我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。招商證券報告稱，嗶哩嗶哩-W 在 2026 年第一季度的收入達到人民幣 74.7 億元，超出預期，同比增長 7%；淨利潤為人民幣 5.93 億元，超出預測 11%。廣告收入同比增長 30%，標誌着連續 13 個季度實現兩位數增長。日活躍用户數上升至 1.152 億，管理層預計廣告和遊戲業務將持續增長。該券商維持 “增持” 評級，目標價為 25 美元，強調對廣告和人工智能投資驅動的盈利增長的樂觀態度
招商證券發佈報告稱，嗶哩嗶哩-W (09626.HK) 下跌 9.000（-6.052%），空頭頭寸為 4.6933 億美元；比例為 43.650%。嗶哩嗶哩在 2026 年第一季度的收入符合預期，而淨利潤超出預測。總收入為 74.7 億元人民幣，同比增長 7%，符合預期。廣告/增值服務（VAS）/遊戲收入分別同比增長 30%/4% 和下降 12%。廣告收入超出預期 3%，標誌着連續第 13 個季度實現兩位數增長。VAS 低於預期 1%。遊戲收入因去年《三毛》的高基數而下降，但符合市場預期。毛利率達到 37.1%，同比上升 0.9 個百分點，符合預期。非 GAAP 營業利潤為 5.24 億元人民幣，同比增長 53%，超出預期 1%。非 GAAP 淨利潤為 5.93 億元人民幣，同比增長 63%，超出預期 11%，主要得益於運營槓桿和優於預期的費用優化。非 GAAP 淨利率同比擴大 2.8 個百分點至 7.9%。
在 2026 年第一季度，日活躍用户達到 1.152 億，同比增長 8%。月活躍用户同比增長 2% 至 3.76 億。平均每日使用時間上升至 119 分鐘，同比增長 10%，環比增長 11%。管理層指出，中長視頻的觀看時間增長顯著快於短視頻。中長內容的供應被認為是行業內最佳，而視頻播客的增長超過 200%。人工智能工具已開始放大內容生態的價值。全年人工智能資本支出約為 10 億元人民幣，主要用於視頻分發和內容創作工具。管理層強調，進一步投資將取決於實現正回報，增量的人工智能支出部分將通過運營費用節省來抵消。預計全年利潤將保持健康增長。
在廣告方面，券商預計嗶哩嗶哩的廣告收入將維持 25% 至 30% 的高增長，顯著超過行業平均水平。在遊戲方面，下半年的產品線強勁。《三國：百將卡》預計將在 7 月推出，具有英雄加卡的競爭玩法，潛力成為一個擁有高日活躍用户的持久標題。《閃耀 LUMI》計劃在第四季度全球發佈，結合了寵物和休閒玩法。《三國：皇家之路》預計將在第四季度推出，具有官方授權的 IP 和 3D 圖形，目標是相對年長、注重品質的玩家，定位更傳統的高端市場，與《三毛》形成明顯的差異化和互補。此外，管理層強調，PC 遊戲《逃離鴨剋夫》已售出超過 400 萬份，移動和主機版本正在開發中。
券商維持對嗶哩嗶哩公司的增持評級和 25 美元的目標價。公司在本季度回購了 6030 萬美元的股票。2024 年 11 月批准的 2 億美元回購計劃幾乎已被完全利用，管理層預計未來將宣佈新的回購計劃。券商對廣告變現加速和運營槓桿驅動的盈利增長持樂觀態度，同時預計人工智能投資將增強嗶哩嗶哩內容生態的價值，並支持更強的商業收入增長。（ha/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 20 日 16:25。）（實時流媒體美國股票報價；除所有場外交易報價外，均延遲至少 15 分鐘。）