--- title: "這個共同基金允許你在 SpaceX 上市前購買其股票——但你實際上獲得了什麼？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288148947.md" description: "SpaceX 即將上市引發了投資者對 Baron Partners (BPTRX) 的極大關注，這是一隻對 SpaceX 有 substantial 投資的共同基金。儘管該基金聲稱近 30% 的資產投資於 SpaceX，但批評者質疑其透明度和估值方法，指出其持股中大部分是複雜的優先股而非普通股。儘管監管機構對 Baron 旗下各基金之間的槓桿和利益衝突表示擔憂，但圍繞潛在 2 萬億美元估值的炒作導致該基金出現了鉅額資本流入" datetime: "2026-05-30T14:50:25.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288148947.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288148947.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288148947.md) --- # 這個共同基金允許你在 SpaceX 上市前購買其股票——但你實際上獲得了什麼？ 作者：佈雷特·阿倫茲 圍繞 SpaceX 的炒作及其雄心壯志的規模無疑會推動短期對其股票的需求 羅恩·巴倫是埃隆·馬斯克的忠實粉絲，並且是 SpaceX 的早期和大投資者。 埃隆·馬斯克的火箭與人工智能綜合體 Space Exploration，通常被稱為 SpaceX，終於要上市了。這家未來派巨頭在陣亡將士紀念日週末前提交了關鍵文件。更多細節將會公佈。此次 IPO 可能會使公司估值達到天文數字（無雙關之意）2 萬億美元。這可能使埃隆·馬斯克在紙面上成為歷史上第一位萬億富翁。 “這是城裏最熱門的話題，” 波士頓 Mayflower Advisors 的投資組合經理兼財務顧問拉里·格拉澤説，“沒有人談論其他事情。” 我們這些坐在後排的人不必等到 IPO 才能購買股票。你今天可以去投資一些你的 IRA 於巴倫合夥人 BPTRX，這是一個知名且成熟的共同基金，擁有出色的長期業績記錄。基金創始人兼共同經理（與他的兒子）羅恩·巴倫是埃隆·馬斯克的忠實粉絲，並且是 SpaceX 的早期和大投資者。 巴倫合夥人在其網站上透露，該基金 29.6% 的持倉在這傢俬營公司。因此，每投資 1 美元於巴倫合夥人，約 30 美分會投入 SpaceX，另有 19 美分投入馬斯克的另一家公司特斯拉（TSLA）。 圍繞 SpaceX 的炒作以及公司雄心壯志的規模無疑會推動 IPO 中股票的短期需求。儘管尚未確認，但傳言稱 SpaceX 可能會以 2 萬億美元的估值出售約 750 億美元的股份。關鍵是，總估值將迫使指數基金及那些與標準普爾 500 指數（S&P 500 SPX）掛鈎的基金無論願意與否都要購買大量股票。股票至少會有短期的上漲是完全合理的。 值得指出的是，羅恩·巴倫是華爾街少數幾位真正通過努力賺到錢的經理之一。自 30 多年前成立以來，巴倫合夥人的表現不僅超越了標準普爾 500 指數，還大幅領先於大型公司 “成長型” 指數和納斯達克綜合指數（Nasdaq COMP）。 關於該基金是 “參與” SpaceX IPO 的方式的消息已經傳播開來。今年到目前為止，該基金已吸引了 28 億美元的鉅額資金流入，幾乎佔總資產的 30%，根據晨星的數據。這扭轉了多年的資金流出。僅在四月份，SpaceX 熱潮就吸引了其中一半的資金。 在你跳入之前，有幾件事情你應該知道。 雖然巴倫合夥人聲稱其資金中有不到 30% 投資於 SpaceX，但馬斯克的公司仍然是私有的，且沒有明確的方法來驗證這個數字。巴倫的共同基金部門及其華爾街公關公司 Prosek Partners 拒絕解釋，甚至討論這個數字是如何得出的。 然而，巴倫合夥人是根據 1940 年投資法案監管的公開可用共同基金，普通股東應該被告知他們的資金近三分之一是如何投資的。沒有理由隱瞞這些數據。 查看巴倫合夥人最新的文件顯示出一些跡象，如果不是令人擔憂，至少應該讓你警惕。截至 3 月 31 日季度末，其在 SpaceX 的投資報告價值中，有三分之二並不是由普通股（你我購買的那種）所佔，而是某種稱為 “優先股” 的東西。這些是複雜的金融工具，其估值不明確，通常更接近於債券而非股票。如果它們是可轉換的，條件是什麼？它們能否從 IPO 中獲得同樣的收益？誰知道呢？ 巴倫合夥人最近的監管文件列出了對 SpaceX 的五個投資批次，截至 3 月 31 日的報告總估值為 38.9 億美元。其中 25.6 億美元是優先股。 更復雜的是，該基金報告了 13% 的槓桿率——對其資產的借貸——如果情況良好可以提高回報，但如果情況不佳則會產生相反的效果。同時，羅恩·巴倫的其他基金，包括私營投資工具，持有另外 110 億美元的 SpaceX 股票，此外還有巴倫合夥人持有的 30 億到 40 億美元的股票。不同投資者的相互需求如何處理？購買巴倫合夥人的普通投資者是否會與在私營巴倫 X、巴倫 X II 和巴倫美國合夥人基金中的富裕投資者受到同樣的對待？ SpaceX 的招股説明書使情況更加混亂。它列出了 16 種不同的 SpaceX 優先股，以及來自 “xAI” 的六種不同優先股，後者是前 Twitter 和 Grok，最近與 SpaceX 合併。巴倫持有哪種？最重要的是，它們轉換為普通股的確切條件是什麼？ 巴倫資本不會透露。 這完全不可接受——尤其是羅恩·巴倫毫不猶豫地在電視上以最不切實際的方式宣傳 SpaceX。“我認為這家公司在未來 10 到 15 年內將值 10 萬億、20 萬億、30 萬億，” 他最近在 CNBC 上談到 SpaceX 時説。他補充道：“而我可能非常低估了。可能非常低。” 這正是推動泡沫的炒作，勸説普通公眾承擔超出他們應有風險的原因。但巴倫卻無法告訴你他的估值是如何得出的？荒謬。 這很重要，因為你為證券支付的價格是你可能回報的一個重要組成部分。如果有人希望以 IPO 前的價格購買巴倫合夥人基金，瞭解他們支付的價格將是有幫助的。 梅花投資的格拉澤擔心許多投資者會被隱藏的複雜性所困，最終在他們認為能賺錢的地方反而虧損。他説：“這些事情比你想象的要複雜得多，背後有很多事情在發生。” 與此同時，儘管巴倫合夥人表示你的 30% 的資金將投資於 SpaceX（基於你無法得知的估值標準），但這意味着 70% 的資金將投入其他投資。當你投資資金時，巴倫基金經理無法進入市場用你的錢購買更多的 SpaceX，因為它尚未交易。因此，他們必須購買其他股票。這意味着隨着更多資金的湧入，基金中投資於 SpaceX 的比例將下降。基金的其他主要持股包括經紀公司查爾斯·施瓦布（SCHW），今年迄今下跌約 10%；金融數據公司 FactSet（FDS），下跌近 20%；以及技術諮詢公司 Gartner（IT），下跌近 40%。 對所有這些其他股票的敞口是巴倫合夥人的投資者今年迄今實際虧損的原因。根據 FactSet 的數據，自 1 月 1 日以來，該基金下跌了 2%。 作為新基金投資者，你將被分配相應比例的現有 SpaceX 持股，這僅僅稀釋了現有基金投資者在 SpaceX 的股份。之後投資的人也會對你造成同樣的影響。 儘管羅恩·巴倫擁有出色的、超越指數的長期投資記錄，但他現在已經 83 歲。他已任命他的兒子邁克爾為共同經理。對年輕的巴倫沒有任何不尊重，但沒有特別的理由認為他會在長期內超越指數。幾乎沒有基金經理能夠做到這一點。同時，該基金收取高達 2% 的費用。 新澤西州短山的 Mindful Advisory 的財務顧問約翰·庫馬里亞諾斯警告説，巴倫合夥人對 SpaceX 和特斯拉的巨大敞口使其成為一種比許多人意識到的更具風險的投資。 他説：“從投資組合構建的角度來看，許多投資顧問，包括我自己，都對這種基金的集中程度感到不安。我將巴倫合夥人視為一種高度投機的衞星持股。如果客户想要接觸巴倫合夥人，我會將其限制在股票配置的最大 5% 以內，以保護客户免受特有風險的影響。” 一如既往，你花錢就得下注。 \-佈雷特·阿倫茲 此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。 （完）道瓊斯新聞通訊 05-30-26 1050ET ### 相關股票 - [SPCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCX.US.md) - [DXYZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DXYZ.US.md) - [RKLB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RKLB.US.md) - [PEX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PEX.US.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.IXIC.US.md) - [MORN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MORN.US.md) - [TWTR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TWTR.US.md) ## 相關資訊與研究 - [傳 SpaceX 將 IPO 目標估值下降至 1.8 兆美元 計畫下週四啟動路演](https://longbridge.com/zh-HK/news/288025537.md) - [SpaceX IPO 旋風 太空經濟進入資本市場里程碑 台股誰會成配角？](https://longbridge.com/zh-HK/news/288079483.md) - [SpaceX 奪 22.9 億美元大單，將以「星盾」平台為美國太空軍打造數據骨幹](https://longbridge.com/zh-HK/news/288022105.md) - [恒指公司：恒生港美科技指數將納入 SpaceX](https://longbridge.com/zh-HK/news/287753964.md) - [SpaceX IPO 丨丹麥退休基金拉黑 SpaceX 批公司治理結構具災難性](https://longbridge.com/zh-HK/news/288098646.md)