--- title: "英國央行 “放鴿”：允許通脹暫時高於目標，暗示 6 月加息概率下降" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288062021.md" description: "英國央行行長貝利釋放鴿派信號，稱在實體經濟疲軟下，可容忍通脹暫時高於 2% 的目標。他表示，取消此前的降息路徑已構成實質性緊縮，因此傾向在 6 月 18 日會議上維持利率不變。目前利率互換市場僅定價央行年底前一次加息。" datetime: "2026-05-29T11:43:15.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288062021.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288062021.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288062021.md) --- # 英國央行 “放鴿”：允許通脹暫時高於目標，暗示 6 月加息概率下降 英國央行行長貝利釋放明顯鴿派信號，**表示在經濟疲軟的背景下，央行可以容忍通脹在一段時間內高於 2% 的目標——這一表態令市場對 6 月加息的預期大幅降温。** 5 月 29 日，貝利在冰島雷克雅未克出席經濟會議時發表講話，明確表示"在實體經濟疲軟、衝擊規模與持續時間存在不確定性的背景下，容忍通脹暫時高於目標以支撐實體經濟，是處理這一權衡的恰當方式"。但他同時警告，一旦出現二輪效應跡象，這種容忍度將會降低。 上述表態意味着貝利不太可能在英國貨幣政策委員會 6 月 18 日會議上支持加息。市場反應也隨之調整——利率互換市場目前僅定價 2026 年底前一次 25 個基點的加息，而就在 4 月下旬，市場還預期今年將加息三次。 中東局勢引發的能源價格飆升，使英國面臨不到五年內第二次生活成本危機的風險。貝利的講話表明，英國央行正在將防止經濟進一步下滑置於更優先的位置，但通脹前景的高度不確定性仍令政策制定者如履薄冰。 ## 移除降息預期，已構成實質性緊縮 貝利表示，**英國央行通過放棄此前市場預期的降息路徑，實際上已對政策進行了相當程度的收緊。** 在 2 月底美國和以色列對伊朗發動攻擊之前，投資者曾預期英國央行今年將降息 50 個基點，分兩次實施。衝突爆發後，預期逆轉為加息同等幅度。這一預期的轉變推動英國國債收益率大幅攀升，進而抬高了家庭和企業的借貸成本。 "通過將預期中的降息從枱面上移除，我們已經相對於市場預期大幅收緊了政策，而這已經在對經濟產生影響，"貝利説。這意味着即便央行維持利率不變，金融條件的實質性收緊已在發揮冷卻通脹的作用，為按兵不動提供了理據。 ## 經濟承壓：能源衝擊下消費與投資雙雙收縮 中東衝突帶來的能源價格上漲，正從多個維度拖累英國經濟。**最新數據顯示，消費者支出減少，企業推遲投資、積累庫存並裁減員工，高能源成本與國內政治的不確定性相互疊加，經濟動能明顯減弱。** 採購經理人調查數據亦印證了這一趨勢——本月發佈的調查顯示，商業活動在年初強勁開局後急劇放緩。與此同時，勞動力市場也持續鬆弛，貝利在問答環節表示，"勞動力市場逐步軟化的圖景相當一致地呈現出來。" 英國通脹率 4 月份從 3 月份的 3.3% 降至 2.8%，但分析指出，這在很大程度上源於政府 11 月宣佈的一次性措施，英國央行預計通脹率在未來數月將重新回升。 ## 二輪效應：政策兩難的核心變量 儘管貝利傾向於維持利率穩定，但他對二輪效應的風險保持高度警惕。所謂二輪效應，是指能源價格衝擊引發工資大幅上漲，進而推動企業再度提價，形成通脹螺旋。 貝利承認，貨幣政策委員會內部在這一問題上存在分歧。部分委員擔憂明年英國工資漲幅過快，而立場更為鴿派的同僚則認為失業率上升將抑制這一風險。貝利指出，由於今年大部分薪資協議在衝突爆發前已經談定，央行在未來數月能夠獲取的薪資數據十分有限，這可能導致通脹預期上升而工資增長並未相應加速的局面。 他還援引四年前的教訓發出警告——彼時俄烏衝突觸發的通脹一度飆升至兩位數。"由於二輪效應傳導需要更長時間，看穿間接效應的理由反而更弱；若間接效應持續時間過長，除非貨幣政策及時響應，否則通脹將長期高於目標，"貝利説。 ## 市場反應：加息預期大幅降温 整個 5 月份，市場對英國央行加息的預期已大幅下滑。利率互換市場目前僅定價 2026 年底前一次 25 個基點的加息，與 4 月下旬預期的三次加息相比，轉變相當顯著。 貝利講話發佈後，市場初步反應平淡。他隨後將接受彭博經濟與政府事務主編 Stephanie Flanders 的專訪，屆時或提供更多政策線索。 **6 月 18 日的貨幣政策委員會會議將是下一個重要節點。**貝利的表態為維持利率不變提供了較為明確的信號，但通脹前景的演變——尤其是能源價格走勢與工資數據——仍將是決定政策方向的關鍵變量。 ### 相關股票 - [VUKE.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VUKE.UK.md) - [ISF.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ISF.UK.md) - [SUK2.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SUK2.UK.md) ## 相關資訊與研究 - [英國央行行長貝利：央行可容許通脹短暫超標 以支持疲弱經濟](https://longbridge.com/zh-HK/news/288078635.md) - [英國央行官員：英國經濟衰退風險正在上升 伊朗局勢最悲觀情境下才需考慮加息](https://longbridge.com/zh-HK/news/287247733.md) - [加息 or 不加息？歐洲央行的兩難困境：需求萎縮能否 “自行解決” 通脹？](https://longbridge.com/zh-HK/news/288035907.md) - [交易員下調英國央行加息押注 目前預計年內僅加息一次](https://longbridge.com/zh-HK/news/287774840.md) - [沃什的 “兩難”：想降息怕通脹，想加息怕債務——美聯儲還能怎麼辦？](https://longbridge.com/zh-HK/news/287563756.md)