OpenAI 的龐大 8520 億美元 IPO 計劃給華爾街的 AI 時間表帶來了壓力

舊金山，2026 年 5 月 25 日，太平洋夏令時間 11:35

根據知情人士向路透社透露，OpenAI 正準備在幾周內秘密提交美國首次公開募股（IPO）的相關文件。這家 ChatGPT 開發者的華爾街首秀可能會在 9 月之前到來。路透社表示，OpenAI 已委託高盛和摩根士丹利幫助起草其招股説明書。

時機至關重要：OpenAI 希望在對人工智能投資的需求仍然強勁之際獲得資金，並在競爭對手從同一批大型增長資本支持者中撤出之前。該公司的最新估值為 8520 億美元，即使是部分上市也將成為有史以來最大的市場發行之一。

懸在 OpenAI 頭上的法律陰雲剛剛減輕。5 月 18 日，奧克蘭的一名美國陪審團裁定，埃隆·馬斯克提起的訴訟指控 OpenAI 偏離其非營利根基的時間過長——路透社報道這一決定可能為 IPO 鋪平道路。“儘管 Altman 的形象和領導力受到了一些損傷，但這對 Altman 和 OpenAI 來説是一個巨大的勝利，” Wedbush 分析師 Dan Ives 表示。

OpenAI 的財務數據不會立即公開，因其為秘密提交。美國證券交易委員會（SEC）規則允許公司私下提交 IPO 註冊聲明草案。不過，註冊聲明及任何先前的草案必須在 IPO 路演（即面向投資者的營銷活動）前至少 15 天進入公共記錄。

這將是 OpenAI 之前剋制的重大轉變。路透社在去年 10 月指出，首席執行官薩姆·阿爾特曼稱 IPO 是 “我們最可能的路徑，因為我們將需要資金。” 然而，即便如此，OpenAI 的一位發言人仍然淡化了這一前景，堅稱公司並未專注於 IPO，也沒有選擇日期。

OpenAI 對追逐資本持開放態度。今年 2 月，它宣佈計劃以 8400 億美元的高估值籌集 1100 億美元。軟銀、英偉達和亞馬遜都參與其中，新的計算交易也在桌面上，以滿足推動其模型的重型數據中心需求。

該公司的結構對於一家瞄準公開市場的公司來説仍然不尋常。OpenAI 將其非營利部分稱為 OpenAI 基金會，而其盈利部門則稱為 OpenAI Group PBC，這是一家公共利益公司，必須在商業目標與其既定使命和更廣泛的利益相關者之間取得平衡。

微軟仍然是這一切的核心。路透社指出，這家科技巨頭擁有 OpenAI 27% 的股份，並在雲計算和產品權利方面保持緊密聯繫。50 Park Investments 的首席執行官亞當·薩爾漢指出，即使在新的結構下，OpenAI 仍然面臨挑戰——關於透明度、數據處理和安全治理的問題依然存在。

提交計劃與當前的競爭格局緊密交織。埃隆·馬斯克的火箭和衞星公司 SpaceX 已提交 IPO 文件，暗示其估值可能超過 1 萬億美元。該文件還揭示了與其最近收購的 xAI 相關的大額人工智能投資和損失。

投資者現在面臨兩個截然不同的人工智能故事之間的選擇。OpenAI 宣傳其在消費和企業軟件中的廣泛足跡，而 SpaceX 則將衞星、火箭和其 xAI 部門結合在一起。然而，xAI 聊天機器人 Grok 在美國政府客户中並未取得太大進展，落後於 OpenAI 和其他分析師視為更強競爭者的公司。

Anthropic 仍然是一個關鍵關注點。路透社 Breakingviews 引用的滙豐分析師認為，OpenAI 的收入可能在明年躍升至 640 億美元，而今年為 340 億美元。然而，OpenAI 仍處於虧損狀態，而由前 OpenAI 科學家達里奧·阿莫代伊領導的 Anthropic 的進展速度持續加快，且以 Claude AI 模型而聞名。

IPO 之路仍然佈滿坎坷。市場變化、SEC 的審查、模型費用、訴訟以及投資者對人工智能利潤率的質疑——所有這些都可能拖延時間表，而今天的熱度可能無法持續到 OpenAI 必須展示其財務數據的時候。IPOX 的副總裁 Kat Liu 指出，解決馬斯克爭議可能促使 OpenAI 加快行動，但她也指出，如果提交重疊，投資組合經理將不得不直接將 OpenAI 與 SpaceX 進行比較。

監管機構不太可能讓這筆交易在雷達下悄然進行。在當天的一個梵蒂岡會議上，Anthropic 聯合創始人克里斯·奧拉指出，尖端人工智能實驗室有時會在 “激勵和約束之間進行權衡，這可能與做正確的事情相沖突。” 他還警告説，人工智能對就業的影響可能是巨大的：“大規模” 人類勞動的置換是有可能的。