--- title: "比特幣的空頭認為 BTC 正在重演 2022 年的模式，而 K33 研究則表示他們完全錯了" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/287078668.md" description: "K33 Research 認為，比特幣最近的價格波動與之前的週期有所不同，儘管自達到 82,000 美元以來下跌了 6%。他們認為，二月份的 60,000 美元低點標誌着本週期的最大回撤。第一季度，機構對比特幣的持倉減少了 26,733 BTC，而零售投資者則增加了 19,395 BTC。K33 強調，當比特幣交易接近其成本基礎時，通常會出現大量資金流出，這表明市場情緒謹慎" datetime: "2026-05-20T13:41:41.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287078668.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287078668.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287078668.md) --- # 比特幣的空頭認為 BTC 正在重演 2022 年的模式，而 K33 研究則表示他們完全錯了 **比特幣** (CRYPTO: BTC) 自本月早些時候重新回到約 $82,000 的 200 日移動平均線以來下跌了 6%，但 K33 研究認為，2 月的 $60,000 低點仍然標誌着本週期的最大回撤。 ### 當前模式與 2014、2018、2022 年不同 K33 研究主管 **Vetle Lunde** 指出，比特幣在 11 月的 200 日移動平均線突破和 5 月的重新測試之間花費了 189 天——遠遠超過之前週期的 96、132 和 85 天。 在此期間，比特幣的價格仍然下跌超過 20%，而 2014 年和 2022 年則出現了正收益，2018 年的回撤則較淺，僅為 8%。 過去幾年的 200 日移動平均線呈上升趨勢，但在 2026 年則呈下降趨勢，形成了根本不同的市場環境。 過去的反彈迅速恢復，重建了風險偏好和槓桿，併為下一輪下跌的展開奠定了基礎。 “當前的緩慢磨蹭並沒有這樣做，” Lunde 表示。K33 強調衍生品數據顯示出 “獨特的悲觀情緒”，該公司的框架與 2025 年 3 月和 4 月等強勁時期的相似性更為接近，而不是與過去的熊市反彈相似。 2025 年的牛市較為温和，為 2026 年的熊市奠定了基礎，K33 認為 2 月的 $60,000 標誌着本週期的最大回撤。 ### 機構在第一季度減少了 26,733 BTC 的敞口 根據最新的 13F 披露，機構參與者在第一季度減少了 26,733 BTC 的 BTC 敞口，而零售參與者則增加了 19,395 BTC。 像 Millennium 和 Jane Street 這樣的 Delta 中性公司佔據了大部分減少的機構敞口，這可能是由於伊朗局勢升級後，加密貨幣收益和替代商品市場機會的壓縮所致。 與此同時，比特幣 ETF 記錄了自美國現貨 ETF 上市以來第九大 5 天資金流出——這代表了資金流出日的底部 1.5%，當比特幣價格接近平均 BTC ETF 成本基礎時。 ### 當比特幣交易接近成本基礎時，資金流出較重 K33 發現，當比特幣突破成本基礎時，底部 5% 流出日的可能性在周內上升至 10.2%。 當比特幣在成本基礎的 5% 範圍內交易時，底部 10% 流出日的可能性上升至 16.1%。 然而，在比特幣交易價格超過成本基礎 15% 的時期，底部 5% 流出日的可能性僅為 3%。當比特幣價格接近其成本基礎時，資金流出日更為常見。 Lunde 解釋説，市場參與者在經歷深度回撤後尋求避免損失或限制損失。 當前市場缺乏在之前熊市反彈期間通常看到的槓桿積累，進一步強化了 K33 的觀點，即 2 月的低點仍然是週期底部。 圖片來源：Shutterstock ### 相關股票 - [MARA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MARA.US.md) - [BITI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITI.US.md) - [COIN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/COIN.US.md) - [HIVE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HIVE.US.md) - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBTC.US.md) - [GLXY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLXY.US.md) - [RIOT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RIOT.US.md) - [IBLC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IBLC.US.md) - [BITQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITQ.US.md) - [CONL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CONL.US.md) - [BTCW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCW.US.md) - [SATO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SATO.US.md) - [HODL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HODL.US.md) - [BITB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITB.US.md) - [EZBC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EZBC.US.md) - [IBIT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IBIT.US.md) - [BKCH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BKCH.US.md) - [BLKC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BLKC.US.md) - [COIW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/COIW.US.md) - [BLCN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BLCN.US.md) - [BTCO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCO.US.md) - [COIG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/COIG.US.md) - [MSTW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTW.US.md) - [LMBO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LMBO.US.md) - [WGMI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WGMI.US.md) - [BTF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTF.US.md) - [MNRS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MNRS.US.md) - [FBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FBTC.US.md) - [BRRR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRRR.US.md) - [ARKB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARKB.US.md) - [BITO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITO.US.md) - [BLOK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BLOK.US.md) - [BTCHKD.VAHK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCHKD.VAHK.md) - [BTCUSD.VAHK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCUSD.VAHK.md) ## 相關資訊與研究 - [Strategy 再砸 20 億美元掃貨！比特幣持有量突破 84 萬枚，佔總供應量逾 4%](https://longbridge.com/zh-HK/news/286865248.md) - [通膨疑慮、殖利率上升壓抑風險資產 比特幣挫](https://longbridge.com/zh-HK/news/286860469.md) - [MaiCoin 集團攜手必勝客歡慶比特幣比薩日 線上線下同步送好康](https://longbridge.com/zh-HK/news/287023156.md) - [明日加密市場 所有人都將迎來全新格局](https://longbridge.com/zh-HK/news/287031763.md) - [金色 Web3.0 日報 | 馬斯克旗下 xAI 推出 Skills](https://longbridge.com/zh-HK/news/286931751.md)