--- title: "馬斯克再 “畫餅”：SpaceX2030 年營收將破萬億！華爾街開始重新計算這筆賬" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289756757.md" description: "馬斯克預測 SpaceX 到 2030 年營收將突破 1 萬億美元，引發華爾街重新評估。儘管 SpaceX 市值已超 2 萬億美元，但其近期由盈轉虧，且當前盈利能力遠低於博通、亞馬遜等巨頭。高盛與摩根士丹利雖給出較高預期，但分析師對實現該激進目標持謹慎態度，認為需極高增長率才能達成。" datetime: "2026-06-15T09:29:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289756757.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289756757.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289756757.md) --- # 馬斯克再 “畫餅”：SpaceX2030 年營收將破萬億！華爾街開始重新計算這筆賬 智通財經 APP 注意到，埃隆·馬斯克週日表示，他的火箭公司 SpaceX(SPCX.US) 到 2030 年的收入可能達到 1 萬億美元。 在發表該言論的兩天前，該公司剛剛完成了 IPO，其市值已超過 2 萬億美元。 他在自己的社交媒體平台 X 上回復記者兼財經評論員喬恩·埃利希曼時寫道：“如果 2031 年的收入沒有超過 1 萬億美元，我會感到驚訝。” ![image.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20260615/1781513569565857.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1781513569565857.png") 上週五，SpaceX 順理成章地成為了美國第六大公司，這也鞏固了馬斯克作為全球首位萬億富豪 (Trillionaire) 的地位。 然而，與博通 (AVGO.US) 和亞馬遜 (AMZN.US) 等估值相當的科技巨頭相比，該公司的賺錢能力仍然相去甚遠。 2025 年，SpaceX 的收入從前一年的 140.2 億美元跳水式增長至 186.7 億美元，但公司業績卻由盈轉虧，從盈利 7.91 億美元轉為淨虧損 49.4 億美元。 ## 華爾街不再盲目 “吃餅” 部分華爾街分析師對該公司的增長前景持謹慎態度。高盛此前預計 SpaceX 在 2030 年的收入將超過 4700 億美元，而摩根士丹利則預計其收入將達到近 3300 億美元。 作為 SpaceX IPO 的主承銷商，高盛在路演期間向潛在投資者展示了一份極為激進的預測。該行預計，SpaceX 的 AI 業務 (含 xAI) 收入將從 2025 年的 32 億美元飆升至 2030 年的 3220 億美元，集團總營收將從 187 億美元增至 4740 億美元，其中 Starlink 貢獻約 1440 億美元。這意味着未來五年營收需增長 25 倍，年均複合增長率超過 90%。 摩根士丹利此前預測 SpaceX 到 2030 年的營收將接近 3300 億美元，雖遠低於馬斯克的目標，但已是當前規模的近 18 倍。而晨星的估值更為保守，僅給出 7800 億美元的企業估值，不到 SpaceX 上市市值的一半。該機構指出，AI 業務的長期前景仍面臨激烈競爭和盈利不確定性的雙重挑戰。 ## 從"現金奶牛"到"營收引擎" 在萬億營收的宏大敍事中，Starlink 衞星互聯網服務被寄予厚望，已成為 SpaceX 最可靠的財務支柱。 2025 年，Starlink 貢獻營收 114 億美元，佔 SpaceX 總收入的 61%。到 2026 年第一季度，這一比例已攀升至近三分之二，單季營收達 33 億美元，調整後 EBITDA 利潤率維持在 60%-70% 的高位。截至 2026 年 4 月，Starlink 全球訂閲用户突破 1700 萬，較 2024 年底的 500 萬增長超過兩倍。美聯航、西南航空、夏威夷航空等主流航空公司已採用其機上 WiFi 服務，品牌估值首次進入 Brand Finance 全球 500 強榜單。 Starlink 的商業模式具有獨特的吸引力：一旦衞星星座部署完成，邊際服務成本極低，訂閲收入具有高度可預測性。馬斯克曾估算，若 Starlink 能捕獲全球電信市場 3%-5% 的份額，年收入可達 300 億美元——這已是 SpaceX 火箭發射業務歷史峯值的 10 倍。而 SpaceX 正計劃通過 Starship 火箭在 2027 年部署下一代 V3 衞星，單次可發射 50 顆，將星座擴容效率提升 7 倍以上。 然而，隱憂同樣存在。Starlink 在全球定價差異巨大：美國月費約 120 美元，法國 41 美元，贊比亞僅 24 美元。隨着用户增長向低 GDP 國家傾斜，ARPU(每用户平均收入) 可能持續承壓。2025 年用户增長 76% 但營收增長 53% 的數據已印證這一趨勢。 ## “燒錢機器” 2026 年 2 月，SpaceX 與馬斯克的人工智能公司 xAI 完成合並，交易估值約 2500 億美元。這一整合被包裝為"太空 AI 基礎設施"的宏大敍事——利用 Starlink 的全球衞星網絡進行分佈式 AI 計算，xAI 的 Grok 模型與 X 平台數據形成閉環。 但財務現實並不樂觀。2025 年 SpaceX 的 49.4 億美元淨虧損中，AI 基礎設施投入是主要拖累。全年資本支出 207 億美元，其中 127 億美元流向 AI 領域 (GPU 集羣、數據中心、工程人才)，遠超 Starlink 的 42 億美元和火箭業務的 38 億美元。2026 年第一季度，AI 相關資本支出更是高達 77 億美元，佔總支出的 76%。 批評者將 xAI 形容為 “臨牀意義上的燒錢機器”。SpaceX 持有的 1.87 萬枚比特幣 (公允價值 12.9 億美元) 在招股書中被醒目標註，暗示公司正通過多元化投資對沖 AI 業務的不確定性。 ## 同等市值巨頭的 “降維打擊” 支撐起 2 萬億美元市值，SpaceX 的賬面數據在同等體量的傳統科技巨頭面前，顯得十分 “寒酸”。從其與亞馬遜和博通的財務對比中，窺見其巨大的估值懸殊。 同樣是 2 萬億左右市值的量級，亞馬遜在 2025 年創造了超過 6000 億美元的營收，是 SpaceX(186.7 億美元) 的 32 倍之多。這意味着亞馬遜僅需十幾天的營收，就相當於 SpaceX 全年的總和。 亞馬遜和博通每年向股東貢獻着成百上千億美元的真金白銀淨利潤。反觀 SpaceX，2025 年雖然營收從 140.2 億美元增長了 33% 至 186.7 億美元，但其淨業績卻 “由盈轉虧”，從盈利 7.91 億美元暴跌至淨虧損 49.4 億美元。 SpaceX 的鉅額虧損並非源於核心業務不賺錢，而是由於其令人咂舌的資本開支。2025 年其總資本支出高達 207 億美元，其中有近 76% 被砸向了 AI 基礎設施建設。2026 年第一季度，其現金及現金等價物在短短三個月內從 247 億美元驟降至 159 億美元，逼得公司在今年 3 月不得不申請了一筆 200 億美元的過橋貸款。 ## 馬斯克在"賣"什麼？ 支撐 SpaceX 超高估值的，並非當前財務數據，而是一套關於人類未來的"期權敍事"。 馬斯克設定的 “2031 年萬億營收” 是一個極具煽動性的目標，它將迫使公司在未來幾年內不斷證明其商業化落地的速度。然而，理性的觀察者應當警惕估值與基本面的背離。 在接下來的 24 個月裏，市場將不再滿足於聽故事，而是會用嚴苛的眼光審視每一個數據點：星艦能否實現真正的全流量複用？星鏈何時能實現持續性盈利？以及，那筆高達千億美元的 AI 基礎設施訂單究竟何時落地？ 唯一可以確定的是，通往 1 萬億美元的道路，絕不會像馬斯克發推文説的那樣輕鬆。 ### 相關股票 - 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