--- title: "SpaceX 天價估值意味着什麼？需十年增長 600 倍、年均營收增速 50%" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/288997969.md" description: "SpaceX 即將於 6 月 12 日以 1.75 萬億美元估值登陸納斯達克。據測算，若要讓投資者獲得約 10% 的年化回報，SpaceX 需在 2035 年實現 1.1 萬億美元營收，這意味着未來十年年均增速須維持 50%，增幅約 600 倍。而 SpaceX 目前年營收僅 187 億美元，且處於虧損狀態。" datetime: "2026-06-08T03:50:19.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288997969.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288997969.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288997969.md) --- # SpaceX 天價估值意味着什麼？需十年增長 600 倍、年均營收增速 50% SpaceX 即將 IPO 的消息持續發酵。按照計劃，這家馬斯克旗下的太空與 AI 公司將於 6 月 12 日登陸納斯達克，市值約 1.75 萬億美元，成為有史以來估值最高的 IPO。 但這個數字背後，藏着一道極為苛刻的算術題。 據《財富》雜誌 6 月 6 日報道，研究機構 New Constructs 的 CEO David Trainer 用折現現金流（DCF）模型做了一套測算：如果投資者希望在未來十年獲得約 10% 的年化回報——注意，這已經是一個相當保守的預期——那麼 SpaceX 到 2035 年的營收必須達到**1.1 萬億美元**。 1.1 萬億美元是什麼概念？目前美國營收最高的公司是亞馬遜，過去四個季度的銷售額為 7420 億美元。SpaceX 需要超越這個數字，還要超出近 50%。 而 SpaceX 現在的營收是多少？2025 年，僅有**187 億美元**，同時虧損 49 億美元。 從 187 億到 1.1 萬億，增幅約 60 倍，時間窗口只有十年。 ## **每年增長 50%，連續十年** 要完成這條增長曲線，SpaceX 需要連續十年保持年均約 50% 的營收增速。 這有多難？可以做個對比。 英偉達是近年來全球增速最快的科技公司之一。2024 年至 2025 年，英偉達一年新增營收約 850 億美元，已經令市場歎為觀止。 但按照上述測算路徑，SpaceX 僅在最後一年（2034 年至 2035 年），就需要新增約**3600 億美元**營收——是英偉達那一年增量的四倍多。 《財富》雜誌指出，這個單年增量，相當於亞馬遜**過去六年**的營收總增量。 Trainer 在分析中直接點明：這樣的增長速度，在歷史上沒有任何先例。 ## **1.1 萬億意味着什麼：相當於美國 GDP 的 2.4%** 換一個維度來理解這個數字的量級。 美國國會預算辦公室（CBO）預測，2035 年美國 GDP 約為 46.7 萬億美元。如果 SpaceX 屆時營收達到 1.1 萬億美元，將佔美國 GDP 的**2.4%**。 這意味着什麼？ 按照《財富》的測算，屆時 SpaceX 一家公司的營收規模，將相當於美國整個公用事業行業的 1.5 倍，娛樂行業的 55%，以及涵蓋航空、鐵路、卡車運輸、貨運物流等在內的整個美國交通運輸業的近四分之三——後者包括達美航空、CSX、聯邦快遞等數十家巨頭。 Trainer 的判斷是：大市場確實能支撐大增長，但也會吸引大量競爭。Alphabet、微軟、英偉達、OpenAI 等都在爭奪 AI 市場的份額，"不可能所有人都拿走 GDP 的幾個百分點"。 SpaceX 的 S-1 招股文件中提到，其目標可觸達的 AI 市場規模接近**30 萬億美元**。但市場越大，競爭者越多，最終每家能拿到的份額往往遠小於預期。 ## **估值邏輯的核心矛盾** 這裏有一個值得關注的結構性問題。 Trainer 模型中設定的 10% 年化回報預期，本身已經非常保守。通常情況下，投資者對高風險、高不確定性的成長股，會要求更高的回報來補償風險。 換句話説，如果用更合理的風險溢價來重新設定回報預期，SpaceX 需要達到的營收目標只會更高，而不是更低。 《財富》雜誌的結論是：SpaceX 不僅是有史以來規模最大、關注度最高的 IPO，也是"迄今為止定價最為昂貴的一次"。 ### 相關股票 - [SPCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCX.US.md) - [RKLB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RKLB.US.md) - [VCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VCX.US.md) - [PL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PL.US.md) - [SATS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SATS.US.md) - [ASTS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ASTS.US.md) - [DXYZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DXYZ.US.md) - [NDAQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NDAQ.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [DAL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DAL.US.md) - [CSX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CSX.US.md) - [FDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FDX.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [OpenAI.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OpenAI.NA.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVD.DE.md) ## 相關資訊與研究 - [SpaceX IPO 丨傳吸資逾 1.1 萬億 超購 1 倍](https://longbridge.com/zh-HK/news/288946221.md) - [【SpaceX 招股】SpaceX IPO 拒中港投資者，香港資金如何把握機遇？](https://longbridge.com/zh-HK/news/288997401.md) - [SpaceX 上市｜定價一錘定音！SpaceX 每股 135 美元 估值 1.75 萬億](https://longbridge.com/zh-HK/news/288643059.md) - [信觀點丨解構馬斯克神級財技](https://longbridge.com/zh-HK/news/288993495.md) - [信觀點丨解構馬斯克神級財技](https://longbridge.com/zh-HK/news/288994124.md)