--- title: "丹麥養老基金將 SpaceX 列入黑名單：估值虛高、治理” 災難性”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288110392.md" description: "丹麥養老基金首席投資官表示，SpaceX 的合理估值不應超過 1 萬億美元，而公司 IPO 目標估值至少達 1.8 萬億美元，SpaceX 的定價更多受到馬斯克” 敍事驅動”，而非基於基本面。其還表示 SpaceX 存在 “災難性” 治理結構，馬斯克預計將掌控約 80% 的投票權，同時身兼首席執行官、首席技術官及董事會主席三職。" datetime: "2026-05-29T19:58:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288110392.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288110392.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288110392.md) --- # 丹麥養老基金將 SpaceX 列入黑名單：估值虛高、治理” 災難性” 丹麥養老基金 AkademikerPension 宣佈將 SpaceX 列入投資黑名單，理由是該公司估值嚴重虛高，且存在"災難性"的治理結構問題。這是 SpaceX 推進 IPO 進程以來，來自機構投資者的最直接的公開質疑之一。 該基金首席投資官 Anders Schelde 表示，**SpaceX 的合理估值"不應超過 1 萬億美元"，而公司 IPO 目標估值至少達 1.8 萬億美元，存在顯著溢價。** 他指出，即便估值合理，**AkademikerPension 也將因治理問題而拒絕參與——馬斯克預計將掌控約 80% 的投票權，同時身兼首席執行官、首席技術官及董事會主席三職。** AkademikerPension 表示，其對 SpaceX 的擔憂與美國多家養老基金相呼應。**該基金決定不僅拒絕參與 IPO，還將回避任何涉及 SpaceX 的二級市場交易，包括通過其被動指數持倉部分。** ## 治理結構引發多方警示 AkademikerPension 對 SpaceX 治理問題的批評並非孤立聲音。 紐約市審計官 Mark Levine、加州公務員退休基金（CalPERS）首席執行官 Marcie Frost 及紐約州審計官 Thomas DiNapoli 於 5 月 14 日聯署致函馬斯克，**對 SpaceX 所謂"極端治理結構"表達"嚴重關切"。** SpaceX 於 5 月 20 日提交 IPO 申請文件，文件顯示馬斯克對公司擁有"近乎絕對的控制權"，並將一項價值 7790 億美元的薪酬授予方案納入其中。SpaceX 預計最快於下月啓動正式路演。 高盛、摩根士丹利、美國銀行、花旗集團及摩根大通等五家主承銷商，連同另外 18 家銀行，共同主導此次 IPO。 ## 估值邏輯受到質疑 在估值層面，AkademikerPension 認為，**SpaceX 的定價更多受到馬斯克"敍事驅動"**，而非基於經濟現實，投資者實際上被要求為一家"高度不確定的公司"接受"史無前例的低風險溢價"。 今年 2 月，SpaceX 宣佈收購馬斯克旗下 xAI，後者資產包括聊天機器人 Grok 及社交媒體平台 X。據彭博報道，該交易完成時，SpaceX 估值為 1 萬億美元，xAI 估值為 2500 億美元。此次 IPO 目標估值較彼時又有大幅躍升。 Anders Schelde 表示，**該基金"本希望能夠投資 SpaceX 及其技術"，拒絕參與"並非對其技術或工程實力的否定"，而是綜合估值與治理風險後做出的判斷。** ## 屢次出手的"另類"養老基金 規模約 250 億美元的 AkademikerPension 體量不大，卻憑藉一系列鮮明的投資立場在業界積累了相當知名度。 該基金去年出售了所持特斯拉股份，理由是擔憂馬斯克正在"破壞"公司品牌與價值。今年 1 月，該基金宣佈拋售美國國債，依據其對美國政府信用狀況的評估，認為其"不是一個優質債務人"——此舉恰值特朗普政府就格陵蘭島問題向丹麥施壓之際，引發廣泛關注。 就 SpaceX 而言，Anders Schelde 明確表示，該基金的黑名單範圍涵蓋 IPO 認購及任何形式的二級市場交易，包括通過指數化股票投資組合間接持有的部分，態度明確而徹底。 ### 相關股票 - [SPCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCX.US.md) - [DXYZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DXYZ.US.md) - [VCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VCX.US.md) - [PEX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PEX.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [MS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS.US.md) - [BAC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC.US.md) - [C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C.US.md) - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM.US.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) - [MS-O.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-O.US.md) - [MS-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-Q.US.md) - [MS-E.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-E.US.md) - [MS-I.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-I.US.md) - [MS-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-L.US.md) - [MS-P.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-P.US.md) - [MS-A.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-A.US.md) - [MS-F.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-F.US.md) - [MS-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-K.US.md) - [BAC-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-Q.US.md) - [BML-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-L.US.md) - [BAC-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-L.US.md) - [BAC-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-K.US.md) - [BML-H.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-H.US.md) - [BAC-N.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-N.US.md) - [BAC-E.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-E.US.md) - [MER-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MER-K.US.md) - [BAC-O.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-O.US.md) - [BML-G.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-G.US.md) - [BAC-M.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-M.US.md) - [BAC-B.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-B.US.md) - [BML-J.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BML-J.US.md) - [BAC-S.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-S.US.md) - [BAC-P.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-P.US.md) - [8648.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8648.JP.md) - [C-R.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C-R.US.md) - [JPM-M.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-M.US.md) - [JPM-C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-C.US.md) - [JPM-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-D.US.md) - [JPM-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-L.US.md) - [8634.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8634.JP.md) - [JPM-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-K.US.md) - [JPM-J.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-J.US.md) ## 相關資訊與研究 - [丹麥養老基金拒認購 SpaceX 稱估值嚴重過高及公司治理「災難性」](https://longbridge.com/zh-HK/news/288133921.md) - [傳 SpaceX 將 IPO 目標估值下降至 1.8 兆美元 計畫下週四啟動路演](https://longbridge.com/zh-HK/news/288025537.md) - [SpaceX 估值縮水至 1.8 兆美元？馬斯克一字回應](https://longbridge.com/zh-HK/news/288136659.md) - [SpaceX IPO 丨丹麥退休基金拉黑 SpaceX 批公司治理結構具災難性](https://longbridge.com/zh-HK/news/288098646.md) - [丹麥退休基金將 SpaceX 列「黑名單」稱治理狀況堪憂 估值嚴重過高](https://longbridge.com/zh-HK/news/288128192.md)