我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。本文比較了 Affirm 和 Klarna 作為 2026 年的投資選項。Affirm 專注於美國高價融資，盈利能力強（收入 32 億美元，正自由現金流），但面臨客户集中風險。Klarna 在全球運營，擁有 1.18 億用户，收入更高（35 億美元），但由於擴張而報告淨虧損和負自由現金流。雖然 Affirm 的市盈率較高，但 Klarna 的市銷率較低。本文分析了它們各自的商業模式、風險特徵和估值，以幫助投資者在這兩家金融科技領軍企業之間做出選擇
關鍵要點
- Affirm 與主要零售巨頭保持深度整合，專注於美國高價消費融資。
- Klarna 利用其在國際市場上超過 1.18 億活躍用户的龐大全球數字銀行網絡。
- 在我們邁向 2026 年的過程中，哪家金融科技領導者更適合你的投資組合？
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隨着先買後付市場的成熟，2026 年為投資者在 Affirm(NASDAQ:AFRM) 和 Klarna Group(NYSE:KLAR) 之間的選擇提供了一個十字路口。這兩家數字支付領導者中，哪一家提供了更好的機會？
Affirm 在美國建立了透明的貸款聲譽，專注於重大消費。Klarna 已發展成為一家全球零售銀行，在 26 個國家擁有龐大的國際足跡。兩者都在爭奪通過提供靈活的結賬付款條款來取代傳統信用卡。
支持 Affirm 的理由
Affirm 運營着一個專門的支付網絡，強調無息和簡單利息貸款用於消費者購買。通過與大型零售平台合作，該公司在 科技股 中佔據了顯著位置。該公司依賴於 Amazon 和 Shopify 等關鍵商業合作伙伴來推動交易量。
這種客户集中度為業務增加了一層風險。如果這些零售巨頭改變偏好，Affirm 可能會看到活動顯著下降。然而，該公司仍在擴大其影響力，目前有近 377,000 家活躍商户使用其專有的承保工具。
在 2025 財年，收入達到約 32 億美元，同比增長約 38.8%。該公司在此期間報告的淨收入接近 5220 萬美元。淨利潤率，即保留為利潤的收入百分比，約為 1.6%。
截至 2025 年 6 月的資產負債表，流動比率約為 54.2 倍。該流動比率衡量公司用流動資產覆蓋短期義務的能力。債務與股本比率，即總債務與股東權益的比較，約為 2.6 倍。
財政年度的自由現金流接近 6.017 億美元。自由現金流是公司在扣除資本支出後產生的現金。請注意，基於股票的補償佔運營現金流的約 40.5%，這會誇大報告的現金生成，因為 SBC 是一種非現金費用，在現金流量表中被加回。
支持 Klarna 的理由
Klarna 已成功從一個簡單的支付提供商轉型為全球數字銀行。其平台目前服務於大約 1.18 億活躍消費者，並與全球近 966,000 家商户合作。該公司與 Uber、Nike 和 Airbnb 等多家全球品牌建立了合作關係。
通過提供一系列銀行和購物工具，Klarna 旨在成為用户的主要金融應用。這一策略專注於高頻率的小額交易，而不是 Affirm 對大額購買的關注。全球覆蓋使 Klarna 能夠在不同地理經濟體中多樣化其收入。
在 2025 財年，Klarna 的收入約為 35 億美元，比前一年增長約 31.6%。儘管增長，該公司報告的淨虧損約為 2.94 億美元。這導致該財年的淨利潤率接近 -8.4%。
截至 2025 年 12 月的資產負債表，Klarna 的債務與股本比率約為 0.5 倍。流動比率，即短期資產與短期負債的比較，約為 1.0 倍。這些數字表明其資本結構與主要美國競爭對手不同。
該期間的自由現金流為負，總計約 -10 億美元。負自由現金流表明公司在運營和資本投資上的支出超過了客户帶來的收入。這通常發生在公司優先考慮激進的國際擴張而非即時現金保留時。
風險概況比較
Affirm 面臨着對少數發起銀行合作伙伴（如 Celtic Bank）的重大依賴風險。如果這些合作關係結束，公司可能會在資金貸款方面遇到困難。此外，Affirm 還必須應對來自傳統信用卡發行商和其他金融科技公司（如 PayPal(NASDAQ:PYPL)）的激烈競爭。
Klarna 在高度監管的全球銀行環境中運營，這帶來了法律和合規變化的風險。該公司還面臨來自資金雄厚的科技巨頭（如 Apple(NASDAQ:AAPL) 和 Alphabet(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)）的巨大競爭。這些競爭對手已經在全球數十億移動設備上集成了支付解決方案。
估值比較
根據盈利預期，Affirm 的估值似乎更具吸引力，而 Klarna 的交易倍數則低於其總年銷售額。
| 指標 | Affirm | Klarna | 行業基準 |
|---|---|---|---|
| 前瞻市盈率 | 58.8 倍 | 89.2 倍 | 40.4 倍 |
| 市銷率 | 7.6 倍 | 2.0 倍 |
行業基準使用 SPDR XLK 行業 ETF.
估值指標來源於 Financial Modeling Prep (FMP)，可能與其他數據提供商有所不同。
2026 年我會買哪隻股票？
Affirm 和 Klarna 處於同一行業：一種被稱為先買後付（BNPL）的短期融資模式。兩者都建立了龐大的商户和品牌網絡，並持續增長。但它們的運營方式略有不同，對於投資者而言，它們提供了不同的機會。
Affirm 與亞馬遜、蘋果、Shopify 和 Costco 等大型知名公司合作。它是大額購買的首選 BNPL，並且提供不收取逾期費用的額外好處。它還允許從一個月到五年的長期融資。最近，它達成了一個重要里程碑，實現了公認會計原則（GAAP）的盈利。
另一方面，Klarna 在全球服務超過 1 億客户。它專注於進行較小電子商務購買的客户，其交易量遠高於 Affirm。它一直在投資人工智能以提高效率並降低成本。但消費者在非必需品上的支出減少和逾期付款引發了投資者的擔憂。
這兩家公司都有優缺點。我並不認為 Klarna 是一個糟糕的投資，但我會選擇 Affirm。它與大型知名公司建立的合作關係使其在經濟衰退時更具基礎。
你現在應該購買 Affirm 的股票嗎？
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*Stock Advisor 的回報截至 2026 年 6 月 2 日。
Pamela Kock 在提到的任何股票中沒有持倉。Motley Fool 在 Klarna Group 中持有並推薦股份。Motley Fool 有 披露政策。
此處表達的觀點和意見是作者的觀點和意見，並不一定反映 Nasdaq, Inc. 的觀點。