--- title: "SpaceX 首次公開募股：埃隆·馬斯克的太空、星鏈和人工智能基礎設施巨頭背後的投資理由" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/287552607.md" description: "SpaceX 正在為一場潛在的歷史性首次公開募股（IPO）做準備，估值在 1.5 萬億到 2 萬億美元之間。投資案例現在包括人工智能基礎設施以及與 Anthropic 簽訂的每年價值 150 億美元的重要合同。雖然 Starlink 仍然是一個強大的收入來源，但人工智能部門顯示出潛力，同時也面臨着巨大的虧損。收購 Cursor 的潛在可能性可能會增強 SpaceX 的軟件收入，使其在人工智能基礎設施中佔據關鍵地位。然而，公司由於高額的資本支出和持續的虧損面臨風險" datetime: "2026-05-25T21:34:56.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287552607.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287552607.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287552607.md) --- # SpaceX 首次公開募股：埃隆·馬斯克的太空、星鏈和人工智能基礎設施巨頭背後的投資理由 埃隆·馬斯克的航空航天巨頭 SpaceX 正在為可能成為歷史上最大規模的首次公開募股（IPO）做準備，預計估值目標在約 1.5 萬億美元到 2 萬億美元之間。投資案例不再僅僅是關於可重複使用的火箭和 Starlink。現在還包括人工智能基礎設施、xAI、數據中心，以及通過 Cursor 交易可能帶來的軟件催化劑。重要的是，IPO 申請顯示 2025 年的收入為 187 億美元，淨虧損為 49.4 億美元，這意味着儘管 SpaceX 具有巨大的增長潛力，但投資者在幾個昂貴的賭注完全成熟之前被要求支付鉅額溢價。 ### 認識塞繆爾 – 您的個人投資先知 想要接觸 SpaceX 和 Anthropic 嗎？查看 AGIX ETF ## **Starlink 仍然是最乾淨的業務** 有趣的是，Starlink 今天仍然是最乾淨的業務。SpaceX 的連接部門在 2025 年產生了約 114 億美元的銷售額，為公司提供了經常性收入。這與發射業務截然不同，後者更多地與合同、任務和星艦開發時間表相關。不過，Starlink 也為 SpaceX 提供了未來服務的戰略基礎，包括消費者互聯網、企業連接、國防通信，以及最終的人工智能相關基礎設施。 發射業務對這個故事也很重要，因為 SpaceX 已經成為主導的私人發射提供商。可重複使用的火箭為公司提供了成本和規模優勢，而星艦仍然是主要的長期機會。實際上，如果星艦按計劃運作，它可能降低發射成本，支持更大規模的 Starlink 部署，幫助 NASA 的月球計劃，並最終使基於太空的基礎設施變得更加現實。儘管如此，星艦仍然昂貴且技術上難以執行，這也是公司持續出現巨大虧損的原因之一。 ## **SpaceX AI 數據中心：Anthropic 交易可能改變收入故事** 然而，最大的新增催化劑是 SpaceX 的人工智能計算業務。公司最近披露，Anthropic 將支付約每月 12.5 億美元，或每年約 150 億美元，以獲取到 2029 年 5 月的 SpaceX Colossus 數據中心的訪問權。如果該合同按計劃繼續進行，可能會大幅增加 SpaceX 的收入基礎，儘管該交易包括逐步實施的細節和 90 天的終止條款。這一點很重要，因為人工智能公司急需計算能力，而傳統數據中心的建設往往因土地、電力、芯片、冷卻和施工延誤而受到阻礙。 此外，SpaceX 似乎正在將自己定位為一家能夠比許多傳統運營商更快構建大規模計算能力的公司。如果這一優勢被證明是真實的，Anthropic 可能不是唯一的客户。SpaceX 最終可能會將數據中心的計算能力租給其他需要快速計算能力的人工智能實驗室和企業。這將極大改變投資者對公司的看法，因為 SpaceX 不僅僅是一家擁有衞星互聯網業務的航空航天公司。 相反，它還將成為一個人工智能基礎設施的房東，向無法快速自行建設的公司出租稀缺的計算能力。在這種情況下，人工智能部門可能成為主要的增長驅動力，但這也需要大量的資本支出和強有力的執行。早期數據顯示了這一機會的兩面性。SpaceX 的人工智能部門在 2025 年報告的收入為 32 億美元，但也產生了 64 億美元的運營虧損，這顯示出構建人工智能基礎設施的成本是多麼高。因此，儘管人工智能計算可能證明更高的估值是合理的，但它也增加了 SpaceX 在利潤改善之前燒掉大量現金的風險。 ## **SpaceX 與 Cursor 交易可能成為軟件催化劑** 此外，可能的 Cursor 交易為投資案例增添了另一層面。SpaceX 據報道擁有一個巨大的選擇權，以全股票交易的方式收購 AI 編程助手 Cursor，交易價值約為 600 億美元。如果 Cursor 的經常性收入基礎被整合到 SpaceX 的人工智能部門中，可能會使公司的收入結構看起來更具吸引力。 軟件收入通常以比發射合同或重硬件基礎設施更高的倍數進行估值，因為一旦產品成熟，它可以以更好的利潤率進行擴展。因此，Cursor 交易可能幫助投資者將 SpaceX 視為一個更通用的人工智能公司，而不僅僅是一個火箭和衞星運營商。該交易還可能改善 xAI 的開發者戰略，因為 Cursor 的現實編碼數據和開發者工作流程洞察可能對改善 xAI 的編碼產品（包括 Grok Build）非常有價值。 ## **Grok Build 用於專業軟件工程** 作為背景，xAI 最近推出了 Grok Build，這是一個 AI 編碼代理，目前正在為 SuperGrok Heavy 訂閲者進行早期測試。該工具從終端運行，旨在用於專業軟件工程和複雜編碼工作。其官方產品頁面強調了計劃模式、乾淨的差異、插件、鈎子、MCP 服務器、AGENTS.md 支持、技能和並行子代理等功能。 這很重要，因為編碼代理正成為最有價值的人工智能用例之一。如果 SpaceX 和 xAI 能夠結合大規模計算、開發者數據和編碼代理產品，他們可能能夠構建一個更具防禦性的人工智能軟件業務。 不過，這部分故事仍處於早期階段。Grok Build 正在與 OpenAI、Anthropic 等公司的更強大和更成熟的開發工具競爭。因此，儘管該產品可能具有有趣的功能，尤其是其以終端為中心的工作流程和子代理結構，但 SpaceX 仍需證明開發者會大規模採用它。 ## **SpaceX 的估值昂貴，但這不是一隻普通的航空航天股票** 儘管 SpaceX 參與了許多令人興奮的項目，但估值仍然是 SpaceX IPO 中最棘手的部分。在 1.75 萬億美元的估值下，SpaceX 的交易價格大約是 2025 年銷售額的 94 倍。如果投資者將每年 150 億美元的 Anthropic 收入完全計入 2025 年的基礎銷售額，前瞻性的市銷率倍數將降至約 52 倍。在 2 萬億美元的估值下，這些數字將大約是 2025 年銷售額的 107 倍，或約 59 倍的簡單前瞻性收入基礎。 這非常昂貴，尤其是對於一家有着鉅額 GAAP 虧損和重大資本需求的公司。然而，多頭會認為，SpaceX 不應像傳統航空航天承包商那樣被估值。事實上，它在發射市場佔據主導地位，Starlink 的經常性收入，AI 計算合同，通過 Cursor 可能獲得的軟件曝光，以及長期的太空基礎設施雄心。 與此同時，空頭的觀點是，太多事情需要同時運作。Starship 必須擴展，Starlink 必須持續增長，AI 計算的利潤率需要改善，軟件戰略必須在全球一些最優秀的 AI 公司面前證明自己。因此，儘管 SpaceX 可能因其稀有資產而值得獲得罕見的估值，但投資者今天仍需為其火箭、衞星、AI 數據中心和軟件業務的完美執行支付多年費用。 ## **TSLA 股票的預測是什麼？** 談到埃隆·馬斯克的公司時，大多數都是私有的。因此，在 SpaceX 上市之前，散户投資者可以投資他最受歡迎的公司特斯拉。轉向華爾街，分析師對 TSLA 股票的共識評級為持有，基於過去三個月的 12 個買入、12 個持有和 5 個賣出，如下圖所示。此外，平均 TSLA 目標價為每股 403.86 美元，意味着有 5.2% 的下行風險。 ### 相關股票 - [SpaceX.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SpaceX.NA.md) - [AGIX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AGIX.US.md) ## 相關資訊與研究 - [IPO 前關鍵測試！SpaceX 星艦成功進入太空 首度部署星鏈模型](https://longbridge.com/zh-HK/news/287415493.md) - [SpaceX 掀太空 ETF 掛牌潮 專家示警持股重疊風險](https://longbridge.com/zh-HK/news/287482352.md) - [外媒：伊戰期間「星鏈」漲價 五角大樓與 SpaceX 爆爭執](https://longbridge.com/zh-HK/news/287687652.md) - [SpaceX 正式挑戰史上最大 IPO 文件全解密：星鏈營收狂飆、AI 部門慘虧](https://longbridge.com/zh-HK/news/287132940.md) - [SpaceX IPO 丨德銀：全球 50 大航太公司合共 市值一年間飆約 3 倍](https://longbridge.com/zh-HK/news/287804961.md)