--- title: "大摩 Wilson：半導體大跌不意味着牛市終結，調整是 “必要降温”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289050821.md" description: "大摩首席策略師 Mike Wilson 認為，科技股本輪大跌只是牛市中的 “健康重置”，並非基本面惡化所致。儘管半導體板塊因擁擠交易遭遇踩踏，但企業盈利修正廣度創週期新高，經濟數據依然穩健。Wilson 維持標普 500 年底 8000 點目標不變。" datetime: "2026-06-08T11:54:48.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289050821.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289050821.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289050821.md) --- # 大摩 Wilson：半導體大跌不意味着牛市終結，調整是 “必要降温” 摩根士丹利首席股票策略師 Mike Wilson 認為，**近期科技股的劇烈回調不過是牛市中一次必要的"健康重置"，基本面敍事並未受損。** 納斯達克綜合指數上週五大跌 4.2%，創下史上最大單日點數跌幅，衝擊波迅速蔓延至全球市場——韓國以科技股為主的韓國綜合股價指數（Kospi）週一隨之重挫 8.1%。 Wilson 在週一發佈的研報中指出，**此次拋售的根源在於半導體和存儲芯片股的過度擁擠倉位，而非基本面惡化，強勁的企業盈利和穩健的經濟數據仍為股市提供支撐。** **Wilson 維持標普 500 指數年底目標價 8000 點不變，並表示，若牛市要延續至年末，此次調整"不可避免，且最終有益"。**不過他也提示，投資者需密切關注 10 年期美債收益率是否突破 4.5%，以及市場流動性收緊的潛在風險。 ## 半導體超買嚴重，擁擠倉位引發踩踏 Wilson 在研報中對此次拋售進行了詳細覆盤。他指出，費城半導體指數（SOX）上週五單日暴跌 10%，為 2020 年以來最大單日跌幅，但"起點至關重要"。 數據顯示，該指數在上週中段之前年內累計漲幅已高達 96%，較 50 日移動均線偏離約 35%，為近 25 年來最大偏離幅度，9 日相對強弱指數（RSI）更達到 83，充分説明漲勢已嚴重透支。 由於半導體板塊與動量交易高度重疊，長動量因子同期也出現 2020 年以來最大單日回撤，跌幅達 8%。Wilson 表示，"這些動態不一定標誌着相關板塊牛市的終結，但這些領域通常也不會立即反彈。" ## 基本面完好，盈利修正創週期新高 儘管市場出現劇烈波動，Wilson 強調，支撐股市的基本面邏輯依然完整。 宏觀數據方面，最新 ISM 製造業指數升至 54，為 2022 年以來最高水平；非農就業數據顯示，近三個月平均新增就業 16.6 萬人，為 2023 年以來最高。 企業盈利層面，Wilson 表示，"我們的核心觀點是，盈利依然強勁，且比大多數人預期的更為廣泛和可持續。"他指出，標普 500 指數的盈利修正廣度目前達到 26%，創下本輪週期新高。 ## 倉位再平衡，關注消費、銀行與運輸板塊 Wilson 認為，此次調整為投資者提供了重新佈局的契機，建議將資金從仍然擁擠的動量交易中轉移，轉向可選消費品、地區性銀行和運輸板塊。 在科技板塊內部，他指出半導體和存儲相關硬件股的盈利修正幅度遠超其他子板塊，但這一優勢已被市場充分定價。至於軟件板塊能否重新成為科技板塊乃至大盤的領漲力量，Wilson 態度審慎，但表示若軟件股近期能在相對錶現上有所突破，"我們可能會開始調整對該板塊的看法，因為其盈利修正近期也有所改善。" ## 流動性與利率是關鍵變量 Wilson 同時提示了兩大潛在風險。其一是利率風險：若 10 年期美債收益率明顯突破 4.5%，可能對股票估值倍數形成壓制。截至最新數據，10 年期美債收益率報 4.575%，近五日上行約 12 個基點。 其二是流動性風險。Wilson 表示，"在我們看來，美聯儲和財政部驅動的流動性在經歷一季度的快速擴張後已開始收緊，這一動態在過去數月貴金屬和加密貨幣的疲軟表現中已有所體現，上週五的進一步下跌再度印證了這一點。" ## 牛市框架未變，年底目標 8000 點不動搖 綜合來看，Wilson 的結論是，市場自 3 月低點以來的漲勢難以一路直線延伸，調整既在意料之中，也對牛市的持續健康發展有所裨益。 "在我們看來，若這輪牛市要延續至年末，調整不可避免，且最終是有益的，"他寫道，"這仍是我們的基準情景，標普 500 年底目標價維持 8000 點。" ### 相關股票 - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IVV.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VOO.US.md) - [SPLG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPLG.US.md) - [SPXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPXL.US.md) - [UPRO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UPRO.US.md) - [SSO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSO.US.md) - [SH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SH.US.md) - [SPXS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPXS.US.md) - [SPXU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPXU.US.md) - [MS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.IXIC.US.md) - [MS-O.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-O.US.md) - [MS-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-Q.US.md) - [MS-E.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-E.US.md) - [MS-I.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-I.US.md) - [MS-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-L.US.md) - [MS-P.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-P.US.md) - [MS-A.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-A.US.md) - [MS-F.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-F.US.md) - [MS-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-K.US.md) ## 相關資訊與研究 - [摩根士丹利：本次拋售為「良性回調」標普 500 目標價 8000 點](https://longbridge.com/zh-HK/news/289040660.md) - [AI 牛市完好？科技股大跌後，華爾街研判：健康回調！](https://longbridge.com/zh-HK/news/289051657.md) - [市場波動與供應鏈重組下，AI 與科技股成為投資新焦點](https://longbridge.com/zh-HK/news/288960168.md) - [美股韌性顯現，科技股吸引投資者，地緣政治風險影響市場情緒](https://longbridge.com/zh-HK/news/289065213.md) - [華爾街策略師：科技股拋售無礙年底前漲勢，標普 500 仍有上行空間](https://longbridge.com/zh-HK/news/289051047.md)