--- title: "這個持續上漲的牛市即將迎來其最大的考驗" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/287052391.md" description: "股票牛市面臨重大挑戰，因為全球債券收益率飆升，10 年期國債收益率接近 5%。這一上漲受到高能源價格和通脹擔憂的推動，可能會影響股票估值和企業利潤。分析師警告，收益率上升的速度至關重要，因為更高的收益率通常會導致股票估值的折現率上升。標普 500 指數已經出現下滑，歸因於國債收益率上升，這表明股票可能面臨困境" datetime: "2026-05-20T11:00:27.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287052391.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287052391.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287052391.md) --- # 這個持續上漲的牛市即將迎來其最大的考驗 作者：Joseph Adinolfi 和 Joy Wiltermuth 全球債券市場的拋售使得 10 年期國債收益率危險地接近 5%。 股票的牛市正面臨飆升的債券收益率的挑戰。 這個由人工智能驅動的牛市已經克服了一系列潛在的生存挑戰，從 2023 年硅谷銀行的崩潰到去年的關税風波。 但全球債券市場的嚴峻拋售——由高能源價格推動，霍爾木茲海峽的持續關閉重新點燃了通脹擔憂——可能是股票牛市迄今為止面臨的最大挑戰，幾位華爾街消息人士告訴 MarketWatch。牛市在去年 10 月迎來了第三個生日。 "如果 10 年期國債收益率達到 5%，這將表明通脹現在是一個真正的問題，" AE Wealth Management 的首席投資官 Ben Sullivan 表示。"你可以肯定地看到市場對此感到不滿。" 在過去幾天，美國及全球發達市場的收益率已推升至數十年來的最高水平。日本的長期收益率 BX:TMBMKJP-10Y 最近回到了 1990 年代的水平，這引發了人們對國內更高利率可能促使日本儲户和投資者撤回資金的擔憂。 根據道瓊斯市場數據，週二，30 年期國債收益率 BX:TMUBMUSD30Y 達到了 5.18%，為 2007 年 7 月以來的最高水平。更重要的是，10 年期國債收益率目前約為 4.67%，看起來即將突破，正如 MarketWatch 早前報道的那樣。 根據道瓊斯市場數據，週二，10 年期國債收益率 BX:TMUBMUSD10Y 在東部時間下午 3 點觸及自 2025 年 1 月以來的最高水平。作為背景，10 年期國債收益率自 2007 年夏季以來未曾超過 5%。 技術策略師認為，10 年期收益率在不久的將來可能會重新回到 5%，突破該水平的可能性很大。 根據 Fairlead Strategies 的創始人兼管理合夥人 Katie Stockton 的説法，Stockton 及其同事監測的短期和中期動量指標表明，10 年期收益率可能很快會重新測試 4.75%，這一水平與其 2025 年的高點一致。在突破該水平後，下一個目標可能是 5.25%。 BCA Research 的一項模型結合了技術輸入以及通脹率等經濟數據，也表明債券在未來幾個月可能會繼續掙扎，推動收益率上升。 "我認為這是一個非常好的問題，" Schultze Asset Management 的創始人兼首席執行官 George Schultze 在被問及日益不穩定的債券市場可能對股票構成的威脅時表示。"我認為很多人並沒有完全考慮到這一點。" 需要速度 根據 FactSet 的數據，週二，標普 500 指數 SPX 連續第三天下跌——這是自 3 月底以來最長的連跌紀錄。上漲的國債收益率被廣泛認為是市場困境的主要原因。 "很明顯，10 年期收益率超過 4.5% 暗示了股票和風險資產的麻煩區域，" 哥倫比亞線投資的首席投資策略師 Jason Vaillancourt 表示。 隨着收益率的上升，股票和債券價格開始越來越多地同步波動。高盛的分析師指出，全球股票與 10 年期美國國債收益率之間的滾動三個月相關性已急劇轉向負值，週二在與 MarketWatch 分享的評論中提到。債券收益率和債券價格呈反向移動。 當然，債券收益率的絕對水平並不總是對股票投資者最重要的事情。收益率上升得越快，股票所承受的痛苦就越大。至少，這就是過去的情況，高盛在下面的圖表中展示了這一點。 "5% 可能標誌着投資者的一個重要心理水平，但我確實認為移動的速度才是關鍵。我們在 2023 年秋季收益率急劇上升、股票下跌時學到了這一點，" Schwab 金融研究中心的宏觀研究與策略負責人 Kevin Gordon 表示。 Evercore 創始人 Roger Altman 警告稱，根據他的理解，全球能源市場（BRN00）（CL00）正接近一個"臨界點"，他在週一的 CNBC 採訪中表示。 折現率和現金流 較高的收益率通常會對股票產生壓力，主要有兩個原因。首先，正如 Schultze 所解釋的，較高的收益率意味着股票分析師需要提高他們在估值模型中使用的折現率。 "對於那些具有非常高增長商業模式的公司來説，你的估值折現將會顯著增加，" Schultze 表示。 但或許更重要的是，隨着時間的推移，較高的收益率可能會傷害股票，尤其是企業利潤。BCA Research 的首席全球策略師 Peter Berezin 表示，較高的收益率對經濟增長起到制動作用。由於經濟增長與企業現金流的速度相關，較弱的增長可能意味着流入企業資金的減少。 較高的收益率也可能對房地產市場施加更多壓力，抑制消費者的消費傾向，Berezin 表示。最近，經濟學家們認為財富效應幫助美國經濟和市場在面對從最新的油價飆升到去年的關税戲劇等多重衝擊時保持韌性。 隨着公司越來越多地依賴外部融資來支付持續的人工智能建設，較高的收益率可能會妨礙一些公司融資新數據中心的能力。 當然，並不是所有人都認為較高的收益率會給股票帶來嚴重問題。最近，股票投資者對企業利潤的快速增長高度關注。只要利潤不受影響，較高的收益率和較高的股票可能會共存，AllianceBernstein 的首席美國經濟學家 Eric Winograd 表示。 “更高的收益率將增加股市的波動性，但我不會説這意味着股市必須下跌，” Winograd 對 MarketWatch 表示。 - 約瑟夫·阿迪諾爾菲 - 喬伊·威爾特穆斯 此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》發佈。 （完）道瓊斯新聞通訊 05-20-26 0700ET ### 相關股票 - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [SPYU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPYU.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VOO.US.md) - [UPRO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UPRO.US.md) - [SSO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSO.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IVV.US.md) - [FDS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FDS.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [SCHW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCHW.US.md) - [EVR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EVR.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) - [SCHW-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCHW-D.US.md) - [SCHW-J.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCHW-J.US.md) ## 相關資訊與研究 - [債券市場拋售不會威脅牛市格局：Yardeni 研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/287086821.md) - [美國「過度特權」的終結？紐約 Fed：69 兆美元外國投資正反噬美國經濟](https://longbridge.com/zh-HK/news/286866452.md) - [多國國債收益率拉昇，全球股市的牛市邏輯是否發生變數？](https://longbridge.com/zh-HK/news/286831975.md) - [經貿磋商丨中美同意商對等降税安排 規模各為 300 億美元或更多](https://longbridge.com/zh-HK/news/287005126.md) - [美股高貴不貴 企業獲利支撐本益比 市值產業型美股 ETF 看俏](https://longbridge.com/zh-HK/news/286988455.md)