--- title: "威富集團 2026 年第四季度財報電話會議記錄" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/287074055.md" description: "VF Corporation（紐約證券交易所代碼：VFC）討論了其 2026 財年第四季度的收益，強調了對北面（North Face）等品牌的積極需求以及 Vans 的復甦。公司正在實施策略，以減輕由於油價上漲導致的產品成本增加，目標是在 2028 財年實現 10% 的營業利潤率。儘管 Timberland 的批發業務有所下降，但庫存狀況正在改善。分析師對未來利潤率可能受到關税影響表示擔憂" datetime: "2026-05-20T13:14:44.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287074055.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287074055.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287074055.md) --- # 威富集團 2026 年第四季度財報電話會議記錄 VF（紐約證券交易所代碼：VFC）於週三舉行了第四季度財報電話會議。以下是會議的完整記錄。 此內容由 Benzinga API 提供。有關全面的財務數據和記錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/。 訪問完整電話會議記錄請點擊 https://events.q4inc.com/attendee/546809840 ## 摘要 VF Corp 報告了正常化的增長趨勢，第一季度由於時間調整受到特定影響，但對如 North Face 等品牌的整體需求仍然積極。 公司已採取緩解策略，以應對由於油價上漲可能導致的產品成本增加，預計對 2027 財年的影響有限。 公司目標是在 2028 財年末實現 10% 的運營利潤率，並持續努力提高效率和降低槓桿。 Vans 在美洲市場顯示出復甦跡象，戰略性產品發佈和市場營銷調整促進了增長。 Timberland 的批發銷售因減少清倉銷售而下降，但整體庫存健康狀況正在改善，計劃繼續進行市場營銷投資。 ## 完整記錄 **Laurent** 非常有幫助。非常感謝。非常清晰。祝你好運。 **操作員** 謝謝，Laurent。您的下一個問題來自高盛的 Brooke Roach。您的線路已開啓，請繼續。 **Brooke Roach（股票分析師）** 早上好，感謝您接受我們的提問。在準備的發言中，您提到了一些由於油價上漲而導致的產品成本驅動因素。您提到了一些緩解因素，包括定價。您能否為我們詳細説明，當這些因素完全影響到您的庫存成本時，年化的阻力將是多少，以及您考慮在今年和明年採取多少定價措施，以應對這些通貨膨脹因素，無論是油價、關税還是環境中的其他因素。謝謝。非常好。然後只是一個後續問題。您能否詳細説明您在 EMEA 地區看到的趨勢？您對西歐的假設是什麼，超出與中東相關的 100 個基點？您在該地區是否看到任何品牌的需求變化？非常感謝。祝您好運。 **操作員** 您的下一個問題來自富國銀行的 Ike Burechow。您的線路已開啓，請繼續。 **Ike Burechow（股票分析師）** 嘿，大家，你們能聽到我嗎？完美。非常好。 **Bracken** 嘿，Bracken。 **Paul** 我想澄清一下，Paul，我認為這是一個問題。您在第一季度看到的退款收益，我們是否應該將其基本建模為負面影響？明年第四季度的 5000 萬。我假設我們應該這樣做。我只是想確保這是正確的。這並不是真正的壞事。所以如果你真的考慮一下，全年基本上假設我們不需要支付關税。我們採取了應收賬款來考慮這一點，這一切都發生在第四季度。所以我們試圖對第四季度進行正常化。就像這樣，2026 財年的 7% 運營利潤率是一個良好的清潔利潤率。我不會考慮這個收益。它在第四季度是否是一個收益？我認為更多是如果關税在七月底重新實施，我們又回到一個需要克服關税的環境，這將影響下半年的表現。這就是我之前提到的 70 到 80 百萬的增量影響。因此，這並不是真正的，我們有一個收益。我們沒有，因為這並不是真正的 “收益”。我們只是一直假設我們會支付一些東西。我們沒有。因此，實際上沒有影響。我們在 2026 財年有一個清潔的 7% 利潤率。但明年我們可能會面臨增加的關税。如果七月的公告通過，然後我們有更高的關税，這將使明年的第四季度更具挑戰性。但這並不是真正的對比，更像是我們可能會在明年第四季度再次面臨關税。抱歉。 **Ike Burechow（股票分析師）** 明白了。好的，這很有幫助。然後關於 2028 財年的利潤率，我知道分析師們説過。我相信你們説過你們致力於在 2028 財年實現至少 10% 的利潤率。我想現在你們説這是一個運行率。我知道有噪音、關税和其他因素，所以這可以理解。但您能否詳細説明一下 “運行率” 是什麼意思？你知道，這可能意味着很多事情。您能否提供更多的清晰度，關於您對 2028 年年利潤率的預期？ **Bracken** 是的，讓我説得非常清楚。所以當我們説這個時，我們在 2028 財年會實現 10%，我們所指的是一個運行率。然後我們得到了很多反饋，非常可以理解。所以你是説全年？我們説不，我們並不是説全年。我們從未打算這是全年。我們的想法是，在 2028 財年期間，我們會達到那個點，即我們將成為一個 10% 利潤率的企業。因此，我們在幾個季度前描述了這一點。我們試圖向大家重申這一點。所以我們使用了 “退出率” 這個術語，因此您可以將其視為一個退出率。在 2028 財年結束時，我們有一個 10% 的運營利潤率運行率。因此，我們可以説的另一種方式，也許我們應該這樣説，在 2029 財年，您可以期待 10% 或更高。因此，在 2028 財年期間，我們將在那一年中的某個時候達到 10%，而我們現在已承諾實現 10% 的退出率。這樣清楚嗎？ **Ike Burechow（股票分析師）** 是的。我很感激。謝謝，Bracken。 **Bracken** 很好。謝謝。謝謝。 **操作員** 謝謝你的提問。我們希望能得到這個。如果你沒有問，Abhishek 會去問 Paul。 **Abhishek** 我的榮幸。 **操作員** 好的。温馨提示。如果您想提問，請使用屏幕底部的舉手功能。如果您是撥入今天的電話，請按星號 9 舉手。您的下一個問題來自於 JSOL 與 UBS 的電話。您的線路已開啓，請繼續。請記得靜音或取消靜音。 **Jay** 明白了。大家現在能聽到我嗎？ **操作員** 我們能清楚地聽到你。 **Jay** 太棒了，非常感謝。我想問一下今年的自由現金流指引。你能詳細説明一下 “持平到上升” 是什麼意思，以及你們是與什麼進行比較嗎？因為在幻燈片中，你們似乎是與今年的 4.05 億進行比較。我們該如何看待養老金費用和今年的養老金終止現金福利？你們是否將這些排除在這個數字之外？如果你能定義一下財政 26 年的數字，裏面包含了什麼，然後告訴我們你們如何看待 27 年的自由現金流，能詳細一點就太好了。謝謝。 **Bob** 好的，當然可以。所以是的，養老金福利是當我們終止養老金時，獲得了大約 1 億美元的現金福利。因此，我們的自由現金流包括這一點是 505 百萬，按正常化基準來看，我們顯然不期望這是一項一次性的事情。我們不會每年都獲得這個。這是真正的現金流入。但按正常化基準來看，我們的自由現金流是 4.05 億，比去年增加了 9000 萬。因此，我們一直説財政 26 年的自由現金流將持平或上升，相比於去年，我們顯然交出了比那多 9000 萬的結果。所以我們討論的基數是 4.05 億。排除養老金後是 4.05 億。然後我們説今年的自由現金流將持平或上升。再次強調，最大的變量是我們今年增加了資本支出，我提到過，我們今年在資本支出上的投資比去年多了大約 1 億。這其中有很多是用於投資的，正如我們所討論的，部分用於在林地和我們在林地中擴展的全價商店的增長。因此，即使在增加投資的情況下，我們仍然相信我們的自由現金流將等於或好於去年。我們將繼續降低槓桿。因此，正如我們所説，我們今年結束時的槓桿率是 3.1 倍，比去年好整整一個百分點。今年我們將降到 3 倍以下。因此，我們説在 2.6 到 2.9 之間。我們仍然有望在財政 28 年達到 2.5 倍或更好。因此，一切都在按計劃進行。考慮到一切都在按計劃進行，並且我們實際上在財政 25 年或財政 26 年中在槓桿率上有了更好的改善，我們給自己提供了更多的投資能力，特別是在財政 27 年的門店方面。所以希望這很清楚。 **Jay** 很清楚。Bob，非常感謝。 **Bob** 好的，太好了。 **操作員** 您的下一個問題來自於 Samuel Poser 與 Williams Trading 的電話。您的線路已開啓，請繼續。 **Samuel Poser (股票分析師)** 嗨，Sam，早上好。謝謝你接受我的提問。我有幾個問題。關於財政 27 年的第 53 周，我假設這將對毛利率有積極影響，因為大部分額外業務來自 DTC。批發部分很小。這是一個合理的假設嗎？ **Paul** 我的意思是它很小。我們還沒有真正量化它。你的邏輯絕對是合理的，但它確實很小。然後在談到第 53 周時，為了明確，我們説在收入方面大約會有 0.5 個百分點的整體增長。因此，這很有幫助，因為它在一定程度上緩解了我們在 EMEA 地區看到的影響，尤其是中東的衝突。 **Samuel Poser (股票分析師)** 明白了。那麼在北面，多久能翻倍？然後關於 Vans，你提到了一些新鞋的市場速度，如果批發合作伙伴現在能下訂單，預計多久能收到交貨？最後，有一款新的 Authentic 叫做 Authentic Kick Down，顯然沒有在網站上，但正在通過一些城市和自由人銷售。我想知道那裏的策略，因為你知道你們談論的是 DTC，但那是一雙似乎表現不錯但沒有出現在你們網站上的鞋子。所以我有很多問題，很多我想了解的內容。 **Bracken** 當然，當然，當然。絕對的，Sam。首先關於 DNF 翻倍的事情，我們並沒有承諾具體的時間框架，但我們對此非常樂觀。我確實認為，在某個時刻，因為我們現在正在為全球多個類別的增長奠定大量基礎，我們正在進行下一階段的規劃，以推動長期可持續增長。預計增長將開始加速。現在，我們並沒有對此做出承諾，也不打算今天就這樣做。但在某個時刻，也許在投資者日上，我們會為此制定一個時間表，特別是在麪包車方面。今天可以下訂單嗎？當然可以。你知道，像你這樣的人，甚至比這個電話上的任何人都更瞭解批發是如何運作的。他們絕對可以今天下訂單。他們也有產品，並且目前在他們的商店裏。所以這是一個逐步推進的過程。實際上，我們昨晚剛和我們的批發商一起參加了一個燒烤會，四輛麪包車。外面有很多樂觀的情緒。但這將需要時間。你必須保持勢頭。我們還必須向他們證明，正如你作為前買家所知道的，我們必須向他們證明這些產品在銷售。我認為他們現在已經看到了這一點。因此，樂觀情緒現在開始了，它必須轉化為訂單。 **Samuel Poser（股票分析師）** 我的問題是，如果我今天下訂單，三個月後能收到嗎？還是仍然需要六個月，考慮到速度的問題？ **Abhishek** 讓我來回答這個問題，Sam，因為你實際上問了一個非常好的問題，這是我們去年實際執行的一個重大解鎖。所以我們在麪包車上也取得了很多成功，Super Low Pro 就是一個很好的例子，我們實際上看到了初始購買，看到產品的勢頭。我們實際上追蹤並在 77 天內將產品重新上架。因此，我們確實證明了我們有能力、容量和供應鏈方面的合作伙伴來加速任何產品的追蹤，如果它在同一輪廓上，並且有相同的、你知道的，材料和顏色的變化。所以這是個好消息。關於你的批發問題，如果我們確實收到訂單，我們非常有信心能夠滿足它。這就是團隊正在努力的方向，看看他們的開放購買，並真正弄清楚我們可以在哪裏推動。你最後一個問題是，關於某個特定款式僅在批發合作伙伴中可用。現在，這是我們在 vfx 中看到的另一種思維方式的轉變，我們將不斷測試不同的想法並快速擴展它們。比如説，我們是否真的會先在批發中測試某個特定款式、特定輪廓？首先在 DTC 商店中測試。首先在線上測試。所以這是一個例子。我很高興你注意到了這一點。我們正在測試這個。如果我們實際上在批發合作伙伴中更快速地推動某個款式，看看那裏的銷售速度，看看那裏的銷售情況，然後在其他渠道中複製它。 **Samuel Poser（股票分析師）** 謝謝。 **Abhishek** 謝謝你，Sam。 **操作員** 温馨提示，請每人限制提問一個問題。如果您想提問，請舉手。如果您撥入今天的電話，請按星號九。您的下一個問題來自 Piper Sandler 的 Anna Andreeva。您的線路已開啓，請繼續。 **Anna Andreeva（股票分析師）** 很好。非常感謝。你們能聽到我嗎？ **Abhishek** 是的，我們能聽到。 **Anna Andreeva（股票分析師）** 太好了。謝謝你們今天提供的所有信息，非常有幫助。我們想跟進一下 Timberland。我想你提到過，批發因第四季度低迷的銷售而下降。那個金額是多少？這種動態在 2027 財年是否還在繼續？如果能提供一些信息就太好了。其次，你提到過在品牌上進行市場營銷並向上遊轉型，這很有道理。請問你們的市場營銷佔銷售額的百分比是多少？我們應該如何看待 2027 年的情況？ **Bracken** 是的。為了回答你的問題，當然。我們在市場營銷方面的投資可以説是相當強勁的。因此，我們在 2026 財年的市場營銷佔比約為 8.6%，我們的計劃是繼續在市場營銷方面進行強勁投資。我確實認為在未來的某個時候，我們可以稍微降低這個比例，或者我們可能處於行業的上四分之一的高端。但考慮到我們目前的情況以及我們看到的響應情況，我們可能會在這個範圍內維持一段時間，但最終會將其降低。 **Anna Andreeva（股票分析師）** 好的，明白了。非常感謝。祝你們好運。 **Bracken** 謝謝。 **操作員** 您的下一個問題來自美國銀行的 Lorraine Hutchinson Wood。您的線路已開啓，請繼續。温馨提示，請在本地解除靜音。如果您撥入，請按星號六解除靜音。大家好，早上好。我希望你們能幫我談談一些 **Lorraine Hutchinson** 你們用來轉變 Vans 的策略。 **Bracken** 美國確實會將這一點傳播到全球。我們理解了你部分的問題，但讓我試着重新表述一下，看看我是否理解正確。你想了解一下推動美洲 DTC（直接面向消費者）轉變的 Vans 策略，對嗎？是的。這基本上是我們從兩年前開始闡述的內容。它迴歸到產品營銷，在這種情況下，確實是出色的商業執行。因此，產品正在推出。如果你還沒有看到我們推出的許多新產品，我相信你們中的大多數人都已經看到了。如果你們沒有關注我們的所有社交媒體動態，應該去關注。你會看到我們正在做的事情的很多細節，以及圍繞這些事情的興奮感。你知道，我坐在這裏，實際上，我本來想把這個鞋子拿出來給那些看視頻的人看，但我們剛剛推出的這款鞋子，你知道，我們在所有銷售它的地方都有排隊，甚至在其中幾個地方發生了爭吵，這並不是我們引以為豪的事情。但為一些更難獲得的合作項目產生這樣的熱度，然後將這些相同的特性，比如珍珠光澤，帶入更容易獲得、價格更實惠的鞋子中，這幾乎可以在任何地方購買，確實是我們的遊戲計劃的一部分。所以我們正在這樣做，並且我們有非常出色的產品正在推出。我們正在做的第二件事是，你知道，我們真的在努力確保我們的營銷，你提到的上游漏斗和下游漏斗。我們在這兩個方面都做了很多工作。你知道，我們正在努力確保我們的低漏斗營銷在品牌建設方面也非常強大。因此，你可能已經看到我們的營銷風格發生了一些變化。以前主要是滑板運動員，現在更多的是關於加州生活方式，一些滑板和一些離經叛道的東西。你知道，我們有一個新的 “離經叛道” 廣告活動，但一般來説，我們正在越來越多地將其直接與個別輪廓和產品聯繫起來，因為我們希望確保它真正轉化為銷售。我們正在做的第三件事是非常出色的商業執行。你知道，我認為，向 Brent Heider 致敬，他接管了美洲，現在正在領導我們的全球商業團隊。他在提升那裏的執行水平方面做得非常出色，他有一個出色的團隊，包括 Jacques 和許多其他人，他們確實提高了我們商店和電子商務執行的水平。你知道，坐在我旁邊的 Abhishek，他的團隊在構建更具響應性的網站方面做得很好。它們看起來更好，感覺更好，銷售也更好。因此，所有你期望我們做的元素，我認為我們在 DTC 方面確實做得很好，這將隨着時間的推移傳播到全球和批發市場。謝謝你，Lorraine。 **操作員** 今天的最後一個問題來自 Blake，Anderson，Wood，Jeffries。你的線路是開放的。請繼續。 **Blake Anderson** 早上好。感謝你回答我的問題。你已經回答了大部分問題。我只是想先問 Bracken 關於 Vans 的事情。想聽聽你對過去一年客户基礎演變的看法，是否可以談談新客户與現有客户的增長，以及是否有很多忠實的 Vans 客户？關於留存率和年輕女性羣體的趨勢有什麼信息嗎？我知道你們提到過這是一個關鍵細分市場。 **Bracken** 是的，我會給你一些背景，但我會深入探討這個問題。我想指出的最重要的事情是，客户基礎主要是男性。我認為當我們起步時，我們真的覺得在女性市場有很多機會，我們有很多產品推出，並且還有更多即將推出的產品將吸引女性。我們確實在男性市場上加大了投入，這在我們的美洲 DTC 中似乎真的有效，我們會繼續保持這種狀態。現在我們也在做更多的事情。我們認為現在有一個很大的機會。我們還專注於幾個不同的細分市場。我不會讓你們感到無聊，但我只想説，他們往往是你在街上走時會注意到的人。你知道，他們看起來更酷，似乎走在潮流的前沿，我們現在有不同的細分市場來追求。也就是説，我們也擴大了我們的營銷覆蓋面，因為我們有很多失去活躍度的用户，甚至是一些老用户，他們熱愛這個品牌。我們與他們的關係有些疏遠。因此，我們稍微擴大了媒體投放，以便接觸到這些老用户，甚至像我這樣的人，他們熱愛 Vans 並想購買最新的產品。因此，我們有非常明確、具體的目標，非常狹窄。但我們正在稍微打開視野，以確保我們的品牌認知在更廣泛的羣體中保持高水平，這似乎是有效的。 **Blake Anderson** 這真的很有幫助。如果我可以再問一個問題，我對 Paul 和 Abhishek 關於 SGA 和 COGS 的情況感到好奇。我知道有一些重大舉措來產生節省。你能量化一下今年與去年相比你們節省了多少嗎？我只是想知道，方向上，如果你能談談你們今年能夠產生多少節省，排除收入，僅僅是削減成本。 **Abhishek** 你想要接受這個嗎？是的，我的意思是，我們並沒有過於具體，只是説，嗯，阿比謝克已經説過的內容。對吧。所以我們在運行基準上減少了 2.25 億美元，你知道，這其中一些被通貨膨脹抵消了，然後是一些具體和果斷的投資決策。我們今年會獲得預計的槓桿，但我們不會具體談論整體數字，只是説，要實現 8% 的運營利潤率和 1% 到 2% 的收入增長，我們將看到毛利率的擴張以及 SGA 方面的一些槓桿。 **保羅** 是的。我唯一想補充的是，我想強調我在毛利率上所提到的觀點。我們確實擴展了 350 個基點，實際上是 360 個基點，但其中 100 個基點實際上是通過 Dickey's 的剝離實現的。因此，我們確實看到 Bracken 提到的全年 10% 的組成，FY29 及以後，可能與我們之前所説的毛利率和 SGNA 之間的組合有所不同，但我們看到在未來的毛利額和 SGNA 額方面都有明確的機會。 **布雷克·安德森** 非常感謝，祝你們今年好運。 **布拉肯** 謝謝。好的，我想這是最後一個問題。陽光明媚，光線非常明亮，正如加利福尼亞在這個時候常常是的那樣。最後，我想説，我們在 2026 財年恢復了全年增長，並預計在 2027 財年繼續增長。我們將繼續擴展我們的利潤率，並繼續降低我們的槓桿。因此，我們一直在做的所有事情，我們將繼續做得更多，並且我們正在朝着正確的方向前進。我們將看到更多的改善。The North Face 和 Timberland 正在增長。我們看到由美國 DTC 推動的勢頭的明顯跡象。如果你沒有從那次電話中聽到這一點，我們已經多次提到，因為我們對此感到非常強烈。我們在美國 DTC 中四年來首次實現增長，我們正朝着實現我們的中期目標的軌道前進。到 2028 財年，退出運行基準為 10%，運營利潤率為 2.5 倍或更低。因此，這對 VF 來説是非常強勁的一年，我對我們所擁有的勢頭以及我們為未來所建立的勢頭感到非常興奮。所以感謝大家參加電話會議。感謝所有的問題，我們將在未來的投資者會議等活動中見到你們中的許多人。接下來的季度，謝謝大家。謝謝。感謝你們兩位。謝謝。 **免責聲明：** 本轉錄僅供信息參考。雖然我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。 ### 相關股票 - [VFC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VFC.US.md) - [RTH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RTH.US.md) - [XLY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLY.US.md) - [XRT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XRT.US.md) ## 相關資訊與研究 - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：VF 公司 (VFC-US) EPS 預估上修至 1.06 元，預估目標價為 20.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287126181.md) - [Target 上季業績勝預期 同店銷售結束之前跌勢](https://longbridge.com/zh-HK/news/287085516.md) - [美股市場面臨通膨與地緣政治挑戰，油價上漲與科技創新引發關注](https://longbridge.com/zh-HK/news/286847397.md) - [油價飆高致川普聲望跌 科州選民仍力挺不要伊朗擁核](https://longbridge.com/zh-HK/news/286656909.md) - [計程車油價補助已有 2.7 萬輛完成登記 中油即起再增 495 處據點受理](https://longbridge.com/zh-HK/news/286771266.md)