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title: "Sprouts 的新店仍然證明了其增長溢價的合理性"
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url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288959762.md"
description: "儘管面臨短期挑戰，如疲軟的可比銷售和消費者價格敏感性，Sprouts Farmers Markets 通過其盈利的商業模式證明了其增長溢價的合理性。雖然每平方英尺的銷售額落後於同行 Kroger 和 Natural Grocers，但 Sprouts 在每平方英尺利潤（$40 對比 $18/$17）和每位員工利潤（$14,555 對比 $7,938/$10,918）方面領先。該公司計劃在 2026 年開設超過 40 家新店，目標是實現 8.4% 的門店數量增長和 4.5%-6.5% 的收入增長，利用精選健康食品帶來的高利潤率"
datetime: "2026-06-07T12:27:27.000Z"
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# Sprouts 的新店仍然證明了其增長溢價的合理性

投資者現在對 Sprouts Farmers Markets 的預期降低，但他們可能降低得過頭了。現在看起來，Sprouts 在 2026 年的業績將遠弱於 2025 年。消費者對高昂的食品價格感到擔憂，而富裕的購物者則在美元商店購物以節省開支。因此，Sprouts 不期望短期內有強勁的同店銷售，但仍計劃繼續開設新店。

在 2026 年第一季度，Sprouts 表示在第一季度開設了 6 家新店，並計劃在 2026 年開設超過 40 家新店。年初該公司有 477 家門店，因此如果到年底門店數量增加到 517 家，這將是 8.4% 的年增長率。Sprouts 的指導預計同店銷售持平，整體收入增長在 4.5% 到 6.5% 之間，雖然這個預期較低。而且該公司在 2026 年第一季度的同店銷售也出現了-1.7%。

但儘管 Sprouts 在短期內可能會出現同店銷售疲軟，其商業模式仍使其成為一家非常盈利的雜貨店。Sprouts 能夠以相對較高的價格銷售健康食品，因為其顧客願意支付額外費用以避免不健康的成分。其商品的選擇比傳統雜貨店更為精緻，Sprouts 還儲備了其他地方沒有的新健康食品品牌的產品。因此，Sprouts 的毛利率在雜貨店中相對較高，但也值得用其他效率指標將這家店與其他商店進行比較。

**Sprouts 在每平方英尺利潤上領先**

將 Sprouts 與另一家健康食品商店 Natural Grocers (NGVC) 以及傳統雜貨店 Kroger (KR) 進行比較可能會很有幫助。這三家商店都提供了 2025 年的年度 10-K 報告，以下是 Sprouts、Natural Grocers 和 Kroger 報告的鏈接。

每平方英尺的銷售額是衡量雜貨店效率的一種方式。Kroger 在 2025 年底的總面積為 1.8 億平方英尺，2025 年的收入為 1476 億美元，因此其每平方英尺的銷售額為 820 美元。Natural Grocers 是一家經營小型商店的小型連鎖店，2025 年的總面積為 274 萬平方英尺，收入為 13.3 億美元。因此，Natural Grocers 的每平方英尺銷售額為 2060 美元。而 Sprouts 在 2025 年的面積為 1300 萬平方英尺，收入為 88.1 億美元，因此其每平方英尺的銷售額為 678 美元。

因此，Sprouts 的每平方英尺銷售額低於一些同行。由於其商業模式的運作方式，Natural Grocers 在這一指標上是一個異常值，但 Sprouts 在這一指標上也落後於 Kroger，這一點更為重要。

但如果考慮每平方英尺的利潤，Sprouts 則表現更佳。2025 年，Sprouts 的淨利潤為 5.24 億美元，因此其每平方英尺的利潤為 40 美元。Natural Grocers 當年的淨利潤為 4640 萬美元，因此其每平方英尺的利潤為 17 美元。而 Kroger 的淨利潤為 31.99 億美元，因此其每平方英尺的利潤為 18 美元。

**Sprouts 在每家店的現金流上不是領先者**

還值得考慮每家 Sprouts 門店產生的現金流。在 2025 年，Sprouts 報告的經營現金流為 7.16 億美元。由於其有 477 家門店，平均每家門店產生 150 萬美元的現金流。Kroger 在 2025 年底有 2697 家超市，報告的經營現金流為 73.1 億美元，因此其平均每家門店產生 271 萬美元的現金流。而 Natural Grocers 報告的現金流為 5530 萬美元，財政年度末有 169 家門店，因此其平均每家門店產生 327 萬美元的現金流。

**Sprouts 在每名員工的利潤上領先**

還值得考慮 Sprouts 員工的生產力。到 2025 年底，Sprouts 有 36000 名員工。在其報告中，該店沒有提供全職和兼職員工的單獨統計。Natural Grocers 有 4250 名員工，包括兼職員工。而 Kroger 的員工總數為 403000 名。因此，Sprouts 在 2025 年每名員工產生的收入為 245,000 美元。Natural Grocers 的每名員工收入為 313,000 美元，Kroger 的每名員工收入為 366,000 美元。Sprouts 在每名員工的收入上也沒有得分很高。

但如果考慮每名員工的利潤，情況就不同了。在 2025 財政年度，Sprouts 報告的淨利潤為 5.24 億美元，因此其每名員工的利潤為 14,555 美元。Natural Grocers 當年的利潤為 4640 萬美元，因此其每名員工的利潤為 10,918 美元。而 Kroger 在 2025 年報告的淨利潤為 31.99 億美元，導致每名員工的利潤為 7,938 美元。

**高毛利率是關鍵**

如果你查看收入或現金流指標，Sprouts 的表現並不優於其他雜貨店。但看起來 Sprouts 並不試圖最大化收入或現金流，而是試圖最大化利潤，其門店的盈利能力遠高於其他雜貨店的位置。在 2026 年第一季度，Sprouts 的毛利率為 39.4%，低於 2025 年第一季度的 39.6%，但與其他雜貨店的毛利率相比仍然很高。

Sprouts 現在計劃開設更小的門店，這些門店可能會有更少的員工，儘管這些門店的收入可能較低，但它們仍然可能與其舊門店一樣盈利。不過，這一決定可能會使每家店的現金流等指標看起來更糟。

**Sprouts 的新店增長速度快於舊店**

儘管 Sprouts 的同店銷售為負，但目前仍在擴張，因此值得考慮新店是否會像舊店一樣盈利。首席財務官 Curtis Valentine 在 2026 年第一季度的財報電話會議上談到了這個話題。根據首席財務官的説法，Sprouts 最近三到四個批次的同店銷售仍然為正，因此新店的銷售仍在上升，即使舊店的銷售在下降。這一聲明提供了證據，表明 Sprouts 近期的同店銷售疲軟可能是一個短期問題。

**結論**

Sprouts 的溢價似乎基於其能夠維持比其他雜貨店更高的毛利率以及持續擴張。該公司在其他一些效率指標上並不突出，但這可能並不那麼重要。Sprouts 的毛利率在 2026 年第一季度僅略微下降，聽起來公司預計全年毛利率將保持穩定，因此它應該仍然比其他雜貨店更具盈利能力。而且，Sprouts 的新店鋪有正面的同店銷售，因此新地點也不會侵蝕 Sprouts 的毛利率，其收益應該會繼續上升。因此，從長遠來看，這仍然可能是一隻增長股，目前因近期業績疲軟而以異常低的估值交易。

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