--- title: "戴爾業績大漲，為什麼傳統服務器迎來意想不到的爆發？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288083153.md" description: "Bernstein 報告指出，戴爾業績大漲，傳統服務器的意外爆發源於 Agentic AI 驅動的新需求。這類工作負載依賴 CPU 進行任務編排，並顯著增加內存與存儲需求，使傳統服務器成為 AI 基礎計算層，而非被替代對象。當前增長主要來自大型企業的計算環境更新與擴容，且仍處早期階段，具備持續潛力。" datetime: "2026-05-29T14:16:54.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288083153.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288083153.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288083153.md) --- # 戴爾業績大漲，為什麼傳統服務器迎來意想不到的爆發？ 戴爾這份 “史上最強” 財報釋放的關鍵信號在於：增長引擎不再只是 AI 服務器，傳統服務器已重新成為驅動因素。 Bernstein5 月 29 日報告指出，傳統服務器已成為戴爾本輪增長中最超預期的變量。根本原因在於，**Agentic AI 正推動算力需求從 AI 服務器向 CPU、內存、存儲等傳統硬件擴散，這促使市場重新評估其增長彈性。** 具體而言，Agentic AI 工作負載依賴 CPU 進行任務編排，同時顯著增加 DRAM 與存儲需求。該趨勢已在 Neo-cloud 及大型企業環境中落地，並正向二級雲服務商擴散。管理層明確將 Agentic AI 定位為傳統服務器的增量市場，而非存量替代。 從需求來源看，當前增長主要來自大型企業正常的計算環境更新，以及為增長型工作負載擴容。**考慮到 AI 推理及後續 Agentic 應用的持續擴張，這一週期仍處於早期階段，傳統服務器具備持續增長的潛力。** ## 全面超預期：服務器業務拉動收入和利潤 戴爾第一季度財報全面超預期。營收 438 億美元，同比增長 88%，遠高於公司此前 347 至 357 億美元的指引區間。毛利率 18.1%，高於市場預期的 17.3%。經營利潤率約 9.7%，同比提升 260 個基點，環比微降 90 個基點。 服務器業務仍是最大增長引擎。ISG 部門收入創紀錄地達到 290 億美元，同比增長 181%，顯著超出 223 億美元的市場共識。**其中，傳統服務器及網絡收入 85 億美元，同比大增 92%，幾乎是 52 億美元預期的一倍；AI 服務器收入 161 億美元，同比增長 757%，同樣高於 131 億美元的預期。** Bernstein 點評稱，戴爾本季度的營收、利潤率及每股收益均大幅超出公司指引與市場預期，增長並非依賴單一產品線，而是呈現出更廣泛的業務動能。 ## 傳統服務器重燃增長：Agentic AI 驅動 CPU 編排與內存需求 傳統服務器此番爆發之所以令人意外，是因為市場此前並未把它視作戴爾增長的核心變量。公司對全年增長的預期已從中個位數上修至略高於 60%，而第一季度收入同比增長 92%，需求斜率明顯改變。 Bernstein 表示，**傳統服務器業務的增長歸因於單位出貨量增加、單機內存提升、定價上漲及份額擴大。需求主力來自大型企業客户刷新計算環境併為工作負載擴容，AI 推理也帶來增量需求。** Agentic AI 是理解這一變化的關鍵。這類工作負載需要 CPU 進行編排，並配套更多 DRAM 與存儲，使傳統服務器成為新 AI 工作負載的基礎計算層。 ## AI 服務器積壓訂單創歷史新高，企業客户成新增長極 AI 服務器業務同樣勢頭強勁。本季度新增訂單 244 億美元，積壓訂單升至 513 億美元，創歷史新高，需求增速持續快於供給釋放。 在需求高景氣的背景下，客户結構也在發生變化。新興雲服務商目前仍是最大需求方，但主權客户與企業客户正快速跟進，其中企業客户的增速已超過其他所有客户類型。 進一步觀察會發現，**兩類服務器的客户拓展路徑存在明顯差異。傳統服務器當前主要由企業客户驅動，未來向 Tier 2 雲服務商延伸；而 AI 服務器則先由新興雲服務商拉動，企業客户雖然當前佔比不高，但有望成為後續更大的需求主體。** 正是基於以上需求態勢和結構變化，戴爾將 FY27 AI 服務器營收預期上調 100 億美元至 600 億美元，ISG 整體營收增速預期從中 40% 區間上調至約 80%。 ### 相關股票 - [DELL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DELL.US.md) - [XLK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLK.US.md) - [RSPT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RSPT.US.md) - [PSI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSI.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSD.US.md) - [FTXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FTXL.US.md) - [PSCT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSCT.US.md) - [IDGT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IDGT.US.md) - [NXTG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NXTG.US.md) - [IXN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXN.US.md) - [DAT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DAT.US.md) - [SRVR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SRVR.US.md) - [XDAT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XDAT.US.md) - [DTCR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DTCR.US.md) - [DLLL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DLLL.US.md) - [SOXQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXQ.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [XSW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSW.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [IGV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IGV.US.md) - [CLOU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CLOU.US.md) ## 相關資訊與研究 - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：戴爾科技 (DELL-US) EPS 預估上修至 13.32 元，預估目標價為 280.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/288067216.md) - [戴爾科技季績勝市場預期](https://longbridge.com/zh-HK/news/287986300.md) - [圖解戴爾暴漲 38% 背後的財報秘密](https://longbridge.com/zh-HK/news/288034712.md) - [財律指揮｜中美 PC 龍頭齊炒上 同屬 AI 產業鏈 聯想集團有聯想｜曲鳴](https://longbridge.com/zh-HK/news/287996741.md) - [【Dell 業績】首季收入遠超預期 上調 Q2 預測 盤後狂飆近 40%](https://longbridge.com/zh-HK/news/288014966.md)