--- title: "比特幣的長期回報實際上可能接近於零——這或許正是它所需要的" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289672281.md" description: "基於梅特卡夫定律的公允價值模型表明，比特幣的長期年化回報可能接近於零，到 2140 年穩定在約 120,000 美元。雖然這讓看漲者感到失望，但它支持比特幣作為一種可行的交換媒介的初衷，因為它避免了與快速價格上漲相關的資本利得税負擔" datetime: "2026-06-13T18:52:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289672281.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289672281.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289672281.md) --- # 比特幣的長期回報實際上可能接近於零——這或許正是它所需要的 作者：馬克·霍爾伯特 可預測的價格將支持比特幣成為一種可行的貨幣 比特幣（BTCUSD）在幾十年的回報率不到 1% 的年化收益。 這正是我多年來撰寫關於這種加密貨幣的文章時所依據的公允價值模型所暗示的。該模型基於梅特卡夫定律，假設網絡的價值與網絡中成員數量的平方成正比。 正如您從下面的圖表中看到的，每當比特幣偏離其公允價值線時，隨後都會迴歸。現在是最新的一次，比特幣目前的交易價格幾乎正好位於該線之上。 這個梅特卡夫定律模型的比特幣公允價值最早是六年前由前 TCW 集團商品投資組合經理克勞德·厄爾布向我提出的。在最近的一次採訪中，厄爾布強調，儘管比特幣的行為與該模型一致，但並不能證明該模型是正確或真實的。不過，該模型顯然比一些競爭模型更有助於理解比特幣——其中一些模型預測比特幣將達到 100 萬美元。 除了計算比特幣目前相對於其公允價值的狀態外，該模型在預測其未來可能回報方面也很有幫助。鑑於比特幣的回報率已經下降多年，並且只要未來比特幣的數量增長受到限制，就沒有理由相信比特幣的價格會大幅上漲。這在上面的圖表中隱含地表現出來，公允價值線的斜率變得幾乎平坦。 實際上，該線最終將變為水平。比特幣的供應預計將在 2140 年左右達到其算法確定的 2100 萬的上限，而截至今天，已經發行了超過 2000 萬個幣。當比特幣達到這一上限時，公允價值模型將其價格定在大約 120,000 美元，代表從當前價格年化回報率為 0.6%。此後，價格將不再進一步上漲。在最近發佈在社會科學研究網絡上的一篇論文中，厄爾布詳細闡述了該模型的這些及其他含義。 儘管許多比特幣的支持者會對這一預測感到失望，但仍有一線希望：穩定的價格將有助於比特幣成為一種交換媒介，這也是該加密貨幣最初的使用案例。如果在未來幾年內比特幣以快速的速度升值，比特幣交易將常常觸發高額的資本利得税。 舉個例子，假設您用以半價購買的比特幣購買了一部售價約 800 美元的 iPhone 17 標準版。您的資本收益將為 400 美元，聯邦税可能高達 80 美元，而對於加利福尼亞州的納税人，州税可能高達 53 美元。 這就是為什麼穩定的價格是比特幣成為廣泛使用的交換媒介的前提。如果梅特卡夫定律模型能夠幫助比特幣迴歸其支持者最初希望它成為的樣子，那將是非常諷刺的。 馬克·霍爾伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍爾伯特評級追蹤支付固定費用進行審計的投資通訊。他可以通過 mark@hulbertratings.com 與他聯繫。 另請閲讀：比特幣牛市仍在繼續。這些圖表顯示他們只是轉向了更熱門的市場。 更多內容：偉大的黃金神話：為什麼這種貴金屬不是我們所説的戰爭對沖工具 ——馬克·霍爾伯特 此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和華爾街日報獨立出版。 （完）道瓊斯新聞社 06-13-26 1452ET ### 相關股票 - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBTC.US.md) - [FBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FBTC.US.md) - [IBIT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IBIT.US.md) - [BITB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITB.US.md) - [ARKB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARKB.US.md) - [BITO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITO.US.md) - [BRRR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRRR.US.md) - [BTCO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCO.US.md) - [BTCW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCW.US.md) - [HODL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HODL.US.md) - [EZBC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EZBC.US.md) - [BTCE.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCE.DE.md) - [03008.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03008.HK.md) - [03042.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03042.HK.md) - [03430.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03430.HK.md) - [BTCHKD.VAHK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCHKD.VAHK.md) - [BTCUSD.VAHK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCUSD.VAHK.md) ## 相關資訊與研究 - [比特幣 6 萬能否撐住 可能要重點關注下週這事](https://longbridge.com/zh-HK/news/289553145.md) - [熱錢全跑去炒 AI！Bernstein：比特幣失寵、流入資金大幅縮水](https://longbridge.com/zh-HK/news/289292389.md) - [比特幣「煉金術」？貝萊德推出 BITA 收益型 ETF 重塑數位資產現金流規則](https://longbridge.com/zh-HK/news/289478453.md) - [SpaceX 必將回歸地心吸力 市值總有極限 投資 QQQ 恐被逼接貨｜李聲揚](https://longbridge.com/zh-HK/news/289675773.md) - [Galaxy：HIP-4、Polymarket 和 Kalshi 的三足鼎立與終極融合](https://longbridge.com/zh-HK/news/289319740.md)