--- title: "“AI 牛” 搖搖欲墜！週四凌晨，甲骨文財報成下一道關鍵壓力測試" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289312408.md" description: "市場關注點集中在：OCI 雲業務增速能否達到分析師預期的 92%、毛利率是否從上年同期的 72% 進一步收窄、自由現金流能否改善。此外，客户集中於 OpenAI 的風險，以及數據中心擴張能力，將是驗證其增長可持續性的關鍵變量。" datetime: "2026-06-10T10:37:53.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289312408.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289312408.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289312408.md) --- # “AI 牛” 搖搖欲墜！週四凌晨，甲骨文財報成下一道關鍵壓力測試 AI 相關股票的漲勢驟然鬆動。甲骨文將於美東時間週三盤後（北京時間週四凌晨）發佈的 2026 財年第四季度財報，將成為本輪受壓板塊能否企穩的關鍵考驗。 一週前，博通疲弱的業績指引終結了芯片股及 AI 概念股的強勁走勢。此後，費城半導體指數累計下跌 9.1%，納斯達克 100 指數亦回落近 5%。甲骨文雲業務營收能否延續高速增長，將直接左右市場對 AI 投資信心的判斷。 甲骨文股價年初至今一度上漲 27%，隨後與戴爾科技、超微電腦等高貝塔 AI 股一同遭遇回調，目前年內漲幅已收窄至 5%。本次財報的三大核心關注點在於：**雲業務營收能否兑現高速增長預期，自由現金流持續為負的狀況是否延續，以及資產負債表是否足以支撐基礎設施建設所需的資本開支。** ## **雲業務增速是核心看點** 甲骨文以數據庫軟件起家，近年藉助雲服務轉型及 AI 算力需求爆發，營收增速顯著提升。其雲基礎設施部門（OCI）是本次財報的頭號焦點。 據彭博彙編的分析師平均預測，截至今年 5 月的 2026 財年第四季度，**OCI 營收預計同比增長 92%**，遠高於上年同期的 52%。 彭博行業研究分析師 Anurag Rana 表示，**甲骨文基本面整體強勁，核心問題在於數據中心擴張能否跟上需求**。“關鍵在於，他們是否已建成足夠的數據中心來承接這些需求。” Gabelli Funds 投資組合經理 John Belton 則提出了對營收質量的拷問。他指出，OCI 上季度表現穩健，本季度有望延續加速勢頭，但隨之而來的問題是：**收入增速的加快，是否意味着公司正從高利潤率、高粘性的數據庫軟件業務，結構性切換至低利潤率、同質化且存在客户集中風險的基礎設施服務？** ## 轉型代價：利潤縮水與現金流困局 除收入增長外，盈利質量同樣受到審視。分析師預計，甲骨文本季調整後每股收益為 1.97 美元，同比增長約 16%；**毛利率約為 67%，較上年同期的約 72% 明顯收窄。** **自由現金流方面，市場預期第四季度將錄得負 35 億美元，較上年同期的負 29 億美元有所惡化。**不過，相比此前兩個季度合計逾負 200 億美元的水平，本季度已大幅改善。 雲服務轉型的代價清晰可見——持續攀升的資本開支已使甲骨文自由現金流長期為負，外界對其能否持續為基礎設施擴張提供資金感到擔憂。 ## 客户集中風險升温，財報成關鍵驗證窗口 Hyphen Wealth Management 首席投資官 Cyrus Amini 直言，資產負債表的薄弱正將甲骨文推向一個沒有退路的處境。他表示： > **“甲骨文面臨的核心問題是：能否履行持續義務，將潛在營收轉化為真實營收？資產負債表是否留有足夠的時間和空間來支撐這一過程？如果它無法給出令人滿意的答案，市場重罰這隻股票並不難以想象。”** 他進一步指出，若自由現金流為正，市場或許會給予容忍；但在資產負債表已無騰挪空間的情況下，甲骨文將難以像其他超大規模雲廠商那樣迅速從下跌中恢復。 與此同時，**甲骨文已受到 OpenAI 敞口過大的困擾——隨着 Anthropic 和谷歌在 AI 服務市場搶佔份額，市場對其客户集中風險的擔憂有所升温。**本次財報，將是甲骨文向投資者證明其增長路徑可持續性的重要窗口。 ### 相關股票 - [ORCL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL.US.md) - [ORCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCX.US.md) - [AVGO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AVGO.US.md) - [.NDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.NDX.US.md) - [DELL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DELL.US.md) - [SMCI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMCI.US.md) - [OpenAI.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OpenAI.NA.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [ORCL-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL-D.US.md) ## 相關資訊與研究 - [〈財報〉甲骨文獲利超預期 擬再籌 200 億美元擴建 AI 盤後重挫 7%](https://longbridge.com/zh-HK/news/289383991.md) - [川普推聯邦數位化改革 甲骨文拿下全政府 HR 平台大單](https://longbridge.com/zh-HK/news/289386480.md) - [甲骨文季料 2027 年財年融資 400 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/289387778.md) - [跨市博弈丨 AI 泡沫不是因為 AI 沒用 而是太有用](https://longbridge.com/zh-HK/news/288976315.md) - [甲骨文獲美國政府合約，負責升級聯邦人力資源平台](https://longbridge.com/zh-HK/news/289378377.md)