--- title: "CubeSmart 第一季度：收入有所變化，但緩衝未能實現" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/287396194.md" description: "CubeSmart 2026 年第一季度顯示同店收入增長 0.6%，這是自 2024 年中以來的第一個正增長季度，但由於運營費用上升，同店 NOI 下降了 1.5%。每股股息提高至 0.53 美元，公司回購了 90 萬股。然而，利息支出增加，股息支付比率擴大。即將於九月進行的 3 億美元分期再融資帶來了結構性擔憂，需要持續的收入增長來支持利潤率並應對上升的成本" datetime: "2026-05-22T18:23:46.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287396194.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287396194.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287396194.md) --- # CubeSmart 第一季度：收入有所變化，但緩衝未能實現 **BLUF:** CubeSmart 的 (NYSE: CUBE) 2026 年第一季度標誌着自 2024 年中期以來首次實現正增長的同店收入。這也標誌着股息與其支持資本之間的差距進一步縮小。表面上看是一個拐點。從結構上看，9 月份將有一筆 3 億美元的債務重新定價。 ### 穩定性案例 2026 年第一季度，同店收入增長了 0.6%，這是自 2024 年中期以來的首次正增長。同店入住率在季度末達到了 89.3%。股息提高至每普通股 0.53 美元，略高於之前的 0.52 美元，管理層維持 2026 年的指引：稀釋每股收益為 1.55 至 1.63 美元，調整後的稀釋每股基金運營收益為 2.52 至 2.60 美元。 公司在本季度回購了 90 萬股，花費 3340 萬美元，平均價格為 36.64 美元，尚有 1120 萬股的回購授權。與 CBRE 投資管理公司新成立的合資企業以 1360 萬美元收購了一家位於亞利桑那州的門店，並在紐約以 2800 萬美元的成本開設了一處開發物業。第三方管理在本季度增加了 33 家門店。投資級評級——標準普爾 BBB 穩定，穆迪 Baa2 穩定——仍然保持在最近的確認中。 在存儲行業的三家公司中，CubeSmart 的投資級別最低。公共儲存公司持有 A / A2 評級。Extra Space Storage 持有 BBB+ / Baa1 評級。CubeSmart 的 BBB / Baa2 評級比這兩者低一個等級。 ### 需要謹慎的地方 第一季度的收入拐點並未傳導至淨營業收入。收入在利潤率恢復之前就已經回升。同店淨營業收入同比下降 1.5%，因為運營費用增長了 5.8%，而收入僅增長了 0.6%。毛利率壓縮了 150 個基點，從 71.2% 降至 69.7%。廣告支出增長了 54.4%。人員成本增長了 7.2%。收入線發生了變化，但其下方的成本線並未變化。 利息支出從 2610 萬美元增長至 2980 萬美元，增長了 14.3%，而平均未償債務餘額從 32 億美元上升至 34.8 億美元。加權平均有效利率從 3.19% 上升至 3.33%。調整後的每股基金運營收益的股息支付比率從 81.3% 擴大至 84.1%——在一年內大約壓縮了 280 個基點的緩衝。 到 2026 年 9 月 1 日到期的 3 億美元 3.125% 的高級票據距離本報告大約還有一個季度。CubeSmart 最近發行的 5.125% 票據，金額為 5 億美元，定價於 2035 年，完成於 2025 年，為成本重置提供了直接參考。再融資並非投機，曲線已經對此進行了定價。**9 月份的這筆債務將退出其發行的利率制度。** 在 3 億美元的基礎上，重置將為已經吸收的 370 萬美元的第一季度增加大約 600 萬美元的年利息。 ### 什麼會改變敍述 如果同店收入在 2026 年第二季度和第三季度繼續增長，特別是在廣告支出正常化而非擴大的情況下，拐點敍述將會增強。Extra Space Storage 在更高的評級高度和較不緊迫的再融資時間表中進入同樣的環境。**CubeSmart 的結構在期限上相似，但評級高度不同——這一差異在 2026 年 9 月的債務定價時會加劇。** 要顯著緩解結構性擔憂，需要在當前利差所暗示的更有利條件下，提前再融資 9 月份的債務，或者實現同店淨營業收入的拐點，以吸收因運營槓桿而上升的利息支出，而不是壓縮支付比率。第一季度的報告中沒有這兩者，但都可以在後續季度中實現。 ### 我會關注什麼 兩個變量將推動結構性解讀向前發展。首先是 2026 年 9 月再融資的時機和定價——公司是否選擇提前處理這筆 3 億美元的債務，還是接受到期日的定價。其次是同店淨營業收入是否會跟隨收入回到正增長領域，或者第一季度 150 個基點的利潤率壓縮是否會延續成為一種結構特徵，而不是一次性的成本追趕。 第一季度的報告確實是一個拐點。這也是股息背後的緩衝縮小的季度。收入發生了變化，但再融資的時鐘並未啓動。 這不是預測——結構性 評估。 _來源：SEC 文件——CubeSmart2026 年 3 月 31 日結束期間的 10-Q 表格；2026 年 4 月 30 日的 8-K 表格（附錄 99.1，2026 年第一季度財報）；2026 年 2 月 26 日的 8-K 表格（附錄 99.1，2025 年第四季度財報）；S-3ASR 表格（2026 年 3 月）。評級——標準普爾全球評級於 2024 年 9 月 10 日確認；穆迪投資者服務於 2024 年 8 月 28 日確認。_ **_Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。_** ### 相關股票 - [CUBE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CUBE.US.md) - [REZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/REZ.US.md) - [IYR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IYR.US.md) - [SCHH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCHH.US.md) - [WTRE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WTRE.US.md) - [GQRE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GQRE.US.md) - [VNQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VNQ.US.md) - [RWO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RWO.US.md) - [XLRE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLRE.US.md) - [REET.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/REET.US.md) - [RWR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RWR.US.md) - [PSA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA.US.md) - [EXR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EXR.US.md) - [CBRE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CBRE.US.md) - [SPGI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPGI.US.md) - [MCO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MCO.US.md) - [PSA-H.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-H.US.md) - [PSA-I.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-I.US.md) - [PSA-N.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-N.US.md) - [PSA-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-Q.US.md) - [PSA-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-K.US.md) - [PSA-P.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-P.US.md) - [PSA-S.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-S.US.md) - [PSA-J.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-J.US.md) - [PSA-R.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-R.US.md) - [PSA-F.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-F.US.md) - [PSA-O.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-O.US.md) - [PSA-M.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-M.US.md) - [PSA-G.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-G.US.md) - [PSA-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSA-L.US.md) ## 相關資訊與研究 - [CubeSmart｜10-Q：2026 財年 Q1 營收 2.82 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/284937926.md) - [CubeSmart｜8-K：2026 財年 Q1 營收 2.82 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/284954670.md) - [CubeSmart (CUBE) 在瑞銀被升級為持有評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/286779564.md) - [GSA Capital Partners LLP 收購了 26,326 股 CubeSmart $CUBE](https://longbridge.com/zh-HK/news/287425680.md) - [CubeSmart 的買入評級被重申，因為其穩健的運營支持了不變的 43 美元目標價](https://longbridge.com/zh-HK/news/284852902.md)