--- title: "車市低迷對手崛起 汽車之家首季盈利暴跌近九成" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288518140.md" description: "汽車之家第一季度收入同比大跌 27.9% 至 10.5 億元，淨利潤暴跌 87.6% 至 4,430 萬元，營業層面首次轉為虧損。受中國汽車市場低迷、車企削減廣告預算及新競爭對手崛起影響，公司媒體服務與經銷商服務收入均顯著下滑，反映行業壓力已波及線上交易平台。" datetime: "2026-06-03T04:45:45.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288518140.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288518140.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288518140.md) --- # 車市低迷對手崛起 汽車之家首季盈利暴跌近九成 _汽車線上交易平台汽車之家仍透過連接買賣雙方獲利，但需求疲弱、廣告預算縮減，以及新競爭對手崛起，正逐步削弱其昔日優勢_ #### 重點： - 在中國汽車市場明顯收縮之際，汽車之家第一季收入大跌近 28%，主要因車企削減廣告開支，以及付費使用其服務的經銷商數量減少 - 相較於持有大量庫存的汽車經銷商，汽車之家的商業模式受到的衝擊較小，但其業績仍顯示，中國汽車市場低迷已開始波及網上交易、廣告及交易服務等相關業務 胡鳴鶴 中國汽車行業持續多時的價格戰，已對車企、經銷商及二手車交易商造成衝擊。如今，這股壓力正進一步蔓延至一個既不造車、也不囤車的地方。 這個地方就是**汽車之家**（ATHM.US；2518.HK），作為中國最知名的汽車消費者在線服務平台之一，汽車之家於 2005 年由汽車愛好者李想創立。李想後來創辦電動車企業理想汽車。汽車之家則逐步成為中國購車者查找資訊的重要平台，提供車型資料庫、測評、價格比較及論壇等服務。 正因有這樣的背景，汽車之家**最新一季業績**的意義，已不只是單一公司又一個疲弱季度。它也是觀察中國汽車市場與網上商業活動的一項有用指標。汽車之家的大部分收入並非來自直接賣車，而是協助車企及經銷商觸達買家、獲取銷售線索並促成交易。這使其相比持有大量庫存的新車及二手車賣家，較少直接承受車價下跌的衝擊。但這也意味着，公司業務依賴交易活躍度，也依賴市場信心。而眼下，這兩者都相當稀缺。 #### **廣告引擎熄火** 汽車之家第一季收入按年下滑 27.9%，由去年同期的 14.5 億元降至 10.5 億元（1.52 億美元）。淨利潤跌幅更大，由 3.56 億元大跌 87.6% 至 4,430 萬元。更值得警惕的是，公司營業層面亦轉為虧損，錄得營業虧損 3,440 萬元，結束多年來營業盈利的狀態。 壓力反映在公司的所有主要業務上，隨着車企收緊廣告預算，媒體服務收入下降 32.8% 至 1.63 億元；線索服務收入下降 22% 至 5.04 億元，反映付費經銷商數量減少；在線營銷及其他收入亦下滑 32.5% 至 3.82 億元。管理層將收入下滑歸因於汽車銷量下降、許多車企及經銷商虧損擴大，導致雙方削減相關支出。 中國汽車行業在 2026 年迎來近年最疲弱的開局之一，國內汽車銷量已連續七個月下跌，其中有最新數據可查的 4 月跌幅尤其明顯，按年下滑 21.6%。在此背景下，企業大幅削減廣告及其他服務支出，令依靠可信內容及用户流量建立起來的老牌平台，正經歷一場痛苦轉型。 #### **新對手崛起** 汽車之家面臨的壓力，同時也是網路使用習慣變遷的縮影。李想去年在一次訪談中**表示**，他創辦汽車之家並非單純因為熱愛汽車，而是看到了市場機會。他之所以選擇汽車產業，是因為汽車屬於標準化產品。2005 年 6 月創立汽車之家後，他很快便將其打造為中國最大的汽車垂直平台之一。 他最令人印象深刻的一個反思是，汽車之家在 2009 年前後變得「太容易做了」，因為當時幾乎沒有真正的競爭對手。公司誕生於搜尋引擎、論壇及專業評測盛行的年代，吸引的是已經認真考慮購車的消費者。但如今的世界已截然不同。 由 TikTok 母公司字節跳動孵化的汽車資訊及交易平台懂車帝，成長於短影音與演算法驅動的生態體系之中。它透過推薦流推送汽車內容，能夠在消費者決策初期便觸及用户。據報懂車帝正考慮來港上市，集資規模可能達 10 億至 15 億美元，反映投資者或許更青睞能夠將流量直接轉化為交易的平台。 懂車帝近年推動一種新的合作模式，部分經銷商按實際成交量付費，而非僅為銷售線索買單，對過去單純向車企及經銷商出售流量的模式形成挑戰。它的崛起也引發一個問題：面對更新、更有效率的商業模式，汽車之家對購車者的價值，是否仍能以同樣方式變現。 隨着汽車之家進一步深入交易環節，公司亦面臨信任挑戰。今年 1 月，中國網信部門在整治汽車測評亂象的專項行動中，點名批評汽車之家等汽車垂直平台，指出部分測評內容可能誤導消費者。 #### **海爾接手掌舵** 面對外部環境變化，汽車之家的答案是不再只做媒體與線索平台。管理層表示，公司正由汽車資訊網站轉型為綜合汽車服務生態體系。第一季，公司推出多項新措施，包括 App 升級、擴充優質內容、導入 AI 及大型語言模型（LLM）工具、在深圳及西安試點在線購車服務，以及推出泰國業務和跨境二手車出口平台。 這些舉措的目的，是讓汽車之家更接近真正產生交易的環節。尤其是進軍泰國及發展出口業務，顯示隨着中國車企加速出海，海外市場可能成為公司未來的重要增長方向。與此同時，隨着中國消費者愈來愈傾向購買價格較低的二手車，平台也可透過檢測、定價、配對及建立信任等服務創造更多價值。 這也解釋了海爾為何在去年取得汽車之家控制權。這家中國家電巨頭透過旗下卡泰馳（Cartech），斥資約 18 億美元，從長期股東中國平安手中收購汽車之家約 43% 股權。海爾買下的並不只是一個逐漸老化的汽車網站，而是流量、數據，以及進入更廣泛汽車服務生態的消費者入口。 但問題在於時機並不理想，海爾正試圖幫助汽車之家打造新的增長引擎，但舊引擎的燃料卻已所剩不多。根據 QuestMobile 數據，汽車之家 3 月移動端日均用户仍超過 8,000 萬；截至 3 月底，公司持有約 200 億元現金及投資資產。同時，公司已宣佈派發上半年股息，並積極回購股份，以支持股價表現。 然而，這些措施並未有效安撫憂心忡忡的投資者。過去一年，汽車之家股價累計下跌約 30%；不過在最新業績公佈後的三個交易日內，股價反彈近 10%，顯示市場原先預期的情況可能更為悲觀。 汽車之家遠未到被淘汰出局的地步。公司資金充裕，仍保持盈利，且受中國汽車價格戰的直接衝擊相對有限。但問題在於，公司明顯缺乏新的成長動能。對汽車之家而言，問題並不在於中國消費者是否仍需要購車資訊與決策協助——答案顯然是肯定的。真正更難回答的是，當消費者需要這些幫助時，汽車之家是否仍是他們首先想到的平台。 ### 相關股票 - [ATHM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ATHM.US.md) - [02518.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02518.HK.md) - [LI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LI.US.md) - [02015.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02015.HK.md) - [600690.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600690.CN.md) - [06690.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06690.HK.md) - [601318.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601318.CN.md) - [02318.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02318.HK.md) - [82318.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/82318.HK.md) - [PNGAY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PNGAY.US.md) ## 相關資訊與研究 - [汽車之家-S 將於 7 月 24 日派發現金股息每股 0.165 美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287902299.md) - [Autohome skids as China’s car market slams on the brakes](https://longbridge.com/zh-HK/news/288365214.md) - [越賣越虧的耐克，不想再被薅羊毛了？](https://longbridge.com/zh-HK/news/290805921.md) - [崔東樹：5 月車市核心特徵為燃油車內銷崩塌、新能源強勢主導、出口逆勢增長](https://longbridge.com/zh-HK/news/290340390.md) - [滔搏未接到耐克就終止耐克與集團於中國內地的線上經銷安排而發出的任何正式通知 6 月 26 日復牌](https://longbridge.com/zh-HK/news/290799822.md)