--- title: "萬國數據控股有限公司 2026 年第一季度財報電話會議實錄" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/287069931.md" description: "GDS Holdings 報告了強勁的 2026 年第一季度財報，收入增長 7.9%，調整後 EBITDA 增長 8%。公司受到人工智能驅動的數據中心需求激增，預訂量達到 1.8 吉瓦，並計劃在未來三年內每年目標 500-800 兆瓦。GDS 計劃在新的數據中心開發上投資 300-500 億元人民幣，得益於穩健的資產負債表和客户承諾。公司有望實現全年銷售目標，至少達到 500 兆瓦，截至目前已獲得超過 340 兆瓦的新預訂" datetime: "2026-05-20T12:50:13.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287069931.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287069931.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287069931.md) --- # 萬國數據控股有限公司 2026 年第一季度財報電話會議實錄 在週三，GDS Holdings（納斯達克代碼：GDS）在其財報電話會議上討論了第一季度的財務結果。完整的會議記錄如下。 本次會議記錄由 Benzinga APIs 提供。如需實時訪問我們的全部目錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 進行諮詢。 觀看網絡直播請訪問 https://edge.media-server.com/mmc/p/srdchp4c/ ## 摘要 GDS Holdings 報告稱，由於人工智能的推動，數據中心需求出現復甦，預訂量達到 1.8 吉瓦，並計劃在未來三年內每年增加 500 到 800 兆瓦。 公司計劃在新的數據中心開發上投資 300 億到 500 億元人民幣，得益於強勁的資產負債表和客户承諾。 財務表現顯示，2026 年第一季度收入增長 7.9%，調整後 EBITDA 增長 8%，定價穩定，單位開發成本改善。 GDS Holdings 維持全年銷售目標至少為 500 兆瓦，迄今為止已實現超過 340 兆瓦的新預訂。 管理層對實現增長目標表示信心，原因在於穩健的項目管道、戰略性土地收購以及對新訂單的嚴格管理。 ## 完整會議記錄 **Laura Chen（主持人）** Laura 大家好，歡迎參加 GDS Holdings Ltd. 2026 年第一季度財報電話會議。公司的業績今天早些時候通過 PR Newswire Services 發佈，並已在線發佈。我們將在此次電話會議中提到的摘要演示文稿可以在我們的投資者網站上查看和下載，網址為 investors.gdsservices.com。今天的會議由 GDS 創始人、董事長兼首席執行官 William Huang 先生主持，他將提供我們商業戰略和業績的概述。GDS 首席財務官 Dan Newman 先生隨後將回顧財務和運營結果。在繼續之前，請注意，今天的討論將包含根據 1995 年美國私人證券訴訟改革法案的安全港條款所作的前瞻性聲明。前瞻性聲明涉及固有的風險和不確定性。因此，公司的結果可能與所表達的觀點有重大不同。有關這些及其他風險和不確定性的更多信息已包含在公司向美國證券交易委員會提交的招股説明書中。除適用法律要求外，公司不承擔更新任何前瞻性聲明的義務。請注意，GDS 的財報新聞稿及其電話會議可能包括對未經審計的 GAAP 財務信息以及未經審計的非 GAAP 財務指標的討論。GDS 的新聞稿包含了未經審計的非 GAAP 指標與最直接可比的 GAAP 指標之間的調節。我現在將電話交給 GDS 創始人、董事長兼首席執行官 William Huang 先生。 **William Huang（創始人、董事長兼首席執行官）** 請繼續，William，大家好，我是 William。感謝大家參加今天的電話會議。在過去幾個季度，我們看到數據中心需求因人工智能而復甦。我們相信這是一個多年的增長故事的開始，得益於國內芯片的日益可用性。客户正在以空前的規模和高度的信心規劃他們未來的部署。作為市場領導者，GDS 已做好充分準備，充分利用這些機會。我們贏得了所有關鍵客户的信任，在戰略位置擁有多吉瓦的發展管道，並且財務狀況非常強勁。到 2026 年第一季度末，我們的總預訂量達到了 1.8 吉瓦。在我們的三年商業計劃中，我們的目標是每年新增 500 兆瓦到 800 兆瓦的新預訂，並有潛力做更多以交付這一產能。我們準備在未來三年內投入 300 億到 500 億人民幣的新投資。中國的數據中心業務經濟基礎穩固，這項新投資將為我們的股東創造顯著價值。在上一次財報電話會議上，我們宣佈了 2026 年的銷售目標，至少為 500 兆瓦，截至目前，我們已經完成了超過 340 兆瓦的新預訂，並且仍在進行選擇性預訂。我們正朝着實現或超過全年目標的方向穩步前進。我們從所有最大客户那裏贏得了重要的新訂單，涵蓋了我們整個平台的部署，包括新市場。對於超大規模業務，客户正在規劃單個集羣的吉瓦級部署。當他們與我們簽署新的銷售協議時，他們承諾一定數量的產能，我們將其披露為預訂，並要求我們為他們後續的階段保留剩餘的場地，通常在一年左右。今天，總的新預訂加上預留量超過 1 吉瓦。預留量使我們在未來一到兩年內贏得後續訂單的可能性幾乎確定。為了滿足客户的需求，我們將平台擴展到可以容納最大人工智能部署的新地點。這些新地點與我們在成熟市場的平台很好地整合，使我們能夠滿足多樣化的客户需求。預計到這一需求趨勢，我們的土地儲備已增加到近 4 吉瓦。通常，我們從政府購買土地，專門用於我們的數據中心開發。隨着客户承諾的獲得，我們將獲得該場地的電力配額。我們將建設的時間與新預訂的時間同步，並固定移動時間表。在過去的 15 個月裏，我們啓動了超過 10 萬平方米或 400 兆瓦的新建設，幾乎全部是預先承諾的。我們的積壓訂單已增加到超過 20 萬平方米或近 600 兆瓦，其中大部分將在接下來的六到八個季度內變為可計費。隨着這一進程的推進，我們的增長將開始加速。人工智能在中國是一個變革性的機會。我們非常積極地支持這一發展，並將投入所有資源以擴展我們的人工智能基礎設施平台。現在我將把時間交給 Dan 進行財務和運營回顧。 **Dan Newman（首席財務官）** 謝謝你，William。關於新業務，單位開發成本平均約為每千瓦 20,000 人民幣或每兆瓦 300 萬美元，具體取決於規格、冷卻技術和地點。新業務的定價穩定，目前的水平使我們能夠為穩定資產產生 10% 到 11% 的調整後毛利率，如第 13 頁所示，涵蓋了我們整個在營組合。當前調整後毛利率約為 11%。我們根據調整後的毛利計算這一比率，其中包括運營資產的現金成本，除以包括已發生的替代資本支出在內的毛 PP&E。為了保守起見，我們將歷史減值費用加回。過去幾年，基於約 75% 的利用率，組合收益率穩定在約 11%。隨着我們新訂單的交付，我們預計組合收益率將保持在 10% 到 11% 的範圍內，我們認為這是一個合理的回報。假設六年的投資週期，包括開發、逐步穩定運營和資產變現，我們預計從增量投資中產生約 20% 的股本回報。這支撐了我們對業務增長的信心。如第 13 頁所示，在第一季度，淨新增使用面積約為 16,000 平方米。在當前季度，這一指標將略有下降，然後在下半年將反彈至每季度約 20,000 平方米。在明年下半年，隨着我們開始看到今年更高水平的新訂單的流入，移動率將明顯上升。如第 16 頁所述，這是一個對財務預測非常有用的指標，必須與單位開發成本一起考慮。這就是為什麼我們認為關注毛利率或現金回報率作為我們業務經濟性的衡量標準更為相關。轉到第 18 頁，在第一季度，我們的收入增長了 7.9%，調整後的 EBITDA 增長了 8%，排除正常業務過程中產生的一次性項目。我們發現以形式化的方式查看我們的增長率是有用的。加回我們在 2025 年 3 月和 7 月變現的資產的去合併收入數據和調整後的 EBITDA。這顯示出在排除一次性項目後，形式化的收入和調整後的 EBITDA 增長了 12% 到 13%。轉到第 19 和 20 頁，在 2026 年第一季度，我們的有機資本支出為 7.7 億人民幣。此外，我們從出售部分股權中獲得了 27 億人民幣或 3.85 億美元的現金收益，這在投資現金流中記錄。我們還從可轉換優先股的發行中獲得了 21 億人民幣或 3 億美元的現金收益，這在融資現金流中記錄。由於資本回收和新發行，我們現在持有超過 190 億人民幣或 27 億美元的現金和定期存款。這是我們為新的增長階段做準備的理想狀態。轉到第 23 頁，我們的淨債務與上季度年化調整後 EBITDA 的比率已從 2024 年底的 6.8 倍降至 2026 年第一季度末的 4.7 倍。隨着我們加大投資，這一比率將增加到 5 到 6 倍之間，我們認為這是一個可接受的水平。在第 25 頁結束時，我們保持全年指導不變。現在我們想開放電話進行提問。操作員。 **操作員** 非常感謝。親愛的參與者，提醒您，如果您希望提問，請按電話鍵盤上的星號 11，並等待名字被宣佈。要撤回問題，請按星號 1 再按一次。為了所有參與者的利益，請將您的提問限制為一個問題。如果您有更多問題，請重新進入隊列。非常感謝。現在我們將進行第一個問題，來自摩根士丹利的 Yang Liu。您的線路已開啓，請提問。 **楊柳（股票分析師）** 感謝您提供提問的機會。我想聽聽您對數據中心業務定價的看法。我認為 Dan 之前提到整體定價環境是穩定的。但您能否將其細分到不同的市場或地點，因為我們時不時聽到某些市場的供應略顯不足。而且在某些市場，電信公司等的競爭性投標相對激烈。您能否評論一下不同地區的定價情況？謝謝。 **William Huang（創始人、董事長兼首席執行官）** 是的，我認為 Liang，我認為這個。William，我認為在上一次財報電話會議中我們已經提到，由 AI 驅動的新增需求，整體數據中心需求在一般情況下是相對穩定的，價格也相對穩定。第一，價格相對穩定。第二，我認為在整個市場中，您無法阻止一些投標者使用一些價格工具來嘗試獲勝。但這並不常見。這並不正常，對吧？在我看來，在某些地區，某些交易是一次性的，並不代表整個市場的情況。我們的觀點仍然是我們上個季度的經驗，價格相當穩定。謝謝。明白了。謝謝。 **操作員** 現在我們將進行下一個問題，來自摩根大通的 Gokul Hariharan。您的線路已開啓，請提問。 **Gokul Hariharan（股票分析師）** 嗨，我的問題主要是關於開發成本的。丹，我想你提到大約是 20。20%。抱歉，是每千瓦 20,000 人民幣或每兆瓦 300 萬美元。如果我沒記錯的話，這個數字聽起來比你幾年前更新這些數字時要低得多。我想。你能談談有哪些變量發生了變化嗎？主要是位置發生了很大變化，還是還有其他因素在過去兩到三年中真的改變了，從而降低了開發成本？ **丹·紐曼（首席財務官）** 我會説，在相同條件下，無論是在成熟市場還是新市場，單位開發成本在過去三年中下降了大約 15%。這適用於機械和電氣設備（MEP），它佔總開發成本的約 70%。我還想説，土地、混凝土、鋼材和建築成本相對穩定。如果我們按每平方米計算，單位成本相對平穩，但功率密度有所增加。因此，如果我們按每千瓦計算這一部分，它可能看起來也有所下降。所以我認為，整體上按每千瓦計算，三年內的下降幅度約為 15%。 **黃偉（創始人、董事長兼首席執行官）** 是的，我想補充幾點。首先，這個規模是前所未有的。因此，規模也使成本降低了一些。這是業務的本質。即使從供應商的角度來看，規模更大也給許多製造產品的公司帶來了很多好處。因此，他們願意降低成本，降低價格。這是第一點，第二點是，我認為許多 AI 數據中心與之前的雲架構相比，架構上也發生了很大變化。這是推動成本降低的另一個原因。 **戈庫爾·哈里哈蘭（股票分析師）** 好的，謝謝。 **操作員** 謝謝。現在我們將進行下一個問題，問題來自於來自瑞銀的莎拉·王。您的電話已接通，請提問。 **莎拉·王（股票分析師）** 感謝您提供提問的機會。我有一個關於第一季度資本支出的提問。第一季度的資本支出為 7.7 億人民幣。考慮到我們年初至今簽署的強勁訂單，尤其是大多數新訂單應該是新建項目，所以這似乎有點保守。請問造成這個差距的原因是什麼？謝謝。 **丹·紐曼（首席財務官）** 莎拉。我想請你關注我們全年資本支出的指導意見，這個指導意見保持不變。每季度發生資本支出的時間並不是那麼重要。第一季度是中國新年，歷史上通常略低於其他三個季度的水平。所以我沒有其他更根本的解釋。明白了，謝謝。 **操作員** 謝謝。現在我們將進行下一個問題，問題來自於來自雷蒙德·詹姆斯與聯合公司的弗蘭克·勞森。您的電話已接通，請提問。 **弗蘭克·勞森（股票分析師）** 很好，謝謝。在你提到的約 30 億人民幣的資本支出中，有多少是你們自己融資的，多少是與一些合資投資者融資的，或者是從你們其他資產的資本回收中融資的？謝謝。 **弗蘭克·斯通** 弗蘭克·斯通。讓我再過一遍這些數字，確保每個人都清楚。所以威廉提到在未來三年內有 500 兆瓦到 800 兆瓦的銷售計劃。這是我們目前的情況，如果你應用我所説的邏輯，每千瓦 20,000 人民幣或每兆瓦 300 萬美元，這樣你就會得出三年內的總資本支出在 300 億到 500 億人民幣之間。所以如果我們取中間值，假設是 400 億人民幣。歷史上，我們以相對保守的方式為我們的投資融資，項目債務佔總開發成本的約 60%。所以我們將能夠獲得並提取約 60% 的資金，400 億的 60% 是 240 億人民幣的新債務。因此，剩下的 140 億人民幣，少於 20 億美元，我們需要融資。但我們有幾個不同的來源來解決這個問題。我們的運營現金流，去年接近 30 億人民幣。我們有正在進行的資產貨幣化計劃，你知道，我們試圖逐步建立起來。我們還有 27 億美元的現金在資產負債表上。所以我認為我們在融資這個投資水平方面處於一個強勢位置，正如你所指出的，可能會出現其他選擇，比如開發合作伙伴關係等等。 **弗蘭克·勞森（股票分析師）** 很好，非常感謝。 **操作員** 謝謝。現在我們將進行下一個問題，問題來自於來自麥格理的艾莉·張。您的電話已接通，請提問。 **艾莉·張（股票分析師）** 很好。感謝您接受我的提問。我只是想了解一下新訂單的趨勢。今年迄今為止，340 兆瓦的新訂單似乎非常令人鼓舞，考慮到當前的代幣消費趨勢，以及 AI 代理顯著提升了計算需求。您如何評估當前規模的上行潛力？謝謝。 **黃偉（創始人、董事長兼首席執行官）** 是的，首先，我認為我們 500 兆瓦的目標是非常有信心的，這個新訂單絕對是基本情況。我們正在尋求更高的訂單數量，但現在説我們能達到什麼水平還為時尚早。我們會努力，因為我們仍然非常謹慎地選擇訂單，考慮到價格的波動和客户類型。因此，總的來説，我認為我們非常有信心能夠做得更多，但即便如此，我們仍然希望能夠獲得高質量的訂單。 **艾莉·張（股票分析師）** 明白了。如果我可以再跟進一個問題。你們是否考慮過做一些新雲業務模型呢？因為似乎一些同行正在努力在計算方面積累更多資源。這被視為提升市場份額或整體收入的一種方式。這也是我們在考慮的事情嗎？ **黃偉明（創始人、董事長兼首席執行官）** 是的，我認為新雲在中國其實並不是什麼新鮮事。歷史上已經有很多大型平台、GPU 服務提供商和客户了。對吧？我們已經間接地為他們提供服務了。這是第一點。但第二點是，從長遠來看，我們也開始與他們建立一些關係。到目前為止，我們還沒有與他們進行任何業務合作，我們會觀察，因為在財務回報和風險方面，我們會保持非常謹慎的態度。如果有一些高質量的新雲，我們願意與他們做一些事情，開始建立一些關係。 **張艾莉（股票分析師）** 非常感謝。 **操作員** 謝謝。現在我們將進行下一個問題，提問者是來自高盛的 Timothy Zhao。您的線路已開啓，請提問。 **Timothy Zhao（股票分析師）** 很好，謝謝你們接受我的提問。我的問題是關於額外的使用面積。想知道在第一季度之後，您能否分享一下對今年剩餘時間的最新展望，包括入住速度以及可能影響使用率提升的關鍵因素。謝謝。 **丹·紐曼（首席財務官）** Timothy，我聽不太清楚你的問題，但我想是的。我聽説你在問入住速度。對吧？我在準備的發言中提到過。你知道第一季度是 16000 平方米，第二季度會更低，然後在今年第三季度和第四季度會反彈，預計會達到大約 20000 平方米。明年我們會看到一個顯著的增長，但這將在 2027 年的下半年，也就是 2027 年的第三和第四季度。但如果我們把 2026 年和 2027 年整體來看，我認為今年的入住面積將超過 70000 平方米。明年的數字將會大幅增加，可能是雙倍，類似於這個數量級。 **Timothy Zhao（股票分析師）** 好的，明白了。我還可以跟進一下嗎？我想知道在這些入住假設背後，我們希望看到許多因素。這包括國內芯片與進口芯片的貢獻比例。我只是想知道您能否分享更多信息。進口芯片和天氣芯片會影響您的入住情況嗎？好的，好的。 **丹·紐曼（首席財務官）** 哦，是的，我認為。我不確定這是你的問題。我的意思是，進口芯片會影響我們的入住，對吧？這是個問題嗎？是的。好的。坦率地説，今年的預測並不是基於任何進口芯片，而是完全基於國內芯片供應鏈。因此，它不會影響我們當前的估計。隨着進口的到來，可能會有一些上行空間，誰知道呢。好的，明白了，謝謝。 **操作員** 謝謝。現在我們將進行下一個問題，提問者是來自美國銀行證券的 Daily Li。您的線路已開啓，請提問。 **Matuan** 嗨，Matuan，謝謝你接受我的提問。我的問題是關於我們的土地和電力資源。我們在第一季度已經獲得了相當強的資源，我們是否計劃在接下來的季度中擴展我們的資源，如果我們有未來的計劃，我們會關注哪些領域。謝謝。繼續增加我們的資源。 **黃偉明（創始人、董事長兼首席執行官）** 我認為上個季度我們已經回答了這個問題。我們將繼續開發新市場並建立市場。因為在中國，訓練和推理的需求是同時發生的。所以我認為我們是。因為大家都知道 GDS 是一個平台型玩家，而不僅僅是一個項目型玩家，對吧？所以我們試圖建立，試圖滿足所有類型的 AI 需求，無論是訓練還是將來的推理。因此，我們努力跟上不同節奏的步伐。 **Matuan** 謝謝你，William。 **操作員** 謝謝。由於今天電話會議的時間限制，我現在將電話交還給公司進行任何結束語。 **黃偉明（創始人、董事長兼首席執行官）** 再次感謝大家今天的參與，下次再見。再見。 **操作員** 謝謝。這次電話會議到此結束。您現在可以斷開線路。謝謝。 **免責聲明：** 本轉錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - [GDS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDS.US.md) - [DTCR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DTCR.US.md) ## 相關資訊與研究 - [簡訊：萬國數據旗下 DayOne 傳擬美新雙重上市 估值或達 200 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286722100.md) - [Soluna 完成 Dorothy 1B 剩餘股權收購，實現德州園區 100% 垂直整合](https://longbridge.com/zh-HK/news/287068613.md) - [人工智能時代重新理解管理](https://longbridge.com/zh-HK/news/286684213.md) - [交大鐵發（920027）舉辦 2025 年度業績説明會 披露增收不增利原因及人工智能佈局](https://longbridge.com/zh-HK/news/286936767.md) - [META 為佈局人工智能開啓裁員 全力提質增效](https://longbridge.com/zh-HK/news/286977610.md)