--- title: "軟銀抵押 OpenAI 借錢再碰壁，市場開始質疑其償債能力" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289426463.md" description: "軟銀以 OpenAI 股權為抵押的 60 億美元保證金貸款談判陷入僵局，消息一出股價單日重挫近 10%。貸款方對非上市資產估值心存疑慮，而軟銀背後還懸着 2027 年到期的 400 億美元過橋債務。孫正義押注 AI 的豪情與債務壓頂的現實，正形成一場愈發難以迴避的張力。" datetime: "2026-06-11T07:31:33.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289426463.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289426463.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289426463.md) --- # 軟銀抵押 OpenAI 借錢再碰壁，市場開始質疑其償債能力 軟銀集團以 OpenAI 股權為抵押的融資計劃接連受挫，令外界對這家日本科技巨頭的償債能力產生疑慮。 據彭博報道，軟銀與潛在貸款方就縮水後的 60 億美元保證金貸款進行的談判已陷入停滯，原因是貸款方對抵押品估值的擔憂持續升温。 **這距軟銀一個月前被迫將原定 100 億美元貸款規模壓縮 40%，僅過去短短數週。**消息人士稱，軟銀目前正在評估多種替代融資方案，但保證金貸款選項並未被完全排除。 談判受阻的消息令軟銀股價週三盤中一度重挫 9.7%。儘管如此，該股年內累計漲幅仍約達 45%，此前受益於 OpenAI 投資估值大幅提升帶動季度利潤跳升，軟銀於 6 月 1 日超越豐田汽車，成為日本市值最高的上市公司。 ## 估值難題令貸款方遲疑 此次談判破裂的核心癥結，在於貸款方難以對 OpenAI 這一非上市公司給出合理估值。據彭博援引知情人士透露，部分此前態度消極的潛在貸款方，在上月 OpenAI 披露正籌備 IPO 的消息後，已開始重新審視這筆貸款的可行性——但這一轉變仍不足以推動交易落地。**軟銀據稱在談判停滯前已獲得約 50 億美元的意向承諾，但知情人士表示，這些承諾的約束力存疑。** OpenAI 已在美國秘密提交 IPO 申請，並與高盛及摩根士丹利合作，最快有望於今年秋季完成上市。AllianceBernstein 亞洲信用研究主管 Hua Cheng 表示：“保證金貸款只是更大拼圖中的一塊，除非我們看到軟銀融資能力出現明顯惡化，否則不會將其視為單獨的風險信號。最理想的情形是 OpenAI 今年完成 IPO，軟銀藉此出售部分持股以償還債務，這也符合信用投資者的預期。” ## 2027 年債務到期壓力如影隨形 融資受阻的背後，是一筆規模更大、時限更緊的債務壓力。**軟銀為支持對 OpenAI 的投資，動用了 400 億美元過橋融資，須於 2027 年 3 月償還。**軟銀方面表示，這筆借款"可能通過利用現有資產及其他融資手段"加以償還，但具體路徑尚不明朗。 與此同時，軟銀旗下持有的 Arm Holdings 及英特爾股權今年以來分別大漲 197% 和 192%，理論上可作為新的抵押資產。然而，若連 OpenAI 這一核心資產都難以撬動貸款方，其他資產所能爭取到的融資條件恐怕更為有限。軟銀還可能考慮增發債券等方式補充流動性，但目前尚未作出決定。 ## 孫正義豪賭 AI 的代價 在融資困境浮現的同時，軟銀創始人孫正義的 AI 押注策略本身也面臨越來越多的質疑。隨着競爭對手 Anthropic 近期取得一系列技術突破，部分投資者開始對軟銀超過 600 億美元的 OpenAI 承諾投資產生疑慮，軟銀內部亦有官員對此感到不安。 孫正義並未收縮戰線。上月，軟銀宣佈計劃在法國投入最高 750 億歐元，用於建設 AI 數據中心基礎設施。這一數字遠超軟銀目前的可用資金規模，再度引發市場對其資本紀律的關注。**曾在互聯網泡沫破裂後幾近破產的孫正義，正在以更大的賭注重演那段歷史——而這一次，債權人的耐心似乎正在消退。** ### 相關股票 - [9984.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/9984.JP.md) - [SFTBY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SFTBY.US.md) - [OpenAI.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OpenAI.NA.md) - [7203.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/7203.JP.md) - [TM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TM.US.md) - [ARM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARM.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [MS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS.US.md) - [TOYOF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TOYOF.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) - [MS-O.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-O.US.md) - [MS-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-Q.US.md) - [MS-E.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-E.US.md) - [MS-I.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-I.US.md) - [MS-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-L.US.md) - [MS-P.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-P.US.md) - [MS-A.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-A.US.md) - [MS-F.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-F.US.md) - [MS-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MS-K.US.md) ## 相關資訊與研究 - [彭博專欄：誰會攪亂 OpenAI 的上市之路？](https://longbridge.com/zh-HK/news/289261300.md) - [軟銀尋求 60 億美元保證金貸款的談判據悉陷入停滯](https://longbridge.com/zh-HK/news/289323981.md) - [「超級智慧」即將到來！孫正義：AI 正在設計 OpenAI 下一代模型](https://longbridge.com/zh-HK/news/288920556.md) - [軟銀 CEO 孫正義：AI 規模將是網路泡沫的 50 倍 下一個萬億賽道是……](https://longbridge.com/zh-HK/news/288948426.md) - [Wedbush：OpenAI 秘密提交 IPO 申請，AI 公司上市潮正式開閘](https://longbridge.com/zh-HK/news/289211102.md)