--- title: "標普 500 指數中僅有 4% 的股票創下新高：美國銀行的哈特尼特稱這類似於 2000 年 3 月的情形" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288086303.md" description: "美國銀行策略師邁克爾·哈特內特警告稱，標普 500 指數的廣度與 2000 年 3 月泡沫前的情況相似，目前只有 4% 的股票創下新高。他將牛熊指標上調至賣出信號，指出大型科技股和人工智能驅動的反彈存在危險的集中現象。哈特內特建議採取後泡沫策略，偏向長期債券和防禦性股票，如公用事業和消費品，同時做空當前市場領頭羊" datetime: "2026-05-29T14:31:49.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288086303.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288086303.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288086303.md) generator: "portal-rs" --- # 標普 500 指數中僅有 4% 的股票創下新高：美國銀行的哈特尼特稱這類似於 2000 年 3 月的情形 標普 500 指數持續創下歷史新高，但美國銀行首席投資策略師 **Michael Hartnett** 警告投資者，當前正在出現一種在 2000 年 3 月互聯網泡沫破裂前曾見過的模式，這一模式正在展開。 這種模式是廣度。 目前僅有 21 只股票——約佔指數的 4%——正在創下新高。在 2000 年 3 月互聯網泡沫頂峯時，這一數字為 20，Hartnett 在他最新發布的《流動性報告》中透露。 這一比較引人注目。 儘管標普 500 指數——由 **SPDR S&P 500 ETF Trust** (NYSE: SPY) 跟蹤——持續創下新紀錄，但只有極少數成分股參與其中。 ## 標普 500 指數創下新紀錄：為什麼美國銀行認為泡沫風險上升 根據美國銀行的數據，指數中有 222 只股票目前交易價格比其高點低超過 20%，而 109 只股票的價格比其峯值低超過 40%。 Hartnett 的擔憂並不一定是崩盤即將來臨，而是當前的反彈變得過於集中。 這位策略師強調了今天市場中已經顯現的經典泡沫特徵：價格指數呈指數級增長、波動性低、估值高以及極度集中。 他指出，標普 500 指數目前的市盈率約為 29 倍，而納斯達克 100 指數自 2025 年 4 月的低點以來已經上漲超過 80%。 人工智能交易已成為市場領導的主導力量，一小部分大型科技公司佔據了不成比例的收益份額。 對 Hartnett 來説，這種集中與之前的市場高峰相似：1929 年、日本 1989 年的泡沫，以及納斯達克 2000 年 3 月的頂峯。 **另請閲讀：** **更高的通脹，較慢的增長：為什麼霍爾木茲正在悄悄扼殺美國經濟** ## 大多數投資者忽視的賣出信號 Hartnett 還將美國銀行密切關注的牛熊指標從 8.0 上調至 8.5，進一步推入該銀行定義的逆向 “賣出信號” 區域。 該指標跟蹤投資者的持倉和情緒，包括資金流動、廣度和信用，讀數超過 8 表明存在危險的擁擠現象。 自 2002 年以來，出現過 17 個這樣的信號。全球股票在接下來的兩到三個月內平均下跌 2% 至 3%，最大回撤達到 15% 至 20%。 這種擁擠現象在其他地方也有所體現。 美國銀行的私人客户目前在股票中的資產佔比創下 66% 的歷史新高，而現金水平則降至歷史最低。 儘管有警告信號，Hartnett 表示，寬鬆的貨幣條件仍在支持風險資產。 “全球降息（31）仍然超過加息（12），” 他寫道，並補充説交易者仍願意在 “泡沫” 條件下提前佈局，直到更緊的金融條件最終出現。 ## **泡沫破裂後該如何交易** Hartnett 已經撰寫了假設人工智能泡沫破裂後的下一章，並依賴於一個世紀的市場高峰。 “自 1929 年以來的後泡沫投資者路線圖是長期持有債券，以及在股票中 ‘長期受辱，短期自負’，” Hartnett 表示。 債券部分是機械性的。 自 20 世紀 20 年代以來，每次主要股票高峰後的六個月，十年期國債收益率平均下降約 45 個基點。 股票部分則是逆向的。 在股票中，他推薦他所稱的 “長期受辱，短期自負” 策略。這意味着購買在狂熱期間受到重創的防禦性行業，並減持推動市場的領頭羊。 這一模板是 2000 年。 在納斯達克崩潰並在接下來的一年內下跌 60% 後，公用事業——通過 **公用事業選擇行業 SPDR 基金** (NYSE: XLU) 跟蹤——上漲了 25%。消費品——通過 **消費品選擇行業 SPDR 基金** (NYSE: XLP) 跟蹤——上漲了 24%。 如今，消費品、金融和醫療保健在納斯達克從春季低點翻倍時表現最差。Hartnett 預計它們將成為下一個領頭羊，連同對油敏感的消費股和小盤成長股。他還預計人工智能的領導地位將會演變。 未來的收益可能來自那些採用和變現人工智能技術的公司，而不是當前的贏家——半導體制造商和基礎設施建設者。 他對這一轉變的首選表達是通過小盤科技和成長股，借鑑 1970 年代 Nifty Fifty 時代崩潰後小盤成長股的強勁表現。 “未來 12 個月表現最佳的可能是無槓桿、機會主義的 ‘粗中有細’ 的股票，” Hartnett 表示。 **另請閲讀：** **某種罕見的力量正在推動羅素 2000 指數創下新高，而人工智能是原因** *圖片來源：Shutterstock* ### 相關股票 - 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