有道 2026 年第一季度財報電話會議實錄

在週四，Youdao（紐約證券交易所代碼：DAO）在其財報電話會議上討論了 2026 年第一季度的財務結果。完整的會議記錄如下。

此內容由 Benzinga API 提供。有關全面的財務數據和會議記錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/。

訪問完整電話會議請前往 https://ir.youdao.com/

摘要

Youdao Inc 報告 2026 年第一季度淨收入增長 3.8%，達到人民幣 13 億元，儘管由於在人工智能方面的戰略投資，運營利潤為人民幣 5750 萬元，下降了 44.7%。

該公司推出了多個人工智能項目，包括孔子 4、Emotivoise 2 和 Lobster AI，旨在增強其教育和廣告產品。

在線營銷服務的淨收入同比增長 20.9%，主要受基於績效的廣告需求增加和戰略性人工智能投資的推動。

智能設備部門的收入下降 42.6%，更注重 SKU 健康和庫存管理，而非銷售量增長。

管理層強調了人工智能在其戰略中的重要性，突出了開發專業模型和人工智能原生應用以推動增長和盈利能力。

完整會議記錄

主持人

大家好，歡迎參加 Youdao Inc 的 2026 年第一季度財報電話會議。今天的會議正在錄音。我將把會議交給 Youdao Inc 的投資者關係總監 Jeffrey Wong 先生。請繼續。

Jeffrey Wong（投資者關係總監）

謝謝你，主持人。請注意，今天的討論將包含與公司未來表現相關的前瞻性聲明，這些聲明旨在符合美國氣候證券訴訟改革法案所建立的安全港責任。此類聲明並不保證未來的表現，並且受到某些風險和不確定性、假設及其他因素的影響。這些風險中的一些超出了公司的控制範圍，可能導致實際結果與今天新聞稿和本次討論中提到的結果有實質性差異。有關可能影響 Youdao Inc 業務和財務結果的風險因素的一般討論已包含在某些公司向美國證券交易委員會提交的文件中。除法律要求外，公司不承擔更新此前瞻性信息的任何義務。在今天的電話會議中，管理層還將討論某些非 GAAP 財務指標，僅供比較之用。有關非 GAAP 財務指標的定義以及 GAAP 與非 GAAP 財務結果的調節，請參見今天早些時候發佈的 2026 年第四季度財務結果新聞稿。請注意，此次會議正在錄音。此次電話會議的網絡重播也將在 Youdao Inc 的公司網站上提供。今天參加電話會議的 Youdao 高級管理層有我們的首席執行官周峯博士、我們的總裁雷進先生、我們的高級副總裁徐鵬先生和我們的財務副總裁李偉先生。現在我將把電話交給周博士，回顧我們最近的一些亮點和戰略方向。

周峯（首席執行官）

謝謝你，Jeffrey，也謝謝大家參加今天的電話會議。在我們開始之前，我想提醒大家，所有數字均以人民幣為單位，除非另有説明。有道在 2026 年開局良好。淨收入為 13 億元人民幣，同比增長 3.8%。營業利潤為 5750 萬元人民幣，標誌着我們連續第七個季度實現營業盈利。儘管營業利潤率同比提高了 0.5 個百分點，達到 4.3%。營業利潤下降了 44.7%，主要反映了我們在核心戰略舉措（包括人工智能）上的主動投資，以及去年同期學習服務重組的高基數。淨經營現金流出同比大幅收窄 63.6%，降至 931 萬元人民幣，這得益於第一季度成功的人工智能產品發佈和強勁的產品管道。我們仍然專注於在 2026 年實現盈利能力和現金流的全面改善。我們繼續推進推動業務增長的人工智能技術。就在本週，我們發佈了孔子 4，這是我們的開源學習大型語言模型。其最重要的新功能是多模態輸入，使其在解決和教授需要視覺理解的 K12 科目（如幾何）方面具備行業領先的能力。我們還發布了 Emotivoice 2，這是我們的開源高保真 AI 文本轉語音模型，具有包括跨語言語音克隆在內的先進功能。此外，我們推出了孔子翻譯 4，這是我們最新的 AI 翻譯模型，在 40 種語言中提供行業領先的表現。接下來，我將逐一介紹各業務線的表現。在本季度，學習服務部門的淨收入為 6.275 億元人民幣，同比增長 4.2%。有道靈石保持強勁勢頭，第一季度產品的增長超過 20%。持續的創新仍然是這一增長的關鍵驅動力。得益於我們自主研發的孔子大型語言模型，我們在本季度推出了英語 AI 作文評分，進一步提升了我們差異化的 AI 驅動學習體驗。該功能在大約一分鐘內提供個性化的高質量反饋報告，提高了學生的學習效果，同時提高了助教的工作效率。早期採用情況令人鼓舞，目前已有約 1 萬篇作文由 AI 評分。我們的編程課程在第一季度保持強勁勢頭，毛賬單同比增長超過 20%，得益於持續的產品改進和用户獲取渠道的戰略擴展。除了業務增長，我們的學生在頂級比賽中繼續取得優異成績，在第 43 屆全國信息學冬令營中獲得一金一銀兩銅的獎牌。此外，一名學生被選入中國國家隊，並在 2026 年國際冬季人工智能奧林匹克競賽中獲得金牌。這些結果凸顯了我們教學能力的深度和學習服務中編程教育生態系統的強大。我們的 AI 驅動訂閲服務在第一季度繼續保持強勁增長，總銷售額超過 1 億元人民幣，同比增長超過 70%。我們還繼續迭代我們的自主研發孔子大型語言模型，專注於高效學習和生產力場景，進一步豐富我們的 AI 代理組合。本季度我們推出了兩款新的 AI 代理產品。第一款是 Lobster AI，一款旨在提高生產力和安全部署的個人 AI 桌面助手。Lobster AI 使企業和個人用户能夠在保持數據隱私的同時，部署強大的定製 AI 代理。自開源發佈以來，它在全球開發者社區中獲得了強勁的關注，並在 GitHub 上超過了 5000 個星標。第二款是針對複雜知識綜合的 AI 原生知識庫。由動態推理架構驅動的有道寶庫能夠分解複雜查詢，進行多輪驗證並提供精確引用。它幫助用户將大量材料轉化為結構化的多模態輸出，包括豐富圖表的演示文稿和思維導圖，幫助用户提高知識工作效率。除了推出新的 AI 原生產品外，我們還繼續升級我們的核心應用。有道詞典和有道桌面翻譯中的 AI 同聲傳譯功能的用户參與度同比增長超過 100%。這一增長得益於兩個關鍵升級。首先，部署了我們的孔子 3 翻譯大型語言模型，將延遲減少了約 50%；其次，該功能從翻譯工具演變為更自主的 AI 代理，能夠實現更自然的互動和更深層次的上下文理解。我們的技術能力在第 14 屆全國翻譯大賽中得到了進一步驗證，有道在 16 個 AI 賽道語言類別中獲得了 8 個冠軍，展示了我們 AI 翻譯系統的實力。在第一季度，我們的在線營銷服務保持強勁勢頭，淨收入為 6.111 億元人民幣，同比增長 20.9%。增長主要得益於對基於績效的廣告需求的增加，以及我們在人工智能技術上的持續投資。遊戲仍然是核心廣告垂直領域，並繼續展現出韌性和穩定增長。同時，我們在快速增長的行業中捕捉到了新興機會，特別是人工智能應用和短視頻劇集。通過將先進的人工智能能力與垂直特定的營銷場景相結合，我們在這些新興行業中實現了超過 50% 的廣告收入同比增長。在產品方面，我們繼續利用我們的垂直廣告大型語言模型來提升產品和服務質量。在第一季度，我們推出了 Infinese 的升級版，這是我們的一站式 KOL 營銷 AI 平台。此次升級集中在兩個關鍵領域。首先，工作流程協同，Infinese 現在使品牌能夠通過簡化的在線工作流程管理從頂級影響者到 KOC 的整個協作生命週期，顯著縮短了協作週期。其次，AI 驅動的自助服務。該平台自動化了影響者推薦和內容創作，降低了准入門檻，同時提高了執行效率。自升級以來，Infinese 收到了 KOL 和營銷人員的積極反饋。目前，全球已有近 6 萬名影響者在該平台上註冊，為未來的擴展提供了堅實的基礎。第一季度在線營銷服務的毛利率為 29.6%，同比基本穩定，環比提高了 1.8 個百分點，標誌着連續第二個季度的環比改善。轉向我們的智能設備部門，第一季度的淨收入為 1.094 億元人民幣，同比下降 42.6%。我們繼續在該部門保持運營紀律，優先考慮 SKU 健康、庫存管理和盈利能力，而非短期的銷量增長。同時，我們的產品在本季度繼續獲得強烈的外部認可。有道輔導筆在 2026 年 EdTech 獎中被評為最佳教育硬件解決方案，是唯一獲得此殊榮的中國產品。此外，有道的 SpaceX 被華爾街 CM 評為人工智能基準，反映了我們在人工智能能力和教育價值方面的持續認可。展望未來，我們堅定致力於我們的 AI 原生戰略。通過不斷完善我們的垂直大型語言模型用於學習和廣告，並擴展我們的 AI 代理矩陣，我們正在提升用户的學習、工作和營銷方式，同時創造可持續增長的新機會。隨着我們繼續改善用户體驗，我們將專注於在 2026 年推動盈利能力和現金流的持續改善。至此，我將電話交給 Supong，深入探討我們的財務業績。謝謝。

Supong

謝謝周博士，大家好。今天我將介紹 2026 年第一季度的一些財務亮點。請閲讀我們今天早些時候發佈的新聞稿以獲取更多細節。第一季度總收入為人民幣 13 億元或 1.954 億美元，比 2025 年同期增長 3.8%。我們的學習服務淨收入為 6.275 億元或 9100 萬美元，比 2022 年同期增長 4.2%。智能設備的淨收入為人民幣 1.094 億元或 1590 萬美元，比 2025 年同期下降 42.6%，主要是由於智能設備需求的下降。2026 年第一季度，我們的在線營銷服務淨收入為 6.111 億元或 8860 萬美元，比 2025 年同期增長 20.9%。同比增長主要歸因於對基於績效的廣告需求的增加，這得益於我們在人工智能技術上的持續投資。第一季度，我們的總毛利潤為人民幣 6.023 億元或 8730 萬美元，與 2025 年同期持平。學習服務的毛利率為 2026 年第一季度的 60.2%，而 2025 年同期為 59.8%。智能設備的毛利率為 2026 年第一季度的 39.9%，而 2025 年同期為 52.3%。在線營銷服務的毛利率為 2023 年第一季度的 29.6%，而 2025 年同期為 30.5%。在第四季度，我們的總運營費用為人民幣 5.448 億元或 7900 萬美元，而去年同期為人民幣 5.102 億元。更詳細地看我們的費用，2026 年第一季度的銷售和營銷費用為人民幣 3.822 億元，而 2005 年第一季度為人民幣 3.576 億元。2026 年第一季度的研發費用為人民幣 1.154 億元，與 2025 年同期持平。我們的運營收入率在 2026 年第一季度為 4.3%，而去年同期為 8%。2026 年第一季度，歸屬於普通股東的淨收入為人民幣 3860 萬元或 560 萬美元，而去年同期為人民幣 7670 萬元。2026 年第一季度的非 GAAP 歸屬於普通股東的淨收入為人民幣 4490 萬元或 650 萬美元，而去年同期為人民幣 8170 萬元。2026 年第一季度每 ADS 的基本和稀釋淨收入分別為人民幣 0.33 元或 0.05 美元和人民幣 0.32 元。非 GAAP 每 ADS 的基本和稀釋淨收入分別為人民幣 0.38 元或 0.06 美元和人民幣 0.37 元或 0.05 美元。第一季度的經營活動產生的淨現金為人民幣 9310 萬元或 1350 萬美元。查看截至 2026 年 3 月 31 日的資產負債表，我們的合同負債主要由租賃服務產生的遞延收入組成，為人民幣 6.67 億元或 9670 萬美元，而截至 2025 年 12 月 31 日為人民幣 8.477 億元。期末我們的現金及現金等價物、流動和非流動限制現金及短期投資總計為人民幣 5.152 億元或 7470 萬美元。這就是我們準備的發言內容。感謝您的關注。現在我們希望開始回答您的問題。接下來請問，操作員，請開始。

操作員

謝謝。我們現在開始問答環節。如需提問，請在電話鍵盤上按星號然後按 1。如果您的問題已經被解答並且您希望退出隊列，請按星號然後按 2。再説一遍，如果您有問題，請按星號然後按 1。今天的第一個問題來自花旗集團的 Brian Gong。請繼續。

馮周（首席執行官）

是的，感謝管理層回答我的問題，並祝賀取得不錯的業績。我的問題是關於我們的人工智能。我們注意到你們在第四季度推出了 Lobster AI 和有道寶庫。管理層能否分享一下關於你們人工智能應用的戰略？謝謝。謝謝你，Brian。人工智能應用在 2026 年顯然正在獲得動力，最近幾個月 AI 聊天和 AI 編碼的爆炸性增長推動了這一趨勢。因此，對於有道，我們的重點是抓住在教育、生產力和廣告領域的機會。我們從多個維度來接近這個人工智能的機會。第一個維度是模型和算法。越來越明顯的是，除了基礎模型之外，在後訓練、微調、強化學習和開發垂直和專用模型方面存在顯著機會。因此，這就是我們關注的重點。我們的目標是在模型領域基本上構建專用模型，為我們的用户和客户提供獨特的智能。這已經成為我們在教育和廣告領域的關鍵差異化因素之一。例如，我們最近發佈了孔子 4，這是我們的開源教育 RM。它最重要的特性之一是視覺輸入，專門為教育場景訓練。這使得它在解決和解釋需要視覺輸入的 K12 問題方面具備強大的能力，例如幾何問題、幾何提示。因此，這直接支持我們的 K12 學習產品。眾所周知，數學、幾何和所有這些不同的可視化問題對學生來説非常重要。同樣，我們最近發佈了孔子翻譯 4，這是我們最新的翻譯模型。它支持 40 種語言的實時語音翻譯，成本不到通用大型語言模型的十分之一。因此，使其非常適合大規模商業部署這些非常流行的實時翻譯和語音翻譯服務，這些服務變得越來越受歡迎。第二個維度是應用。Lobster AI 和有道寶庫都是令人興奮的新產品。與我們早期的人工智能產品相比，這兩個產品有些特別。它們被設計得更加智能，更具代理性，並且能夠處理用户的長期複雜高價值任務。Lobster AI 是一個個人 AI 桌面助手，可以支持從創意探索到專業環境中的生產力等廣泛的用例。相比之下，有道寶庫是一個更專門的工具，專注於深度研究和個人知識管理。這兩個產品都有顯著的長期潛力。展望未來，我們將繼續升級我們的人工智能應用，使其更加智能，擴大用户基礎，並探索貨幣化機會。除了這兩個新產品，我們現有的應用也繼續保持強勁增長，Udao 字典和翻譯的 AI 同聲傳譯在第一季度保持強勁增長，最近我們還增加了語音到語音的實時翻譯功能。因此，超越現有的語音到文本實時翻譯，AI 同聲傳譯的銷售在第一季度連續第二個季度同比增長超過 100%。我們的另一個應用是 Scholar AI，專門用於學術誠信，大學、學生和研究人員可以使用它來識別學術論文和研究手稿中可能存在的 AI 生成內容的跡象。隨着人工智能能力的快速增長，學術誠信在這一背景下變得越來越重要。在第一季度，Scholar AI 實現了超過 200% 的同比銷售增長。我們使用人工智能的第三個也是最後一個維度是使有道自身成為 AI 原生。這在人工智能領域同樣重要。公司需要在內部成為 AI 原生，而不僅僅是外部推出 AI 產品。這需要在我們的工作流程、系統和組織實踐中進行持續迭代。例如，內部部署 AI 編碼最近已成為我們的優先事項。我們相信這可以顯著提高我們的工程生產力，因為模型已經取得了很大進展。這一轉型自去年年底以來顯著加速。在我們的教育團隊中，我們在準備的發言中討論的 AISA 評分功能是我們如何轉變團隊工作的另一個例子，在這種情況下是我們的輔導員。我們還在多個項目上工作，以使我們的內部 IT 系統適應教育業務。最後，我們最近發佈了 SyncFlow，這是一個 AI 推理服務的聚合平台。它是一個基於我們首先開發並在內部使用的能力的 AI 基礎設施產品。我認為這是一個很好的例子，反映了我們更廣泛的方法。我們為自己的運營構建 AI 能力，在真實的商業場景中驗證它們，然後將其擴展到其他公司環境中有意義的產品和服務中。總體而言，人工智能是我們戰略的核心，也是我們下一個增長階段的核心。通過推進專用模型，發佈 AI 原生應用，並通過人工智能轉變我們的內部工作，我們正在加強在教育、生產力和廣告領域的競爭地位。我們還在創造可持續收入增長、盈利能力和現金流改善的新機會。我希望這能回答你的問題。謝謝。

運營商

謝謝。這非常清楚。非常感謝。謝謝。接下來我們的問題來自中金公司的李平趙。請繼續。

馮周（首席執行官）

晚上好，周博士和蘇總。感謝您們回答我的問題。我對有道靈石的留存情況很感興趣。管理層能否分享一些最近的更新？謝謝。謝謝你，布蘭登。如果有人還有其他評論，我先來回答這個問題。在我們討論最近的留存表現之前，我想強調，從中期到長期的角度來看，頂層政策設計已經為有道靈石解鎖了一個可觀的增長空間。首先，根據教育強國建設規劃和 2026 年政府工作報告，明確要求加快高中教育資源的擴展。此外，在第十五個五年計劃期間，預計將新增超過 200 萬個高中學位，這一信息最近已公開發布，這一產能擴張將引發高中教育需求的結構性增長。作為深耕於這些領域的先鋒，有道靈石在政策驅動的技能紅利中獨具優勢。在第一季度，我們推出了英語 AI 評分功能，立即獲得市場的認可，帶來了超過 20% 的同比增長，強有力地驗證了我們產品的效率和市場競爭力。接下來，讓我們談談最近的留存活動。我們看到留存率超過 75% 的強勁勢頭，繼續保持同比上升的趨勢。這一高水平的留存率證明了用户對我們 AI 互動學習形式和高質量服務的認可。這也為第二季度的增長奠定了基礎，展望未來四年，我們將繼續利用我們的孔子大型語言模型，深化在差異化 AI 互動學習形式中的佈局。我們致力於在整個學習生命週期中擴展 AI 應用，從診斷評估和個性化學習路徑到知識擴展問答和大學入學諮詢服務。我們的目標是彌合技術與可及性之間的差距，將 AI 驅動的學習效率帶給更多全國用户。希望這能回答您的問題。謝謝，布蘭登。

李平趙

謝謝。這很有幫助。

操作員

謝謝。接下來我們的問題來自傑富瑞的托馬斯·鍾。請繼續。

鄧樂

嗨，晚上好。感謝管理層回答我的問題。管理層能否提供第二季度廣告業務的展望？謝謝。嗨，我是鄧樂。我們廣告業務近年來的快速增長，核心驅動力是我們的 AI 演變。像 ImagineBox 這樣的 AI 代理已經徹底改變了廣告創意的效率，而 AI 廣告投放優化器通過精準投放和實時競價策略顯著提升了投資回報率。這推動我們的廣告淨收入從 2023 年的 13 億人民幣增長到 2025 年的 25 億人民幣。因此，廣告收入從我們總收入的 25% 躍升至 43%，成為我們今年第一季度目標的一部分。勢頭依然強勁，淨收入達到 6.111 億人民幣，同比增長 20.9%。展望未來，我們對廣告的長期發展前景充滿信心。我們通過垂直廣告 LLM 賦能程序化廣告和二維碼營銷，實現了人與商業內容之間的高效矩陣。我們將把戰略佈局集中在以下高潛力領域。第一個是遊戲。這仍然是我們的基石。通過結合網易深厚的遊戲基因與有道的前沿技術，我們繼續鞏固在國內外遊戲市場的地位。第二個是 AI 應用。我們預計這將是核心增量增長驅動因素。全球 RM 和 AI 代理的爆炸性增長創造了對精準用户獲取的強烈需求。我們的程序化能力非常適合這些數字產品。第三是全球化的中國品牌。中國製造商和品牌走向全球的需求強勁。例如，新能源車行業正在從以產品為中心的營銷轉向品牌加生態系統戰略。我們打算通過結合二維碼營銷與參數廣告的廣泛覆蓋，抓住這一全球品牌機會。第四是社交應用和金融。我們將利用在數據安全和內容廣告投放方面的專業知識，滿足這些領域的高門檻營銷需求。此外，我想強調，廣告業務仍將是我們運營利潤的主要貢獻者。謝謝。

托馬斯·鍾（股票分析師）

謝謝。

操作員

謝謝。接下來我們的問題來自懷特海德證券的博贊。請繼續。

丹·邦坦

感謝您回答我的問題。我是丹·邦坦。我的問題是管理層能否詳細説明運營利潤的季節性？

馮周（首席執行官）

感謝 Sambor 關於季節性的問題。您的財務指標歷史上表現出明顯的季節性，為了提供清晰的圖景，我將通過三個維度來闡述我們的業務季節性：收入、營業利潤和現金流。首先，價值的季節性，我們的收入表現通常遵循下半年（H2）更強的模式，第三季度通常是我們的年度高峰。這一模式主要歸因於以下幾個因素：在廣告方面，下半年（H2）受到第三季度遊戲和娛樂市場營銷的推動，尤其是在暑假期間，隨後是第四季度的聖誕假期，這推動了國內和海外的市場需求。在學習服務方面，暑假和寒假是服務交付的密集期，第三季度通常是高峰季節。至於智能設備，銷售通常在新學年開始時達到高峰，尤其是在第三季度。其次，營業利潤的季節性，通常下半年的更高收入水平會推動更高的營業利潤。同時，季度營業利潤也受到其他多種因素的影響，包括業務重組或在關鍵領域的戰略投資。以 2025 年為例，2025 年由於我們對學習服務的戰略重組而出現異常，我們主動專注於您的親愛的 SHI，同時縮減對 Steam 的投資並增加成本。上半年的收入在很大程度上是 2024 年下半年（H2）客户獲取的滯後效應，而 2025 年上半年的銷售、市場營銷和研發費用大幅削減。這導致去年上半年通常有較高的營業利潤。隨着核心 AI 技術的加速應用和您親愛的健康指標的穩步改善，我們增加了市場營銷和研發資源的投資。儘管下半年（H2）的收入表現強勁，但 2025 年下半年的營業利潤相對較低。對於 2026 年，我們預計利潤模式將恢復到歷史正常水平，下半年（H2）將優於上半年。基於上述因素，我們更加重視長期的營業利潤增長，這更能反映我們業務的整體財務健康。第三，現金流的季節性。我們的經營現金流在第一季度和第三季度產生淨流出，這些階段是客户獲取的前期，而在第二季度和第四季度則產生流入，這些階段是主要的客户保留週期。今年第一季度，我們的現金流狀況持續快速改善，淨經營現金流出同比縮小了 54%。總之，在穩定的宏觀經濟環境下，我們在 2023 年全年實現營業利潤和經營現金流的快速改善方面取得了良好進展。謝謝您。

Dan Bongtan

謝謝，謝謝。

操作員

問答環節到此結束。我想把會議交還給管理層，看看是否有其他補充或結束的評論？

馮周（首席執行官）

是的，再次感謝您今天的參與。如果您有任何進一步的問題，請隨時直接聯繫有道，或聯繫在中國或美國的 Pearson Financial Communications。祝您有美好的一天。

免責聲明： 本轉錄僅供信息參考。雖然我們努力追求準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。