--- title: "鎖定效應確實存在——這三家房屋建築商正在對此進行押注" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288961739.md" description: "在持續高利率的背景下，“鎖定效應” 限制了現有住房供應，因為老年人選擇在原地居住。投資者正在為 2026 年秋季可能的降息做準備，重點關注三家房屋建築商：D.R. Horton（DHI），專注於入門級市場；Lennar（LEN），加強資產負債表並削減成本；以及 PulteGroup（PHM），目標是財務靈活的升級購房者。如果抵押貸款利率下降，這些公司將受益" datetime: "2026-06-07T13:35:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288961739.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288961739.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288961739.md) --- # 鎖定效應確實存在——這三家房屋建築商正在對此進行押注 利率在短期內不太可能發生變化。但投資者已經開始為 2026 年秋季做好佈局——截至目前，押注降息的做法至少可以説是逆勢而為。不過，可能性並非為零。這不僅僅是因為美聯儲有了新領導人，還因為凱文·沃什（Kevin Warsh）暗示他可能會以新的方式解讀數據，其中一些可能對降息更為有利。 這是另一個文章的話題。現在，考慮那些在利率下調時可能受益的股票，即使只是 25 或 50 個基點，也無妨。如果發生這種情況，一個值得關注的領域是住房股票——尤其是房屋建築商。 ## 為什麼住房市場的供應端比以往任何時候都更重要 美國人口普查局的住房空置和房屋擁有率調查（HVS）顯示，65 歲及以上的家庭在 2024 年第二季度的房屋擁有率為 78.6%，這意味着絕大多數老年人擁有自己的房屋，而不是租房。 儘管不斷預測會出現大規模的嬰兒潮一代拋售，但人口普查數據卻講述了一個不同的故事。僅有 10% 的嬰兒潮一代計劃在未來五年內出售房屋，低於 2024 年的 15%，而高達 61% 的人從未計劃出售他們的房屋。一個關鍵原因是希望在原地養老。但還有其他因素，包括： - 他們已經還清了抵押貸款（44%）。 - 他們不想重新開始（36%）。 - 他們計劃將房屋作為遺產留給後代（34%）。 - 他們擔心無法負擔新房（30%）。 以上所有都是財務上合理的決策，這些人中有些人幾十年前就還清了房屋貸款，幾乎沒有動力在今天的高利率市場中進行交易。對於這些房主來説，抵押貸款利率必須大幅下降，才能使得交易變得值得。 這意味着新建房屋是當前市場的焦點。以下是三家有能力填補這一空白的公司。 ## DHI：入門級住房領導者有能力降低利率 D.R. Horton NYSE: DHI 是美國最大的住宅建築商，目前的交易市盈率約為 13.6 倍。這接近其歷史平均水平，值得關注。在最新的財報中，DHI 報告的合併收入為 76 億美元，淨銷售訂單增長 11%，接近 25,000 套房屋。這一訂單增長意味着需求依然存在，儘管由於激勵措施和利率買斷，利潤率受到壓力。 DHI 作為降息投資的特別之處在於其產品組合。 大約 65% 的抵押貸款成交是首次購房者，平均成交價格約低於美國新房平均價格的 30%。 這是對對抵押貸款利率最敏感的買家的戰略性押注，他們在利率下降時最有可能迅速行動。 如果沃什給市場帶來 25 個基點的利好，DHI 的入門級管道將比該行業幾乎任何其他公司更快地吸收這一變化。 ## LEN：輕資產並專注於長期戰略 Lennar NYSE: LEN 在 2026 年進入了戰略轉型的中期，2026 年第一季度的財報反映了這一轉變，而不是反映基礎業務。房屋銷售收入同比下降 13%，至 63 億美元，稀釋後每股淨收益為 93 美分。投資者對此並不滿意——報告發布後，股價接近 52 周低點。 但這一局面比表面看起來更有趣。在運營方面，Lennar 將直接建築成本同比削減了 7%，庫存週轉率提高至 2.5 倍，較去年 1.7 倍有所上升。這些數字表明該公司在市場轉變前正在收緊開支。 再加上 21 億美元的現金儲備和僅 15.7% 的資本負債比率，Lennar 擁有足夠的資產負債表來度過當前的利率環境，並在市場轉變時抓住機會。LEN 的交易價格接近 90 美元，市盈率約為 13 倍，遠低於其歷史中位數。分析師對該股的共識目標價約為 100 美元。 ## PHM：針對具有財務靈活性的買家 PulteGroup NYSE: PHM 並不總是獲得最高評價，但它無疑值得關注。當 DHI 追求交易量，LEN 追求規模時，Pulte 則追求產品組合——這一區別比以往任何時候都更為重要。在 2026 年第一季度的財報中，升級買家的淨新訂單增長了 3%，活躍的成年買家同比激增 14%。這些人口統計細分市場有資金可支配，並且如果利率變得稍微寬鬆，他們有動機去消費。 PHM 在季度末的現金餘額為 18.4 億美元，資本負債比率僅為 12.3%，是該行業中最乾淨的資產負債表之一。該公司還授權了一項新的 15 億美元股票回購計劃，表明管理層將當前估值視為機會。 管理層預計第二季度將是全年利潤的最低點，預計毛利將在下半年恢復，因為更多的定製建房和活躍成年住宅交付。換句話説，PHM 現在可能處於最混亂的時刻，而歷史上，這正是觀察的最佳時機之一。 ## 你現在應該投資 1,000 美元在 D.R. Horton 嗎？ 在考慮 D.R. Horton 之前，你需要聽聽這個。 MarketBeat 跟蹤華爾街頂級評級和表現最佳的研究分析師，以及他們每天向客户推薦的股票。MarketBeat 已識別出五隻股票，頂級分析師正在悄悄地向客户推薦，現在就買入，以便在更廣泛的市場注意到之前……而 D.R. Horton 並不在名單上。 雖然 D.R. Horton 目前在分析師中獲得持有評級，但頂級分析師認為這五隻股票更值得購買。 查看這五隻股票的詳情 ### 相關股票 - [PHM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PHM.US.md) - [LEN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LEN.US.md) - [DHI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DHI.US.md) - [LEN.B.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LEN.B.US.md) ## 相關資訊與研究 - [KBW 下調 Lennar 評級至「跑輸大市」，上調 Toll Brothers 至「跑贏大市」](https://longbridge.com/zh-HK/news/289211104.md) - [普爾特房屋公司（NYSE:PHM）被分析師一致評為 “適度買入”](https://longbridge.com/zh-HK/news/288547685.md) - [富達：高利率及通脹可控 債券投資現結構性轉變](https://longbridge.com/zh-HK/news/289017040.md) - [全球局勢緊張加劇 美股市場反應悲觀情緒與高利率影響](https://longbridge.com/zh-HK/news/288928652.md) - [在股價表現不一以及司法部反壟斷調查擔憂之後，評估普爾特房屋（PHM）的估值](https://longbridge.com/zh-HK/news/288971266.md)