--- title: "中金：維持騰訊控股 “跑贏行業” 評級 目標價 666 港元" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289010072.md" description: "中金維持騰訊控股 “跑贏行業” 評級及 666 港元目標價。研報指出，AI 下半場競爭關鍵在於應用場景，騰訊具備深度廣度優勢。中金堅持長期主義觀點，關注模型與產品 Co-Design 思路，認為騰訊雲通過升級基礎設施打造 Agent 原生底座，並優化數據質量以反哺模型能力提升。" datetime: "2026-06-08T06:24:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289010072.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289010072.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289010072.md) --- # 中金：維持騰訊控股 “跑贏行業” 評級 目標價 666 港元 智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，6 月 5 日，騰訊控股 (00700) 騰訊雲召開 2026 年 AI 產業應用大會，首發 “效率智能體工具集”，市場關注湯道生與姚順雨的深度對談。該行維持 26、27 年收入和 Non-IFRS 盈利預測不變。維持 “跑贏行業” 評級及目標價 666 港元，對應 20x 26eNon-IFRS P/E，較當前股價有 47% 上行空間。當前交易於 13x/11x 26e/27e Non-IFRS P/E。 ## 中金主要觀點如下： **堅持長期主義，關注模型與產品 Co-Design 思路** 姚順雨指出：AI 下半場的競爭關鍵在於找到具體的問題和應用場景;而騰訊優勢恰好是能夠提供足夠有深度和廣度的 “問題”，即擁有不同的應用場景。針對模型 Hy3- Preview，姚順雨提及重構了基礎設施、優化數據分類和質量等，用 “打呆仗” 方法持續迭代改進。而後續重點關注模型與產品 Co-Design 思路，不同產品可以為模型提供用武之地，而場景提供真實高價值數據也能夠幫助更客觀評價模型能力，甚至反哺模型能力提升。此外姚順雨認同騰訊文化是基於 “信任”，騰訊並非是基於 Metric 去運轉的公司，能更有耐心去解決產品和模型共贏的難題。但姚順雨也不止一次的坦率指出騰訊 “創新不夠激進”，並提出其個人目標是在國內建立一個長期、基於 AGI 的組織，該行認為，雖然姚順雨的願景並不等同於公司，但其聲音或能影響公司決策 (或者本身就是公司層面的某種考慮)，並在公司戰略中得以一定程度的反映。 **雲基礎設施全面升級，打造 Agent 原生底座** Infra 架構上，騰訊雲進一步提出了 “Harness 工程” 這一核心概念，全面升級 Agent 原生基礎設施：Claw Pro(企業級智能體治理)、AgentRuntime(毫秒級拉起、有狀態服務)、Cloud Agent(API/SDK 輕量接入) 等;併發布 “效率智能體工具集”，面向個人、辦公、企業三類需求，針對 20 多個垂直場景提供差異化解決方案：個人層 (本地 AI 助手 QClaw)、專業層 (按職能垂直切割的 Buddy 家族)、企業層 (WorkBuddy 企業版 +Agent Suite+ADP 4.0)。 **該行依然認為騰訊是 AI 長期競賽中失敗概率低，成功概率相對較高的公司之一** 近期，騰訊在 AI 模型人才和組織上加速進展，以及在產品創新端釋放活力等近況，都讓該行認為騰訊正走在正確的方向上，接下來需要的可能是機遇和耐心。 **風險** 宏觀經濟不確定性;監管因素;成本或費用率高於預期。 ### 相關股票 - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCEHY.US.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) - [03908.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03908.HK.md) - [601995.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601995.CN.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80700.HK.md) - [HTCD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HTCD.SG.md) ## 相關資訊與研究 - [【AI】湯道生回應「騰訊慢了」：業務線速度不一，對批評持開放態度](https://longbridge.com/zh-HK/news/288804023.md) - [【AI】騰訊人士：無法確定微信 AI 智能體何時推出](https://longbridge.com/zh-HK/news/288508101.md) - [被指 AI 做慢了 騰訊：業務線快慢不一 下半場主攻 3 方向](https://longbridge.com/zh-HK/news/288806632.md) - [【AI】騰訊發布效率智能體工具集，覆蓋超 20 個垂直場景 Agent](https://longbridge.com/zh-HK/news/288820296.md) - [【微信 AI 助手】騰訊：未知幾時推 要睇審批進度](https://longbridge.com/zh-HK/news/288523187.md)