--- title: "為什麼嗶哩嗶哩的投資故事現在比傳統同行更具吸引力" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/287631804.md" description: "嗶哩嗶哩公司報告稱，第一季度廣告收入增長了 30%，顯著超過了總收入增長的 7%。該平台的日活躍用户增加了 8%，用户平均每天花費 119 分鐘。儘管廣告表現強勁，但移動遊戲和增值服務等其他領域的增長較慢。嗶哩嗶哩在謹慎市場中吸引廣告主的能力凸顯了其獨特的社區驅動方法，並藉助增強廣告效率的人工智能工具。該公司旨在在控制成本措施之外維持盈利能力" datetime: "2026-05-26T12:03:24.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287631804.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287631804.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287631804.md) --- # 為什麼嗶哩嗶哩的投資故事現在比傳統同行更具吸引力 _該視頻平台利用人工智能和日益成熟的用户羣體，在疲軟的市場中實現了強勁的廣告增長，但這種更高的變現推動也在考驗其標誌性的社區文化_ _圖片來源：Bamboo Works_ #### **關鍵要點** - 嗶哩嗶哩的廣告收入在第一季度增長了 30%，遠超其總收入增長，而遊戲和 IP 相關收入則出現下降 - 廣告的強勁反映了公司忠實用户的更好變現、人工智能輔助的廣告工具以及更具商業價值的受眾 中國的視頻平台並不缺乏忠實客户的關注。它們面臨的更大問題是如何將這種關注轉化為盈利增長，因為廣告商保持謹慎，內容成本依然高昂，而人工智能又成為無法避免的主要成本。 這使得 **嗶哩嗶哩公司** 的 最新季度報告（NASDAQ: BILI (9626.HK)）更值得關注。該公司最近才實現年度盈利，報告顯示 2025 年首次實現全年盈利。現在，它必須證明這一盈利不僅僅是成本控制的結果，而是可以持續增長的東西。該公司的收入在第一季度增長了 7%，達到 74.7 億元人民幣（10.8 億美元），其中廣告收入增長了 30%，達到 25.9 億元人民幣。日活躍用户增長了 8%，達到 1.152 億，平均每日使用時長為 119 分鐘。 報告的其他部分則不那麼令人印象深刻。增值服務，嗶哩嗶哩最大的業務板塊，僅增長了 4%，達到 29.1 億元人民幣。移動遊戲收入實際上下降了 12%，降至 15.2 億元人民幣，主要是因為去年的比較是由一款熱門遊戲推動的，而該遊戲現在已進入更成熟的週期。知識產權（IP）衍生品和其他收入也下降了 4%，降至 4.482 億元人民幣。簡單來説，廣告是本季度的明星，而其餘業務則顯得遜色得多。 #### **更具選擇性的廣告市場** 嗶哩嗶哩的廣告增長之所以突出，是因為其他主要中國互聯網公司在中國經濟放緩的背景下，廣告收入仍在下降。**百度**（BIDU.US; 9888.HK）仍然嚴重依賴與其搜索業務相關的廣告，第一季度在線營銷收入下降了 22%。在線視頻網站 **愛奇藝**（IQ.US）在本季度的在線廣告收入也下降了 7%。 嗶哩嗶哩在這一重要領域實現強勁增長，即使許多其他平台錄得下降，表明市場正在分化。廣告商仍在對那些用户信號更明確、社區更強大、轉化工具更好的平台進行支出，而這對缺乏這些特質的平台造成了不利影響。 嗶哩嗶哩廣告增長的一部分來自於用户在平台上花費的時間增加。但其優勢可能來自於這些用户關注的質量。 嗶哩嗶哩用户通常觀看以遊戲、科技、動畫、產品評測、知識內容和創作者主導的討論為中心的較長視頻。這使得該平台對需要更詳細解釋和信任的廣告類別非常有用，而不僅僅是快速曝光。其用户也在逐漸變老。管理層表示，平均用户年齡現在約為 26.5 歲，這個年齡段的個人消費能力和家庭決策影響力開始上升。 這使得嗶哩嗶哩處於一個人口統計的甜蜜點：其用户足夠年輕，可以塑造趨勢，但也越來越老，能夠在電子產品、汽車、家用電器、人工智能工具和家居裝飾等大宗商品上消費。 #### **人工智能在兩方面的幫助** 人工智能是另一個對嗶哩嗶哩有利的因素，第一季度與人工智能相關的廣告商預算同比增長超過 170%。人工智能還幫助嗶哩嗶哩更高效地銷售廣告。該公司表示，深入使用人工智能改善了廣告匹配，推動了點擊轉化率（CTCVR）同比增長 25%，這是衡量廣告表現的重要指標。嗶哩嗶哩還表示，人工智能生成內容（AIGC）創意工具正在幫助廣告商製作更適合其社區的材料，提高了點擊率。 嗶哩嗶哩並不是唯一一個擁有忠實用户的年輕平台。字節跳動的 **抖音** 規模更大，用户習慣於在其信息流中看到廣告、直播、電商和本地服務。**小紅書** 對廣告商也有很強的吸引力，因為許多用户在這裏尋找生活方式建議、產品發現、旅行創意和購物研究。 嗶哩嗶哩的優勢則不同。用户通常將其視為一個圍繞創作者、粉絲、遊戲、科技和共享文化語言建立的視頻社區，而不是購物指南或娛樂機器。其彈幕評論功能使得觀眾在觀看視頻時，評論在屏幕上滾動，增強了參與感。這有助於解釋該網站的忠誠度，但也使得變現成為一項微妙的平衡藝術。 這種敏感性並不新鮮。2016 年，某些授權動漫作品的前貼片廣告引發用户反感，導致董事長陳睿道歉，並承諾某些授權動漫將不再播放此類廣告。今年四月，嗶哩嗶哩再次測試了界限，在其移動應用上推出了暫停廣告。這種格式比前貼片或中插廣告更為剋制，廣告僅在用户手動暫停視頻時出現，創作者可以選擇退出。但這仍然表明公司正在尋找新的廣告插入方式。 #### **成本壓力依然存在** 嗶哩嗶哩還需要繼續增長廣告收入以保護利潤率，尤其是在其其他收入來源增長放緩甚至開始收縮的情況下。同時，公司也在努力控制支出。其運營支出在本季度僅增長了 3%，得益於銷售和營銷成本下降了 1%。研發支出增長了 9%，主要是由於對人工智能的投資，管理層還表示，全年與人工智能相關的資本支出可能增加約 10 億元人民幣。 今年早些時候，一份中國 媒體報道 引用了關於嗶哩嗶哩大規模裁員的網絡傳聞，包括一個廣泛討論的 60% 裁員的説法和研發中斷。雖然 60% 的數字幾乎肯定是高度誇大的，但這一事件仍值得一提，因為其傳播符合行業的情緒：中國的互聯網和娛樂公司正在努力為人工智能融資，同時捍衞利潤率並削減較弱的業務。 這有助於解釋為什麼嗶哩嗶哩的投資故事現在看起來比傳統視頻同行如愛奇藝 (NASDAQ: IQ) 更具吸引力。嗶哩嗶哩有更清晰的廣告變現故事，年輕但逐漸成熟的用户羣體擁有更強的消費能力，盈利能力改善，並且由於其收入結構中的遊戲與同行有所區別。除了 7% 的收入增長外，其調整後的淨利潤在最新季度增長了 62%，達到了 5.854 億元人民幣。相比之下，愛奇藝在該期間報告了 13% 的收入下降，並出現了淨虧損。 但嗶哩嗶哩最大的優勢也是其約束。其廣告增長依賴於用户相信該平台仍然與同行不同。第一季度顯示，嗶哩嗶哩可以銷售更多廣告，尤其是當這些廣告與其內容文化相符的類別相關時。更棘手的問題是，該平台在開始感覺不再像許多忠實用户所熟知和喜愛的嗶哩嗶哩之前，還能吸收多少廣告。 _要訂閲 Bamboo Works 每週的免費通訊，請點擊_ 這裏 **_Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。_** ### 相關股票 - [BILI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BILI.US.md) - [09626.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09626.HK.md) - [BIDU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIDU.US.md) - [09888.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09888.HK.md) - [IQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IQ.US.md) - [89888.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89888.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [《外資精點》高盛下調嗶哩嗶哩目標價至 226 元，維持買入評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/286999075.md) - [《大手成交》嗶哩嗶哩一手約 19 萬股非自動對盤，涉 2725 萬元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287315902.md) - [嗶哩嗶哩今年 AI 資本開支增 10 億人幣](https://longbridge.com/zh-HK/news/286939621.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：嗶哩嗶哩－W(BILI-US) EPS 預估下修至 1.03 元，預估目標價為 30.72 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286972585.md) - [數發部公布高德地圖等四款中製 App 資安檢測結果](https://longbridge.com/zh-HK/news/287719539.md)