<p>中通快遞-W (02057.HK) -5.900 (-3.278%) 空頭頭寸 $283.01M; 比率 25.113% 今日（20 日）曾一度下跌 7.6%，觸及 HKD166.4 的低點，隨後收窄損失，以 HKD174.1 收盤，跌幅為 3.28%，成交量為 657.52 萬股，涉及 HKD11.27 億。</p>
<p>在第一季度，中通快遞-W 錄得收入為 132.82 億元人民幣，同比增長 22%。淨利潤同比增長 6.3%，達到 21.18 億元人民幣。調整後的淨利潤同比增長 5.2%，達到 23.77 億元人民幣。</p>
<p>在一份研究報告中，CLSA 指出中通快遞-W 的第一季度業績受到政府補貼和税收返還減少的拖累，但預計公司將在未來幾個季度保持市場份額的增長和穩定的單位盈利能力。該券商維持對中通快遞-W 的跑贏大市評級，目標價為 HKD216。</p>
<p>報告指出，第一季度收入和毛利潤分別同比增長 22% 和 24%，得益於平均售價的穩定和單位成本的改善。然而，淨利潤增長放緩至同比 6%，主要是由於政府補貼和税收返還合計減少約 3.2 億元人民幣。在此期間，包裹量增長了 13%，市場份額上升了 1.3 個百分點。核心單位運輸和分揀成本分別同比下降了 0.04 元和 0.02 元，受益於數字工具的更大應用、更高的裝載率以及自動化和人工智能（AI）技術的部署。</p>
<p>CLSA 表示，行業的 “反內卷” 已成為新常態，競爭從單純的價格轉向整體服務質量。儘管行業包裹量增長預計將放緩至個位數，但該券商認為中通快遞-W 將繼續憑藉其價格優勢獲得市場份額。該券商對中通快遞-W 在 2026 年恢復市場份額的能力充滿信心，並認為其盈利能力不會受到影響，預計其物流網絡將比同行更具財務韌性，更好地應對快遞員強制社會保障政策可能帶來的影響。（ad/j）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭頭寸數據截至 2026-05-20 16:25。）</p>

中通快遞

中通快遞-W

南方國證交通運輸行業ETF

富國中證現代物流ETF

物流快遞

華夏中證全指運輸ETF

<p>中通快遞-W 的股價在短暫下跌後下跌了 3.28%，至 174.1 港元。在第一季度，收入同比增長 22%，達到 132.82 億元人民幣，而淨利潤同比增長 6.3%，達到 21.18 億元人民幣，受到政府補貼減少的影響。CLSA 維持 “跑贏大市” 的評級，預測儘管行業增長放緩，公司仍將繼續獲得市場份額。預計公司將通過提升服務質量和數字工具來增強盈利能力</p>

<p>ZTO EXPRESS-W (02057.HK) -5.900 (-3.278%)  Short selling $283.01M; Ratio 25.113%  once slumped 7.6% to a trough of HKD166.4 today (20th), before paring losses to close down 3.28% at HKD174.1, with 6.5752 million shares traded, involving HKD1.127 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>中通快遞-W (02057.HK) -5.900 (-3.278%) 空頭頭寸 $283.01M; 比率 25.113% 今日（20 日）曾一度下跌 7.6%，觸及 HKD166.4 的低點，隨後收窄損失，以 HKD174.1 收盤，跌幅為 3.28%，成交量為 657.52 萬股，涉及 HKD11.27 億。</p>
</div><p>In 1Q, ZTO EXPRESS-W recorded revenue of RMB13.282 billion, up 22% YoY. Net profit rose 6.3% YoY to RMB2.118 billion. Adjusted net profit increased 5.2% YoY to RMB2.377 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第一季度，中通快遞-W 錄得收入為 132.82 億元人民幣，同比增長 22%。淨利潤同比增長 6.3%，達到 21.18 億元人民幣。調整後的淨利潤同比增長 5.2%，達到 23.77 億元人民幣。</p>
</div><p>In a research report, CLSA noted that ZTO EXPRESS-Ws 1Q results were dragged by reduced government subsidies and tax rebates, but expected the company to maintain market share gains and stable unit profitability in the coming quarters. The broker maintained its Outperform rating on ZTO EXPRESS-W with a TP of HKD216.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一份研究報告中，CLSA 指出中通快遞-W 的第一季度業績受到政府補貼和税收返還減少的拖累，但預計公司將在未來幾個季度保持市場份額的增長和穩定的單位盈利能力。該券商維持對中通快遞-W 的跑贏大市評級，目標價為 HKD216。</p>
</div><p>The report said 1Q revenue and gross profit grew 22% and 24% YoY, respectively, supported by stabilizing average selling prices and improved unit costs. However, net profit growth slowed to 6% YoY, mainly due to a combined reduction of about RMB320 million in government subsidies and tax rebates. Parcel volume increased 13% during the period, with market share rising 1.3 ppts. Core unit transportation and sorting costs fell by RMB0.04 and RMB0.02 YoY, respectively, benefiting from greater application of digital tools, higher loading rates, and deployment of automation and artificial intelligence (AI) technologies.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告指出，第一季度收入和毛利潤分別同比增長 22% 和 24%，得益於平均售價的穩定和單位成本的改善。然而，淨利潤增長放緩至同比 6%，主要是由於政府補貼和税收返還合計減少約 3.2 億元人民幣。在此期間，包裹量增長了 13%，市場份額上升了 1.3 個百分點。核心單位運輸和分揀成本分別同比下降了 0.04 元和 0.02 元，受益於數字工具的更大應用、更高的裝載率以及自動化和人工智能（AI）技術的部署。</p>
</div><p>CLSA said industry &#34;anti-involution&#34; has become the new normal, with competition shifting from pure pricing to overall service quality. Although industry parcel volume growth is expected to slow to single digits, the broker believes ZTO EXPRESS-W will continue to gain market share on the back of its pricing premium. The broker is confident in ZTO EXPRESS-Ws ability to regain market share in 2026 without compromising profitability, and expects its logistics network to be more financially resilient than peers, better positioned to cope with potential impacts from mandatory social security policies for couriers. (ad/j)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-20 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>CLSA 表示，行業的 “反內卷” 已成為新常態，競爭從單純的價格轉向整體服務質量。儘管行業包裹量增長預計將放緩至個位數，但該券商認為中通快遞-W 將繼續憑藉其價格優勢獲得市場份額。該券商對中通快遞-W 在 2026 年恢復市場份額的能力充滿信心，並認為其盈利能力不會受到影響，預計其物流網絡將比同行更具財務韌性，更好地應對快遞員強制社會保障政策可能帶來的影響。（ad/j）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭頭寸數據截至 2026-05-20 16:25。）</p>
</div>

ZTO EXPRESS-W Shrs Narrow Late-session Loss; CLSA: Mkt Share Recovery on Track; Outperform Rating Kept

- ZTO EXPRESS-W 當日股價下跌 3.28%，成交額達 11.27 億港元。  
- 2026 年第一季度收入同比增長 22%，淨利潤僅增長 6%。  
- CLSA 維持 “跑贏大市” 評級，預計公司將繼續保持市場份額。

中通快遞-W 的股票在尾盤時縮小了損失；里昂證券表示市場份額恢復進展順利，並維持跑贏大市評級