我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。法國巴黎銀行發佈報告指出，微軟 Copilot 在生成式 AI 競賽中落後的觀點已過時。法巴分析師認為，Copilot 產品能力顯著提升，近期獲得英國 NHS 等大型客户合同證明其受認可。隨着功能完善、使用率提升及銷售體系成熟，其商業化進展有望超預期，付費用户數或高於市場預期的 2500 萬。
智通財經 APP 獲悉，在 OpenAI 的 ChatGPT、Anthropic 的 Claude、SpaceX(SPCX.US) 旗下 Grok、谷歌 (GOOGL.US) 的 Gemini 以及蘋果 (AAPL.US) 最新推出的 Siri AI 競相爭奪用户的背景下，微軟 (MSFT.US) Copilot 一度被市場質疑在生成式人工智能競賽中逐漸落後。
不過，法國巴黎銀行最新發布的研究報告認為，這種看法可能已經過時。
在與微軟管理層舉行交流會後，法巴分析師 Stefan Slowinski 表示，相較於 6 個月至 12 個月前，Copilot 的能力已經出現明顯提升，而近期獲得的大型客户合同也進一步證明了這一點。
Slowinski 在報告中寫道：“Copilot 如今的能力已經遠遠超過 6 到 12 個月前的水平。”
他特別提到，微軟近期與英國國家醫療服務體系達成的重要合作項目，顯示 Copilot 正在獲得越來越多大型機構客户認可。
Copilot 商業化進展或超市場預期
法巴認為，隨着產品功能持續完善、客户使用率不斷提升以及銷售體系逐步成熟，微軟 Copilot 的商業化進展有望快於市場預期。
目前市場普遍預計，截至微軟 2026 財年第四財季末，Copilot 付費用户數量將達到約 2500 萬。
不過，法巴認為這一數字仍有進一步上調空間。Slowinski 表示：“結合客户使用量持續增長、核心產品體驗改善以及銷售體系成熟，我們認為微軟第四財季 Copilot 付費用户數有望明顯超過當前市場預期。”
Copilot 目前已被廣泛整合至 Microsoft 365、Windows、GitHub 以及 Azure 等產品體系之中，正在成為微軟 AI 戰略的重要入口。
微軟或調整 Copilot 收費模式
除用户增長外，投資者同樣關注 Copilot 未來如何實現更大規模變現。
法巴透露，微軟正在研究調整 Copilot 的商業模式，從傳統按用户數量收費，逐步轉向 “用户數量 + 實際使用量” 相結合的收費模式。
雖然微軟尚未宣佈具體價格調整方案，但管理層多次提到 GitHub Copilot 的發展經驗。
最初，GitHub Copilot 主要按照用户數量收費；隨着 AI 代碼生成需求快速增長，公司開始探索結合實際使用量收費的模式，從而更準確反映高算力任務帶來的成本和價值。
法巴認為，隨着企業客户越來越多地將 Copilot 應用於複雜工作流程，未來類似的收費模式可能擴展至更多產品線。
這意味着微軟未來 AI 業務收入增長可能不僅依賴新增用户數量，也將受益於用户使用深度提升。
Azure 面臨算力成本壓力
在人工智能基礎設施方面，市場近期關注 GPU 租賃價格持續上漲可能推高雲計算業務成本。
對此，法巴認為微軟仍具備較強成本控制能力。
儘管 GPU 資源供給緊張，微軟並不急於全面提高 Azure 雲服務價格。
Slowinski 指出，微軟管理層在溝通中提到，公司對於大範圍漲價持謹慎態度，主要考慮客户關係、市場競爭以及長期戰略因素。“微軟擔心如果貿然提高價格，亞馬遜 AWS 和谷歌雲平台 (GCP) 可能推出更具吸引力的方案爭奪客户。”
因此，公司更傾向於通過優化基礎設施利用率和提升運營效率來緩解成本壓力，而非簡單將成本轉嫁給客户。
AI 正處於數十年一遇的重要發展階段
對於投資者普遍關注的資本開支問題，微軟管理層釋放出繼續大規模投入 AI 基礎設施的信號。
法巴表示，微軟並未設定明確的自由現金流 (FCF) 門檻來限制 AI 投資規模。換句話説，只要 AI 市場機會依然存在，公司仍將持續擴大相關投入。
微軟管理層將當前 AI 浪潮視為 “數十年一遇” 的產業機遇，意味着公司願意在數據中心、算力設施以及 AI 模型訓練方面持續進行長期投資。
隨着 Copilot 產品能力不斷增強、企業客户採用率持續提高，以及 Azure 雲平台與 OpenAI 生態進一步融合，微軟在企業級人工智能市場的競爭優勢仍然穩固。