--- title: "SpaceX 還未上市，加密市場已開啓 “預演”：預 IPO 合約日均成交 1800 萬美元" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288067417.md" description: "加密市場推出 SpaceX 預 IPO 永續期貨合約，兩週內日均成交額近 1800 萬美元，未平倉額超 5000 萬美元。雖然此前在 Cerebras 上市中精準 “預判”，但近期發生的預言機故障強制平倉事件，也暴露了其缺乏公允市價、高度依賴鏈下數據的結構性侷限與高風險。" datetime: "2026-05-29T12:21:23.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288067417.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288067417.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288067417.md) --- # SpaceX 還未上市，加密市場已開啓 “預演”：預 IPO 合約日均成交 1800 萬美元 加密貨幣市場正通過預 IPO 永續期貨合約，提前數月對 SpaceX 的上市表現進行定價。 追蹤 SpaceX 的合成資產合約於本月推出，過去兩週內的日均交易量已接近 1800 萬美元。在 Trade.xyz 平台上，**該合約近期交易價格徘徊在 200 美元左右，目前以美元穩定幣 USDC 計價的未平倉合約總額已超過 5000 萬美元。** 投資者援引 Cerebras Systems 的上市案例，為這一市場的信號價值背書。據 Castle Labs 報告，Trade.xyz 在 Cerebras 定價區間確定時以 175 美元啓動合約，而該 AI 芯片公司最終發行價定於 185 美元；納斯達克開盤前一小時，合約報價 340 美元，Cerebras 隨後以 350 美元開盤。不過，僅憑一個數據點尚難建立完整的信用記錄。 然而風險同樣清晰可見。5 月 28 日，Ventuals 平台因預言機數據輸入錯誤，觸發了部分 SpaceX 合約用户的強制平倉。永續合約不賦予持有人對標的公司任何法律權益，亦伴隨持倉成本及資金費率扭曲等固有風險。 ## 加密基礎設施打開預上市准入通道 將永續期貨應用於預上市股票，最初不過是散户繞道參與熱門 AI 初創公司的變通手段。但隨着 Anthropic、OpenAI 等 AI 獨角獸估值持續攀升，這類產品已從邊緣走向主流——幣安、Bitget 及 OKX 均已在今年相繼推出類似產品。 加密對沖基金 Hyperithm 首席執行官 Lloyd Lee 表示，"預 IPO 市場歷來是合格投資者和私募基金的專屬領地，加密基礎設施正在向任何擁有錢包的人敞開這扇門。"他進一步指出，全球不足 10% 的人口能夠直接參與美股投資，預上市准入則更為稀缺；對於金融基礎設施薄弱地區的交易者而言，通過永續期貨獲取此類敞口具有重要意義。 代幣化預上市產品的需求此前已因 AI 獨角獸估值飆升而持續升温，Cerebras 上市的精準"預判"隨後進一步強化了市場對 SpaceX 合約的興趣，令原本觀望的交易者開始認真對待這一市場的價格發現功能。 ## Cerebras 提供參照：信號價值幾何 支持者認為，Cerebras 案例表明預上市永續合約能夠在 IPO 向公眾開放之前，有效聚合真實需求信號，而非單純製造投機噪音。 從數據來看，Trade.xyz 在 Cerebras 定價區間設於 115 至 125 美元時以 175 美元啓動合約，最終發行價落於 185 美元；納斯達克開盤前一小時合約報 340 美元，Cerebras 隨後以 350 美元開盤——兩組數據的誤差均在個位數百分比以內。 D2 Finance 投資組合經理 Luca Parlamento 將這類交易定性為"基差交易"，即押注 IPO 前夕需求、稀缺性與流動性共同作用下形成的價差如何演變。"預上市永續合約在開盤鐘聲敲響之前，就將這段時間窗口摺疊進一個公開的訂單簿，"他表示，"它們並非傳統合格投資者二級市場的替代品，而是讓散户得以實時交易 IPO 開盤基差的場所。" 他同時坦承這一機制的侷限：上市前缺乏可供套利的實際股票，資金費率可能扭曲收益，而價格的大幅波動有時更多反映的是散户資金的流向失衡，而非公司基本面價值。 ## 風險猶存：預言機故障與結構性侷限 永續合約的結構性風險在本月已有實例呈現。5 月 28 日，Ventuals 平台向用户確認，用於追蹤 SpaceX 定價的鏈下數據提供商輸入了錯誤數據，導致合約預言機價格與標記價格出現劇烈異動，部分用户持倉遭到強制平倉。 這一事故揭示了預上市合約特有的脆弱性：**在標的公司尚未上市、缺乏持續公開市價作為參照的情況下，結算價格完全依賴預言機機制，數據來源一旦出現偏差，後果將直接由持倉用户承擔。** 從規模來看，這一市場目前仍相當有限。SpaceX 合約日均成交量以百萬美元計，而 SpaceX 本身的 IPO 預計募資高達 750 億美元。兩者之間的懸殊差距意味着，加密市場的價格信號尚難以全面捕捉機構層面的真實需求，也難以抵禦大規模資金流動帶來的衝擊。 ## 長期持倉信號浮現 儘管風險多元，部分參與者已呈現出長線佈局的跡象。Bitget 首席執行官 Gracy Chen 表示，SpaceX 合約交易者中"確實存在一批用户選擇持有敞口，而非立即獲利了結"。 Trade.xyz 的 SpaceX 永續合約目前未平倉量逾 5000 萬美元。這一數字固然與 SpaceX 預期 IPO 規模相距甚遠，但對於一個僅上線兩週的市場而言，已顯示出相當的參與深度。 對散户投資者而言，這類產品或許無法讓他們真正成為 SpaceX 的早期股東——但他們獲得了此前從未擁有的東西：在公司公開上市之前，一個實時可交易的價格基準。 ### 相關股票 - 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