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title: "據報道，在美團與叮咚的交易之後，阿里巴巴正考慮對 Pupu 進行一筆超大規模的競標"
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description: "阿里巴巴 reportedly 出價 15 億美元收購區域在線雜貨商 Pupu，超過美團 7.17 億美元收購叮咚的兩倍。這一激進舉措加劇了中國的 “即時商業戰爭”，阿里巴巴尋求在美團和京東等競爭對手面前擴大市場份額。儘管高估值和鉅額補貼成本影響了投資者情緒，阿里巴巴仍旨在鞏固 Pupu 在福建省的主導地位"
datetime: "2026-06-16T00:29:28.000Z"
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# 據報道，在美團與叮咚的交易之後，阿里巴巴正考慮對 Pupu 進行一筆超大規模的競標

阿里巴巴 reportedly 正在為區域在線雜貨商 Pupu 提供 15 億美元的報價，超過之前競標者提供的 6 億美元的兩倍。

*圖片來源：Bamboo Works*

#### **關鍵要點：**

-   阿里巴巴 reportedly 正在為 Pupu 提供 15 億美元的報價，Pupu 是中國南方富裕的福建省的主導在線雜貨商
-   該報價是美團為全國在線雜貨商叮咚支付的 7.17 億美元的兩倍，隨着中國即時商業戰爭的資產競爭加劇。

就在幾個月前，其中一位競爭對手同意支付 7 億美元收購一傢俱有全國覆蓋的在線雜貨商，電子商務巨頭 **阿里巴巴集團控股有限公司** (NYSE: BABA) (9988.HK) reportedly 正在為一家區域參與者出價兩倍於該金額。

根據上週五彭博社的一份報告，有幾個因素解釋了阿里巴巴 reportedly 願意為 **Pupu** 支付 15 億美元，Pupu 是中國南方富裕的福建省的主導在線雜貨商。該報價是在 **美團** (3690.HK) 同意以 7.17 億美元收購領先在線雜貨商 **叮咚** (NYSE: DDL) 的四個月後提出的。

在最高層面上，阿里巴巴正在參與中國新興市場的激烈競爭，尤其是在即時商業領域。該類別最初包括由於易腐爛特性而需要快速交付的雜貨和外賣餐飲。但越來越多的日常用品也被納入其中，這些商品可以在當地倉儲和交付，公司通常承諾在不到一個小時內交付這些商品。

阿里巴巴最初通過其餓了麼服務專注於外賣餐飲，但在其淘寶即時商業品牌下擴展到包括雜貨和其他產品。這種即時商業服務已經成為美團主要的收入來源之一，在其最新的季度報告中，交付服務佔其收入的約四分之一。與此同時，**京東** (NASDAQ: JD) (9618.HK) 自去年以來也在大力推進即時商業，最初專注於外賣餐飲。雖然大多數關注集中在這三家公司上，但另一個積極進入該領域的參與者是 **順豐同城** (9699.HK)，這是國家快遞巨頭順豐控股 (6936.HK) 的城市級交付部門。

Pupu 是最後剩下的獨立在線雜貨商之一，並且在福建和相鄰的廣東省部分地區佔據主導地位，這兩個地區是中國最富裕的地區之一。根據一份中國媒體的報道，該公司 reportedly 控制了福建省會福州的 70% 在線雜貨市場，並在福建和廣東運營着超過 400 個倉庫。

更引人注目的是，Pupu 在 2024 年的收入達到了 300 億元人民幣，根據《21 世紀經濟報道》的報道，如果屬實，這將比叮咚去年從其更大全國網絡中獲得的 240 億元人民幣多出 20%。但 Pupu 在 2024 年的毛利率為 22.5%，低於叮咚的 29.2%。

儘管如此，Pupu 在其本土市場的主導地位，加上更大的即時商業戰爭，可能是導致阿里巴巴為福建公司出價如此之高的原因。彭博社的報道指出，阿里巴巴的報價是傳統雜貨商 **大潤發** (6808.HK) 早期報價的 6 億美元的兩倍。其他媒體指出，5 月底的報道顯示美團和京東也在競標 Pupu。

所有這些似乎表明這是一場經典的競標戰，這意味着 Pupu 最終可能以超過阿里巴巴最新出價的 15 億美元成交。

#### **投資者不滿**

即時商業戰爭對這三家公司的財務造成了影響，因為它們在大力投資以建立業務並提供數十億人民幣的補貼以獲得市場份額。這讓投資者感到害怕，阿里巴巴和美團的股價今年迄今均下跌約 23%。順豐同城的股價下跌幅度更大，達到 29%，儘管該公司似乎在更有利可圖地發展其即時商業業務。京東的股票表現相對較好，今年迄今僅小幅下跌，儘管在今年中國科技股的整體反彈中，這一表現也並不顯得太過出色。

對這些公司的財務狀況的審視顯示了即時商業戰爭對其業務的影響。

美團受到的影響最大，報告稱其交付服務的收入在第一季度從去年同期的 258 億元小幅下降至 250 億元。但為了與其他公司競爭而提供的鉅額補貼使得該公司深陷虧損，第一季度虧損達到 68.3 億元，而去年同期則盈利 101 億元。

阿里巴巴的快速商業部門在截至 3 月的季度中同比增長 57%，達到近 200 億元。但其在提升服務方面的重投入導致其核心電子商務部門的調整後息税折舊攤銷前利潤 (EBITA) 從去年同期的 397 億元暴跌 40%，降至 240 億元。

京東的情況與阿里巴巴類似，報告稱其新業務部門（包括本地交付服務）同比增長 9.2%，達到 62.8 億元。但該部門的運營虧損從去年同期的 13.3 億元激增至 103 億元。

SF Intra-city 在該組中表現最為出色，報告稱其城市內按需配送服務去年增長了 47.6%，從 2024 年的 91.2 億元增至 135 億元，主要得益於食品配送和按需零售的顯著增長。該公司沒有單獨披露該部門的盈利情況，但其整體利潤從去年同期的 1.32 億元翻倍至 2.78 億元。

中國市場監管機構意識到即時商業價格戰的激烈程度，並多次召集阿里巴巴、京東和美團以緩解競爭。儘管這些公司一再表示他們在聽從這一呼籲，但最新的財務結果以及這場最新的競標戰似乎表明，沒有人真的願意退讓。

值得注意的是，彭博社的報告指出，美團收購叮咚尚未獲得監管批准。最終贏得 Pupu 競標的公司也需要類似的批准。我們認為，即時商業市場中存在三到四個強有力的參與者代表了相對健康的競爭。

此外，任何監管否決都可能危及像叮咚和 Pupu 這樣的較小參與者的長期前景，因為它們缺乏阿里巴巴、美團和京東在長期價格戰中所需的財務資源。但中國市場監管機構並不總是遵循這樣的邏輯，可能會輕易否決一項或兩項交易，以懲罰阿里巴巴和美團未能聽從其降低價格戰激烈程度的呼籲。

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