--- title: "南都電源深陷資金鍊困局，債務、訴訟風險集中爆發" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288921993.md" description: "ST 南都深陷資金鍊危機，157 個賬户被凍結，涉案金額約 16.25 億元；近一年發生訴訟仲裁 23 起，涉案 2.22 億元。因內控否定意見及賬户凍結觸發風險警示，股價連跌，股東受損。此前手握 89 億訂單的預期落空，上半年業績虧損擴大，經營陷入系統性困境。" datetime: "2026-06-06T05:23:15.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288921993.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288921993.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288921993.md) --- # 南都電源深陷資金鍊困局，債務、訴訟風險集中爆發 本報（chinatimes.net.cn）記者胡雅文 北京報道 一家在手訂單充足的儲能老兵為什麼會遭遇資金短缺，並陷入系統性經營危機？ 浙江南都電源動力股份有限公司（下稱 “ST 南都”，300068.SZ）近日更新公司股票被實施 ST 後的進展。公告顯示，目前 ST 南都已被凍結 157 個賬户，被申請凍結金額約 16.25 億元，佔淨資產的 115%；同時，近一年內共發生訴訟、仲裁事項 23 起，涉案金額約 2.22 億元。一個多月前，ST 南都因 2025 年財報內部控制被出具否定意見審計報告而被實施 ST。隨後，公司又因公司銀行賬户被凍結再度觸發其他風險警示。風險迅速反映到股價。4 月 30 日至 5 月 7 日，ST 南都連收 3 個 20% 跌停，股價從 11.06 元/股跌至 5.71 元/股，9.81 萬户股東遭遇重創。 集中爆發的風險徹底打破了 ST 南都此前訂單充足、業績有望增長的市場預期。回到 2025 年 10 月末，ST 南都手握 89 億元未發貨訂單，彼時公司方面告訴《華夏時報》記者，“電力儲能領域已經開始放量，公司也看好海外數據中心業務，預計 2026 年業績會有比較好的增長。” 然而到 2026 年上半年，投資者等來的是虧損擴大的財報以及訴訟、債務和內控問題纏身的 ST 南都。6 月 4 日，記者就相關問題向 ST 南都發送採訪提綱，截至發稿未得回覆。 **訂單交付受阻** ST 南都成立於 1997 年，並於 2010 年登陸創業板。公司曾長期深耕通信儲能領域，一度位列全球數據中心儲能電池出貨量前列。隨着鋰電池逐步替代鉛酸電池，ST 南都自 2020 年前後開始推動 “棄鉛轉鋰” 戰略轉型，大舉向鋰電儲能領域擴張。從 2025 年財報來看，ST 南都確實壓降了鉛電板塊收入佔比，鋰電板塊已變成最大的收入來源。 去年 10 月，ST 南都曾在投資者交流中表示，當時在手未發貨訂單約 89 億元，其中電網側儲能訂單約 55 億元，數據中心鋰電訂單約 16.7 億元。這一規模甚至超過其 2025 年 74.71 億元的全年營業收入。 從業務層面看，ST 南都並不缺訂單。近年來，ST 南都相繼中標萬國數據1.2GW 高壓鋰電數據中心項目、美國數據中心項目、粵港澳大灣區半固態儲能項目以及多個海外儲能項目。截至 2026 年一季度末，其合同負債達到 7.74 億元，較 2025 年末的 5.48 億元進一步增長，意味着公司仍在獲取新的訂單資源。 然而，訂單並未順利轉化為經營成果。對於投資者關於訂單執行情況的提問，公司曾回應稱，受階段性資金緊張影響，交付未達預期。換句話説，問題已經不在需求端，而在資金端。 知名財税審專家、資深註冊會計師劉志耕在接受《華夏時報》記者採訪時表示，“公開信息中未披露 2025 年末的官方訂單轉化率數據，但結合在手訂單規模和當前經營危機可得出判斷：其在手訂單轉化為實際交付的概率很可能會顯著降低，轉化不確定性非常高，轉化能力會受到資金鍊危機的嚴重壓制。” 從行業方向來看，轉型鋰電這一選擇並無問題。但轉型背後伴隨着巨大的資金投入，財務數據顯示，2024 年成為 ST 南都經營惡化的重要轉折點。當年前三季度，公司仍實現淨利潤 2.47 億元，但第四季度單季虧損高達 17.44 億元，全年虧損 14.97 億元。進入 2025 年後，情況進一步惡化。ST 南都全年淨利潤虧損 26.42 億元，兩年累計虧損超過 41 億元。 與此同時，ST 南都的資產負債率持續攀升，從 2024 年一季度末約 73% 升至 2025 年末 92.14%，到 2026 年一季度末進一步達到 93.74%。截至 2026 年一季度末，ST 南都流動負債超過流動資產約 30 億元。審計機構在去年年報中明確指出，公司持續經營能力存在重大不確定性。 從業務結構來看，ST 南都面臨雙重擠壓。一方面，曾經的重要子公司華鉑再生資源陷入虧損。由於再生鉛行業原材料價格高企、盈利空間被壓縮，公司坦言相關業務已經陷入 “生產即虧損、多產多虧” 的局面。兩次資產出售計劃均告失敗後，華鉑再生資源於今年 4 月宣佈全面停工停產。另一方面，鋰電儲能業務雖然保持增長，但行業價格競爭激烈。ST 南都曾為控制風險主動放棄部分低毛利訂單，去年鋰電池產能利用率為 65.5%，盈利能力未能有效釋放。 **連鎖危機爆發** 如果説資金危機是長期積累的結果，那麼 2025 年年報則成為風險集中暴露的導火索。 信永中和會計師事務所對 ST 南都 2025 年財報出具了保留意見審計報告，同時對內部控制出具否定意見。審計機構指出，截至 2025 年末，ST 南都第一名供應商預付款餘額高達 3.65 億元，相關供應商存在與非金融機構和個人的大額借貸行為，而 ST 南都曾作為共同借款人或擔保方參與其中，但相關事項未履行內部審批程序，也未納入財務核算和預計負債確認範圍。 此外，審計機構還發現，ST 南都對應收餘額第五名客户的 1.83 億元應收賬款已逾期，但審計機構未能獲取充分證據判斷其可回收性。審計機構直言，“ST 南都在資金管理、供應商管理、關聯方管理、籌資管理、印章管理、信息披露、客户管理及逾期款項催收管理等相關的內部控制方面存在重大缺陷。” 兩名獨立董事更是在審議財報時投出反對票，明確表示無法確認相關財務信息的真實性、準確性和完整性。 違規借款擔保、應收賬款無法核查、內控失效等問題迅速動搖了市場信心。隨後，ST 南都股票被實施 ST，債務及訴訟風險進一步暴露。截至 5 月 6 日，ST 南都累計未能清償到期債務達到 5.52 億元，而截至今年一季度末其賬面貨幣資金為 4.91 億元。同時，由於控股股東及相關股東部分股份被強制平倉或凍結，市場對於公司流動性的擔憂進一步加劇。 面對危機，ST 南都正在嘗試自救。5 月 13 日，ST 南都曾召開網絡會議，回答了投資者數十個有關公司面臨經營困境的問題。一方面，ST 南都持續與債權人協商債務解決方案，希望獲得展期和續貸支持；另一方面，公司也計劃通過盤活資產、加快應收賬款回收、引入戰略投資者等方式補充流動性。 但現實壓力同樣嚴峻。目前，ST 南都被申請凍結金額已超過 16 億元，而同期賬面貨幣資金規模有限，債務逾期、賬户凍結、訴訟纏身等問題仍在持續發酵。 劉志耕認為，“在 A 股市場中，大額應收賬款無法核實通常指向財務真實性存疑，甚至存在財務造假、資金佔用的風險。結合行業慣例和 ST 南都實際情況，收回無法核實大額應收賬款的可能性整體較低，大概率不超過 30%。如果能成功引入戰略投資者獲得資金盤活訂單，就可以避免大規模違約，緩解破產風險；如果無法解決資金問題，鉅額違約賠償會成為壓垮公司的最後一根稻草。” ### 相關股票 - [300068.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300068.CN.md) - [GDS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDS.US.md) - [09698.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09698.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [南都電源因內控被否將被實施其他風險警示，或還因此前業績預告變臉面臨股民索賠](https://longbridge.com/zh-HK/news/284605833.md) - [最近，南都電源很慘，但它手裏其實還藏着兩張翻盤的底牌](https://longbridge.com/zh-HK/news/285663818.md) - [地緣變局、AI 興起，歐盟綠能轉型的必然與陣痛](https://longbridge.com/zh-HK/news/290643616.md) - [星源材質出資 1.5 億人幣設立基金，投資新型儲能產業](https://longbridge.com/zh-HK/news/290753495.md) - [母子俱貴！南亞手握南電、南亞科 CCL 材料變 AI 供應鏈 成隱形科技股](https://longbridge.com/zh-HK/news/290388464.md)