--- title: "阿波羅首席經濟學家：AI 越強，通脹越高，降息越難" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288340393.md" description: "阿波羅全球管理公司首席經濟學家 Torsten Slok 警告，AI 基礎設施建設初期將推高半導體、能源及勞動力成本，加劇通脹壓力，使美聯儲快速降息變得困難。這一觀點挑戰了新任主席沃什關於 AI 提升生產率應促進降息的預期。目前市場預計美聯儲今年加息概率約 80%，4 月 PCE 同比升至 3.8%，通脹頑固高於 2% 目標。" datetime: "2026-06-02T00:11:49.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288340393.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288340393.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288340393.md) --- # 阿波羅首席經濟學家：AI 越強，通脹越高，降息越難 AI 基礎設施建設熱潮正在成為美聯儲貨幣政策的新變量。阿波羅全球管理公司首席經濟學家 Torsten Slok 警告，人工智能大規模建設初期將推高通脹，令新任美聯儲主席凱文·沃什期望中的快速降息難以實現。 Slok 週一在彭博電視節目中表示，"AI 熱潮在初期肯定是通脹性的，我們可能需要等待一段時間。"他指出，**價格壓力"在半導體價格、能源價格以及勞動力市場上都非常清晰可見"。**這一判斷直接挑戰了沃什此前的政策預期——後者曾主張，AI 帶來的生產率提升應為寬鬆貨幣政策打開空間。 目前，市場對美聯儲政策走向的預期已明顯轉向。交易員目前預計美聯儲今年加息的概率約為 80%，AI 建設浪潮推高芯片、電力等各類成本是重要推手。個人消費支出（PCE）價格指數 4 月同比升至 3.8%，為 2023 年以來最高，通脹持續頑固地高於美聯儲 2% 的目標。 ## AI 建設初期：通脹壓力的新來源 Slok 的核心論點在於，AI 基礎設施建設的經濟影響具有明顯的階段性特徵。在初期，**大規模資本支出將對通脹形成顯著推升，而非抑制。** **美國最大科技公司今年計劃在資本支出上投入高達 7250 億美元，主要用於 AI 數據中心設備採購。這一規模龐大的投資浪潮直接拉動了半導體、能源及勞動**力需求，並在供給端形成價格壓力。Slok 明確表示，"我們實際上應該預期 AI 數據中心建設在初期是通脹性的，而非去通脹性的。" 此外，關税滯後效應與能源價格上漲也在同步施壓，進一步加劇了通脹的黏性。 ## 沃什的降息預期面臨現實考驗 沃什將於 6 月 16 日至 17 日主持其就任美聯儲主席後的首次聯邦公開市場委員會（FOMC）政策會議。他此前曾公開表態，AI 驅動的生產率提升應為貨幣政策寬鬆創造條件，暗示降息路徑可能比市場預期更為順暢。 然而，Slok 的分析表明，**生產率紅利的兑現需要時間，而通脹壓力卻是當下即時的。**在 AI 基礎設施建設尚未完成、生產率效益尚未顯現之前，降息的宏觀條件並不成熟。 值得注意的是，市場預期已發生顯著逆轉。就在今年 2 月 28 日美伊衝突爆發之前，市場還押注美聯儲年內將降息兩次以上；而如今，加息預期已成為主流。 ## 就業擔憂被高估，但貨幣政策影響不容忽視 儘管 Slok 對 AI 的通脹效應持審慎態度，但他同時認為，外界對 AI 導致大規模失業的擔憂存在誇大成分。**他表示，AI 對就業市場的衝擊被過度渲染。** 不過，Slok 強調，AI 熱潮對宏觀經濟的影響遠比單一維度的討論更為複雜和深遠——從勞動力市場到貨幣政策，這一技術浪潮的波及範圍極為廣泛。對於投資者而言，在 AI 生產率紅利真正落地之前，通脹高企與利率維持高位的組合，或將是更需要納入定價的基準情景。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [SPCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCX.US.md) - [APO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/APO.US.md) - [APO-A.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/APO-A.US.md) - [APOS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/APOS.US.md) ## 相關資訊與研究 - [馬斯克對藍色起源火箭爆炸表示遺憾：希望你們儘快恢復](https://longbridge.com/zh-HK/news/288018981.md) - [SpaceX 據悉將 IPO 估值目標下調至至少 1.8 萬億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287994358.md) - [城堡證券警告：AI 或先推高通脹，再帶來生產率紅利](https://longbridge.com/zh-HK/news/288456048.md) - [市場狂熱難掩通脹壓力，美國經濟或面臨加息 “大刀”](https://longbridge.com/zh-HK/news/288162507.md) - [資管巨頭 PIMCO：近期美債收益率上行並非 AI 驅動 元兇仍是通脹與加息預期](https://longbridge.com/zh-HK/news/288378695.md)