Credicorp 公佈 2026 年第一季度業績：完整財報電話會議記錄

Credicorp（紐約證券交易所代碼：BAP）於週五發佈了第一季度財務業績並召開了財報電話會議。請閲讀完整的會議記錄。

本次會議記錄由 Benzinga APIs 提供。如需實時訪問我們的完整目錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 進行諮詢。

完整的財報電話會議可在 https://dpregister.com/DiamondPassRegistration/register?confirmationNumber=10208758&linkSecurityString=103ed5b9252 獲取。

摘要

Credicorp Ltd 報告第一季度表現強勁，股本回報率（ROE）為 21.1%，得益於核心業務的穩健基本面和強勁的運營表現。

公司繼續專注於其脱鈎戰略，包括在滲透率較低的市場擴展、擴大數字生態系統、利用生態系統內的協同效應，以及通過審慎的風險和資本管理保持穩健的回報。

貸款增長強勁，尤其是在零售和小額信貸領域，資產質量改善，非執行貸款比率下降至 4.3%。

淨利息收入增長 10.9%，得益於貸款組合擴張和利息支出的減少，而手續費收入和外匯交易收益顯著增加。

公司宣佈每股 50 索爾的創紀錄高分紅，反映出強勁的償付能力和對持續長期增長的信心。

在創新和數字能力方面的戰略投資繼續推動多元化收入來源和可擴展增長，Yape 顯示出顯著的參與度和貨幣化指標。

Credicorp 對 2026 年秘魯的 GDP 增長預期為 3.5%，儘管近期指標顯示出更為謹慎的前景，接近 3.2%。

管理層強調了在潛在的地緣政治緊張局勢和即將到來的總統選舉中，秘魯政治穩定和制度框架的重要性。

完整會議記錄

主持人

大家早上好。歡迎您參加 Credicorp Ltd 2026 年第一季度電話會議。今天的網絡直播將伴隨幻燈片演示，您可以在 Credicorp 網站的投資者部分找到。今天的電話會議正在錄音。請注意，所有參與者將處於僅聽模式。您將在今天的演示結束時有機會提問。如果您想提問，請通過按電話鍵盤上的星號，然後按 1 來示意。如果您是通過計算機上的 HD Webphone 連接到會議，請使用計算機屏幕上的鍵盤。如果您使用的是揚聲器電話，請確保靜音功能關閉。確保您的靜音功能關閉，以便您的信號能夠傳達到我們的設備。現在，我很高興將會議交給 Credicorp 的投資者關係官 Milagros Seguenas 女士，請開始。

Milagros Seguenas

謝謝大家，早上好。今天的電話會議將由我們的首席執行官 Gianfranco Ferrari 和首席財務官 Alejandro Perez Reyes 發言。參與問答環節的還有首席創新官 Francesca Rajo、首席風險官 Cesar Rios 和保險及養老金負責人 Eduardo Montero。在我們繼續之前，我想做以下安全港聲明。今天的電話會議將包含基於管理層當前預期和信念的前瞻性聲明，並且受到多種風險和不確定性的影響。我請您參考我們財報發佈和最近向 SEC 提交的文件中的前瞻性聲明部分。我們不承擔更新或修訂任何前瞻性聲明以反映新或變更事件或情況的義務。Gianfranco Ferrari 將首先對近期的宏觀和政治環境、我們脱鈎戰略的關鍵驅動因素以及季度業績的簡要概述進行發言，隨後由 Alejandro Perez Reyes 提供對關鍵宏觀經濟指標、我們的財務表現和 2026 年全年展望的更詳細分析。Gianfranco，請繼續。

Gianfranco Ferrari（首席執行官）

謝謝你，Milagros，大家早上好，感謝大家今天的參與。首先，我要感謝我們的股東在最近的年度股東大會上給予的強有力支持。董事會選舉的結果反映了一個經過深思熟慮的戰略領導更新過程，完全與 Credicorp 的長期優先事項保持一致。如公告所示，股東批准了三位新董事的任命以及六位現任董事的連任。這些新董事在我們日益關鍵的領域帶來了互補的專業知識，特別是在技術和人工智能、金融和監管監督以及戰略執行方面，隨着我們繼續推進轉型並加強我們的運營模式，這些領域變得尤為重要。重要的是，我們的治理框架依然穩健，關鍵的保障措施已牢牢到位，包括一個完全獨立的審計委員會和獨立董事領導的關鍵委員會。這為我們在全球不同的運營環境中提供了堅實的基礎。最近的地緣政治緊張局勢，特別是在中東，增加了不確定性，主要通過更高的能源價格及其對通貨膨脹和利率前景的潛在影響。自我們上次電話會議以來，秘魯的經濟活動受到了一系列臨時供應側衝擊的影響，包括與中東衝突相關的油價上漲、局部能源中斷和導致主要行業收縮的不利天氣條件。儘管如此，經濟的積極勢頭依然穩固。包括私人投資在內的多個活動指標繼續保持兩位數的增長，得益於強勁的宏觀經濟基本面和有利的出口價格，目前銅價約為每磅 6.50 美元。在這種背景下，我們維持對 2026 年 GDP 增長的預期在 3.5% 左右，儘管我們的前景因最近的宏觀經濟指標趨向於 3.2% 而變得更加偏向下行。更重要的是，國內需求依然特別活躍，增長超過 4%，我們認為這將是未來貸款增長的更相關驅動因素。隨着我們等待結果的正式確認，總統決選似乎可能會出現經濟願景截然不同的候選人，其中一位主張國家採取顯著更干預的角色。如果該候選人勝出，可能會出現一些初步的市場不確定性。然而，我們認為參議院的組成是更具決定性的因素，並且正在朝着支持宏觀經濟基本面和制度連續性的配置發展。在我們看來，這種立法平衡將作為有效的制衡，幫助維護政治穩定。秘魯的結構性保障措施，包括參議院的船舶權力和對重大政策轉變的憲法障礙，可能會作為有效的約束，幫助維護中央銀行的獨立性及其使命，特別是在財政貨幣融資方面。鑑於此，我們對秘魯的經濟模式將繼續保持韌性充滿信心，得益於穩固的制度框架。在這種背景下，我們繼續密切關注價格動態和貨幣條件。通貨膨脹同比上升至 4%，主要受到能源和食品成本轉移的推動。因此，貨幣條件可能會比之前預期的更加緊縮。在整個地區，運營環境依然複雜，反映出外部壓力的初步影響。在哥倫比亞，經濟活動相對韌性，消費支撐着經濟，而在 5 月 31 日的總統選舉前，政策不確定性依然存在。在智利，由於年初活動疲軟和油價上漲，經濟增長放緩。與此同時，新政府為玻利維亞的私人投資提供了更好的前景。宏觀經濟條件依然具有挑戰性，整體表現超出預期，而外部條件依然動態。我們核心市場的韌性結合我們產品的強度和吸引力使我們相信 2026 年將是一個穩固的年份。展望未來，我們將通過四個差異化的增長支柱進一步執行我們的脱鈎戰略。首先，我們正在加強在未滲透市場的領先地位，在這些市場中我們繼續看到明確的增長途徑。我們看到在結構性差距仍然存在的客户細分市場中，金融包容性和擴大覆蓋面有顯著的空間。這使我們能夠在保持嚴格風險標準的同時實現增長。其次，我們正在擴大我們的綜合數字生態系統。在 2026 年，我們將利用我們的平台加速客户獲取，深化客户參與並增加交叉銷售，同時提高效率和客户體驗。我們創新組合中的一個關鍵組成部分是我們的數字銀行單元，自 4 月 1 日起，將秘魯的 YAPE 和 EO、智利的 Tempo 以及玻利維亞的 YAPE 整合在一個由 Raymundo Morales 領導的共同平台下。這些平台擴大了我們的覆蓋面，併為增長開闢了新的途徑，特別是在支付和貸款方面。更廣泛地説，我們通過利用我們的規模、客户基礎和生態系統整合來加深我們的競爭優勢，以推動持續的差異化和逐步提高的貨幣化。第三，我們通過利用我們生態系統中的共享能力來釋放協同效應。我們更加重視數據分析和風險管理能力，這些能力可以在各個業務中部署。這還包括推進我們的知識共享議程，以便最佳實踐可以在子公司之間應用，從而改善決策、客户定位和風險評估。雖然我們仍處於早期階段，但我們已經看到了切實的好處，我們相信這代表了未來的最低機會。最後，在經濟週期中提供強勁和韌性的回報。這是基於對整個組織的風險和資本管理的審慎和整體方法。我們繼續加強在信貸、流動性和操作風險方面的能力，同時保持對資本配置的嚴格方法。這一綜合框架正在轉化為更一致的表現，並增強了我們的韌性，提高了我們應對未來波動、支持可持續增長和保護不同宏觀環境下回報的能力。現在轉向第一季度的業績，我們報告了非常穩健的 ROE 為 21.1%，超出預期，反映了我們核心業務的強勁基本面。核心業務的運營表現穩健。此外，我們在本季度從創新組合中實現了 9% 的風險調整收入，朝着年底 10% 的目標邁進。我們看到在第一季度，主要貸款細分市場的信貸需求加速。BCP 和 Mibanco 的貸款增長強勁。我們預計零售細分市場和小額信貸將在未來幾個季度加速。風險調整利潤率在資產質量改善和基礎淨利差（NIM）韌性的支持下逐步增強，隨着我們的貸款組合擴大和資金結構改善，存款增長保持強勁，反映出系統流動性和持續的客户信心，同時對服務和數字能力的持續投資加深了我們的客户關係，並推動了低成本資金的市場份額增長，本季度達到 41.2%。資產質量反映了自 2023 年以來採取的主動措施，包括更嚴格的發放標準、風險重新定價、增強的貸款重組和對分析的更大投資，以及有利的宏觀環境。此外，我們的強大償付能力使我們能夠將每股股息提高至 50 索爾，同時支持我們持續的長期增長計劃。我們的效率比率為 45.8%，在我們的指導範圍內，因為在創新和數字能力上的戰略投資繼續推動多元化收入流和通過更深入的市場滲透實現可擴展增長。這些結果突顯了我們核心業務的實力以及我們長期致力於建立一個更靈活、以客户為中心和韌性的金融平台。在我將電話轉給 Alejandro 之前，我想祝賀他被任命為我們小額信貸業務和 Mibanco 的負責人。這些過渡反映了我們在 Credit Corp 中持續培養的人才深度。我們對繼任計劃和領導力發展的嚴謹方法感到非常滿意。我們也很高興 Ignacio de Launde 將在今年晚些時候擔任首席財務官，帶來強大的財務和戰略經驗。在此期間，我們仍然有 Alejandro 陪伴我們進行一個季度的財報電話會議，直到這一過渡生效。好了，Alejandro，請繼續。

亞歷杭德羅·佩雷斯·雷耶斯（首席財務官）

謝謝大家，早上好。正如 Gianfranco 提到的，我們交出了顯著的整體運營成果，包括創紀錄的淨收入，這反映了我們商業生態系統中風險調整後收入來源的穩健增長。在討論季度亮點時，我將重點關注同比運營趨勢。季度末貸款餘額增長了 8.2%。這一增長主要得益於 BCP 的零售和批發銀行業務以及 Mivanco。資產質量全面改善，Credicorp 的非執行貸款（NPL）比率下降至 4.3%。這一積極趨勢得益於更高的債務償還，尤其是在零售銀行客户中，得到了持續優化的承保標準和催收管理的支持，以及通過養老金流入的流動性增長。在這種情況下，風險成本為 1.3%，得益於在更有利的宏觀經濟環境中支付表現的改善和風險管理的加強。淨利息收入增長了 10.9%，主要受到貸款組合擴張推動的利息收入增長和利息支出收縮的影響，因為利率下降，低成本存款繼續佔據資金基礎的 53.9%。在這種情況下，淨利息收益率（NIM）為 6.6%。核心收入增長了 19.5%，手續費收入增長了 15.6%，得益於 YAPE 和 BCP 的交易活動。外匯交易收益增長了 30.6%，主要是由於 BCP 的交易量增加。最後，保險承保結果下降了 9.1%，主要是由於 PNC 業務的保費減少和人壽業務索賠費用的通脹壓力，這對底線沒有影響，因為這些索賠是通過與通脹掛鈎的金融收入進行補償的，排除了基於通脹的索賠費用影響。承保結果同比增長了 4%，主要得益於人壽業務。我們本季度實現了 21.1% 的股本回報率（ROE），得益於強勁的貸款增長、改善的資產質量和多元化的收入來源，展示了我們去耦合戰略、風險管理措施和投資於能力建設的成功。最後，正如 Gianfranco 提到的，我們最近宣佈了每股 50 索爾的創紀錄普通股息，因為我們將資本水平向目標靠攏。請看下一張幻燈片。預計第一季度 GDP 同比增長接近 3%，儘管 3 月份出現局部能源中斷和油價上漲，但經濟仍顯示出穩健的勢頭。更重要的是，國內需求預計在連續第六個季度同比增長超過 5%。高頻指標繼續顯示出廣泛而強勁的擴張，多個指標同比增長超過 20%。例如，在第一季度，輕型汽車銷售增長近 40%，資本貨物進口增長近 20%，水泥消費增長 14%。歷史高位的貿易條件和持續的商業週期勢頭仍然是這一表現的主要驅動因素。儘管油價上漲帶來了不確定性，但由於秘魯的淨進口者地位較低，其脆弱性低於該地區其他國家。未來的不確定性來源之一將是厄爾尼諾事件的影響。到目前為止，這在第一季的鳳尾魚捕撈季節中有所體現，但目前仍難以判斷其未來的發展。此外，正如 Gianfranco 提到的，儘管總統選舉可能會產生一些短期不確定性，但更廣泛的制度框架，包括參議院的角色，應該有助於限制突發變化的範圍，並提供一定程度的穩定。請看下一張幻燈片。自去年 12 月以來，美聯儲一直維持其政策利率，因為它繼續評估經濟數據，並確定油價上漲對通脹和僱主的影響。在秘魯，4 月份年通脹率上升至 4%，為兩年多來的最高水平，主要反映了當地運輸價格的上漲。中央銀行已表示，預計通脹將在預測範圍內迴歸目標區間，並在明年趨向 2%，因為這些衝擊的影響逐漸消退。在哥倫比亞，3 月份年通脹加速至 5.6%，部分原因是 2026 年初實施的 23% 的最低工資增長。為了控制通脹預期，中央銀行自去年 12 月以來已將利率提高了 200 個基點。總統選舉將在兩週內舉行，民調顯示 6 月份可能會進行第二輪投票。在智利，投資情緒在總統選舉後有所改善，儘管最近的汽油價格上漲抑制了前景。4 月份年通脹達到 4%，中央銀行將政策利率維持在 4.5%。請看下一張幻燈片。BCP 的盈利能力在年初表現穩健，得益於在嚴格風險管理下的貸款增長和多元化的收入來源。在這種情況下，ROE 同比為 30.5%。期末貸款餘額增長了 7.3%。以外匯計，貸款增長為 9.1%，主要得益於批發和零售銀行業務。值得注意的是，長期批發貸款的發放受到私人投資前景良好的推動。在零售銀行業務中，貸款增長主要加速於個人客户，反映了我們對消費貸款的風險偏好增加，以及抵押貸款發放的上升，後者得益於利率的降低。中小企業貸款的發放也因我們風險偏好的增加而得到提升。淨利息收益率（NIM）上升 21 個基點，達到 6%，主要由於資金成本的下降，而利息收益資產的收益率在低利率環境中保持韌性。非執行貸款（NPL）數量下降了 11.1%，主要是由於中小企業客户在司法恢復下的債務取消，其次是個人客户利用養老金基金提款的債務償還。發放質量和催收管理的改善也對結果產生了積極影響。撥備下降了 35.1%，主要得益於零售銀行業務，該業務受到消費和信用卡貸款早期 vintages 的支付表現改善的積極影響，以及在一家企業客户正常化其再融資風險後，批發銀行的撥備迴轉。在這種情況下，風險成本降至 0.8%，而風險調整後的淨利息收益率（NIM）達到了創紀錄的 5.5%。核心收入增長了 18.7%，主要得益於手續費收入的增加，強勁的交易活動通過 Yape 和其他交易產品進行。BCP 的另一個次要驅動因素是外匯交易收益的增長，主要由通過數字渠道服務的零售客户推動。交易量的變化反映了與中東緊張局勢和選舉日曆相關的波動。儘管其他核心收入與資產的比率在本季度因資產增長而穩定，但手續費收入加上外匯交易淨收益的貢獻達到了自 2022 年以來的最高水平，反映了我們多元化收入來源的強勁。運營費用增長了 15.1%，主要由於行政費用的上升。這一變化主要是由於 Yape 對雲基礎設施和 IT 相關服務的使用，以及傳統業務中的營銷和諮詢費用的增加。本季度我們的人員費用上升，因為我們加大了核心業務項目的投入，以發展商業和技術能力。在這種情況下，運營費用，尤其是人員費用，導致效率比率達到 38.6%。請看下一張幻燈片，Yape 擁有 1640 萬月活躍用户，繼續擴大其 MAO 基礎，同時將重點轉向更深層次的參與和貨幣化。該平台已覆蓋秘魯約 82% 的經濟缺口人口，達到了全國範圍的規模。增量增長得益於更高的重複使用率、更廣泛的多產品採用和對已安裝基礎的貨幣化，使 Yape 能夠繼續削減現金在支付中的份額。該平台向超級應用程序的積極演變體現在其參與指標中。用户每月交易 67 次，客户滿意度持續強勁，NPS 為 77。這種更深層次的參與轉化為單位經濟，單位收入同比增長 65%，達到 10.3 索爾，遠超單位費用的增長，後者同比增長 26%，達到 5.9 索爾。這證明了運營槓桿的正確性。與 Yape 的輕資產和可擴展模型一致，支付佔總收入的 47%，同時也是數據生成和交叉銷售的核心引擎。產生收入的總支付量同比增長 80%，進一步鞏固了 Yape 作為秘魯領先數字支付網絡的地位。貸款收入同比增長 3.6 倍，成為該平台增長最快的垂直領域。在 2026 年第一季度，發放了超過 570 萬筆貸款，利用專有數據、數字承保和分銷來服務未銀行化人羣。考慮到信貸滲透率約為 30%，仍有顯著的上升空間來加速採用。隨着時間的推移，該應用程序有潛力顯著提升對 Credicorp 的貢獻。截至第一季度，該應用程序佔集團手續費收入的 17% 和集團風險調整後收入的 8%，同比上升自 12% 和 5%。請看下一張幻燈片。隨着秘魯的微型金融系統在更動態的經濟背景下繼續獲得牽引力，其表現呈上升趨勢。在這種情況下，Mivanco 通過加強其交易價值主張、提高生產力和加強信用風險管理，超越了同行。因此，Mivanco 本季度維持了兩位數的貸款增長和 21.7% 的強勁盈利能力。從同比的角度來看，期末貸款餘額增長了 12.4%，推動貸款發放的上升，在 3 月份達到了歷史新高。非執行貸款（NPL）比率繼續呈下降趨勢，降至 4.9%，創歷史新低。我們的主動定價管理加上融資成本的下降推動了淨利息收益率（NIM）達到強勁的 14.9%。風險成本下降了 29 個基點，得益於目前佔總貸款 88% 的低風險貸款。儘管本季度風險成本仍然較低，但我們預計在 2026 年下半年會逐漸正常化，因為我們將納入更新和更小的客户羣體，以促進投資組合增長，同時保持在我們的風險偏好範圍內。同時，風險調整後的淨利息收益率（NIM）為 11.3%，略低於上個季度創下的四年高點。由於與數字轉型相關的戰略項目的持續投資，運營費用有所增加，主要是由於行政費用的上升。儘管進行了這些投資，效率仍有所改善，達到了季度末的 49.2%。Mibanco 哥倫比亞的業績繼續上升，季度環比和同比均實現了兩位數的貸款增長，得益於控制、風險管理和生產力的改善。因此，季度末的盈利能力為 18.3%，相比去年同期的個位數水平有了顯著改善。請看下一張幻燈片。Grupo Pacifico 在第一季度交出了穩健的基礎業績，ROE 為 18.9%。有機淨收入同比增長 11%，主要得益於人壽業務，部分被 PNC 業務抵消。在我們的人壽業務中，商業執行力強，得益於我們銀行保險渠道的增長和零售細分市場可選保單發行的增加，這與我們加深高價值客户細分市場滲透的戰略一致。本季度證券淨損失下降，反映了投資組合中幾項資產的信用評級下調所產生的基數效應。在我們的 PNC 業務中，淨收入下降。這一變化主要是由於企業細分市場保費的下降，其次是個人和醫療援助領域索賠的增加。除了有機增長外，我們的淨收入在合併 Pacifico Salud 後同比加速，Pacifico Salud 包括醫療援助、企業健康保險和醫療服務。這些業務通過穩健的商業動態和嚴格的成本管理繼續推進，這增強了我們對 Pacifico Salud 長期收益貢獻的信心。如果我們將 Pacifico Salud 的全部合併納入 Grupo Pacifico 的業績中，合併淨收入同比增長 19%。請看下一張幻燈片。我們投資管理和顧問業務的 ROE 在第一季度為 15.7%。讓我簡要概述一下本季度的同比動態和潛在的結構性趨勢。季度業績顯示出混合動態。收入受益於我們財富和資產管理業務的強勁表現，管理資產（AUM）分別增長了 28% 和 34%。我們的資本市場線也隨着市場條件的變化而向好。這些有利的商業動態部分被運營費用的增加所抵消，主要是由於 2025 年第一季度的比較基數特別低。在這種情況下，淨收入同比下降了 8%。請看下一張幻燈片。現在我想回顧一下 Credicorp 的合併發展。由於我們利用戰術機會來利用現金頭寸，投資餘額的增長主要推動了收益資產的增長。BCP 推動的貸款增長也對收益資產的增長有所貢獻，儘管程度較小。在負債方面，低成本存款由於我們穩健的交易產品和養老金基金提款的流入而有所增加。結構性資產負債表趨勢在同比基礎上更易於解釋。貸款增長主要由 BCP 和 Mivanco 推動，導致收益資產組合產生更高的收益，儘管現金積累。在這種情況下，收益資產的收益率同比上升了 10 個基點。在負債方面，利率下降以及低成本存款比例的增加導致融資成本在同期下降了 31 個基點。在這種情況下，季度淨利息收益率（NIM）為 6.6%。請看下一張幻燈片。接下來是貸款組合質量，資產質量在本季度繼續改善，非執行貸款（NPL）數量在各個細分市場收縮。季度末的非執行貸款比率為 4.3%，低於 2023 年經濟衰退前的水平。過去 12 個月，撥備下降，得益於經濟的穩定復甦，增強了償還動態，以及 BCP 和 Mivanco 的有效風險管理。在這種情況下，非執行貸款覆蓋率上升，達到了 113.8%。展望未來，我們將繼續加速零售發放，同時保持對風險的嚴格控制。我們預計貸款增長將保持活力。風險成本預計將適度上升，但仍將保持在我們的風險偏好範圍內。請看下一張幻燈片。

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