--- title: "全市場追 AI，“大空頭” Burry 卻逆向抄底：Adobe、阿里巴巴等四股獲青睞" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289654597.md" description: "“大空頭” Michael Burry 逆向操作，在 AI 熱潮中減持英偉達和 Palantir 等 AI 明星股，同時增持阿里巴巴、Adobe、PayPal 和 Veeva 四隻深度價值股。他認為當前市場存在嚴重錯位，AI 資本無序虹吸導致基本面穩健的藍籌股被系統性懲罰，其持倉呈現非對稱的多空對沖特徵。" datetime: "2026-06-13T04:17:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289654597.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289654597.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289654597.md) --- # 全市場追 AI，“大空頭” Burry 卻逆向抄底：Adobe、阿里巴巴等四股獲青睞 智通財經 APP 獲悉，在美股 AI 熱潮和 “七姐妹” 主導的結構性行情持續近一年半之際，一位以精準捕捉市場極端錯誤定價而成名的 “逆向旗手” 正在發出截然不同的信號。電影《大空頭》原型、Scion Asset Management 創始人 Michael Burry 於週五在社交媒體上發佈了一份措辭犀利的市場診斷書。他毫不避諱地指出，美國股市當前正處在一場深刻的錯位之中——那些規模龐大、根基穩固、所有者收益豐厚、債務負擔低且在低估值水平下持續進行大規模股票回購的藍籌公司，正在遭受系統性的市場懲罰，而背後的元兇正是 AI 資本的無序虹吸和極端情景推演。 ## 市場正在懲罰什麼？ Burry 的論斷建立在一種與當前市場敍事截然相反的價值判斷之上。當華爾街的主流資金聚焦於 AI 算力與資本開支競賽時，傳統上被視為 “現金牛” 的行業巨頭則正在經歷持續的估值壓縮。在 Burry 看來，這些公司的基本面並未惡化——毛利率仍接近歷史最高水平，債務結構健康，股東回報策略積極。然而，在 AI 信仰驅動的資本流動面前，這些特徵反而成了 “非熱點” 標籤。Burry 在本週早些時候曾有評論稱，AI 投資正在呈現資源過度集中的跡象，過度的資本開支可能導致如互聯網泡沫破裂時那般的情景。 這並非 Burry 第一次表達對 AI 泡沫的警惕。自 2025 年下旬起，Scion Asset Management 便持續披露針對英偉達和 Palantir 的看跌期權頭寸，基金約 80% 的倉位集中在做空這兩家 AI 明星股。而隨着他在本週末加碼傳統價值倉位，這一 “多空對沖” 的風險敞口變得更加非對稱。 ## 增持四隻 “深度價值” 標的：邏輯與數據 Burry 此番選擇逆勢加倉的四隻個股——Adobe(ADBE.US)、阿里巴巴 (BABA.US)、PayPal(PYPL.US) 和 Veeva Systems(VEEV.US)——其背後均有一條貫穿始終的投資邏輯：利用市場對 AI 敍事的執念和公司短期擾動所產生的定價錯位，買入具備高質量基本面支撐的折價資產。以下是四隻個股的具體持倉邏輯與最新行情： **Adobe：業績超預期下的 “非理性暴跌”** Burry 增持 Adobe 的核心依據在於：市場因 CFO 離職意外利空與技術性拋壓集體反應過度，而公司的基本面事實上正處在近年來最佳階段。他認為 Adobe 毛利率接近歷史最高水平，而股價卻在非理性的 AI 資本外流中受到錯殺。 關鍵反差在於——Adobe 發佈的 2026 財年第二財季 (截至 5 月) 財報實際上超出市場預期：營收 62 億美元，同比增長 12.7%，創下自 2022 財年第二季度以來的最高增速;每股收益 (非 GAAP 口徑) 亦實現同比提升。然而，財報公佈後公司股價卻於週五收盤大跌 6.76% 至 204.02 美元，市值縮水至約 824.65 億美元，TTM 市盈率跌至約 11.67 倍。 市場拋售的表面催化劑是 CFO 在財報發佈的同一天宣佈離職，疊加軟件板塊整體承壓。然而在 Burry 的價值評估體系中，這種程度的短期擾動恰恰提供了以深度折價買入優質資產的窗口——一家營收增速重回雙位數、自由現金流充裕、生成式 AI 工具 (Firefly 系列) 商業化仍在落地的軟件龍頭，市盈率跌至 12 倍以下，這種定價顯然脱離了其內在價值。 **阿里巴巴：中國最先進的 AI 公司被市場忽視** Burry 對阿里巴巴的評價尤為直白：“就人工智能戰略而言，它是中國最先進的公司，並且一直在回購股票。即使近期市場並未對此做出積極回應，公司價值仍在持續增長，惠及普通股股東。” Burry 在早前的 13F 持倉中曾徹底清空中國科技股籃子，但隨後又迅速反手加倉阿里巴巴和京東等標的。截至 6 月 12 日收盤，阿里巴巴股價報 112.82 美元，52 周高點為 192.67 美元，TTM 市盈率約 17 倍，總市值約 2706.7 億美元。Burry 持有阿里巴巴的邏輯包括：其一，通義千問大模型在中國大模型備案和商業化落地中處於領先陣營;其二，阿里巴巴持續大規模的股票回購正在顯著提升每股內在價值;其三，當前股價遠低於近期高點，市場對宏觀經濟因素的悲觀預期完全掩蓋了公司在 AI 基礎設施領域的佈局價值。 **PayPal：7-8 倍 PE 疊加大規模回購** 在 Burry 加倉的倉位中，PayPal 的估值壓縮最為極端。截至 6 月 12 日收盤，PayPal 報 41.53 美元，市盈率僅約 7.79 倍，市值約 366.34 億美元，52 周波動區間為 39.90 至 78.22 美元。 “在這個價位上，7-8 倍的市盈率加上大量股票回購，對私募股權公司和戰略收購方來説都極具吸引力。” Burry 在社交媒體上寫道。PayPal 在過去兩年經歷了管理層更迭和業務戰略調整，市場一直在關注其 “最終表現” 但始終未見突破。隨着新任管理團隊逐步明晰產品路線圖、盈利能力依然穩健 (每股收益約 5.38 美元)，Burry 的判斷是：市場對 PayPal 的悲觀預期已經充分反映在估值中，而任何戰略層面的積極催化都可能引爆估值修復。 **Veeva Systems：賽富時 (CRM.US) 的威脅被嚴重誇大** Veeva Systems 是一家為生命科學行業提供雲解決方案的軟件企業。截至 6 月 12 日收盤，股價報 159.54 美元，TTM 市盈率約 28.29 倍，市值約 259.16 億美元。公司 2025 財年第四季度營收 8.36 億美元，TTM 營收達 31.9 億美元，持續保持穩健增長。 Burry 認為 Veeva 的股價已回落至低點，市盈率和市銷率均遠低於歷史水平。“賽富時的威脅僅與其業務的一小部分相關，其重要性被嚴重誇大了。” 他反駁了市場長久以來對賽富時可能侵蝕 Veeva 市場份額的擔憂。 ### 相關股票 - 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