF 向頁岩轉型的深度。 ## 疏散限制限制近期加速 管理層指出基礎設施和疏散瓶頸是加速上游提升的關鍵限制，尤其是在 2025 年末和 2026 年。儘管 VMOS 和 Oldelval 的產能擴張正在進行，但這些限制減緩了資本重新部署到高回報頁岩項目的速度。 ## 第一季度資本支出結構偏向常規 第一季度資本支出接近 10 億美元，管理層表示約 78% 用於常規業務。資本支出環比下降約 10%，同比下降是由於前期的一次性項目，這預示着今年晚些時候在頁岩和基礎設施方面的支出將會增加。 ## 阿根廷 LNG 項目的更高成本預期 阿根廷 LNG 項目的總投資估算，包括上游，已從之前討論的約 200 億美元上升至約 240 億美元。這個更高的數字反映了項目各個部分之間的重新分配以及整體開發規模的擴大，增加了投資者必須考慮的資本強度。 ## 短期定價和需求不確定性 管理層指出，地緣政治緊張局勢和油價快速波動導致的波動性是消費者謹慎的一個因素。國內燃料價格進一步調整的時機將在 45 天的緩衝期結束後進行審查，這使得近期的定價和需求趨勢有些不確定。 ## 指引顯示頁岩增長和去槓桿化的持續 YPF 重申 2026 年的資本支出指引為 55 億至 58 億美元，預示着在第一季度支出約 10 億美元后，後續季度將加大投入，並計劃到 2025 年實現約 21.5 萬桶/日的頁岩油產量，退出時目標為 25 萬桶/日。公司計劃在年底前實施 19 台鑽機的項目，旨在將 La Angostura Sur 的產量提升至 10 萬桶/日的高原，預計將從 1.57 倍的淨槓桿起點進一步去槓桿化，打算維持強勁的中游和下游利潤率，並在當前緩衝期結束後重新評估國內燃料定價，同時努力在年底前對阿根廷 LNG 項目做出決策。 YPF 最新的財報電話會議描繪了一幅公司正在向以頁岩為驅動、注重效率的模式轉型的圖景，創紀錄的利潤率和強勁的自由現金流支持着快速的資產負債表修復。儘管需求疲軟、常規產量下降、基礎設施瓶頸和上升的 LNG 資本支出仍然存在風險，但管理層的語氣和數字表明，當前的結構性積極因素主導了投資故事。 ### 相關股票 - [YPF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/YPF.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) - [XOP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOP.US.md) ## 相關資訊與研究 - [川普發文前油市湧 8 億美元可疑交易 美 CFTC 調查](https://longbridge.com/zh-HK/news/287003237.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：YPF 有限責任 (YPF-US) EPS 預估上修至 5.08 元，預估目標價為 55.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/285981254.md) - [美伊談判陷僵局，布油持穩 110 美元之上，6 月或成「引爆點」？](https://longbridge.com/zh-HK/news/287148683.md) - [中東局勢現轉機 國際油價大跌](https://longbridge.com/zh-HK/news/287123473.md) - [阿根廷 YPF 為其擬議的 250 億美元石油項目註冊參與 RIGI 激勵計劃](https://longbridge.com/zh-HK/news/286621933.md)