--- title: "SpaceX、OpenAI、Anthropic 排隊敲鐘：史上最大 IPO 浪潮究竟誰來買單？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289803885.md" description: "GLJ Research 分析師指出，2026 年美股 IPO 募資規模或達 2000 億美元，不僅超過 1999 年和 2000 年互聯網泡沫時期的合計規模，更是 2021 年投機高峰期的近兩倍。創紀錄的發行規模，只會從市場中抽走流動性，歷來不是繁榮的號角，而是頂部將近的信號。" datetime: "2026-06-15T15:07:59.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289803885.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289803885.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289803885.md) --- # SpaceX、OpenAI、Anthropic 排隊敲鐘：史上最大 IPO 浪潮究竟誰來買單？ GLJ Research 分析師 Gordon Johnson 發出警告：當前席捲美股的超級 IPO 浪潮規模已遠超歷史上任何時期，而市場可用於吸收新股的資金卻捉襟見肘。歷史一再表明，創紀錄的股票發行往往不是市場繁榮的號角，而是頂部將近的信號。 Johnson 在 X 平台發帖指出，2026 年美國 IPO 募資規模有望達到約 2000 億美元，不僅超過 1999 年和 2000 年互聯網泡沫時期的合計規模，更是 2021 年投機高峰期約 1190 億美元的近兩倍。 隨着 SpaceX、OpenAI、Anthropic 相繼排隊上市，疊加 Alphabet、Meta、Oracle 等科技巨頭近期宣佈的大規模股權融資，未來三至四個月的股票供給可能以每月約 1000 億美元的速度持續砸向市場。 然而，承接這一供給的資金面卻嚴峻得多。Johnson 指出，全美每月新增儲蓄約 390 億美元。"你不可能用每月 390 億美元的現金消化每月 1000 億美元的股票，這筆賬根本算不過去。"他寫道。 Johnson 的結論直截了當：大規模股票發行並不創造需求，只會從現有市場中抽走流動性。在他看來，創紀錄的發行規模或許恰恰説明企業及內部人士認為，當前市場正是出貨的好時機——投資者對此不可不察。 ## **發行規模突破歷史極值，已超互聯網泡沫峯值** Johnson 的分析以一組令人警覺的數據為起點。他指出，2026 年美國運營類公司 IPO 募資規模有望接近 2000 億美元，超過 1999 年與 2000 年互聯網泡沫頂峯時期的合計總量，並大幅高於 2021 年投機峯值期的約 1190 億美元。 Johnson 並未將這一數字解讀為市場強勁的佐證，而是視之為警示信號。"這張圖表應該讓你當場停下腳步。"他寫道。在他看來，歷史上每次創紀錄的股票發行，往往都與過度樂觀情緒相伴而生，且在此後往往出現顯著的市場回撤。 ## **不止 IPO：全市場股票供給規模被嚴重低估** Johnson 強調，單看 IPO 數據會嚴重低估當前股票供給的真實體量。IPO 只是股權融資的一個類別，此外還包括增發、持續發行計劃（ATM 項目）以及大股東的二級市場減持。 過去兩週，一系列大型科技公司相繼宣佈股權融資：Alphabet 完成約 847.5 億美元的股票發行，Meta 提議進行數百億美元規模的股權融資，Oracle 宣佈在其更大融資方案中包含約 200 億美元的股權部分，Super Micro Computer 則完成了 70 億美元的股票及可轉債融資。 將上述融資與 IPO 管線疊加，Johnson 估計未來三至四個月將有每月約 1000 億美元的股票供給持續湧入市場，他寫道： > "這不是在'吸引'資本，而是在一筆一筆地抽乾市場的現金。" ## **供需缺口觸目驚心：儲蓄增速遠跑不過發行節奏** Johnson 論點的核心是一道簡單的供需算術題。以約 17.93 萬億美元的可支配收入和 2.6% 的儲蓄率測算，全美每月新增儲蓄約 390 億美元——而僅 SpaceX 一家估值就約達 800 億美元，OpenAI、Anthropic 隨後緊跟。供需缺口之大，一目瞭然。 Johnson 指出，股票發行並不會憑空變出新資金。大型 IPO 或增發要求投資者重新配置現有資本——每一美元投入新股，便是從其他市場標的抽走的一美元。 在這一框架下，超級大單非但不會吸引增量資金，反而會與存量流動性形成競爭，對現有股票價格構成壓制。 Johnson 將每月約 1000 億美元的發行量與全美約 1 萬億美元的年儲蓄總量相比，得出的結論是：這一波發行浪潮足以耗盡整個市場的現金儲備。 ## **歷史一再警示：發行高峰往往是市場轉折的先兆** Johnson 在帖文中明確援引兩段歷史作為佐證：2000 年互聯網泡沫以及 2021 年 SPAC 熱潮。他認為，這兩段時期均出現了內部人士在投資者熱情高漲時大規模出售股票的情形，而隨後都發生了顯著的市場下跌。 他特別指出，2021 年曾出現創紀錄的股票發行規模，當年晚些時候市場開始走弱，2022 年更演變為一場嚴峻的熊市。儘管 Johnson 承認當前環境與彼時存在諸多差異，但他認為供需之間的基本關係並未改變。 對 Johnson 而言，擺在投資者面前的核心問題，並非 SpaceX、OpenAI 或 Anthropic 是否代表令人振奮的商業前景，而是：面對這一規模空前的股票供給浪潮，市場究竟有沒有足夠的資本來承接，而不對現有資產價格造成實質性衝擊？ ### 相關股票 - [ANTH.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ANTH.NA.md) - [OpenAI.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OpenAI.NA.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [META.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md) - [ORCL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL.US.md) - [SMCI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMCI.US.md) - [ORCL-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL-D.US.md) ## 相關資訊與研究 - [OpenAI 已秘密提交 IPO 申請，預計其股票將在秋季首次交易](https://longbridge.com/zh-HK/news/289153542.md) - [曝 OpenAI、Claude 員工已套現 950 億](https://longbridge.com/zh-HK/news/289778768.md) - [OpenAI 擬大幅降低 token 定價](https://longbridge.com/zh-HK/news/289398547.md) - [SEC 推遲槓桿 ETF 與 SpaceX IPO 同步上市 防止首日交易過度波動](https://longbridge.com/zh-HK/news/289602647.md) - [OpenAI 被逼入價格戰？企業都學聰明瞭：中國模型 “極致性價比”！](https://longbridge.com/zh-HK/news/289554901.md)