--- title: "Alphabet 賣股 800 億是個轉折點？科技巨頭 AI 融資從借債轉向發股" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288527703.md" description: "AI 軍備競賽燒錢邏輯正在轉折：Alphabet 宣佈發行 800 億美元股權為未來兩年 AI 資本支出融資，或許標誌科技巨頭從大舉舉債轉向出售股權。五大巨頭 2026 年合計資本支出將近 7500 億美元，現金流缺口持續擴大，微軟、Meta、亞馬遜或將被迫跟進，股權市場或面臨融資洪峯。" datetime: "2026-06-03T06:45:52.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288527703.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288527703.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288527703.md) --- # Alphabet 賣股 800 億是個轉折點？科技巨頭 AI 融資從借債轉向發股 AI 軍備競賽的融資邏輯正在出現新跡象。Alphabet 宣佈發行 800 億美元股權，為未來兩年的 AI 資本支出提供資金——這一舉動被市場視為行業融資生態變化的標誌：科技巨頭為填補龐大的投資缺口，正從大舉舉債轉向出售股權，而微軟、Meta、亞馬遜和甲骨文或將被迫跟進。 Alphabet 週一宣佈上述發行計劃，用於支付 2026 年及 2027 年資本支出，其中包括向伯克希爾·哈撒韋出售 100 億美元股份；公司還預計於週二收盤後，為 150 億美元普通股及 150 億美元強制轉換優先股完成定價。Janus Henderson 分析師 Divyaunsh Divatia 表示："這筆交易是一個分水嶺，我們現在確實預期更多超大規模雲服務商將評估發行股權，以滿足其不斷增長的資本支出需求。" 這一判斷有堅實的數字支撐。過去一年，甲骨文、Meta、微軟和亞馬遜合計新增約 2000 億美元債務及租賃負債，繼續加槓桿的空間日趨有限，而這五家科技巨頭 2026 年合計資本支出將接近 7500 億美元。 ## 債務激增後轉向股權 Alphabet 此次轉向股權融資，根源在於其負債已在短短數月內急劇膨脹。自 2025 年 5 月以來，公司已通過六種貨幣借債超過 850 億美元，總債務從 2025 年 3 月底的 280 億美元飆升至逾 1000 億美元，另有約 180 億美元租賃負債。 從現金流看，Alphabet 2026 年資本支出上限達 1900 億美元，華爾街分析師預期同期經營現金流約為 2140 億美元——扣除約 100 億美元股息支出後，兩者之間的緩衝空間已極為有限。上一季度，Alphabet 自 2017 年以來首次未回購任何股份，此次股權發行意味着回購短期內可能難以重啓。 Alphabet 在公告中表示，其 AI 產品和服務的需求已超出現有供給能力，此次股權融資是公司"以均衡方式為投資提供資金、同時維持健康資產負債表"計劃的一部分。公司還指出，資本支出將在 2027 年"顯著增加"，這或許預示着整個行業的 AI 投資熱度將持續延伸至 2026 年之後。 ## 同行現金流同樣承壓 Alphabet 並非孤例，其他科技巨頭同樣面臨現金流與資本支出之間日益擴大的結構性缺口。 Meta 今年資本支出或高達 1450 億美元，分析師預計其經營現金流僅為 1330 億美元，且還需另外支付 50 億美元股息；該公司已連續兩個季度未回購股份，與甲骨文一樣，其債務及租賃規模已超過持有現金。微軟預期經營現金流為 1960 億美元，但資本支出指引上限同為 1900 億美元，疊加 260 億美元股息壓力，繼續回購股份的空間亦在收窄。亞馬遜過去 12 個月資本支出已超出經營現金流，且缺口料將進一步擴大——今年承諾約 2000 億美元資本支出，而分析師預計其經營現金流僅為 1820 億美元。 甲骨文已於今年 2 月率先行動，發行 50 億美元存托股份（強制轉換優先股），並已登記 200 億美元普通股待售但尚未動用；截至今年 2 月，其債務及租賃負債總額已逾 1600 億美元。 ## 稀釋有限，AI 投資回報漸顯 從絕對規模看，800 億美元的股權發行體量可觀，但相對於 Alphabet 約 4.7 萬億美元的市值，實際攤薄效應相當有限。 Alphabet 同時提供了支撐這輪投資的基本面論據。今年一季度，谷歌搜索廣告收入同比增長 19%，創 2022 年以來最佳表現，公司將此歸因於 AI 功能的深度整合；谷歌雲業務收入同比增長 63%，運營利潤率亦持續擴大——幾乎所有資本支出均流向該業務。Alphabet 認為，上述數據證明 AI 投資已開始產生可見回報。 對於科技行業整體而言，Alphabet 此次融資轉型或將開啓超大規模雲服務商相繼發行股權的新趨勢。屆時，股權市場將面臨來自這一領域更大規模且持續擴張的融資需求。 ### 相關股票 - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) - [META.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md) - [ORCL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL.US.md) - [BRK.A.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRK.A.US.md) - [BRK.B.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRK.B.US.md) - [JHG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JHG.US.md) - [ORCL-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL-D.US.md) ## 相關資訊與研究 - [Meta AI 在 Thread 上線 網友瘋狂提問洗版](https://longbridge.com/zh-HK/news/288030347.md) - [AI 智能體丨 Meta 進軍企業 AI 市場 推新商業 Agent](https://longbridge.com/zh-HK/news/288663482.md) - [AI 浪潮引發美國科技業兩年來最大規模裁員潮](https://longbridge.com/zh-HK/news/288718670.md) - [科技巨頭面臨監管壓力，AI 與金融領域投資加速增長](https://longbridge.com/zh-HK/news/288561835.md) - [下一個 AI 金礦！Claude Code 領跑市場 微軟與 Google 吹響反攻號角](https://longbridge.com/zh-HK/news/288335448.md)