--- title: "美債交易員押注美聯儲加息臨近，SOFR 期權與期貨倉位迅速轉鷹" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289245435.md" description: "上週五發布的 5 月非農就業大超預期，直接推動 SOFR 期權市場湧現大量押注加息的新頭寸，部分交易甚至指向最快 9 月即啓動加息。SOFR 期貨市場目前已將年內至少一次 25 個基點加息完全定價，對沖基金空頭頭寸創新高。週三將公佈的美國 5 月 CPI 數據成為下一個關鍵節點。" datetime: "2026-06-09T23:01:44.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289245435.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289245435.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289245435.md) --- # 美債交易員押注美聯儲加息臨近，SOFR 期權與期貨倉位迅速轉鷹 美國強勁就業數據點燃市場對美聯儲加息的預期，美債交易員正快速向看跌方向集中倉位。 上週五發布的美國 5 月非農就業報告超出所有預期，成為迄今勞動力市場最強勁復甦的信號，直接推動 SOFR 期權市場湧現大量押注加息的新頭寸，部分交易甚至指向最快 9 月即啓動加息。SOFR 期貨市場目前已將年內至少一次 25 個基點加息完全定價。 週三將公佈的美國 5 月 CPI 數據成為下一個關鍵節點。若通脹數據高於預期，將進一步強化加息預期並推動更多看空頭寸建立；若數據低於預期，則可能觸發現有空頭的回補浪潮，為債市提供喘息空間。 ## SOFR 期權市場：加息押注全面升温 自上週五就業報告公佈以來，對美聯儲政策走向高度敏感的 SOFR 期權市場持續承接新的看跌頭寸，成交量較常規水平顯著放大。 多筆值得關注的交易直接指向 9 月美聯儲議息會議前至少一次、甚至兩次加息。即便在股市下跌、原油走軟令債市現貨有所回穩的背景下，期權市場的看空情緒依然未見消退。 TD Securities 美國利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示： > "強勁的非農數據與居高不下的通脹疊加，促使市場進一步上調美聯儲收緊政策的概率。這持續令收益率維持高位，儘管股市的避險情緒在一定程度上為收益率提供了支撐。" ## SOFR 期貨：對沖基金空頭頭寸創紀錄新高 看空情緒不僅體現在期權市場，期貨市場同樣信號明確。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告，在非農數據公佈前，對沖基金已將 SOFR 期貨淨空頭頭寸加倉至歷史最高水平。 花旗集團策略師 David Bieber 在週二的報告中寫道，"空頭動能仍佔主導。" 不過，值得注意的是，上述槓桿空頭頭寸並不完全代表單純的方向性賭注，也可能涉及對沖基金針對現貨或掉期的基差交易策略，以及凸性對沖等操作。 一旦市場對加息的確信度開始動搖，高度積累的 SOFR 期貨空頭將面臨集中回補風險，可能引發債市短期反彈。 ## 期權倉位細節：近期看跌結構主導，96.50 行權價最為密集 從具體倉位分佈來看，過去一週 SOFR 市場新增風險主要集中在 Dec26 看跌期權，其中 SFRZ6 96.125/96.00/95.375 破式看跌期權組合買盤尤為突出。 與此同時，Jun26 合約的多個行權價上 call 和 put 的未平倉量出現明顯下降，顯示部分倉位已完成平倉離場。 96.50 行權價目前仍是整個期權市場倉位最為集中的點位，其中 Jun26 和 Dec26 的看漲期權頭寸尤為顯著。過去一週，SFRZ6 96.50/97.00/97.50 看漲期權樹形結構也有可觀的新建倉，體現出部分交易員對潛在降息路徑的對沖佈局。 在國債期權傾斜度方面，長債期貨期權的隱含溢價繼續偏向看跌端，顯示交易員為應對長端收益率進一步上行而支付較高對沖成本；2 年期至 10 年期國債期貨期權的偏斜度則繼續向中性水平迴歸。 ## 現貨市場：摩根大通調查顯示空頭小幅減倉 與期權和期貨市場的空頭主導不同，現貨市場情緒呈現出邊際趨穩跡象。 據摩根大通本週的美國國債客户調查，截至 6 月 8 日的一週，投資者直接空頭頭寸減少兩個百分點，轉移至中性，多頭頭寸則維持不變。全客户調查數據顯示，當前空頭佔比為 5 月 4 日以來最低水平。 這一分化信號表明，儘管衍生品市場對加息的押注持續升温，現貨市場的部分參與者已開始在邊際上審慎對待過度看空的風險，週三的 CPI 數據將是檢驗當前定價合理性的重要時刻。 ### 相關股票 - [SOFR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOFR.US.md) - [TD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TD.US.md) - [C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C.US.md) - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM.US.md) - [C-R.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C-R.US.md) - [JPM-M.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-M.US.md) - [JPM-C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-C.US.md) - [JPM-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-D.US.md) - [JPM-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-L.US.md) - [8634.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8634.JP.md) - [JPM-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-K.US.md) - [JPM-J.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-J.US.md) ## 相關資訊與研究 - [如果霍爾木茲海峽 “永遠回不到過去”](https://longbridge.com/zh-HK/news/289250458.md) - [實時市場：老生常談：貿易差額、房屋銷售、小企業信心](https://longbridge.com/zh-HK/news/289210403.md) - [Token 燒不動了？這可能是全市場最重要的一張圖](https://longbridge.com/zh-HK/news/289250173.md) - [阿里反思《置身釘內》了：組織文化需要尊重與信任](https://longbridge.com/zh-HK/news/289272032.md) - [EUV 光刻機站上 AI 算力短缺風暴眼 阿斯麥正在擺脱 “低估值” 標籤](https://longbridge.com/zh-HK/news/289265999.md)