我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。中金公司將金山軟件的目標價下調至 28 港元，並維持 “跑贏大市” 評級。該券商指出，公司被剔除出 HSTECH 指數，導致其綜合折扣率上升。儘管辦公業務在 2026 年第一季度同比增長 24%，但由於老舊遊戲的下滑，遊戲收入下降了 22%。在利潤率壓力和 AI/營銷成本增加的情況下，運營利潤同比下降 34.3%。中金公司將 2026 年淨利潤預測下調 2.8%，至人民幣 13.8 億元，但預計辦公業務將保持穩定增長
中金公司發佈研究報告指出，金山軟件（03888.HK）+1.170 (+5.558%) 空頭頭寸為 1.1105 億美元；比例為 24.588%，正在深化其遊戲業務的改革。2026 年第一季度的收入達到人民幣 24.17 億元，同比增長 3.4%，符合市場預期。營業利潤為人民幣 3.95 億元，同比下降 34.3%，低於市場預期，主要由於遊戲板塊表現不及預期。
在此期間，辦公業務保持強勁增長勢頭，2026 年第一季度收入同比增長 24%，所有三個核心業務線均實現增長。遊戲業務在 2026 年第一季度的收入同比下降 22%，主要是由於《劍俠情緣 3》等關鍵傳統作品的收入減少，而新遊戲的貢獻尚未形成有效的抵消。
中金公司進一步指出，金山軟件在 2026 年第一季度的營業利潤率達到 16.4%，同比下降 9.4 個百分點，主要受到遊戲毛利率壓力、人工智能投資增加以及更高的推廣和營銷費用的影響。
展望 2026 年第二季度，券商預計辦公業務將保持穩定的兩位數收入增長，而遊戲業務的短期壓力可能會持續。
中金公司表示，維持對 2026 年和 2027 年的收入預測。然而，考慮到遊戲毛利率的壓力和費用投資的輕微增加，調低了 2026 年歸屬於股東的淨利潤預測 2.8%，至人民幣 13.8 億元。券商維持對金山軟件的跑贏大市評級，但考慮到其被剔除出 HSTECH，將綜合折扣率從 55% 提高至 60%，並相應將其目標價下調 12.5%，至 28 港元。（ad/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 6 月 1 日 12:25。）