--- title: "中國銀河證券：特斯拉 FSD 入華落地 行業智能化進程將迎重要催化" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/287927000.md" description: "中國銀河證券發佈研報指出，特斯拉 FSD 入華將提升消費者對高階智駕功能的支付意願，推動行業從供給普及轉向體驗升級與需求付費驅動，成為智能化進程的重要催化劑。儘管 4 月車市銷量同環比雙降，但出口需求強勁，預計內需將在新品交付和政策支持下逐步改善。" datetime: "2026-05-28T13:20:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/287927000.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/287927000.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/287927000.md) --- # 中國銀河證券：特斯拉 FSD 入華落地 行業智能化進程將迎重要催化 智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，FSD 入華將提升消費者主動為高階智駕功能買單的意願，推動行業由供給普及轉向體驗升級與需求付費驅動，行業智能化進程將迎來重要催化。持續看好智能駕駛主線，FSD 落地有望帶動線控底盤、傳感器、域控制器等智能化核心零部件板塊估值修復與業績兑現。 **中國銀河證券主要觀點如下：** 中汽協發佈 4 月車市產銷量情況，總量方面，銷量同環比雙降，主要由於部分車企價格體系調整、金融方案收緊，疊加碳酸鋰、存儲等上游材料成本壓力回升，增加消費者購車門檻與廠商經營壓力，短期抑制終端成交。結構方面，國內需求偏弱，在油價抬升與海外電動化推進背景下出口高景氣延續。 展望後市，一方面，基於 Q1 內需走弱與 4 月銷量承壓的延續性，二季度內需同比大概率仍有壓力，但隨着車展後新品集中交付、以舊換新細則在國家框架下持續落地並由地方加碼，內需環比改善的確定性更強。另一方面，海外新能源車型需求旺盛，高油價環境下新能源車出口佔比提升、訂單需求延續，出口有望繼續保持高位運行。 4 月汽車產量為 257.5 萬輛，同比-1.7%，環比-11.7%，銷量 252.6 萬輛，同比-2.5%，環比-12.9%，其中國內銷售 162.5 萬輛，同比-21.6%，環比-19.7%，4 月國內車市同環比雙降，由於去年同期政策補貼帶來的高基數效應，同比表現偏弱符合預期，環比符合清明及春假導致有效銷售天數減少的季節性規律；出口銷售 90.1 萬輛，同比 +74.4%，環比 3%，在海外需求高景氣的背景下延續高增態勢。 中國汽車流通協會預測，5 月狹義乘用車零售市場規模約為 152 萬輛，環比增長 9.9%，其中新能源零售量預計為 95 萬左右，環比增長 12%，滲透率約 62.5%。其中 5 月 1 日至 10 日，全國乘用車市場零售 40.7 萬輛，同比去年下降 21%，但較上月同期增長 36%。 **特斯拉 FSD 監督版正式納入中國開放名單，智駕產業化節奏加速。** 2026 年 5 月 21 日，特斯拉官宣將中國納入 FSD 監督版全球開放名單。本次落地版本基於聯合國 R-171 法規，被界定為 L2 級高階輔助駕駛，並非完全自動駕駛，駕駛權責仍歸屬駕駛員。目前功能仍處於國內監管審批階段，暫未對普通用户推送，特斯拉 CFO 在 4 月表示 FSD 有望在今年第三季度獲中國批准。 **雙週行情回顧** 分子板塊來看，零部件、商用車、摩托車及其他、銷售及服務、乘用車雙週漲跌幅分別為 +0.67%、 -0.05%、 -2.22%、 -5.89%、 -8.10%。 估值方面，銷售及服務、零部件、摩托車及其他、乘用車、商用車市盈率分別為 31.58x/ 30.98x/ 26.93x/ 23.24x/ 20.95x。摩托車及其他、零部件、商用車、乘用車、銷售及服務市淨率分別為 3.41x/ 3.18x/ 2.42x/ 1.74x/ 1.39x。 **風險提示：**汽車銷量不及預期的風險；政策效果不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；人形機器人量產不及預期的風險。 ### 相關股票 - [TSL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSL.US.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [TESL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TESL.US.md) - [TSLR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLR.US.md) - [TSLT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLT.US.md) - [TSLG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLG.US.md) - [07766.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07766.HK.md) - [TSLL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLL.US.md) - [06881.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06881.HK.md) - [601881.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601881.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [特斯拉 4 月歐洲銷量暴增逾 4 成、惟仍輸給比亞迪](https://longbridge.com/zh-HK/news/287835632.md) - [特別報道：為何特斯拉的AI訓練師不信任其自動駕駛技術——或其安全數據](https://longbridge.com/zh-HK/news/287895920.md) - [北京科鋭澄清：與特斯拉簽署的採購協議僅為意向性約定](https://longbridge.com/zh-HK/news/287931162.md) - [特斯拉在哥倫比亞首次開設超級充電站](https://longbridge.com/zh-HK/news/287794977.md) - [Constant Guidance Financial LLC 收購了特斯拉公司 3,748 股 $TSLA](https://longbridge.com/zh-HK/news/287882771.md)